投資、インキュベーションからサービスまで：DAOはどのようにベンチャーキャピタル市場を変えるのか？

作者：Peter 'pet3rpan'，1kx
翻译：Block unicorn

過去、人々はリスク投資を覆すために何度も試みてきました：

1. エンジェル投資家の急増（AngelList、2010年）。
2. 株式クラウドファンディングの制定と規制（雇用法案、2012年）。
3. トークンセールによる暗号クラウドファンディングICO（2013年）。

これらの多くの努力は、創業者により多くの受動的資本供給を生み出すことに成功しましたが、プロジェクトが市場に迅速に投入され、そのライフサイクル全体で成功するために必要な運営ニーズを十分に満たすことはできませんでした：人材、デザイン、製品、マーケティング、研究、経済、エンジニアリング、コミュニティ構築、ビジネス開発、規制ガイダンス、そして分野の専門知識。

資本自体は豊富ですが、価値のあるサービスは不足しています。テクノロジーと暗号エコシステムに大量の資本が流入しているにもかかわらず、高価値のサービスは依然として希少です。

私たちは、これが以下の要因に基づいていると考えています：

• 創業者は、投資家が提供できるサービスの質に関する公開検証可能なデータを持っておらず、多くの創業者は投資家に対してデューデリジェンスを行っていません。そのため、多くの創業者は、提供されるサービスに基づいて投資家を最適化することができません。
• 投資家に関する高品質なデータの欠如は、販売指向のリスク環境を生み出し、投資家は過剰な約束をしながらも、リターンは不十分です。契約義務に縛られたサービスプロバイダーや、既定のスケジュールに縛られた創業者とは異なり、投資家は同じ基準を遵守することを求められませんが、彼らは提案された価値提案を通じて競争の激しい数回の資金調達を得ることができます。

したがって、暗号やより広範なリスク投資分野において、資金調達の風景は主に受動的資本で構成されています。

1kxや少数の他のファンドが日々常態の例外となるために努力しているにもかかわらず、私たちはより広範な投資家の風景に根本的な変化をもたらすことができませんでした。幸運なことに、私たちは変革が間もなく訪れると信じています--この変革はService Daosから始まると信じています。

Service Daosについて話す前に、リスクファイナンスの地図に参加するDaoの系譜を見てみましょう。

投資DAOの台頭（第一世代）

最初のDAO（MetaCartel VenturesとLAO）の初期の仮定は、典型的な2-3人のパートナーによって運営されるリスクファンドと比較して、60-100人のDAOメンバー（ビルダーと投資家）の集約ネットワークと専門知識がプロジェクトをより良く評価し、プロジェクトに付加価値を提供できるというものでした。

この初期の論点にもかかわらず、多くの第一世代の投資DAOは、DAOメンバー自身の個人的なネットワークへのアクセスや、内部投資DAOの取引責任者への個人的なアクセスを提供することによって、基本的に価値を追加できませんでした。これは、多くのDAOが投資決定を下すことに過度に焦点を当てており、他のより有益な付加価値の努力を行っていなかったためです。私たちは、より多くの投資DAOが市場に登場するにつれて、投資DAOが時間の経過とともにその運営の焦点を拡大することを予測しています。なぜなら、彼らはますます激しい競争に直面しているからです。

それでも、今日の投資DAOは、自らの人脈の広さと他の投資家に提供する評判の信号に完全に基づいて、このラウンドの資金調達を獲得することができています。

投資 DAO の風景（出典：1kx）

インキュベーションDAOの台頭（第二世代）

インキュベーションDAOは、新しい製品やプロジェクトを立ち上げ、展開するために集団で支援するコミュニティであり、提供された初期のインキュベーションの対価としてプロジェクトの所有権の一部を獲得します。

これらのインキュベーションDAOは通常、アイデア計画やデザインスプリントを提供し、これらのプロジェクトでは、リリース前のプロジェクトが裏で製品戦略を計画することができますが、多くのインキュベーターは、実際の運営の付加価値ではなく、これらのDAOが提供するコミュニティシグナルへの参加を申請することがよくあります。

コミュニティが社会的および技術的革命に先行することが多いため、インキュベーションDAOは、新興市場をさまざまなエコシステムの「自作コンピュータクラブ」として探求するアイデアの迷路において重要な役割を果たしています。

インキュベーション DAO 業界（出典：1kx）

次のステップ：サービスDAOの台頭------リスク投資のユニット経済学を覆す

これまでに言及されたDAOは主に高価値サービスのエコシステムの需要に関与していますが、私たちは、創業者のリスク投資の風景を発展させるためには、リスク投資を純粋な金融機能ではなく、サービスの観点から評価する必要があると考えています：

• プロジェクトは投資家から資金と付加価値サービスを受け取ります。
• プロジェクトはプロジェクト所有権の希薄化に対して代償を支払います。（象徴的な供給や株式の販売の%）

私たちは、より多くのDAOが投資に焦点を当てるのではなく、まず「サービスDAO」として機能することを期待しています--高素質の専門家をコミュニティの下に集め、第三者（エンジニアリング、監査、デザイン、法律、研究、財務管理など）にサービスを提供する組織です。プロジェクト所有権の対価として。これらのサービスDAOがそのサービスの需要を確立するにつれて、彼らは使用するプロトコルの所有権を蓄積し、さらに彼らの間のインセンティブを調整することができるでしょう。

いくつかのファンドは伝統的に同じ傘の下でさまざまなサービスを提供していますが、サービスDAOを通じて提供されるサービスの価格設定ははるかに精緻であり、ユニット経済性は「プラットフォーム」の下でバンドルサービスを提供するファンドよりもはるかに良好である可能性があります。

ケース1：あるチームが規制ガイダンスに最も助けを必要としていると仮定すると、彼らは次のどのオプションを選択するでしょうか？

• 資金、ブランド認知度、人材供給、規制ガイダンスを提供するプラットフォームで、プロジェクトの象徴的な供給の10%を求めています。
• 同様に高品質のサービスを提供する規制ガイダンスサービスDAOで、1%のトークンネットワークを対価とします。

チームがそのファンドが提供する他の利用可能なサービスと規制ガイダンスの両方を必要とする場合、そのチームがそのファンドと協力することは意味があります。しかし、他の面では、サービスDAOモデルはプロジェクトがそのニーズを直接満たすことを可能にし、伝統的なファンドが通常もたらす重大な希薄化を回避します。

私たちの視点から見ると、この自下からのサービス競争が激化し、リスク投資の経済単位を根本的に改善し、コミュニティと創業者に利益をもたらすと考えています。

サービス DAO の風景

なぜDAOなのか？

アメリカの雇用の35%は信頼を築くために存在します（法的契約、執行、監査人）、これは株式会社を設立し運営するために必要な行政プロセスに反映されています------これは、数週間かかる組織スタックをサポートするスマートコントラクトによって可能になりますが、数分で済む場合もあります。

これは、今日の暗号組織が伝統的な株式組織に対して持つ根本的な利点です。しかし、この独特の利点にもかかわらず、DAOがスケールモデルとして成功するためには、いくつかの主要な指標があります。

これらの指標には以下が含まれます：

• 最高の貢献者を維持する能力。（DAOの最高の貢献者は、より大きな能力向上や単一プロジェクトへの参加に対して大きな経済的インセンティブに直面する可能性があります。DAOは、参加に対して同等の財務的利点を提供するにはどうすればよいでしょうか？）。
• フリーライダー問題の解決。（DAOは、コミュニティの所有権と個々の参加者のバランスを取る方法を明確にし、最も積極的な貢献者がその仕事に対して報酬を得て、DAO内で長期的な利益を持つことを保証し、受動的なメンバーの影響を最小限に抑える必要があります）。
• 潜在的なコミュニティの才能を活性化することが難しい。（才能にアクセスできるDAOでさえ、ネットワーク内の才能に貢献させることは困難です。私たちは、効率的に高品質の成果を生み出すために、スケーラブルな調整プロセスをどのように作成するのでしょうか？）

DAOは今日、100%の長期的な運営の卓越性を達成していませんが、私たちは、暗号実体の形成と調整のコストが低下することで、DAOがより広範囲に拡散し、新しい新奇なインセンティブと所有権構造の周りで実験することができると信じています。無許可の革新とオープンソース貢献者の人材プールへのアクセスを通じて、私たちはDAOが最終的により柔軟で、プログラム的で表現力豊かな組織構造を形成し、最良の貢献者をより良く集約し、保持し、その価値を最良の貢献者に帰属させることができると信じています。逆に、私たちはこれらのインターネットネイティブな組織がより高い効率でより高品質の成果を構築することを信じています。

ネイティブDAOスタートアップ業界のビジョン

私たちはリスク投資革命の瀬戸際に立っており、DAOネイティブのリスク投資風景を構築するビジョンを加速させたいと考えています。

今後18-24ヶ月の間に、私たちは引き続き：

• サービスDAO、インキュベーションDAO、投資DAOに投資します。
• 様々なDAOが相互に協力し、ジョイントベンチャーを形成するのを助けます。
• サービスDAOネットワークを作成し、運営の洞察を相互に伝播します。
• サービスDAOが、初期チームから大規模な象徴的管理金庫までの異なる成熟度のプロジェクトをどのように扱うかを特定するのを助けます。

これまでのところ、私たちはポートフォリオの下で活気あるDAOエコシステムを育ててきました：

彼らのニーズを直接満たし、伝統的なファンドのように重大な希薄化を伴うことなく。

初期チームがトークンネットワークを立ち上げるのを支援します：

• トークン経済モデルの設計（配分戦略、インセンティブプラン、ガバナンス構造、価値循環）。
• エコシステム構築（市場供給DAOの立ち上げまたは指導、コミュニティ調整、貢献者調整、ガバナンス参加）。
• インフラエコシステムのガイダンス（バリデーターの運営、ポートフォリオプロジェクトのためのオープンソースインフラの構築、流動性供給とアービトラージロボットの運営）。