EMCラボ：恐怖が流動性を搾り取る、この調整はどのように始まり、どのように終わるのか？

作者：EMC Labs

マクロ市場

EMC Labsの5月のブリーフィングでは、「……6月の市場は反発を期待できると考え、中旬前に市場が答えを出そうとするだろう」と指摘しました。

反発は予想通りにやってきました！6月15日に上昇チャネルの下限を一時的に下回った後、BTCは急反発しました。6月15日から23日までの9取引日で14.44%反発し、4月中旬以来続いていた最高36%の下落幅を一気に回復しました。

6月全体で、BTCは27210ドルで始まり、最低24800ドルまで下落し、最終的に30472ドルで終了し、取引量はやや増加しました。

雇用市場の強いパフォーマンスを背景に、米連邦準備制度は6月にタカ派的な発言を行い、下半期に2回の利上げを行う可能性を示唆しました。資本市場では、利上げが一時停止された後、米国株式市場はAI関連株を中心に急激な攻撃を展開し、ナスダックとダウは持続的に反発しました。経済トレンドを反映する雇用指標でも、資本トレンドを反映する株式市場指標でも、米国のパフォーマンスは非常に強力です。市場は一時的に伝説の経済不況を忘れているようです。

大清算の後、2023年はBTCの強力な反攻の年となることが確定しています。上半期、BTCは16541ドルで始まり、40472ドルで終了し、半年で84%の上昇を記録し、ナスダックの34%の反発幅を大きく上回り、月足では5陽包1陰を実現し、強力な反発の勢いを維持しています！

暗号市場のトレンド

圧力線から見ると、BTCはボックスの上限圧力帯31000ドル付近に戻ってきました。これは4月中旬に試された上限です。

トレンドラインから見ると、上昇中の中間線は4月中旬の26000ドルから30000ドルに上昇しています。6月中旬に一時的な偽の下落がありましたが、すぐに回復し、上昇チャネルは非常に良好に維持されています。

EMC LabsのEmergence Engineは、1月にBTCが「修復期」に入ったと判断し、1月から始まった反発を市場資金の在庫補充の修復相場と定義しています。

1月8日から3月10日までが第一波の反発です。

3月11日から6月14日までが第二波の反発です。

6月15日から、BTCは正式に第三波の反発を開始しました。

在庫補充の反発が一定の高さに達すると、2月中旬の25000ドルや4月中旬の31000ドルのように、市場参加者の間に意見の相違が生じ始め、利益を確定するために売却する者もいれば、高い目標を持って保持し続ける者もいます。

この意見の相違は、2月から3月と4月から6月の2回の調整を形成し、それぞれ26%と20%の調整幅に達しました。

2回の調整は、底値での安価な資金を洗浄しました。

最近の2ヶ月間の調整相場を深く見てみましょう------

米国市場は今回の洗浄の最大の敗者です。6月15日までに、彼らは約5%のポジションを失いました。これは、米国株のAI関連株の持続的な反発が資金に虹吸効果をもたらし、SECによるBinance、Coinbaseへの訴訟やいくつかの有名なPOS公链プロジェクトに対する証券の指摘からの圧力によるものです。

これらの出来事は、米国市場の参加者が持続的に減少している根本的な理由です。しかし、減少者たちがSECの圧力が一段落したことに気づき、ブラックロックなどの老舗金融機関がBTC ETFの申請を進め続けると、彼らは急速に減少を停止し、ポジションを回補し始めました。この回補は、BTCが1週間以上の間に2ヶ月間のすべての失地を回復する直接的な要因となりました。

強弱の博弈

市場サイクルにおいて、強者と弱者の博弈は基盤となる市場構造です。この調整においても例外ではありません。

強者1414.771446.9732.21445.3330.56弱者289.14265.07-24.07270.58-18.56マイナー182.53182.970.44182.780.25CEX232.96230.45-2.51227.98-4.98

この調整期間中、弱者は24.07万枚以上のBTCを売却しました。反発後に回補を行っても、依然として18.56万枚のBTCを失っています。

一方、強者は持ち続け、BTCの保有量は4月14日の1414.77万枚から6月30日の1445.33万枚に増加し、30.56万枚のポジションが増加しました。

CEX取引所の在庫BTCは引き続き流出しており、期間中に約5万枚が流出しました。

暗号市場のサイクルは、強者と弱者が時空の範囲内でBTCを交換するゲームです。上昇期が到来する前に、強者は持ち高を増やし、弱者は持ち高を減らし続けます。強者は低頻度の取引を好み、弱者は高頻度の取引を好むため、上昇期が到来する前に、価格の変動を通じて弱者の持ち高が強者の手に流入する現象の本質は------流動性が持続的に吸収されることです。

この吸収は熊市から始まり、熊市の底と修復期に持続的に行われました。1月以来の2回の調整は、流動性吸収ゲームの2回の具体的な演繹です。

供給トレンド

オンチェーンデータを通じて、異なる市場参加者のコスト構造を統計することができます。

強者と弱者は、市場の異なる段階で異なる戦略を採用して市場に参加します。

私たちが判断する「修復期」、つまり現在の市場が置かれている段階------

下落時、価格がコストを下回ると、強者は通常、持ち高を増やすことを選択し、弱者は降伏し続けることを選びます。

上昇時、価格がコストを上回ると、弱者はしばしば利益確定のために売却し、強者は通常、持ち続けます。

6月15日以降、BTCは強力に反発し、現在、強者と弱者の両方が利益を上げています。市場の平均利益水準は、6月14日の27%から大幅に向上し、利益構造を詳しく見ると------強者は48%、弱者は約11%に達し、強者はより高い割合の利益を持っています。

修復期において、主な売り圧力は弱者から来ており、4月14日と比較して、現在の市場の30000ドルでは売り圧力が大幅に低下しています。なぜなら、より多くの資金が強者の手に流入しているからです。

したがって、EMC Labsは市場が調整の後、BTCが大幅に上昇する可能性が高いと判断し、7月には31000ドルのボックス圧力を突破する可能性があると考えています。

オンチェーン活動

オンチェーン活動は市場価格の最も基本的な支えです。この反発の中で、私たちはオンチェーンの新規アドレスが価格の反発に先行していることに注目しました。

また、オンチェーンの価値移転も安定した上昇傾向を示しています。

Ordinalsの狂潮の後、マイナーの消費収入は修復期の水準に戻り、現在のオンチェーン活動レベル（規模と頻度を含む）は依然として牛市の開始を支持していません。しかし、現在の収入レベルは熊市の底よりも高く、修復期の正常な水準にあります。

増量資金

牛市の開始は必然的に大規模な増量資金の持続的な流入を伴いますが、修復期には主に市場内資金の回補が行われます。

現在、ステーブルコインの供給に関するポジティブな情報は依然として乏しく、今回の反発が始まった時に10億ドル規模の増加が見られましたが、価格が30000ドルに達すると、総供給量は再び6月14日の供給規模に戻りました。

産業動向

規制市場を通じて、特に古い資金への道を開くことは、BTCの最も強力なストーリーです。

今回の市場の調整は、SECによるBinance、Coinbaseへの訴訟とCardano、Polygon、SolanaなどのPOS公链トークンの証券としての判断から始まりました。最終的にアジアからの購買力がアメリカの売り圧力を吸収し、調整後市場はこれらのネガティブなニュースを完全に消化しました。そして、ブラックロックなどの老舗機関がBTC ETFの申請を行ったというニュースは、市場の信頼を高め、人々はSECが暗号資産市場を否定できないと信じるようになりました。

SECの打撃に対するもう一つの市場反応は、POWマイニングコインが市場の在庫資金の注目を集めたことです。LTC、BCHなどは証券の疑いがなく、グレースケールなどが古い資金のために構築した資産パッケージ内の対象として市場の資金の注目を集め、短期間で大幅な上昇を迎えました。

もう一つ注目すべきトレンドは、COMP、AAVEなどのDEFIブルーチッププロジェクトが起動の兆しを見せていることです。これらのプロジェクトは2020年の夏に前回の牛市の起点を照らしました。大幅な下落の後、資金の集中度が高まり、チームは新しいビジネスを積極的に計画しています。DEFIは暗号資産市場の基盤となるストーリーであり、引き続き注目に値します。

結論

利益確定とSECによる暗号資産市場への圧力が相まって、2ヶ月間の調整が生じました。売り手は主に弱者とアメリカのトレーダーから来ています。36%の調整は非常に十分で、数十万枚のBTCが手を変えました。

EMC Labsは6月に市場の底打ち反発を成功裏に予測し、強者の保有規模が持続的に拡大していることに注目しています。保有意志も引き続き強化されています。

ここで、私たちは市場が2016年の動きを「コピー」するという判断を維持し、今後市場は調整を続けて弱者からより多くの資金を引き出し、中期的には恐怖と希望が交錯する曖昧な中で持続的に上昇し、牛市の到来を迎えると考えています。