米連邦準備制度の利上げは暗号市場にどのように影響するか？

著者：ジャスミン、ハニカムTech

予想通り、米連邦準備制度は3月17日（北京時間）に金利決定を発表し、連邦基準金利の引き上げが大確率のイベントとなる見込みです。

2月の米国CPIの高騰に加え、ロシアとウクライナの紛争もエネルギー、穀物などのコモディティ価格を押し上げ、インフレレベルを悪化させました。世界の金融市場は、今週開催される米連邦準備制度の政策決定会議に高い関心を寄せており、アナリストたちは金利が2.5%に達するとの予測を広く立てています。

実際の利上げが来る前に、ロシア・ウクライナ紛争は重要な変数となり、利上げ期待が高まり、金融市場の高いボラティリティを引き起こしています。

先週だけでも、金価格は2060ドル/オンスの歴史的高値に急騰しました。原油やコモディティも大幅に上昇し、暗号資産市場は3月10日に45800ドルに一時高騰した後、再び低迷しています。米国株式市場も10日に強い反発を見せましたが、ダウ平均、S&P500指数、ナスダックは先週の終わりに下落で終わりました。

米国の金融緩和政策は間もなく終了し、金融市場のプレイヤーたちは、米連邦準備制度の利上げが株式市場、暗号資産、その他の投資にどのように影響するのかを切望しています。

金融サービス会社Bankrateのチーフファイナンシャルアナリスト、グレッグ・マクブライド氏は、「過去に超低金利から最も恩恵を受けた資産は、金利が上昇する中で最も調整の影響を受けやすい」と述べ、「例えば、将来の収益が良好な高成長株や暗号資産などの非キャッシュフロー生成資産です。」

利上げ期待の下で金融市場は全面安

米連邦準備制度はまだ利上げを行っていませんが、金融政策の引き締めの流れはほぼ確定しています。

米国労働省が3月10日に発表したデータによると、米国の2月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で7.9%急騰し、40年ぶりの高水準を記録しました。また、2月のインフレ調整後の平均時給は前年同月比で2.6%減少し、昨年5月以来の最大の減少幅となり、11ヶ月連続で減少しています。物価の急騰は賃金の増加を相殺しました。

このようなインフレ環境の中、2月下旬にロシア・ウクライナ戦争が勃発し、コモディティ価格を押し上げました。国際石油価格は紛争初期に1バレル100ドルに急騰し、先週は130ドルに達しました。一方、小麦先物価格は1ブッシェル8ドルから12ドル以上に急騰しました。戦争は世界的なインフレのさらなる上昇への懸念を悪化させました。

インフレを抑制するために、米連邦準備制度の利上げは「弦の上の矢」です。以前の米国議会の公聴会で、米連邦準備制度のパウエル議長は、中立金利は2%-2.5%の範囲にある可能性があるが、さらに高くなる可能性もあると述べました。CMEの米連邦準備制度観測ツールを含む金融分析機関は、米連邦準備制度が0.25ポイントの利上げを行うと予測しています。

高金利期待の下で、金融市場はすでに全面安の特徴を示しています。

米国株式市場を例にとると、いくつかの指数は昨年の終値時点で歴史的高値に近い状態でした。しかし、それ以降はほとんどの場合下落しており、年初以来、S&P500指数は約12%下落し、テクノロジー株が中心のナスダック総合指数はさらに大きく18%下落しました。ダウ工業株30種平均も約10%下落しています。

アトランタ地域のMerit Financial Advisorsのポートフォリオ戦略責任者、ケイレブ・タッカー氏は、「株式市場は先を見越しているため、利上げの期待がすでに影響を与えています」と述べています。Bankrateのチーフファイナンシャルアナリスト、グレッグ・マクブライド氏も、「2022年初頭から、米連邦準備制度がインフレを抑制するために利上げを行うとの期待から、株式市場は下落し始めました」と述べています。

リスクの高い投資は、利上げ期待の影響を特に受けています。CloudflareやDatadogなどの高成長テクノロジー株は、数ヶ月前の52週高値からそれぞれ約58%と35%下落しました。また、暗号資産市場の主流資産であるビットコインは昨年11月の歴史的高値から約44%下落し、市場価値第2位のイーサリアムは49%下落しました。

金融市場で流動性が減少することは、全体的な投資にとって純減価を意味します。「金利の上昇は常に一定期間の株式市場のボラティリティを引き起こします」と、ブローカーのTradierのCEO、ダン・ラジュ氏は考えています。「米連邦準備制度が複数回の利上げを示唆している事実は、私たちが持続的なボラティリティの年を経験することを意味します。」

しかし、基礎経済が強いままであれば、ボラティリティは短期間である可能性もあります。なぜなら、経済の基本的な強さが金利上昇を引き起こすからです。「ナスダック、ダウ、S&P500指数の歴史的データとトレンドは、市場が約3週間で回復する傾向があることを示しています」とラジュ氏は述べています。

高金利は暗号資産に不利な要因となるか？

インフレ、低金利、購買力の欠如、ドル安など、暗号資産が上昇している限り、これらのポジティブな要因は容易に耐性として誤解されますが、ロシア・ウクライナ戦争がこれらの幻想を打ち破りました。

2月24日、ロシア・ウクライナ戦争が勃発した日、暗号資産市場は大幅に下落し、ビットコインは一時34222ドルまで下落し、日内の下落幅は10%に近づきました。その「デジタルゴールド」、「避難資産」としてのラベルは深く疑問視され、「リスク資産」としての属性がますます明らかになりました。

「暗号資産はかつてインフレヘッジツールと見なされていましたが、最近の行動は株式などの他のリスク資産に似ています」と、投資コンサルティング会社Meritのポートフォリオ戦略責任者、ケイレブ・タッカー氏は考えています。「今後、高金利は暗号資産に不利な要因となるでしょう。」

実際、他のリスク資産と同様に、暗号通貨も流動性の減少に反応しています。昨年11月、米連邦準備制度が債券購入規模の縮小を開始し、金利がすぐに上昇することを示唆した際、暗号通貨も下落しました。

上の図のように、ビットコインはS&P500指数の前に下落を開始し、同指数に対するヘッジにはなりませんでした。米連邦準備制度の行動に対する反応として、ビットコインは11月に下落を始めました。

Bankrateのチーフファイナンシャルアナリスト、グレッグ・マクブライド氏は、過去に超低金利から最も恩恵を受けた資産は、金利上昇の背景で最も調整の影響を受けやすいと考えています。「例えば、将来の収益が良好な高成長株や暗号通貨などの非キャッシュフロー生成資産です。」

ブローカーのTradierのCEO、ダン・ラジュ氏は、暗号資産が高金利の不利な影響を受けることを認めていますが、彼は今年の上昇を予測しています。「私は、暗号資産が2022年に純利好になると確信しています。なぜなら、利上げによる短期的な下落は、より多くの機関投資家や小売の活発なトレーダーの採用によって相殺されるからです。」

3月14日、テスラの創業者エロン・マスク（Elon Musk）はツイッターで、彼がビットコイン、イーサリアム、ドージコインを「売却しない」と述べ、インフレが高騰している時にドルを保有しないよう人々に勧めました。昨年、彼はテスラのバランスシートに15億ドルのビットコインを追加し、暗号世界に衝撃を与えました。

量的緩和政策の終了は2022年の米国経済管理部門の主要なトーンとなるでしょう。現在の最大の問題は金利がどの程度上昇するかであり、この不確実性自体が市場のボラティリティを引き起こしています。今週の米連邦準備制度の利上げ会議がその答えを示す必要があります。

短期投資家は高金利に恐慌を感じ、市場の大幅なボラティリティの可能性が高まりますが、長期投資家は衝撃と恐慌を低価格での購入の理想的なタイミングと見なすかもしれません。もし価格がさらに暴落した場合、バフェットはこの状況についていくつかの知恵を述べています。「チャンスは滅多に来ない。天からの恵みを受けるときは、桶で受け止めるべきで、指で受け止めるべきではない。」