Shield SS-Vault：プロジェクト向けの分散型オプション金庫、従来の単一通貨ステーキングの課題を解決

著者：Shield SS-Vault

序章

熊市は、長尾資産の保有者にとって非常に苦しいものであり、売るべきか売らざるべきかの矛盾に直面しています。

一方では、市場が熊市に転じ、プロジェクトの熱が冷めるにつれて、そのプロジェクトのトークンの取引量は減少し、流動性は低下し、ユーザーは大きな損失を抱え、損切りを試みるも心残りがある。もう一方では、長尾資産は主流資産とは異なり、価値を増やすための金融商品が不足しており、ユーザーは保有し続ける一方で、価値がさらに減少することを心配しています。

このような課題をどのように解決し、熊市において長尾資産を持続的に価値を増やすことができるのでしょうか？分散型永続オプションプロトコルShieldは、分散型オプション金庫の金融商品「Shield Vault」を発表しました。この製品は、プロジェクトチームやマーケットメーカーが許可なしにカスタマイズされたオンチェーンオプション戦略を適用し、多様なオプション金庫（SS-Vault/M-Vault/LP-Vault）を発行して、プロジェクトトークンの保有者のリスクとリターンの状況を改善することを可能にします。

本稿では、特にSS-Vaultに焦点を当てます。これは片側質押金庫であり、金融工学を用いて従来の単一トークン質押を精緻化し、より科学的に流動性と時価総額管理ツールを提供することを目的としています。ユーザーは自分のニーズ、特定の行使価格、特定のトークンのAPYに基づいて戦略を自主的に策定できます。8月5日以降、SS VaultはiZUMi、XCarnival、Duet Protocol、Drive2、SOULMETA、Metagame、Socaverse、NAOS Finance、BovineVesre、TMONなど10のプロジェクトと提携し、コミュニティ専用の分散型オプション金庫を設立しました。

同時に、ShieldはProject Galaxyで「Garden Planet」イベントを開催し、ユーザーが関連トークンの質押タスクを完了することでNFT報酬を得ることができます。わずか半月で、すでに2万人以上がSS Vaultを通じてこのイベントに参加し、Project Galaxyの人気プロジェクトのトップに立っています。ブランドの露出度は4万人を超え、単一プロジェクトあたり平均500人以上の新規保有者をもたらし、影響は前例のないものとなっています。

永続オプションの創造者として、Shieldの転換は、従来の単一トークン質押市場の困難を打破するだけでなく、熊市環境下での金融商品の需要を満たし、自己実現の不断の突破でもあります。

一、SS-Vault：オプション戦略に基づく単一トークン質押プラットフォーム

SS-VaultはShield Vaultの重要なコアコンポーネントであり、現在提供されている最初の金庫製品です。

公式の説明によると、SS-Vaultは片側質押金庫であり、金庫発行者がオンチェーンの長尾資産に対してカスタマイズされたカバードコール（Covered Call）リデンプション戦略を設定できるようにします。各SS-Vaultは特定のプロトコルによって発行され、資本効率を最大化するのに役立ちます。SS-Vaultを使用することで、ユーザーは自分のニーズ、特定の行使価格、特定のトークンのAPYに基づいて戦略を自主的に策定できます。

各SS-Vaultには2つのAPYがあり、リアルタイムのトークン価格に基づいて、SS-Vaultは未行使または行使されることができます。未行使の金庫では、ユーザーはトークンに基づくリターンを得ます。行使された金庫では、ユーザーは米ドルに基づくリターンを得ます。このリターンは初期の預金価値を上回ります。

（SS-Vault製品）

簡単に言えば、SS-Vaultはオプション戦略に基づく単一トークン質押 ロックマイニング プラットフォームです。 以下に、具体的なプレイ方法を紹介するために一例を挙げます：

• ユーザーの小王は100個のAトークンを保有しており、ShieldのSS-Vaultに参加したいと考えています。
• この時、Aトークンの単価は1ドルで、小王は預金期間を30日、行使価格を2ドルの金庫を選択し、「行使年利回り」（Exercised APY）を20%（米ドルベース）、未行使年利回り（Unexercised APY）を30%（トークンベース）とします。
• 30日後、当時の市場価格に基づいて、2つのシナリオが考えられます：
• Aトークンの価格が2ドル以上の場合、行使条件が発動し、小王のリターンは米ドルベースで計算されます。つまり、元本と利息を合わせて得られるのは：{20% 年利回り/365日*30日+1}*（100個のトークン/2ドル）=50.82個のトークンとなります。この時、トークンの単価が4ドルであれば、小王の元本と利息を合わせた米ドルベースのリターンは：50.82*3=152.46ドルです。
• Aトークンの価格が2ドル未満の場合、行使条件は発動せず、小王のリターンはトークンベースで計算されます。つまり、元本と利息を合わせて得られるのは：{30% 年利回り/365日*30日+1}*（100個のトークン）=102.465個のトークンとなります。この時、トークンの単価が1.5ドルであれば、小王の元本と利息を合わせた米ドルベースのリターンは：102.465 *1.5=153.7ドルです。

上記の戦略は、従来のオプションで一般的に使用されるカバードコール（Covered Call）戦略と同様です。ただし、従来のカバードコール戦略では、ユーザーに行使APYリターンは与えられません。これはShieldが暗号金融の特性に基づいて革命的にアップグレードした重要な部分です。上記のプレイ方法の紹介から、SS-Vaultの特徴をまとめることができます：

a）満期後に価格が上昇し、行使条件が発動した場合、ユーザーが得られるトークンの数は元の預金数量よりも少なくなりますが、その実際の価値（203.28ドル）は元の価値（100トークン*1ドル=100ドル）に対して大幅に増加しています。この場合、ユーザーは実際にトークンを保持し、チップを失うことなく、相場の上昇による利益を得ることができました。

b）満期後に価格が行使条件に達しなかった場合、ユーザーが得られるトークンの数量は増加します。たとえ価格が下落したとしても（仮に0.5ドルに下がった場合）、その時の具体的な実際の価値（100トークンを超える）は、最初に単純に100トークンを保有していた時の価値よりも増加しています。これにより、ユーザーには利益が追加され、投資家がよく言う「熊市でトークンを稼ぐ」ことが実現します。

従来の単一トークン質押は、本質的には時価総額管理ツールであり、プロジェクトチームの流動性をロックし、トークン価格を引き上げる役割を果たします。しかし、最終的な効果を見ると、従来の単一トークン質押は本来の役割を果たしておらず、むしろ大きな問題を抱えています。

ユーザーの参加を促すために、一般的に質押は年利回りを30%以上に設定します。一部の新しいプラットフォームでは、100%を超える利回りを提供することもあります。しかし、トークンの単価が上昇するにつれて、ユーザーが実際に得られる利益は最初に設定された比率を超えます。また、質押は売り圧力の予想を生み出し、新しいユーザーの参加を阻止します。価格の上昇が鈍化すると、ユーザーは質押を通じてトークンを得て、最終的に市場に投げ売ることになり、トークン価格が大きな打撃を受け、デススパイラルのゲームに陥ります。そのため、多くの投資家は従来の質押を「速く走るゲーム」と呼んでいます。

しかし、Shieldが提供するSS-Vaultは、上記の問題を効果的に解決しました。市場価格が行使価格に達しない場合、トークンベースのリターンは固定されていますが、行使価格に達した場合、ユーザーの手元のトークン数量は実際には減少します。これにより、質押による市場の売り圧力の影響が軽減されます。

さらに、質押のリターンは市場価格に関連して変動し、従来の単一トークン質押の粗放なAPYから、より正確で柔軟なAPYに変わります。行使価格に基づいて報酬を柔軟に設定し、市場の流通をより正確に調整できます。

最後に、ユーザーが得られる報酬は市場価格に密接に関連しており、時間の要因を考慮しない場合、市場価格が行使価格を超えるほど、トークンベースのリターンは少なくなります。市場価格が行使価格に近づくほど、報酬は増加し、価格上昇による市場への売り圧力を効果的に回避し、デススパイラルの予想を打破し、保有者の信頼を高めます。

このため、SS-Vaultを使用した多くのユーザーは、これを「熊市の光」、「次世代の単一トークン質押のリーダー」と呼んでいます。

二、Shieldの熊市転換、構造化金融商品の構築

オプション戦略に基づいて構造化金融商品を構築できる分散型デリバティブプロトコルShieldの成功は偶然ではなく、もともとオプション分野の老舗プレイヤーです。

昨年、DeFiデリバティブ分野の問題を解決し、デリバティブ分野の発展を促進するために、Shieldは双流動資金プール（P2DP）、分散型ブローカーシステム、第三者清算メカニズムなど、一連の新しい解決策を提案しました。このプロトコルの最初の製品として、Shieldは分散型永続オプションを発表しました。この製品は手動での延長が不要で、永続契約の操作体験と基本的に同じであり、オプションの「高レバレッジ」、「無限の利益、有限の損失」、「清算リスクなし」という特性を兼ね備えています。さらに重要なのは、双流動資金プール（P2DP）は無限の流動性を提供でき、ユーザーはスリッページゼロで取引を実現できます。

しかし、1年の実践を経て、Shieldは現在の市場発展段階においてDeFiデリバティブの必要性がそれほど強くないことに気付きました。昨年のDeFiデリバティブの熱は、主に規制の需要によって推進された短期的なホットトピックであり、持続可能ではありません。

データによると、今年6月の暗号デリバティブ取引量は2.75兆ドルで、総取引量の66.1%を占めており、その大部分はCeFiプラットフォームによって提供されています。Jump Cryptoの報告によれば、分散型デリバティブの取引量は総量の約1%に過ぎません。

さらに、取引量の観点から見ると、現在の分散型デリバティブプラットフォームはCEXの対抗馬ではありません。取引量が最も多い分散型デリバティブ取引プラットフォームdYdXの日々の取引量は7億ドル未満であり、デリバティブ取引を主打ちするCEXのBybit、FTX、Bitgetの日々の取引量はすべて80億ドルを超えています。実際、dYdXも流動性マイニングによって辛うじて取引量を維持しており、オンチェーンのFTXを実現するのは現実的ではありません。

さらに、今年に入ってから暗号市場が熊市に突入し、主要なコインやアルトコインが調整を迎え、過去1四半期で一般的に50%以上の下落を記録し、現物およびデリバティブ取引量はすべて大幅に減少し、DeFiデリバティブ取引は良い道ではないように見えます。熊市では、ユーザーが利益を追求することは過去の話となり、安定した金融商品の需要が顕著になり始めました。

このような背景の中で、Shieldは転換を始め、「伝統的な技術」オプション戦略に基づいて構造化金融商品「Shield Vault」を構築しました。この製品は、プロジェクトチームやマーケットメーカーが許可なしにカスタマイズされたオンチェーンオプション戦略を適用し、多様なオプション金庫（SS-Vault/M-Vault）を発行して、プロジェクトトークンの保有者のリスクとリターンの状況を改善することを可能にします。

（Shield Vault製品）

なぜ異なるタイプのオプション金庫が存在するのでしょうか？主に異なるタイプのオンチェーン資産にサービスを提供するためです。Shieldはオンチェーン資産を主に3つのカテゴリに分けています：1つはビットコインやイーサリアムの等価資産、例えばstETH、rETHなどで、これらの資産は現在、中央集権プラットフォームでは金融商品として受け入れられておらず、オンチェーンでのチャネルを探す必要があります；2つ目は、オンチェーンで誕生したサブ主流資産、例えばいくつかのGameFiトークンなどで、中央集権プラットフォームでもサポートされていません；3つ目は流動性が不足し、取引量が減少し続ける長尾資産で、中央集権プラットフォームでもカバーできません。

したがって、M-Vaultは主流資産およびサブ主流資産にサービスを提供するために設計されており、マーケットメーカーがカスタマイズしたオプション戦略を運用することで、主流トークンまたはステーブルコインの預金からの収益を得ます。SS-Vaultは長尾資産にサービスを提供し、資本効率を最大限に高め、市場の売り圧力を減少させ、プロジェクトチームが市場を管理するのを助けます。LP-Vaultは、カスタマイズされたオプションヘッジ戦略を運用することでLPトークンの価値損失を減少させ、リスクなしで質押収益を得ることをサポートします。

この転換により、Shieldはオプション戦略とオンチェーン金融を真に結びつけ、投資家に熊市の中で良好な収益を提供しました。

三、SS-Vaultが市場で熱狂的に支持され、さらなる協力が待機中

前述のように、ユーザーの視点からSS-Vaultの必要性を探りましたが、次にプロジェクト側の視点から、どのプロジェクトがSS-Vaultの適用シーンに適しているかを考えてみましょう。

まずは、取引プラットフォームに新たに上場した資産プロジェクトです。プロジェクトの熱が持続しないため、トークン価格が下落する可能性が高いです。価格を安定させ、売り圧力を減少させるために、SS-Vaultを使用して利率を設定し、ユーザーに質押を促すことができます。同時に、大きなコストをかけずに、価格暴落の危機を回避できます。

次に、すでに取引プラットフォームに上場しているプロジェクトです。ニュースを利用して価格を引き上げる必要がある場合、SS-Vaultを短期的な金融商品として利用し、市場の流通量をロックし、売り圧力を減少させることができます。最後に、熊市の中で低頻度の熱を維持する必要があるプロジェクトは、SS-Vaultを通じてトークン保有者に信仰を充填し、コミュニティの関係を維持し、パニック売りを避けることができます。

実際、SS-Vaultが登場して以来、市場で非常に支持されています。8月5日以降、iZUMi、XCarnival、Duet Protocol、Drive2、SOULMETA、Metagame、Socaverse、NAOS Finance、BovineVesre、TMONが「SS Vault」と提携し、10のパートナーが「SS Vault」エコシステムに参加し、コミュニティ専用の分散型オプション金庫を設立しました。

さらに、ShieldはProject Galaxyと協力して「Garden Planet II」イベントを開催し、ユーザーが上記の関連トークンの質押タスクを完了することでNFT報酬を得ることができます。わずか半月で、すでに2万人以上がSS Vaultを通じてこのイベントに参加し、Project Galaxyの人気プロジェクトのトップに立っています。ブランドの露出量は4万人を超え、影響は前例のないものとなっています。(注：Garden Planetは2週間ごとに開催され、興味のあるユーザーは公式コミュニティ参加を訪れることができます)

（Project Galaxyイベントの一つ）

さらに重要なのは、このイベントによって生まれた集聚効果が、SS Vaultに参加するプロジェクトに新たなユーザーと資金をもたらし、市場の新たな注目を集めたことです。公式によると、このイベントはプロジェクトチームに500人以上の新規保有者をもたらし、活動が進むにつれてデータも増加しています。

許可なしに発行できるSS-Vaultとして、ますます多くのプロトコルがShield Vaultプロトコルを適用して金庫を発行し、熊市で信頼を失ったホルダーを留めることを目指しています。同時に、ますます多くのホルダーがコミュニティで金庫の発行提案を提出しています。

永続オプションの創造者として、Shieldの転換は、従来の単一トークン質押市場の困難を打破するだけでなく、熊市環境下での金融商品の需要を満たし、自己実現の不断の突破でもあります。