Paradigm：Web3エリートは給与構造におけるトークンの価値をどのように理解すべきか？

著者：Dan McCarthy，Paradigm

編纂：Amber

現在、Web3分野に特化した企業への人材流入の傾向は明らかであり、従来のインターネット大手、伝統的な金融機関、トップ法律事務所で働いていた高素質な人材がこの新興分野に流入していますが、彼らは暗号通貨企業が通常採用する報酬構造を完全には理解していないことが多く、特に給与における「トークン」の価値について正確な認識を欠いています。

あなたがこれらの人々の一員であり、「Web3からの」オファーを受け取ったと仮定すると、仕事を受け入れるかどうかを決定する前に、どのようなリターンを得られるかを理解することが重要です。そうすることで、より「標準的な」報酬プランと比較することができます。

Web3のスタートアップ企業に参加する大きな利点の一つは、多くの場合、あなたの給与にかなりの割合のトークンが含まれることであり、時には伝統的な株式インセンティブの一部も含まれます。私たちが理解しておくべきことは、トークンは本質的に伝統的な株式の代名詞ではありませんが、両者にはいくつかの類似点が存在するということです。株式のように、トークンは大幅に価値が上昇する可能性がありますが、トークンは一般的に伝統的な株式よりも早く流動性のサポートを受けるため、より「現金化」しやすいことが多いです。トークンの権利は、従業員が彼らが構築しているプロトコルに直接参加し、貢献することを許可する場合もあり、これは実際には従業員の仕事への積極性を促す隠れたインセンティブとなります。

株式インセンティブの付与と同様に、トークンインセンティブの付与にもコストが伴います ------ その目的は、受贈者のインセンティブをネットワークの成長と一致させることであり、その価値は不確定です。あなたはその価値を高めるために努力しなければなりません。ほとんどの企業は、各人が保有する相対的な株式の数に基づいて、予備のトークンプールから従業員にトークンを配分しますので、トークンの付与は通常、株式の付与と直接関連しています。

もちろん、企業はトークンの発行メカニズムをより適切に管理し、税金の影響を最小限に抑えるべきです。言い換えれば、従業員は未流通のトークンやトークンの権利に対して収入を申告すべきではありません。なぜなら、それは自分のポケットから税金を支払う必要があるからです。

非常に重要な点：トークンインセンティブの付与「タイミング」

トークンインセンティブに関して非常に重要な点は、トークンの付与が公開発行の前か後かを明確に理解することです。

公開発行前のトークン付与は、実際にはスタートアップ企業の株式オプションの付与に似ており、未発行のトークンは鋳造時に価値が非常に低く、その価値は不確定な未来の期待に依存します。株式オプションと同様に、上場前のトークンの付与を受け取る際には税負担はありませんが、将来的に行使する際には税金が発生する可能性があります。これは、NSO（非限定株式購入権）を行使する際に税金が発生するのと同様です。

一方、すでに公開発行されたトークンインセンティブは全く異なります。この場合、トークンの特性はRSU（制限付き株式単位）に似ており、これらのトークンは流動的な市場に存在します（ただし、ロック制限がある場合もあります）し、受取人は受け取った時点で即座に課税されます。もし、ロックアップ期間中のトークン資産を受け取った場合、未実現の収入部分に対する税金の影響を最小限に抑えるために、83(b)選択を提出することを検討すべきです。さもなければ、トークンの当時の市場公正価値に基づいて収入が課税されることになります。

リリースサイクルと解除ルール

ほとんどのトークンインセンティブは、入社後に徐々にリリースされることが多く、これは伝統的な株式インセンティブにおける段階的解除の設計に似ています。これは、もしあなたがチームを早期に離れた場合、約束された一部のトークンインセンティブを放棄することを意味します。

チームのトークンインセンティブは、短期間に大量のトークンを集中して売却することを防ぐために、ロックアップ期間を設定することがよくあります。例えば、トークン発行後に相応の報酬を得ることができるかもしれませんが、ネットワークが立ち上がった後の1年間は、その部分のトークンはロックされて売却できません。もちろん、一般的にはロックアップ期間にも相応の免除条項が設けられており、ロック期間中にそのトークンをステーキングして追加の利益を得たり、ガバナンス投票に参加したりすることには影響しません。

関連性はありますが、リリースとロックは異なります。なぜなら、徐々にリリースされるということは、未発行のトークンはあなたのものではないということであり、ロックは単にすでにあなたのものであるトークンの売買を一時的に制限するものであり、一般的には市場での売り圧力を軽減するために行われます。

税金

最後に、すべての給与構成要素と同様に、トークンインセンティブに関するさまざまなメカニズムの設計を理解するために、弁護士や税務顧問に相談することができます。特に、企業があなたに約束したトークンインセンティブプランが、「企業が特定のマイルストーンを達成することを条件としたロックアップ期間」や「株式転換トークン権利」などのあまり一般的でないメカニズムを含む場合、専門家の助けを求めるべきです。