米連邦準備制度理事会の金利会議を直撃：パウエルのタカ派発言が利下げを示唆し、資本市場は「先行き不透明」

著者：王家健，バビット

靴がついに地面に着きました。

北京時間27日午前3時、美連邦準備制度理事会（FOMC）は声明を発表し、超過準備金利率（IOER）を0.15%のまま維持すると述べました。資産購入は3月初めに終了します。すぐに連邦基金金利を適切に引き上げる予定です。割引率は0.25%のまま維持されます。利上げ後に資産負債表の縮小を開始します。

これは、市場の予想に合致しています。

美連邦準備制度の金利決定が発表された後、米国株式市場の主要3指数は短期的に上昇し、上昇幅が拡大しました。ダウ平均は1.2%上昇し、ナスダックは2.9%上昇、S&P500指数は1.93%上昇しました。このニュースの影響で、ビットコインは一時2%上昇し、38800ドルを突破しました。ETHは3%上昇し、2700ドルを突破しました。

しかし、美連邦準備制度のパウエル議長が発言した後、その明らかなタカ派の発言により、米国株式市場と暗号市場の取引心理は急激に低下し、資産価格は急速に調整を迎えました。

このことから、資本市場の価格動向だけを見ると、市場は米国の金融政策や米国株式の影響を大きく受けており、ここでも価格には大きな「分岐」が存在しています。

美連邦準備制度とパウエルは一体何を語ったのか？

もし美連邦準備制度FOMCの声明だけを見れば、その結果は市場の予想に合致しています。

具体的に1月の美連邦準備制度FOMCの声明を見てみると、彼らは多くの一見「無駄」な、しかし明らかに価値のあることを述べており、重要な内容をいくつか抜粋すると以下のようになります：

「委員会は連邦基金金利の目標範囲を0%から0.25%のまま維持することを決定しました。インフレが2%を大きく上回り、労働市場が堅調であるため、委員会は連邦基金金利の目標範囲を引き上げることが適切であると予想しています。委員会は月次の資産購入ペースを引き続き削減し、3月初めに購入を終了します。2月から、委員会は毎月少なくとも200億ドルの米国債と少なくとも100億ドルの機関抵当証券を購入します。」

これは一体何を意味するのでしょうか？伝統的な市場のアナリストの分析をいくつか抜粋します。デニス・デ・バッシャーという人はこう言っています：「今回のFOMC声明には新しいポイントはありませんが、最近の利率声明は市場に一定の支えを提供しました。もちろん、この支えは3月に50ベーシスポイントの利上げや1月にQEを終了することに対してのものです。」

ロイターの分析：「美連邦準備制度は3月に利上げする可能性を示唆し、その月に債券購入を終了し、資産（負債表）を大幅に縮小し始めると再確認しました。これらの連携した措置は、'パンデミック時代を定義した緩和的な金融政策から、より緊急にインフレと戦う方向への転換'を完了させるでしょう。」

モネックスUSAのシニア外国為替トレーダー、フアン・ペレスはこう述べています：「美連邦準備制度のこの決定は、彼らが利上げの時期が必ずしも3月であるとは信じていないように聞こえます。彼らは政策金利の調整の余地を残しています。利上げ前に資産負債表の規模を維持することは、彼らがすべての緩和策を完全に撤回していないことを意味します。我々はこれが起こる可能性があると考えており、ドルにとって短期的には良い兆候ではありません。」

美連邦準備制度が金利決定の声明を発表した後、パウエル議長は金融政策に関する記者会見を開きました。この記者会見も市場に大きな影響を与えました。少なくとも暗号市場の資産価格の動向を見ると、直接的に上昇幅を吐き出し、一気に下落しました。パウエルは何を語ったのでしょうか？

彼はこう言いました：「インフレは依然として我々の長期目標を大きく上回っています。インフレは今年中に低下する見込みです。インフレと雇用を考慮すると、経済はもはや持続的な高水準の支援を必要としません。経済の見通しは依然として非常に不確実であり、謙虚さを保つ必要があります。連邦基金金利は我々の主要な政策手段です。資産負債表の縮小は利上げが始まった後に行われます。縮小は予測可能な方法で行われます。資産負債表の縮小のタイミングと速度についてはまだ決定されていません。縮小の手法に関するすべての詳細を調整する準備をしています。」

パウエルは、美連邦準備制度の二つの主要な任務が高度な緩和政策の放棄を呼びかけていると述べました。これらの非常に「タカ派」の発言は多くの人々の予想を裏切り、市場を驚かせました。

パウエルの発言に対して、あるアナリストは次のようにコメントしています：未来に対して熱意に満ちているように聞こえますが、言葉の技術的な面はタカ派に偏っています。

パータンキャピタル証券のチーフマーケットエコノミスト、カルディロはこう述べています：「パウエルは記者会見の質疑応答セッションでいくつかの不確実性を生み出しました。これが市場が反応した理由だと思います。パウエルはインフレが悪化する可能性があると言い、供給のボトルネックがさらに悪化する可能性があると述べました。この表現は市場に状況の悪化に備えるように促し、いくつかのパニック要因をバランスさせようとした試みだと思います。しかし、この表現は不確実な雰囲気を醸成しており、市場には不利です。」

暗号業界のKOLで、金融政策に詳しい智堡の創設者ミッコは、彼の13年間の業界経験の中で美連邦準備制度の動向を追い続けてもほとんど役に立たなくなっているとコメントしています。なぜなら、パウエルが現在描いている道筋は、彼が経験したほぼすべての可能性を超えているからです。

明らかに、パウエルは多くの人々を驚かせました。

市場は本当に熊になるのでしょうか？暗号業界の人々はどう見ているのでしょうか？

上記の内容に対して、暗号業界でも多くのアナリストやKOLが見解を発表しています。以下に抜粋します：

「パウエルは困難な道を選びました：彼はすべての質問に対してタカ派の答えを持っています。前回このようなことが起こったのは2018年末です。」 ------@MacroAlf

「長老たちは密室に集まっています。1913年からずっとそうです。煙突から黒い煙が出れば、変化はありません。白い煙が出れば、0.25%の金利が上がることを意味します。」 ------@LynAldenContact

「美連邦準備制度の決定は確かに好材料ですが、パウエルが一言発すると悪材料に変わります。しかし、アナリストの見解によれば、現在の利上げは予想内であり、大きな変化はないでしょう。業界への影響は大きく、好材料が発表されたときに大量の資金が購入し、悪材料が出た後に高値から戻り、大量の買い手の力を消耗しました。現在の動向は楽観的ではありません。」 ------@Phyrex_Ni

「反転を期待しないでください。利上げと資産負債表の縮小は、予想を超える進度でしか起こり得ません。予想を下回る驚きはありません。彼らはブラックスワンを避けるよう努め、政策のことは市場に心理的な準備をさせるようにします。しかし、方向性と目的は明確であり、実行は必要です。」 ------マイニング小さなペンギン

いずれにせよ、美連邦準備制度の会議は未来の経済を決定する最も重要なイベントかもしれません。世界経済のマクロ背景がここにあり、その影響は今後も続くでしょう。

備考：これは2022年上半期の重要な美連邦準備制度の金利決定のタイムテーブルです。米東部時間にご注意ください。

3月15-16日。美連邦準備制度の金利決定、記者会見、ドットプロット、経済予測

5月3日-4日。美連邦準備制度の金利決定、記者会見

6月14日-15日。美連邦準備制度の金利決定、記者会見、ドットプロット、経済予測