Trade Joe V2の秘密：Uniswapから大量のArb取引シェアを奪う方法は？
Trade joe V2 は Uniswap から大量の Arb 取引シェアを獲得したため、人気が急上昇し、コイン価格は瞬時に倍増しました。最近、Trade Joe V2はUniswapから大量のArb取引シェアを獲得したことで注目を集め、価格が急速に倍増しました。では、彼らはどのようにしてこれを実現したのでしょうか？流動性を提供する際に注意すべき点は何でしょうか？
この記事では、Joe V2のメカニズムをわかりやすく解説し、$ARB取引で大量のシェアを獲得できた理由や製品の利点と欠点を分析し、DEXをよりよく理解する手助けをします。
Trade Joe V2の簡単な概要：
- AMMは注文簿に似ており、非連続的な流動性を使用
- 最小価格精度は固定値ではなく比率に基づいている
- 垂直的に流動性を集約することで、より良い相互運用性を提供
- LPから得られる取引手数料と有効TVLに基づいて流動性インセンティブを提供
一、AMMメカニズム
次に、Joe V2のARB/ETH 20 bpsプールを例にとって詳しく分析します。まず、プールの流動性分布を見てみましょう。一見すると、UNI V3に似ています。
では、その根本的な違いは何でしょうか？Joe V2の一つのバイナリ（bin）は、単一の価格に対応しています。つまり、このbinの流動性を使い果たさない限り、価格は変わらないということです。例えば、下の図では、このBin内に約35k Arbと2 ETHがあることがわかります。このとき、誰かが0.00066で2Eの価値のArbを売った場合、取引のBinは左に1つ移動し、価格が変わります。
このプールに流動性を追加してみると、単一の価格で流動性を追加できることがわかります。これは、注文簿にMakerオーダーを置くのと同じです。では、隣のPct Rage = 0.20%はどういうことでしょうか？
右側のスライダーを少し動かして、価格範囲を2Bに広げ、2つの価格の相対的な差を計算します。
(0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065 = 0.20%
つまり、0.20%が最小価格精度です。
現在の価格から大きく外れた場合はどうでしょうか？例えば、ARB/ETH = 0.0001の位置です。次のように計算できます。
（0.00010035504-0.00010015473）/0.00010015473 = 0.20%
そうです、任意の位置の上下の価格差はすべて0.2%であり、固定値ではなく比率に基づいています。これは伝統的な注文簿とは大きく異なり、伝統的な注文簿は通常、0.01 USDTのような固定値の最小精度を提供します。
JoeのUIは、流動性を追加するための4つの方法を示しています。上の図の右上隅の「learn more」をクリックすると、詳細な定義を学ぶことができますが、Spotを除いて、他の4つは公式に設定されたパラメータ値を使用しており、制御できません。したがって、Spotを使用することをお勧めします。UNI V3と似たような方法で、異なる価格範囲のものをいくつか追加するだけです。また、現在Joe V2には流動性インセンティブがあり、この収益を考慮する必要があります。
二、流動性インセンティブ
現在、これらのプール名の後に「Rewards」ラベルが付いているものは、流動性マイニングのインセンティブがあります。
Joe V2の流動性マイニングインセンティブ配分モデル：
- LPが実際に得た取引手数料とMakerTVLに基づいてスコアを算出します。下の図を参照してください。
- MakerTVLは現在の価格の+-5 bin内のものだけを考慮します。例えば、Arb/ETH 0.2%のBin幅であれば、現在の価格の+-1%以内のTVLのみがカウントされます。
- 1つのEpochが終了すると、そのEpoch内のスコアを集計し、比例配分で配布します。
つまり、流動性インセンティブを得るためには、比較的集中して流動性を提供する必要があります。
詳細を知りたい場合は、文書をご覧ください。
三、$ARB取引が大量のシェアを獲得した理由
現在の市場がArbを継続的に買い入れていると仮定し、Uniswap Arb/USDC = 1.005、Joe V2の価格精度が1%で、binの分布が[0.99, 1.00, 1.01 …]だとします。このとき、Joeの現在のbinは1.00で、Uniよりも0.5%安いです。したがって、取引手数料がこの差よりも小さい場合、1inchなどのアグリゲーターを通じてArbを購入する取引は自然にJoeを優先します。逆に、Arbを売る場合はJoeには優位性がありません。つまり、高いボラティリティの一方向の市場では優位性があり、低ボラティリティの市場では平凡です。
さらに、JoeはARB/ETHの取引ペアに0.2%の手数料を設定しており、その時点ではボラティリティの予想が高かったため、UNIは0.01% / 0.05% / 0.3% / 1%の4つの手数料しか設定できず、大部分のLPは0.3%以上の手数料に位置しており、Joeの0.2%と比較して劣位にあります。
高ボラティリティ下での頻繁な為替優位性 + 相対的に低い手数料により、Joe V2はARB 0.00の初期段階で大量のシェアを獲得しました。現在、ボラティリティが低下するにつれて、その為替も頻繁な優位性を失っています。UNI V3 LPは0.05%手数料のプールに戻り、基本的に手数料の優位性を失っていますが、幸いにも名声を得ており、良好なインセンティブメカニズムがあるため、プロジェクトチームにはより大きな操作の余地があります。
四、製品の利点と欠点
実際、上記のArb取引シェアの議論の中で、AMMメカニズムがもたらす利点と欠点はすでに示されています。このセクションでは他の側面について議論します。
利点：
- 垂直的に流動性を集約することで、より良い相互運用性を提供
- 高効率 + インセンティブをサポートし、LSD戦争などの協力者からのインセンティブを得る可能性がある
欠点：
- 成熟したBribeなどのトークンエンパワーメントメカニズムがないため、トークン保有者の利益は限られている
- 無常損失が相対的に大きい
五、利点：相互運用性
Joe V2では、流動性が各binで垂直に集約されているのに対し、Uniswap V3では流動性が横に集約されています。垂直集約の主な利点は、流動性が代替可能であることを許可することです。
具体的な流動性追加取引を見てみると、ユーザーがETH/USDCを追加した後、Joeはユーザーに大量の異なるToken IDのERC-1155 LBTを返しました。これは、ユーザーが異なる価格レベルでの流動性分布を反映しています。
これは、単一のNFTを返すUNI V3とは大きく異なります。同じToken IDは、流動性が単一のBin/価格レベル内にあることを示しており、これは同質化されており、より良い相互運用性を持っています。
利点：協力者のインセンティブ期待
集中流動性の高効率 + インセンティブをサポートすることで、LSDなどの流動性ニーズを持つ協力者を引き付ける可能性があります。例えば、以前のUNI V3+インセンティブモデルKyberswapは、LidoからCurveに次ぐインセンティブ配分を得ました（下のツイートを参照）。これにより、Joe V2も理論的には同様の価値を提供する機会があり、TVLと取引量を向上させることができます。
六、欠点：トークンエンパワーメントの問題
私が以前のツイートで述べたように、純現物DEXは、bribeのような追加のエンパワーメントメカニズムがなければ、TVLや取引量があってもトークン保有者の利益に変換するのは難しいです。
現在、Joeは手数料の抽出を通じて利益を得ていますが、抽出が多すぎるとシェアに影響を与えることは避けられません。JoeにはVe Joeがありますが、CurveのBribeの道を模倣しているわけではなく、現時点ではあまり成功していないようです。したがって、トークンエンパワーメントは依然として問題です。
欠点：無常損失が相対的に大きい
前述のように、一方向の市場ではJoe V2には頻繁な為替優位性がありますが、これはLPにとっては実際にはより大きな無常損失を負担することになります。つまり、より安くコインを売ることになります。
Joeはこの点を補うために合理的に手数料を設定します。例えば、1% bin幅のARB/USDCの手数料は0.8%、0.2% bin幅のARB/ETHの手数料は0.2%です。この点はあまり気づかれにくいので、まあ良いでしょう（笑）。
まとめ
Trade Joe V2は、UNI V3に対して特定のシナリオでの差別化された利点を実現しており、高い相互運用性の利点の発揮は自身の規模に大きく依存しています。したがって、今後はプロジェクトチームのBDなどの操作を継続的に注視し、十分な協力インセンティブをBDできるかどうかを見守り、成長の飛輪を構築できるかどうかを確認する必要があります。
