控えめな王者か、それとも没落した貴族か？光速創投のCrypto戦略を探る

著者：0xclancularius、律動

光速ベンチャーパートナーズ（Lightspeed Venture Partners）という名前が最近、暗号の世界で頻繁に見られるようになっています。

2022年の初め、FTXは20億ドルのWeb3ベンチャーファンドFTX Venturesを発表し、光速ベンチャーのパートナーであるエイミー・ウーを管理者として招き入れました。このニュースが出ると、市場の注目は20年のVCの歴史を持つ光速に集まりました。

2021年の暗号市場の長いブルマーケットは、多くのネイティブ暗号機関を生み出し、さらに多くの伝統的金融機関の目を引きました。光速ベンチャーもその一つです。この年、光速ベンチャーは暗号の一次市場で頻繁に投資を行い、FTXやソラナと共同で1億ドルのゲームファンドを立ち上げ、NFT、GameFi、DeFi、パブリックチェーン、インフラストラクチャーの分野での展開が全面的に開花しました。

光速ベンチャーのパートナーであるメルセデス・ベントは、以前のインタビューで、2021年までに光速はこれまでに40件のブロックチェーン/Web3投資に約5億ドルを投じたと述べました。今年の投資にはFTX、ソラナ、テラ、アルケミー、パラレルファイナンス、レジャーX、ブロックチェーン.comなどが含まれ、2022年もWeb3とNFT分野への投資を続ける予定です。

2000年に設立された伝統的なインターネットベンチャーファンドである光速ベンチャーは、a16zやコインベースベンチャーズのように暗号業界の基準やリーダーキャピタルになることはできないかもしれませんが、長年の投資実績は無視できない力です。

投資機関にとって、投資収益は実力の絶対的な証明です。この老舗機関が暗号の新世界でどのような成績を収めているのか、事実で語る必要があります。

Crypto投資マップ

以下は光速ベンチャーの基本データの分析整理です：

• 光速ベンチャー（アメリカ）の公式ウェブサイトと公開情報を整理した結果、律動は2013年から現在までに光速ベンチャーが19件の暗号プロジェクトに投資していることを確認しました。その中で2021年以降に投資されたプロジェクトは14件で、割合は74%に達します。

これに対して、a16zは2021年に63件、三矢資本は29件、アラメダリサーチは25件、DCGは24件、マルチコインキャピタルは24件のプロジェクトを立ち上げています。

• 老舗のインターネットVCとして、光速はプロジェクト側のトークン発行への執着が明らかにそれほど強くありません。19件のプロジェクトの中で、トークンがすでに上場しているのは5件のみで、割合はわずか26%です。

• 投資カテゴリーにおいて、光速ベンチャーの投資範囲はNFT、DeFi、GameFi、パブリックチェーン、インフラストラクチャーの分野を網羅しています。その中でパブリックチェーンプロジェクトは2件、インフラストラクチャープロジェクトは10件、DeFiプロジェクトは2件、NFT関連プロジェクトは2件、Web3の分散型アプリケーションは2件、GameFiは1件です。インフラストラクチャープロジェクトの割合は53%に達します。

• 厳密に言えば、光速ベンチャーはネイティブ暗号VCとは言えませんが、それでも7回のリード投資を行い、割合は37%に達しています。評価に値します。

光速ベンチャーの暗号投資履歴を詳しく見ると、各サイクルで良い機会を捉えていることがわかります。

2013年には老舗パブリックチェーンのリップルに投資し、XRPが354倍の超高騰を記録しました。

2018年にはAラウンドで分散型音楽アプリのAudiusに投資し、トークンは最高で16倍の上昇を見せました。

2021年には、光速ベンチャーは人気のパブリックチェーンの一つであるテラや、最も注目されている取引プラットフォームFTXに投資し、さらに多くの資本が注目するNFT取引プラットフォームHawkuのシードラウンドをリードしました。これらは素晴らしい投資成果です。

FTXとの深い結びつき？

FTXが光速のパートナーに新しいファンドの管理を任せることで、両機関の関係も注目されています。一方はインターネットと共に成長してきた老舗機関、もう一方は短期間で急成長した新興勢力であり、両者はすでに接続関係を築いているようです。

光速ベンチャーの投資履歴を詳しく見ると、FTXがさまざまな形で関与しているプロジェクトは9件あり、その中にはFTX自体への投資も含まれ、割合は47%に達します。さらに、両者が共同で暗号ファンドを立ち上げたことから、光速ベンチャーは暗号の新勢力FTXと深く結びついているように見えます。

しかし、さらに分析を進めると、これら9件のプロジェクトのうち6件はエイミー・ウーが主導しており、現在エイミー・ウー自身は光速ベンチャーのパートナーの肩書きを保持していると主張していますが、彼女のTwitterの紹介はすでにFTX Venturesに変わっています。エイミー・ウーの職務の変化に伴い、光速ベンチャーは避けられない過去の存在となり、FTXとの結びつきの深さは今後の観察が必要です。

興味深いことに、エイミー・ウーは光速ベンチャーから流出した唯一の暗号人材ではありません。

光速ベンチャーの2021年の投資履歴の中で、FTXの他にもう一つの注目すべき名前はテラです。この投資を主導した前光速ベンチャーのパートナーはナタリー・ルーで、2021年12月にはルーがテラのエコシステム開発責任者に就任したことを発表しました。

パートナーが次々とネイティブ暗号企業に向かう背景には、光速ベンチャーが暗号に対してまだ何らかの保留を持っている態度が反映されているのかもしれません。現在、光速ベンチャー自体は暗号業界向けの独立したファンドを設立しておらず、a16zなどの高く評価されているVCと比較しても投資のペースは依然として遅いです。急速に変化する暗号業界において、このような慎重さは無疑に受動的に見えます。

VCをどう評価するか

派閥が乱立し、スタイルが異なる暗号の世界で、どのようなVCが良いVCとされるのでしょうか？

起業家へのサービスの観点から見ると、Advanced Blockchain AGの運営責任者リチャード・マローンはファンドを3つの基本的なカテゴリーに分けています：ブランドファンド（Brand Funds）、特定の価値を付加するファンド（Specific Value Add Funds）、オールパーパスサービス/価値付加ファンド（All-Purpose Service/Value Add Funds）です。

一般的に言えば、ブランドファンドは背書きの役割を果たします。これらのブランドファンドは、一般に知られているファンドを指します。スタートアップがこれらのファンドから投資を受けることは、アイビーリーグの大学を卒業したり、エルメスのバーキンバッグを持っているようなものです。企業の投資機関にこれらのブランドファンドの名前が加わると、他のファンドや個人投資家の間でFOMO（見逃したくない感情）が引き起こされ、より多くのリソースをもたらします。

光速ベンチャーは間違いなくブランドファンドの一つに属します。金融界で知られる老舗機関であるこの名前は、スタートアップに金色の光を与えることは間違いありません。

しかし、ブランドファンドは過去の成果に「老舗の利」を享受しやすいです。光速ベンチャーは伝統的なインターネット分野で多くの成果を上げていますが、暗号業界でのやや受動的な状況を隠すことはできません。a16z、コインベースベンチャーズ、マルチコインキャピタルなどのVCが暗号の世界で急速に前進する中、少し遅れを取っている光速は後退しているように見えます。

客観的で中立的な第三者の視点から見ると、良い投資機関は良い企業やトレンドを事前に発見し、それを世界に提示できる必要があります。陳悦天が「星火予言2021」の中で述べたように、VCはこの世界にさまざまな変化の可能性を残す人であるべきです。プロメテウスが火を持ち帰ったように、VCは火を伝える人であるべきです。

投資行動においても同様で、同じ取引価格であれば、価格曲線のピーク左側で投資した機関は、右側で投資した機関よりもレベルが高いです。シードラウンドでアルファを捉えた機関は、後期にFOMOで入ってきた機関よりも優れています。光速ベンチャーにとって、テラやFTXの投資機会でアルファを捉えることができればもちろん素晴らしいですが、それでも最速でトップクラスには達していません。

日々変化し、追いかけ合う暗号VC業界において、他のプレイヤーが全力で走っている中、まだ余力を残している光速ベンチャーは、必然的にトップのリーディングポジションを占めることはできません。彼らがますます成長する暗号の世界を真剣に重視する時、業界のプレイスタイルはすでに完全に異なっているかもしれず、手遅れになるでしょう。