Neutrino：無視されているWavesエコアルゴリズム安定コインプロトコル、USDN発行量が再び最高値を更新

著者：蒋海波/PANews

BSC、Solana、Fantomなどのスマートコントラクトプラットフォームのデータは次第に疲弊している一方で、ロシア発のパブリックチェーンWavesのTVLは新たな高値を記録しました。3月16日現在、DefiLlamaのデータによると、WavesのTVLは26億ドルで、すべてのスマートコントラクトプラットフォームの中でトップ10に入っています。Wavesのエコシステムにおいて、そのTVLの大部分はNeutrino Protocolから来ています。

Neutrino Protocolとは？

Neutrinoはアルゴリズム安定コインプロトコルで、Wavesブロックチェーン上に構築され、WavesのネイティブトークンWAVESを担保としています。

WAVESトークンをスマートコントラクトにロックすることで、USDN（USD-Neutrino）安定コインを発行できます。XドルのWAVESをロックするごとに、X数量のUSDNを発行できます。同様に、スマートコントラクトを通じて、X数量のUSDNをXドルのWAVESに引き換えることもできます。アービトラージャーは自発的な操作を通じてUSDNを1ドル近くに維持します。

USDNの需要が増加し、価格が1ドルを超えると、トレーダーはNeutrinoプロトコルのスマートコントラクトを通じてWAVESトークンをUSDNに交換し、市場で販売してアービトラージを完了します。市場で流通するUSDNの数量が増加し、USDNの価格は1ドルに戻ります。

流通するUSDNが過剰で需要が不足している場合、USDNの価格が1ドルを下回ると、トレーダーは市場で安価にUSDNを購入し、スマートコントラクトを通じてWAVESに交換できます。ユーザーがUSDNを購入する際に割引があるため、この方法でアービトラージを行い、USDNの価格を1ドルに引き上げることができます。

Nutrinoの運用方法：3つのコア資産と担保比率

Nutrinoの全システムの運用には3つのコアトークンが関与しています：WAVES、USDN、NSBT（Neutrino System Base Token）。WAVESはWavesブロックチェーンのネイティブトークンで、ネットワーク内の取引手数料を支払うために使用されます。Neutrinoにおいて、WAVESは安定コインUSDNの担保でもあります。

USDNは米ドルに連動したアルゴリズム安定コインであり、Neutrinoの他の安定資産の担保でもあります。NSBTはNeutrino内の資産再編成とガバナンストークンであり、USDNの準備金が不足している場合、NSBTを増発してオークションを行い、準備金を補充し、USDNの価値を保証します。

NutrinoはMakerDAOのような過剰担保方式を採用していません。オラクルはWAVESとUSDNが毎回の交換の瞬間に価値が等しいことを保証するだけですが、その後WAVESの価格は市場の変動に伴い、準備資産が不足または過剰になる可能性があります。プロトコルは支持比率BR（Backing Ratio）を用いて、準備金の価値とUSDNの発行量の比率を示します。すなわち、BR = $R / Sです。

WAVESの価格が下落すると、準備資産がUSDN安定コインの発行量をカバーできなくなり、BR < 1になります。スマートコントラクトは準備金不足を検知した後、NSBTトークンを発行し、オークション形式でより多くのWAVESを取得して準備金を補充します。WAVESが上昇し、準備金が余剰になると、BR > 1のときに、スマートコントラクトはUSDNを使ってNSBTを買い戻し、増発されたNSBTを清算します。

オークションと清算プロセスに参加するトレーダーは、公開オークションで一定の割引を用いてWAVESでNSBTを購入するか、NSBTをUSDNに売却することができます。オークションでNSBTを購入することは、ある程度WAVESの上昇に賭けることにもなり、NSBTは債券の機能を果たします。プロトコルが余剰を生み出しBR > 1のときにのみ、プロトコルはNSBTを買い戻します。

WAVESからUSDN（またはUSDNからWAVES）への交換には60分から7日間（60～10080ブロック）の時間が必要です。最終的な決済はこの期間内のランダムな時間点で行われます。

この期間中に交換比率が変動する可能性があり、決済の瞬間を基準とし、途中で取引をキャンセルすることはできません。このような交換方式はランダム性を保証し、スマートコントラクトが公平に実行されることを可能にし、短期的なオラクル価格の操作によって市場に影響を与えることはできませんが、ユーザーには大きな不確実性をもたらします。

NeutrinoとTerraの異同

NeutrinoにおけるWAVESとUSDNの交換関係は、TerraにおけるLUNAとUSTの関係に似ていますが、完全には一致しません。

まず、NeutrinoとTerraはどちらもパブリックチェーンのネイティブ資産を1:1で安定コインに発行でき、1単位の安定コイン（USDNとUST）も1ドルのネイティブトークンに引き換えることができます。安定コインの需要が高まると、どちらもパブリックチェーンのネイティブトークンの価格を押し上げます。

本質的に、TerraはLUNAを燃焼させてUSTを発行し、担保の概念はありません。一方、NeutrinoはWAVESを1:1で担保にして発行し、常に十分な担保を保有することを要求せず、各人の債務を区別することもありません。

LUNAの価格が下落すると、1 USTが1ドルのLUNAに引き換えられることを保証するために、ユーザーに対してより多くのLUNAを発行する必要があるため、LUNAの発行量は制御できません。一方、Neutrinoでは、引き換え可能な資産はWAVESの準備金総量に制限されており、NSBTを発行してオークションで補充することができても、WAVESの流通量に制限されます。

WavesはNeutrinoに対して多くのサポートを提供しており、Wavesの大部分のTVLはNeutrinoから来ていますが、NeutrinoはWavesの上に構築されたプロトコルに過ぎません。一方、LUNAとUSTの関連性はより強く、USTはLUNAに対してより大きな影響を持ちます。

USDNの応用：ステーキング収益と外国為替市場

Neutrinoは、TerraエコシステムのAnchor貯蓄収益やMirror合成資産取引に似た機能も提供しています。

ステーキング収益

USDNをステーキングすることで、年率約15%の収益を得ることができ、実際の収益率はUSDNのステーキング率とWAVESの価格に影響され、AnchorのUST預金収益に相当します。USDNのステーキング収益は、WavesブロックチェーンのLPoS（リース権利証明）コンセンサスアルゴリズムのステーキング報酬から来ています。

LPoSはトークン保有者がトークンをWavesノードに貸し出し、一定の割合の報酬を得ることを許可します。USDNのスマートコントラクトにロックされているすべてのWAVESはステーキングに参加しますが、報酬はUSDNのステーキング者にのみ支払われます。

ステーキング報酬のWAVESは毎日マイニングノードからUSDNのスマートコントラクトに移転され、WAVES/USDNの現在の為替レートに基づいてUSDNに交換されます。Neutrinoはまた、いくつかのDEXやCEXと提携しており、Waves.Exchange（Wavesブロックチェーン上のDEX）、Kucoin、MXC、Hotbitなどの取引所がステーキングの入口を提供しています。

DeFo外国為替市場

DeFo（Decentralized ForEx）は、Neutrinoの上に構築された分散型外国為替プロトコルで、主流の国際通貨、指数、商品間の即時価格交換を可能にします。

DeFoの取引インターフェースはWaves.Exchangeによって実現されており、現在ユーザーはWaves.ExchangeでUSDN、EURN、RUBN、CNYN、JPYN、UAHN、NGNN、BRLN、GBPN、TRYNの10種類の外国為替資産間の取引を完了できます。

イーサリアム上のUSDN

アルゴリズム安定コインは通常、Curveを利用して他の安定コインとの流動性を確保しますが、Waves上には類似のプロトコルがなく、十分な安定コイン資産もありません。Waves上のUSDNをスマートコントラクトにロックすることで、イーサリアム上で1:1でERC-20 USDNを発行できます。

Etherscanのデータによると、ERC-20 USDNの発行量は約1.59億枚で、その98.04%がCurveのUSDN+3Crvプールに保管されています。このプールには1.56億USDNと1.17億3Crvが含まれています。CoinGeckoによると、USDNの時価総額は6.83億ドルで、Curveの流動性はほとんどの場合USDNの価格を安定させることができるはずです。

イーサリアム上では、ウォレットまたはCurve、Uniswap、MooniswapなどのAMM流動性プールにUSDNを保有するだけで、毎日自動的にステーキング報酬を受け取ることができ、ERC-20 USDNの形で支給されます。

まとめ

Neutrinoのメカニズムは市場の主流のアルゴリズム安定コインとは異なり、強い革新性を持ち、学ぶ価値があります。他のアルゴリズム安定コインプロジェクトと比較して、実用トークンとガバナンストークンNSBTの需要はあまり多くなく、安定コインの発行には参加できず、マイニング報酬にも使用できません。

主に準備金の構築、新しいNeutrinoトークンの生成、ガバナンストークンの投票に使用され、保有者はDeFoなどの取引における手数料を得ることができます。NSBTは事前予約や事前マイニングがなく、スマートコントラクトを通じて生成され、準備金が不足している場合はオークションアルゴリズムを通じて準備金を補充し、具体的なパラメータはUSDNの赤字状況に依存します。

NeutrinoとUSDNの導入は主にWavesに力を与えるために行われたことがわかります。現在、USDNを保有することで良好なステーキング収益を得ることができ、DeFoはMirror合成資産取引に似た機能を持っています。プロジェクトのロシアの背景を考慮すると、最近のWavesとNeutrinoの急成長はロシアの地政学的対立によって引き起こされた可能性があり、USDNに対する需要や投機が影響しているかもしれません。