大船が小船を導く、UniswapXがAMMプロトコルの新しいパラダイムを再創造する。

著者：Daniel Li、CoinVoice

去中心化取引業界のリーダーであり革新者であるUniswapは、DEXのエコシステム全体を改善し革新するために、技術的なブレークスルーを常に追求しています。先月、UniswapはV4バージョンのリリースを発表し、業界の広範な関心と期待を呼び起こしました。しかし、皆がV4バージョンのさまざまな破壊的な機能や技術について議論し研究している間に、Uniswapは再び動き出し、非管理型オランダ式オークションに基づく取引プロトコル------UniswapXを発表しました。

UniswapXはAMMプロトコルの新たなパラダイムを創出しました。これは、オンチェーンとオフチェーンの流動性源を統合することで、トレーダーに最適な市場価格を提供し、MEV攻撃を効果的に防止し、ガスなしの取引を提供し、さらにはクロスチェーンのガス費用なしの取引をサポートすることにまで拡張され、DEXの未来の発展に道を示しています。現在、UniswapXはオプションのテスト版機能として、Uniswap LabsのEthereumフロントエンドプラットフォームでリリースされており、将来的には他のチェーンやUniswapウォレットにも迅速に拡張される予定です。

UniswapXがもたらす変化

UniswapXは、非管理型で許可不要、オランダ式オークションを使用して作成された競争的な取引プロトコルであり、オンチェーンとオフチェーンの流動性の組み合わせを利用してユーザーにより良い取引体験を提供することを目的としています。UniswapXが最近発表したホワイトペーパーによれば、UniswapXはオンチェーン取引に以下のような変化をもたらします：

オンチェーンとオフチェーンの流動性を統合してより良い価格を得る

UniswapXの最初の利点は、第三者のフィラー（Filler）を利用して、オンチェーンとオフチェーンの異なる流動性源の資産を統合し、より良い価格を得ることです。これらのフィラーは流動性を提供する意欲のある参加者であり、誰でもUniswapX Swapの第三者フィラーになることができます。フィラーは、去中心化取引所Uniswapなどのオンチェーンの流動性源からも、トレーダーなどのオフチェーンの流動性源からも来ることができます。

UniswapXの取引プロセスでは、スワッパーがUniswapXで取引を開始すると、システムは最適な取引ルートを探し、オンチェーンとオフチェーンの異なる流動性プールの中で最良の取引価格を見つけようとします。もしオンチェーンの流動性が不足している場合、UniswapXは自動的にオフチェーンの流動性プールに切り替えて、より多くの流動性を取得し、トレーダーに最適な価格を見つけます。フィラーはその中で重要な役割を果たし、彼らは自分の資産をUniswapXプロトコルに置いて取引ペアの初期資産として提供し、他の人がこれらの資産間で取引できるようにします。さらに、フィラーは自分のアルゴリズムや戦略を使用して、トレーダーが最適な価格パスと最良の取引ペアを見つけるのを助けることができます。このように、スワッパーは自分が最良の価格を得られるかどうかを心配する必要がなく、UniswapXが提供するオンチェーンとオフチェーンの流動性プールおよびフィラー間の相互競争を活用することで、スワッパーは容易に最良の市場価格を得ることができます。同時に、すべての取引はオンチェーンで透明に記録され、決済されるため、取引の公平性が確保されます。

ガス費用なしで、取引失敗時にも費用は発生しない

UniswapXは、Permit2を使用したオフライン署名可能な注文構造を採用し、トレーダーに高額なガス費用を支払うことなく取引体験を提供します。

Permit2を使用したオフライン署名可能な注文構造を使用する際、トレーダーはローカルデバイスで注文にデジタル署名を行い、その後署名された注文を取引ペアコントラクトに送信するだけです。

具体的には、トレーダーはまずUniswapXのインターフェースを通じてユニークなオフチェーン注文を生成し、その後ローカルデバイスで注文にデジタル署名を行います。次に、トレーダーは署名された注文をガス費用を支払うフィラーに送信し、フィラーはオンチェーンでその注文を実行します。トレーダーはガス費用を支払う必要がないため、取引を行うためにチェーンのネイティブネットワークトークン（例えばETH、MATIC）を所有する必要がなく、取引が失敗した場合でもトレーダーは何の費用も負担しません。

実際の取引では、フィラーは支払ったガス費用をスワップ価格に組み込み、複数の注文をバッチ処理することで取引コストを削減します。さらに、特定の状況ではトレーダーがガス費用を支払う必要がある場合もあります。例えば、Permit2の初期トークン承認を行う場合や、ネイティブネットワークトークンを販売する際にはパッケージ化が必要で、これも一定のガス費用を消費します。

MEVを防ぐための多様な措置

UniswapXはMEVを防ぐためのさまざまなメカニズムを採用しており、これによりスワッパーにより良い取引体験を提供します。まず、オフチェーン注文のマッチング段階で、UniswapXはいくつかの特性を導入しており、これにより取引順序を調整し、MEVがアービトラージの機会を得られないようにすることで、MEVがスワッパーに与える不利な影響を減少させます。これらの特性には、価格順序での不完全なソート、リミットオーダーの実行、ローカル台帳による価格差の消化などが含まれます。これにより、Mempoolに表示される取引は予測が難しくなり、MEVのアービトラージスペースが圧迫されます。

次に、UniswapXは取引価格を引き上げることで、MEVがスワッパーに与える不利な影響を排除します。一般的に、アービトラージトレーダーは価格差を利用してMEVを捕獲できますが、UniswapXではこれらのアービトラージ機会が排除されます。本来アービトラージ取引によって得られるはずのMEVは、価格を引き上げることでスワッパーに返還され、MEVがスワッパーに与える不利な影響を排除します。さらに、UniswapXはユーザーがより明確なMEV抽出の形態を回避するのを助けることもできます。例えば、フィラーの在庫を使用して実行される注文の場合、フィラーはプライベートトレードリレーを使用するようにインセンティブが与えられます。これにより、注文が中間に挟まれることを防ぎ、MEV攻撃を回避します。要するに、UniswapXのMEV防止メカニズムは、スワッパーにより良い取引体験を提供し、取引をより公平で透明にします。

クロスチェーン交換をサポート

UniswapXプロトコルはクロスチェーン取引をサポートしており、スワッパーがソースチェーンでシームレスにターゲットチェーンの資産を取引できるようにします。これは、スワッパーが異なるチェーン間で資産を交換できることを意味し、異なるチェーン間の互換性や取引の難しさを心配する必要がありません。このクロスチェーン取引のサポートにより、トレーダーは資産取引をより便利に行うことができ、取引効率を向上させ、取引コストを削減することができます。

UniswapXのクロスチェーンバージョンは、2023年の後半にリリースされる予定です。その際、スワッパーはクロスチェーンUniswapXを通じて数秒でチェーン間の資産交換を実現できます。また、スワッパーは特定のブリッジトークンに限定されず、ターゲットチェーンで受け取る資産を選択することができます。

UniswapX: DEXのゲームルールを変える

UniswapXのリリースと、先月Uniswapが発表したばかりのV4バージョンのアップグレードにより、Uniswapはこれらの革新的な技術手段と機能を通じて、ユーザー体験においてCEXに劣らないDEXのアプリケーションシーンを描いています。現在、多くの人々がDEXがCEXに勝てないという見解を堅持していますが、今年のUniswapの一連の革新措置により、この見解に揺らぎが生じてきています。

実際、DeFi市場はWeb3エコシステムの中で最大の活動の一つであり、2021年の牛市のピーク時にはDeFiのロック総価値（TVL）が1750億ドルを超えました。2022年に市場が危機を経験したにもかかわらず、DeFiのTVLは390億ドル以上を維持しています。そしてDeFiの不可欠な部分として、2022年9月以降、DEXの取引量シェアはCEXに対して大幅に上昇し、最低の8%から最高で22%に達しました。

今年7月、バイナンスの6周年のブログ記事で、バイナンスの創設者である趙長鵬は、今後約6年でDeFiの市場規模がCeFiを超えると直接予測しました。トップ企業の期待とDeFiの将来の発展の見通しは、DEXに対するさらなる関心と投資をもたらしています。UniswapXのリリースは、この流れに乗って、より多くのユーザーと投資家をDEX業界に引き込む絶好の機会です。

中央集権取引所と比較して、去中心化取引所はユーザー体験と取引速度において依然として一定の欠陥があり、これは現在去中心化取引所が直面している主要な課題です。UniswapXのリリースは、より洗練された解決策を提供します。UniswapXはDEXに対してより広範な設計空間を開きます。第三者フィラーを導入してオンチェーンとオフチェーンの流動性を統合することで、UniswapXはトレーダーが迅速に最良の取引価格を取得できるようにします。さらに、Permit2を使用したオフライン署名可能な注文構造により、トレーダーはガスなしの取引を実現し、DEXでの取引コストを大幅に削減します。最も重要なのは、UniswapXがシームレスなクロスチェーン交換をサポートし、クロスチェーン交換のための正しい設計を策定し、ユーザーが異なるチェーン間で安価で迅速かつ簡単に移動できるようにします。これはDeFiにとって革命的な変化となるでしょう。

将来的に、UniswapXがガス費用なしでシームレスなクロスチェーン取引を実現すれば、ユーザー手数料と資産のクロスチェーン移転においてDEXはCEXに対して圧倒的な優位性を持つことになるでしょう。さらに、UniswapXの新しいオフチェーンプロバイダーのメカニズムとUniswap V4は、マーケットメーカーにより大きなスペースを提供し、より多くの伝統的なマーケットメーカーをDEX業界に引き込むことで、DEXの流動性におけるCEXへの競争力をさらに強化します。加えて、間もなく登場するUniswap V4バージョンの破壊的な機能により、DEXがCEXを置き換えるのは時間の問題かもしれません。

UniswapXが業界にもたらす影響と論争

UniswapXのリリースは、Uniswap V4ほどの注目を集めるものではないかもしれませんが、その影響は無視できません。まず、UniswapXのリリースは、アグリゲーター市場の潜在能力をさらに証明しました。これまで、アグリゲーター市場は重要なトラックとなっていましたが、大衆や一般ユーザーにとっては、依然として比較的未知の領域でした。しかし、Uniswapがこの革新的な機能を導入することで、アグリゲーター市場は一般ユーザーからの注目を集め始めました。言い換えれば、Uniswapがこの機能を導入する前は、この機能は特定の機能に特化したプロジェクトのユニークなセールスポイントに過ぎなかったかもしれませんが、今では真の正統な機能として見なされるようになりました。

UniswapXのリリースは、アグリゲーター市場の内輪競争を加速させるでしょう。膨大なユーザー数とブランド力を持つUniswapXは、他のアグリゲータープロジェクトに対して圧倒的な優位性を持ち、新たなアグリゲーターのリーダーとなるでしょう。そしてこれは必然的に他のアグリゲータープロジェクトに影響を与え、彼らの市場シェアを圧縮します。そのため、UniswapXの登場を歓迎しないアグリゲータープロジェクトも明らかに存在します。特にUniswapXは、ある程度1inch fusionモデルやCow Swapのようなオフチェーン注文マッチングアグリゲーションプラットフォームを「模倣」しているためです。UniswapXには多くの差別化された革新点が存在しますが、アグリゲーター分野ではUniswapXは後発の模倣者であることは疑いの余地がありません。

アグリゲーター分野への影響に加えて、UniswapXのリリースはクロスチェーン市場にも衝撃を与えました。実際、Uniswapは以前からマルチチェーン計画を積極的に推進しており、7つのチェーンとL2を展開しています。UniswapXのリリースの目的の一つは、これらのチェーン間の流動性を通じてつなぐことです。そして、クロスチェーン分野ではブランドの安全性の裏付けが非常に重要であり、Uniswapのブランド力がその裏付けとなることで、UniswapXはこの分野の新たなリーダーとなることが期待されます。

市場においては、一社が圧倒的な優位性を持ち、勝者がすべてを得る状況が非常に一般的ですが、この状況はしばしば業界の革新力を欠く原因となります。あるプロジェクトが新たな革新点を持つと、後発者がブランドと市場の優位性を利用して圧倒する可能性があります。現在、UniswapXのリリースに対して市場では多くの論争が生じています。一部のコミュニティの人々はUniswapXを革新者と見なし、去中心化取引、MEV、相互運用性のゲームルールを変えると考えています。しかし、他の人々はUniswapXが後発者としてブランドと市場の優位性を利用して同行を圧迫する行為はブロックチェーンの革新精神に反すると考えています。

しかし、このような非難は明らかにUniswapが業界の革新分野に貢献してきた事実を選択的に無視しています。Uniswapは常に先駆者であり、新しい技術や機能の探求において重要な役割を果たしてきました。最初のV1バージョンから、そして間もなく発表されるV4バージョンに至るまで、Uniswapの各バージョンで導入される新機能は他のプラットフォームによって模倣され、追随されてきました。同時に、DEX業界全体の発展方向をリードしています。今回のUniswapXのリリースにおけるいくつかの機能は業界の初創ではないかもしれませんが、古い技術を極限まで引き上げること自体が一つの革新です。革新の分野では、大船と共に航行する小船は必然的により多くの波風を受けることになります。しかし同時に、先導者として大船は小船に正しい方向を指し示しています。