資産管理大手VanEckによる2023年暗号市場の11の予測

原文标题：《2023年の暗号予測11選》

作者：マシュー・シゲル、VanEck

編訳：Ning、陀螺财经

暗号通貨はすでに消滅したのでしょうか？答えは否です。私たちは、暗号通貨の金融的な破壊が引き続き進化すると信じており、2023年の暗号通貨トレンド予測とその理論的根拠を共有します。

1. 鉱夫の破産潮流の中で、BTCは2023年第一四半期に1万から1.2万ドルに下落し、これは暗号の熊市の底を示す可能性があります。

MVIS®グローバルデジタル資産鉱業指数の時価総額中央値は現在1.8億ドルしかなく、ほぼすべての構成銘柄がキャッシュを消耗しており、取引価格は帳簿価値を大きく下回っています。電気料金の上昇とBTC価格の下落を考慮すると、BTCの採掘は基本的に利益が出ません。多くの鉱夫が破産再編成または合併することを予測しています。また、XRPが米国証券取引委員会の訴訟で敗訴する（おそらく第一四半期に、以下で詳しく説明します）ことは、この最後の下落トレンドと一致し、2020年以降のBTCの半減期の動きがほぼ完全に終了することを促進します。

2. 2023年下半期にBTCは3万ドルに上昇します。インフレ率が低下し、エネルギーの懸念が和らぎ、ウクライナが休戦する可能性があり、M2供給の改善が新たな市場回復の原動力となります。

BTCとより広範な暗号エコシステムは、2022年にかなり厳しい冬を経験しました。この分野の多くの企業が内爆し、市場の感情は低迷しています。しかし、BTCはすでに前の年にリスク資産として取引されており、利上げに対する価格感度を示しています。

高金利下でBTCが反応しない理由の一つは、先進国がインフレに対して政治的に反応し、エネルギー価格を制限し、制裁を拡大し、経済活動を微視的に管理して「エネルギー転換」を促進しようとしていることです。ウクライナ戦争の終結は、少なくともこれらの政策を逆転させ、BTCの採掘が政治的により受け入れられやすくなる可能性があります。一方で、この戦争は経済的により統合されたユーラシア大陸を生み出し、中国とロシアが行っているデジタル人民元や石油と金の交換取引のように、国境を越えた貿易で新しい支払い方法を採用することを促進しています。

先進国では、消費者はBTCを長期的な価値保存のカテゴリーの一つとして、M2インフレへのヘッジとして見ると考えています。一方、新興市場では、送金やドル覇権の中立的な代替品により関心が集まっています。

私たちの経済不況の予測が実現すれば、連邦準備制度はインフレが弱まる中で利上げを停止し、通貨の増発と政府の予算赤字が続くでしょう。上述の状況下では、暗号分野に対する明確な悪材料が欠如するだけで、BTCの価格が再び30Kドルに戻る可能性があります。

3. 金融機関は100億ドル以上のオフチェーン資産をトークン化します。

機関はブロックチェーンを採用して、カストディと決済を簡素化し、顧客のコストを削減します。KYC/AMLは、アイデンティティプロトコルと許可されたサブネット/アプリケーションを使用して実現されます。ブラックロックとコインベースの助けを借りて、MakerDAOは10億ドルを米国債およびその他の政府証券に配備する計画を立てており、Dai保有者により高い預金利回りを提供します。KKRはAvalancheとSecuritizeと協力してプライベートファンドをトークン化します。シンガポール金融管理局のProject Guardianも加速しており、金融業界と協力して資産のトークン化とDeFiにおける応用の実現可能性をテストすることを目的としています。シンガポール金融管理局は最近、流動性プールに対する取引に参加し、流動性プールにはトークン化されたシンガポール政府証券、日本政府債券、円、シンガポールドルが含まれています。

オープンソースのブロックチェーンでは、Ethereum、Polygon、Avalanche、Polkadot、Cosmosが強力な競争位置にあると考えています。VanEckも2023年にオープンソースのブロックチェーン上で現実世界の資産をマッピングすることを期待しています。

4. ブラジルは世界で最も暗号通貨に優しい国の一つとなり、オンチェーンで一部の主権債務の発行をトークン化します。

持続的なインフレと人口構造の若返りにより、ラテンアメリカでは世界で最も早い暗号通貨とステーブルコインの採用変革が進行中です。ブラジルの規制当局は、プライベート企業のサンドボックス構築を積極的に推進し、この分野の発展を促進しています。同国最大の銀行であるItau Unibanco（ITUB）は、資産のトークン化プラットフォームを立ち上げ、従来の金融商品をトークン化し、顧客にカストディサービスを提供する計画を立てており、主権債務のトークン化はまずブラジルで開始される可能性があります。

5. Twitterは国家通貨ライセンスを通じてその支払い製品を強化し、VenmoやCash Appとより直接的な競争を展開します。

Twitterの現在の支払い能力は、ピアツーピアの小額消費に限られており、例えばLightning Networkを通じたBTCなどですが、一般的にユーザー体験は非常に悪いとされています。私たちは、マスクがWeChat Payに似た支払い機能を実装することを予測しており、これにより消費者が商人にサービス料金を支払うことを促進するでしょう。ニューヨークタイムズによると、11月にTwitterは財務省金融犯罪執行ネットワーク（finCEN）に登録書類を提出し、支払い処理の基盤を築くことを目指しており、支払い方法にはドル、BTC、さらにはDogecoinなどの他の暗号資産が含まれる可能性があります。

6. ある国、特に石油輸出国がBTCやその他のデジタル資産を主権財産基金に追加することを発表します。

私たちは複数の暗号企業からの一次情報を得ており、サウジアラビアの主権財産基金はBTCの採掘をすでに行っていることが確認されていますが、規模は非常に小さいです。さらに、ロシア政府の官僚は暗号資産の国境を越えた貿易を解決する意向を明確に示しています。ロシア最大の銀行であるSberbankは最近、MetaMaskとEthereumブロックチェーンとそのブロックチェーンプラットフォームを統合し、複数のロシアメディアも11月にロシアがBTCマイニング機器ASICSを積極的に購入していると報じています。

7. 市場に時価総額10億ドルの新しい分散型ステーブルコインが登場します。

ステーブルコインは、ドルや金などの「安定した」準備資産に連動するデジタル通貨です。ステーブルコインプロジェクトは、その連動を維持する方法において異なります。例えば、USDTやUSDCは中央集権的な実体によって運営されており、法定通貨の準備（現金や政府国債を含む）を使用してそのトークンを担保しています。一方、Daiは分散型の実体によって管理されており、そのユーザーはETHをスマートコントラクトに預けて、ドル建てで過剰担保されたDaiを発行します。2022年11月17日現在、Daiの流通量は50億ドルを超えています。

アルゴリズムステーブルコインの違いは、それらがデジタル資産で担保されていることです。通常、アルゴリズムステーブルコインは、別のデジタル資産や需給をバランスさせるオンチェーンアルゴリズムによって支えられています。アルゴリズムステーブルコインの典型的な使用例には、取引での使用、分散型自律組織（DAO）の運営、保有者へのステーキング報酬の提供が含まれます。私たちは、規制当局に押収されない、すなわち検閲に耐えるステーブルコインに対する市場の需要が依然としてかなり大きいことを観察しています。

したがって、LUNAの崩壊やその関連するアルゴリズムステーブルコインUSTのデペッグにもかかわらず、さまざまな分散型ステーブルコインは2023年に繁栄するでしょう。例えば、AaveのGHO発行は過剰担保戦略を採用し、アービトラージとコミュニティ主導の通貨政策に依存してトークンを1ドルに安定させることを目指しています。

8. RippleはSECの訴訟で敗訴します。

2020年以降、Ripple Labsは米国証券取引委員会とそのトークンXRPに関して法的闘争を繰り広げています。SECの訴訟は、XRPが未登録の証券であると主張しています。RippleとXRPがデジタル資産分野で突出した地位にあることを考慮すると、この事件の結果は業界全体に深遠な影響を及ぼし、将来の事件に先例を設定する可能性があります。

RippleはCoinbaseやBlockchain協会など、業界内の多くの大企業から支持を受けており、この支援は増加し続けています。現在、12の独立した実体がRippleに法的支援を提供しています。米国証券取引委員会とRippleは、連邦裁判官に対してこの事件に関する簡易判決を求めており、したがって第一四半期の終了前に判決が下される可能性が高いです。

暗号通貨にとって不幸なことに、SECは11月にブロックチェーンベースの出版会社LBRY（LBC-USD）に対する訴訟で勝利しました。ニューハンプシャー州の米国地区裁判官は、「ケース法には、消費性と投機性の両方を持つトークンが投資契約として販売できないことを示すものはない」と書いています。この先例を考慮すると、Rippleが勝つ確率の予測は実質的に低下しました。RippleのCEOは、敗訴した場合、この暗号通貨会社は他の国に移転すると述べています。さらに、重大な経済的罰則も非常に可能性があります。

9. 提案された立法が広範な支持を得られなかったため、ゲイリー・ゲンスラーはSECを離れることになります。

暗号愛好者は、SECの議長ゲイリー・ゲンスラーが米国のデジタル資産エコシステムを推進する支持者であることを期待していました。しかし、SECは現在、「市場操作」を理由にBTC現物ETFの決定を拒否または延期し続けています。奇妙なことに、BTC先物ETFや逆BTC先物ETFは承認されています。

ゲンスラー議長は複数の場面で、BTCは商品であると考えているが、他のほとんどのデジタル資産は証券であると述べています。それにもかかわらず、どの機関がこの業界を規制するかにはかなりの不確実性が残っています。米国証券取引委員会と米国商品先物取引委員会は、この分野の規制権を争っています。適切な指導と規制が2022年に発生した暗号通貨業界の爆発事件を回避するために重要であることを考えると、BTC現物ETFが論争の的となることは非常に不幸なことです。具体的には、Grayscaleが主導するOTC:GBTCBTC信託基金は、資産純価値に対して約48%のディスカウントで取引されており、さらに暴雷の影響を受けた主要市場参加者の疑わしい貸付が関与しています。

したがって、私たちはゲンスラー議長が交代する可能性が高まっていると見ています。2022年の中間選挙が終了し、彼はますます多くの監視に直面しており、これはホワイトハウスの政治的責任になる可能性があります。4人の米国議員は11月8日に彼に公開書簡を送り、透明性に関するSECの二重基準を嘲笑しました。ニューヨークの民主党員リッチー・トーレスは12月に米国監査長に書簡を送り、連邦立法監視機関がSECが「FTX（FTT-USD）の悪質な管理と職務怠慢」から公衆を保護できなかったことを調査するよう求めました。この強い言葉の書簡は、ゲンスラー議長のリーダーシップに対する厳しい批判を含んでおり、3500人のスタッフで構成される米国証券取引委員会の労働組合も、年金、職場復帰、過度に緊張したスタッフとの問題で議長と闘っています。

1934年以降、SEC議長の平均任期は2.75年であり、中央値は2年です。私たちはSECがRippleに勝利することで、彼にとって体面のある退任を提供できると予測しています。

10. 複数の3A級ゲームが市場に登場することで、Web3の月間ゲームプレイヤー総数が200万人から2000万人に増加します。

従来のゲームの潜在市場総量（TAM）は驚異的で、世界中で32億人が参加でき、市場総額は3000億ドルに達する可能性があります。ゲームはデジタル原生活動の一形態であり、ゲーム内のアイテム（デジタル資産とも呼ばれる）は、世界中の数億人のゲームプレイヤーによって購入され、使用されています。それにもかかわらず、私たちは従来のゲームと暗号ゲームの間にカテゴリーのギャップが存在し、成長のための空白のスペースを生み出していると考えています。具体的には、ブロックチェーンをサポートするゲームは、ゲーム間でゲーム資産を移転する可能性を開き、これは以前はほぼ不可能でした。

初期のPlay-to-earnやPlay-to-ownのゲームは、大衆市場のユーザーを引き付けるための高品質な制作価値や十分な予算を欠いていました。しかし、一部の従来の3A級ゲームは2023年に市場に登場することを目指しており、新しいゲームが登場して大規模な使用を促進することになると考えています。

この予測を追跡する中で、従来のゲーム業界がWeb3の未来の可能性をますます重視していることに気づきました。EAのCEOアンドリュー・ウィルソンは最近、Web3は「私たちの業界の未来」であると述べました。ユービーアイのCEOイヴ・ギルモは、ブロックチェーンゲームが業界の「革命」であると感じており、ブロックチェーンゲームの開発計画を発表しました。マイクロソフト（MSFT）は、連邦取引委員会の訴訟により動視の買収が危険にさらされている中でも、Web3のスタートアップ企業に投資を続けており、この分野の探求の重要な部分となっています。

業界全体で、ゲーム会社はブロックチェーン、NFT、暗号の専門家を雇用し、ゲームの次の発展方向を模索しています。ブロックチェーンゲームとメタバースプラットフォームが今年90億ドルのベンチャーキャピタルを引き付ける見込みであり、2023年に画期的な進展がある可能性がこれまで以上に高まっています。

11. Ethereumは信号チェーンからの引き出しを実現します。

信号チェーンは、合併前のPOS Ethereumブロックチェーンの名称であり、その作成はEthereumメインネットが有効化される前にPOSのコンセンサスロジックが健全で持続可能であることを確保するためのものでした。2022年9月、Ethereumメインネットは信号チェーンと合併し、POSを持つ単一のブロックチェーンに移行しました。ステーキング者は現在、投入したETHに対して約5%の年利を得ています。しかし、引き出しはまだ有効化されておらず、後続の採用を妨げる可能性があります。信号チェーンの引き出し機能が有効化されると、投資家はこのプロトコルに資金を投入することに対してより自信を持つようになり、投入されるETHの割合は13%から25%以上に上昇する可能性があります。