Coinbaseの創設者ブライアン・アームストロング：規制への渇望と暗号の現実についての考察

来源：Stratechery

原文：《An Interview with Coinbase Founder and CEO Brian Armstrong about FTX and Crypto Realities》

编译：7UpDAO海归公会

Brian Armstrong の成長経験

子供の頃、私は少し恥ずかしがり屋でオタクで、自信がなく、人と話すのが得意ではありませんでした。だから、私はコンピュータが好きで、それに夢中になりました。子供の頃、私の部屋にはいくつかの異なるコンピュータがあり、自分でコンピュータを組み立てたり、Linuxを学んだりしていました。中学校の時、少しプログラミングを学ぼうとしましたが、自分が何をしているのか全く分かりませんでした。実際、私はいくつかのコミュニティカレッジのコースを受講し、数冊の本を読み始めてウェブサイトを構築し始めました。私にとっては、C++よりもPHPのようなものを使う方が簡単でしたが、すべてが本当に挑戦的でした、特にその年齢では。

だから、私は技術を理解しようとしました。私はテクノロジーが好きで、それが魅力的だと思っていました。私は夜型人間でもあり、毎晩午前2時までコンピュータを使ったり、本を読んだりしていました。最終的にインターネットを使うようになると、私はただ無限に異なるものに夢中になっていました。そして、朝にはゾンビのようになり、学校では基本的に合格点を取るのがやっとでした。しかし、私は技術に最も興味があり、それが私がすべての自由な時間を費やしたいことでした。

人々はいつも後から振り返り、成功の物語はある瞬間から始まったと語りますが、実際にはそんなに簡単ではありません。私は自分の人生で何をしたいのか分かりませんでした。大学では、私は教育分野の会社を立ち上げようとしましたが、あまり成功しませんでした。だから大学を卒業した後、私は定職を見つけ、いくつかの異なる場所で働こうとしました。私はIBMでインターンをしていましたが、その時は自分が何をしたいのか分かりませんでした。プログラミングのようなものが好きでしたが、IBMのような大企業でソフトウェアを書くことを試みましたが、その感覚はあまり好きではありませんでした。

だから私はさまよい、正直なところ少し失望していました。私は多くの異なることを試しました。最後に、私はSeth Godinの書いた本『The Dip』を読みました。これは簡単な本ですが、その時、私が人生で考える必要があることを学ぶために必要なものでした。それは、「あなたが興味を持っていることはたくさんあるが、実際に何をしたいのか？どのようにして好きな分野で極めて、次の10年、20年にわたってそれを続けて、優れたものになるのか？」ということです。すべてが面白い初心者になることと、あなたがそれに対して報酬を得る専門家になることの間には大きなギャップがあります。長い道のりがあります。

だから、私はこの白い紙を持って座り、「10年後、私は何をしているのだろう、たとえそれがあまり成功していなくても？」と考えました。私は多くのことをしていて、不動産投資や武道を学ぶなど、いろいろなことをしていました。私のリストの中で、私が長期的にやりたい唯一のことはテクノロジーのスタートアップです。それは私が一生興味を持ち続けることができる唯一のことだと思いました。だから、私は努力を倍増させ、湾岸地域に戻り、これを生業にすることに決めました。これは間違いなくCoinbaseが正しい方向に進むのを助けました。

暗号規制

私は好奇心が強いのですが、振り返ってみると、規制当局の制約を受けたとき、規制の透明性の欠如や執行規制などが、長期的にCoinbaseにとって良いことになった状況はありましたか？ ありました。振り返ってみると、まず、私たちは非常に低い利回りの製品を提供する計画を立てており、それに対して非常に強力なリスク管理を行っていました。だから、私たちがそれを導入しても問題ないかもしれません。しかし、これは少し物議を醸すことがあります。なぜなら、私がそのツイートでの反応は私を悩ませる部分だからです。公平な競争環境がない場合、規制当局はそれを許可すべきです。その場合、これらの競合他社はすでに市場に数年存在しています。

もし彼らがそれを許可されているなら、私たちもそれを許可されるべきです。もし彼らがそれを許可されていないなら、私たちもそれを許可されるべきではありません。私を悩ませる部分は、彼らが「まあ、これらの競合他社は市場に何年も存在している」と虚偽に言っていることです。

私はまた、議論の別の側面を理解できます。規制当局は忙しく、圧倒されているかもしれません。彼らは私たちが完全に認識していない人々と一緒に物事を推進しているかもしれません。私はこれが基本的に戦争の霧のようなもので、翻訳の中で失われたもののようだと思います。はい、私のフラストレーションはTwitterで表現されました。そして、私はこれが公平な競争に確かに役立つと思いましたが、私は分かりません。CEOとして、あなたがやっている多くのことは、あなたがその時に考えられる最善のことをしようと努力しているのですが、実際には何が正しいのか分からないのです。

私は確かに、アメリカの規制当局の透明性の欠如により、多くの暗号業界がアメリカの外に移転していると思います。規制当局の仕事は非常に困難で、私は同情しています。しかし、これを人々に知らせることが本当に重要だと思います。なぜなら、人々が言う単純な物語は、「まあ、もし規制当局が暗号の分野で悪いことが起こったら、私たちはより厳しい規制が必要だ」というものですが、それはこの状況で実際に何が起こっているのかの微妙な違いを無視しています。

なぜなら、まずFTXはアメリカに存在せず、彼らは海外にいます。ちなみに、彼らはftx.comを通じてアメリカの顧客にサービスを提供するかもしれませんし、提供しないかもしれません。だから、これは公平な競争環境を作ることに関するもう一つの興味深い視点です。

しかし、アメリカの規制の明確性の欠如により、企業はオフショアに登録し、これらの有利な避風港から世界にサービスを提供しようとしています（もしあなたがそう思うなら）。したがって、これは実際にはアメリカの顧客や投資家に利益をもたらすものではありません。実際、彼らにとってはより大きな損害をもたらしています。彼らはこれらの規制のないオフショアの事務に押し込まれ、アメリカの企業にとっては利益がなく、再びアメリカで会社を設立する能力を損なっています。したがって、私が考えるに、より重要な問題は、私たちがここからどこに行くのかということです。 Coinbaseは既存のルールを遵守しようと努力しているようですが、本当に負担を感じていますか？以前にこの点を指摘されていましたが、過去1ヶ月でこの状況は悪化しましたか？ 過去10年間、私は暗号の分野で働いてきましたが、これらの年の間に、多くの人々が私に「あなたはそこに行ける、あなたはその人になれる」と言ってきました。ある意味で、私たちはそうだと思います。過去2週間、私はCNBC、CNN、ABCニュースで多くのインタビューやメディア報道を行いました。

私はその一部を喜んでやりますが、実際には最高のCEOは、100%の時間をメディアの宣伝に費やし、テレビに出ようとする人々ではないと思います。私にとって、それは会社の意味を無視しています。なぜなら、あなたは世界で価値のある何かをしなければ、既存のどの製品やサービスよりも優れたものを創造することはできないからです。私が好きな本の一つに『アウトサイダー』があります。これは、8人の非常規のCEOが市場に勝つ方法を示す物語です。

彼らの多くは実際には少し内向的で、技術に精通しています。だから、私は実際に内向的な人が本当に偉大なCEOになれると思いますし、この業界は必ずしもテレビで目立ち、皆を引きつける人を必要としません。彼らが必要とするのは、信頼できる人、良い判断力を持ち、堅実で信頼できる会社とインフラを構築する人です。私はそれが100%の私だと思います。

だから、私はその役割を果たすことを嬉しく思い、国会の前に出たり、インタビューを受けたり、必要なときにテレビに出たりすることを嬉しく思いますが、これは私の主な関心事ではありません。私の主な関心事は、私たちがどのようにして顧客により良い製品を提供できるかということです。

FTX と暗号通貨の現状

FTXについて、私は何を言えばいいのでしょうか？これは私が知っているサービス条項に違反しているだけでなく、法律にも違反しており、完全な詐欺行為です。

正直なところ、私は何が起こったのか非常に明確に理解していると思います。そして、彼が主流メディアからこれらの質問を受けるたびに、人々は彼に逃げ道を与えていると思います。もちろん、ある記者は彼をこの問題にしっかりと結びつけるのが他の人よりも上手ですが、正直なところ、私はこの件を早く終わらせたいと思っています。破産弁護士、司法省、そして皆がこれらの人々を刑務所に入れる方法を見つけなければなりません。サムだけでなく、他の関連者もです。私はむしろ、私たちの業界がここからどこに行くのかを考えたいと思います。

もしかしたら、これはある種の偏見に見えるかもしれません。彼は民主党に多額の寄付をしました。しかし、彼はVOXのインタビューを受けた際に、彼が信じていると主張していた多くの事業を実際には信じていないことを認めているようです。だから、私はこの忠誠心がどこから来るのか分かりません。これは私の世界観を少し壊しました。もし技術や暗号の分野の誰かが詐欺師であることが証明されたら、それは彼にとって最も簡単なダンクシュートになるでしょう。しかし、私たちはまだ彼を信じている人々がいるのを見ています。ここで何かが起こっているのは明らかで、私はまだ完全に考えがまとまっていません。

暗号は本物か？

私はその答えが肯定的だと思います。その理由は、毎年ますます多くの人々がそれを使用しているか、または各サイクルで使用しているからです。現在、世界には2億から3億人が何らかの暗号通貨を使用したり所有したりしています。それは上昇サイクルで上昇し、下降サイクルで下降しますが、上昇トレンドにあります。暗号通貨は確実に存在しており、多くの面で実在しています。

まず、それは新しい通貨の形態であり、これは非常に重要なことです。世界の多くの場所では、人々は安定した通貨を持っておらず、社会で最も貧しい人々はさまざまな富を侵食されています。これは、私たちがアメリカで当然のことと考えている基盤の一部に過ぎません。なぜなら、私たちは8%または9%のインフレ率を持っており、これを極端だと考えていますが、世界の多くの場所では、1ヶ月で約25%です。

だから、それはお金であり、新しい金融サービスであり、新しいアプリケーションプラットフォームでもあります。 例えば、アイデンティティや分散型ソーシャルなど、さまざまなものがあります。しかし、これは規制のアービトラージですか？おそらくそうですが、私は異なる方法で説明すると思います。それは世界経済の非効率性を緩和するのに役立ちます。 いくつかのことには十分な理由があります。

例えば、もしあなたがグローバルな貸付市場やそのようなものを構築したいのであれば、あなたは世界の200以上の国やアメリカのすべての州に行かなければなりません。そうすることで、インドの誰かとブラジルの誰か、または他のどこかの間でどのようにローンを取得するかについて、より効率的なグローバル市場を構築することができますが、官僚主義や規則の数、そして世界の各国が異なる専有システムを持っていることの組み合わせが、それを不可能にしています。だから、はい、暗号は新しい、よりグローバルで、公平で、透明で、自由なシステムです。

それは単なる非効率性や世界の規制当局だけでなく、技術の進歩にも関係しています。 つまり、あなたは迅速に資産をどこかに送ったり、分散型台帳で取引を行ったりすることができます。だから、それは許可なしで、分散型で、グローバルなものであり、技術的な利点があります。これが、現在暗号の最前線で多くの革新が起こっている理由です。20年前、25年前のインターネットで起こったことのように。

初期段階では、仮想化に傾く可能性がありますが、それはより自然です。しかし、最終的には物理的な世界でもますます重要な役割を果たすでしょう。 だから、仮想の方が追随しやすいかもしれません。もしあなたがインターネット上に新しいコミュニティを構築するのであれば、全世界の人々に開かれたものの中で特定の国の通貨を使用することは差別的または奇妙なことになるでしょう。

私は絶対に、暗号通貨が人々が不確実な時期に逃げ込む資産と見なされる可能性があると思います。ビットコインは金のようなものです。しかし、より広範なマクロ経済は依然としてはるかに大きく、そのような環境では、彼らはすべての暗号通貨を成長株として見なし、逃げるものとしては見ません。そして、それは流動性が高く、人々はそれを簡単に現金化できます。

基本的に、仮想経済が世界経済やGDPに占める割合はますます大きくなっています。私はこれが興味深いと思います。電子商取引を見て、1999年、2000年に人々が「私は決してインターネット上にクレジットカードを置かない」と言っていたことを思い出します。それが占める割合は非常に小さく、世界のGDPの1%にも満たなかったのです。今、20年後に進むと、私はCOVIDがそれを加速させたと思いますが、それはほぼ世界のGDPの20%に達しました。私たちのような人々にとって、これは非常に低く聞こえるかもしれません。私はおそらく70%の支出をオンラインまたは他の方法で行っています。しかし、世界には私たちとは異なる世界や状況で生活している人々が常にいます。

したがって、暗号通貨の観点からこのトレンドを考えてみてください。もし10年後に進むと、もっと多くの人々が実際に行動するのではなく、仮想的に行動することになるのでしょうか？より大きな割合の経済が仮想的に発生するのでしょうか？したがって、暗号通貨はインターネットの固有の通貨として、インターネットの国際的なグローバル通貨としての位置づけが非常に良いです。私は10年後の世界を想像するのが難しいです。そこにはもっと多くの電子商取引があり、より多くの人々がインターネットを使用し、より多くの仮想経済が存在し、暗号通貨もそれに伴って大きくなるでしょう。

Coinbase の株

あなたは2021年に数十億ドルを稼ぎ、2022年には数億ドルを失い、Coinbaseの株は昨年80%下落し、すでにジャンク状態に格下げされています。あなたはこれが起こると予想していたと言いましたが、それでも非常に落胆していますか？それとも、これはあなたが期待していたことですか？それとも、反応やネガティブな感情はあなたが予想していたよりも強いですか？ 私はこの状況が起こることを予想していたと思います。

もし私たちが最初の本当に上場した暗号通貨会社として先に上場すれば、ある意味でそれは良いことになるでしょう。それは私たちが取引を完了するのを助けるでしょう。私たちは世界最大の資産運用会社であるブラックロックとこの取引を完了し、今はGoogleやMetaとの取引を行っています。昨年、価格が非常に良かったとき、私たちは30億ドルの債務を発行し、非常に魅力的な金利を得ました。したがって、上場企業になることには多くの利点があります。

しかし、はい、私たちが知っているいくつかの課題は、超予測可能な収入がない場合、上場企業としては非常に困難であり、私たちの収入は依然として取引手数料の変動に応じて変動することです。しかし、時間が経つにつれて、私たちは区別と多様化の面で非常に良い仕事をしています。したがって、現在、私たちの収入のますます多くが、ホスティングやAUM手数料、ドルトークン、ステーキング収入などのサブスクリプションやサービスから来ており、これは実際に収入を平滑化するのに役立っています。

私は私たちの株が基本的に成長型投資家に非常に適していると思います。例えば、ArkのCathie Woodのようなもので、未来に興奮している多くのそのようなファンドがあります。高いリターンを期待しています。技術の進歩を求めています。

他の企業は実際には、ライフサイクルの中でより成熟した、配当や類似のものを支払う安定した資産を探しています。私たちはまだそのような会社ではありません。私は未来の10年が非常に明るいと思います。いつか、私たちは他のタイプの投資家のターゲット企業になるでしょう。しかし、現時点では、成長型投資家が私たちの株に最も興味を持っている人々です。

私はCryptoが他のすべてのテクノロジー成長型企業と同様に、株価の暴落から利益を得ていると思います。 DoorDashからZoom、またはあなたが見たいものの何でも、私は市場が少し収縮したと思います。そして、多くのテクノロジー株やバイオテクノロジー株がそうです。私はこれがバイオテクノロジー、ストリーミングプラットフォーム、または何かの長期的な潜在能力を反映しているとは思いません。

私たちは初期段階にあり、これらの業界のリーダーは下落サイクルを経験しなければなりません。それによって、彼らはより強くなります。これは実際には非常に大きな機会であり、私たちはそれを通じて生き残るだけでなく、繁栄し、実際にこれらの低迷した環境の中で最も良い資産を獲得することができます。人、会社など、何でも。

これがCoinbaseが過去5回または4回の暗号サイクルで行ってきたことです。今回は異なるのは、より広範なマクロ経済の不況と、私たちが世界的な戦争やパンデミック、その他のさまざまな事柄の中にいるからです。しかし、私たちはサイクルを経験することを喜んでいる会社です。