著名なTwitter KOLのCobie：どのようにこの戦略を使って暗号投資戦略を最適化するか？

著者：Cobie、有名なTwitter KOL

元のタイトル：《Trading the metagames》

翻訳：谷昱、チェーンキャッチャー

牛市のスリリングな段階で暗号市場に参加することは、投資というよりも現代のビデオゲームをプレイすることに似ています。
ほとんどの競争的な現代ビデオゲームには、進化し続けるメタゲーム（Metagame）があります。メタゲームは、ゲームの基本戦略とルールのサブセットとして説明され、高レベルでゲームをプレイするために必要なものです。
メタゲーム
リーグ・オブ・レジェンドでは、開発者がキャラクター、アイテム、能力を強化または弱体化させるにつれて、メタゲームは頻繁に変化します。時にはアサシンが非常に強力で、時には非常に強力な「ジャングル」チャンピオンの特定のサブセットをプレイするのがゲームの最良の方法です。特定のキャラクターが強力であるため、他のキャラクターもそのメタキャラクターに対して良い反応を示し、それらは非常に強力なキャラクターの弱点を利用する「反」戦略として非常に適しています。
私は『マジック：ザ・ギャザリング』をプレイしませんが、インターネットによると、メタゲームは強力/人気のデッキ、禁止/制限カードリスト、およびそれらの強力で人気のデッキに対する最良の反応によって決まるそうです。

他のすべての変数が同じであれば、メタゲームを理解し利用することは、プレイヤーにゲームに勝つ最大の機会を提供します。
牛市の刺激的な暗号ゲームにもメタゲームがあります。メタゲームを理解し把握することは、いくつかの勝利を得るためには必須ではありませんが、最高レベルの競技で継続的に勝つためには非常に重要です。
イーサリアムキラー
時にはメタゲームは明白で持続的です：2021年を通じて、非常に明確な「イーサリアムキラー」メタゲームがありました。代替型スマートコントラクトプラットフォームは、2021年の最良の取引の一つでした。「Sol&Luna&Avax」メタゲームはほぼ一年中持続し強化され、その人気はこのメタゲームのトレンドが目立たないまたは周辺のL1プロジェクトにも流れ込む原因となりました。「市場平均に対して、どのL1がまだ上昇していないか？」と考えることができます。このメタゲームに参加している人々は、L1が何をするものか、またそれが本当に良いプロトコルであるかどうかすら知らないかもしれません。
イーサリアムの手数料が高止まりしているため、このメタゲームは持続的です。暗号市場はビデオゲームであり、市場参加者はプレイしたいのです：彼らは牛市の間にじっとしているのが好きではありません。彼らは行動を起こし、チャンスをつかみたいのです。多くの人にとって、イーサリアムは高すぎます。この状況が変わるまで、このメタゲームは強力なままでしょう。
NFTの鋳造
いくつかのメタゲームは一瞬で消え、持続不可能です。
2021年のある時期、新しいNFTの鋳造は人気のメタゲームでした。Crypto Punksの人気と成功はHashmasksやBored Apesなどのプロジェクトを刺激し、彼らの成功は市場参加者のミームトレンドを刺激し、「次の大物画像NFTシリーズ」を自信を持って探すようになりました。これらの鋳造は過剰に申し込まれ、二次市場での大規模な投機を引き起こし、人々は「希少」なものを鋳造後に購入する機会を逃しました。初期のNFT鋳造からの利益は、プレイヤーの自信をさらに高めました。プレイヤーはこれらのプロジェクトの鋳造を「無リスク」と見なすようになりました。
もちろん、これらのプロジェクトは次のBAYCではありません。彼らはせいぜいインスピレーションに欠けるトレンド追随者であり、最悪の場合、現金を略奪する詐欺です。実際の二次市場の需要はほぼゼロです。
もちろん、資本の最良の使い道が鋳造から売却のバイヤーになることなら、市場はすぐに99%のケースで二次市場で購入する人々が敗者であることを発見します。二次市場のバイヤーが枯渇し、鋳造から売却のバイヤーが敗者になるのです。突然、このトレンドは持続不可能なインセンティブ構造によって自己を食い尽くしました。
このトレンドの最大の勝者は、メタゲームとその背後にあるインセンティブ構造を理解している人々です。
メタゲームの進化
過去数年を振り返ると、メタゲームは多くのラウンドで進化してきました。
2020年の夏はDeFiの夏で、イールドファーミングと最終的な食品トークンに分類できます。2020年末には、ビットコインが主導権を握り、その後「ブルーチップ」DeFiの復活に変わり、市場はAaveがリードしました。NFTは繁栄し、NiftyGatewayの販売は利益を上げました。山寨コインの季節、L1の季節、そしてもう一つのNFTの季節がありましたが、今回はOpenSeaが主導しました。ある時点では、アートブロックの季節と「非常に古いNFTが良い」というトレンドがありました。Alt L1季はalt L1エコシステム季に進化し、BSC、Avax、Lunaコインはそれぞれ異なる程度の繁栄を見せました。SOLエコシステムトークンのパフォーマンスはあまり良くありませんでした。OHMフォークは最終的にメタゲームになりました。
このように、変化し続けるメタゲームを完全に無視することは、暗号ゲームに勝つ可能性があります。しかし、最高のレベルでプレイし、勝利を最大化するためには、資産間の資金循環のホットスポットを何度も特定し利用する必要があります。
おそらく、より重要なのは、プレイヤーが現在のメタゲームを他の何かと誤解したときに、最大の敗者が形成されることです。2021年初頭のメタゲームが実際には長期投資の命題であると考えた人々は、最終的に-80%の損失を被ることになります。または、彼らは流動性が欠如し無関係になった四線NFT PFP（Profile Picture）トレンドに過剰投資します。
通常、メタゲームは長期投資テーマから始まり、徐々に人気が高まり、模倣の繁栄で終わります。
メタゲームを理解するだけで十分ですか？
私は、一部の市場参加者にとって、単に変化するメタゲームに従うことが十分であると考えています。特に、自分の快感をコントロールできる人や生まれつき懐疑的な人にとっては。私は、多くの人がトレンドを見つけ、飛び込んで、かなりの利益を得て、次に進むことができるのを見てきましたが、彼らの業界を教会にすることはありません。
しかし、大多数の人にとって、メタゲームの背後にあるインセンティブメカニズムを理解することがより重要かもしれません。
もしあなたがリーグ・オブ・レジェンドをプレイしているなら、Nocturneというチャンピオンが現在のバージョンで最も強力なキャラクターであることを知ることで、うまくやることができます。あなたはそれをプレイし続け、メタデータにもう現れなくなるまでプレイし、キャラクターの力からわずかな自然な優位性を得ることができます。
しかし、なぜNocturneがバージョンで強力であるのか、そしてゲーム内で強度の向上を引き起こす変化が何であるかを理解すれば、これらの利点を利用するシナリオ、避けるべき罠、そしてこの不公平な優位性を最大限に活用して勝つ方法を特定できるようになります。あなたはまた、この優位性が失われた（ゲーム内の変化）ことを最初に知ることができるでしょう。なぜなら、あなたはなぜメタ戦略が存在するのかを知っているからです。
暗号通貨において、メタゲームがなぜまたはどのように機能するのかを理解することのダイナミクスは、リーグ・オブ・レジェンドで理解するよりもはるかに重要です。
Sol DeFiとAvax DeFi
Avax DeFiとSol DeFiの単純な比較は、なぜメタゲームのインセンティブ構造を理解することが重要であるかを示す良い例です。
ある次元から見ると、これら二つは同じように見えます。仮定された投資論点は実際には同じです。
Avalancheはスマートコントラクトプラットフォームで、イーサリアムキラーと見なされ、今年は最もパフォーマンスの良いプロジェクトの一つです。ネイティブAVAX DeFiは、新しいエコシステムでDeFiに早期に参加する機会です。もしAvalancheが最終的に勝つL1であれば、AVAX DeFiは良い選択です。
Solanaはスマートコントラクトプラットフォームでもあり、イーサリアムキラーと見なされ、今年は最もパフォーマンスの良いプロジェクトの一つです。ネイティブSOL DeFiは、新しいエコシステムでDeFiに早期に参加する機会です。もしSolanaが最終的に勝つL1であれば、SOL DeFiは良い選択です。
では、なぜAvalancheコインがこれほど多くのCT（Crypto Twitter）トレーダーを裕福にし、SolanaがあなたのSOLを奪ったのでしょうか？彼らは同じことではなく、DeFiに賭けてイーサリアムの代わりになるのではないでしょうか？
さて、「早い」とは、初日にトークンを購入することではありません。「早い」とは、その潜在能力よりも低い評価でトークンを購入することです。
Solanaエコシステムには「非常に高いFDV」というサブメタゲームがあり、本当に早期の人々はシードラウンドの資金提供者です。
Solanaエコシステムのトークン経済は創業者や金融家に利益をもたらしますが、これはこれらのプロジェクトの評価が成功したかのように見えることを意味し、多くのプロジェクトはこれらの評価に成長する必要があります。
人気のAvalancheトークンはコミュニティに焦点を当て、合理的な評価から始まり、Avalancheのユーザー基盤が成長するにつれて、この成長駆動の評価から利益を得ることができます。
これは単純な例ですが、メタゲームの背後にあるダイナミクスを理解することで、Solana DeFiで傷ついた人々がAvax DeFiに対してより自信を持つことができることを示しています。
勝者を観察し、問題を解決する
通常、暗号メタゲームは成功から生まれます。何かがうまく機能し、それが新しい創業者や投資家を刺激します。
イーサリアムは大成功を収めました。それは何千人もの創業者を刺激し、活気に満ちた面白いオンチェーンエコシステムを可能にしました。イーサリアムの成功は信者や支持者の中から億万長者を生み出しました。
通常、暗号メタゲームは失敗からも始まります。
イーサリアムは、一般の人々がチェーンを使用できる方法で拡張することに失敗しました。L1での使用コストは非常に高く、L2は非常に新しく、独自のユーザー体験の問題を抱えています。
「Alt L1」メタゲームは、イーサリアムの成功に根ざし、その失敗によって有効化されます。
「勝者」はメタゲームの良い触媒です。人々はプロジェクトの成功に触発され、類似のものを探し始めます。創業者は、彼らがより良いものを構築できると決定します！投資家は、この素晴らしいアイデアの次のバージョンを早期に知りたいと思っています。
Axie Infinityの成功は、Gamefiへの資本流入の波を引き起こしました。AXSは今年最もパフォーマンスの良い資産の一つとなり、他のテーマ関連資産も良好なパフォーマンスを示し始めました。たとえそれらが同じ指標や用途を持っていなくてもです。それは全体のメタゲームを生み出しました。Gamefiが流行し始めました。
問題や失敗もメタデータの重要な触媒です。誰もが問題の痛みを感じ、問題が解決されればより良い世界が訪れることを容易に見ることができます。したがって、彼らは解決策を早期に購入することに急いでいます。通常、勝利する解決策は明確ではありませんが、これは予測可能です。なぜなら、早く到着することは決して明確ではないからです。
勝者を観察し、暗号内の問題を特定することは、潜在的なメタゲームを早期に識別する方法の一つです。
コミュニティ > 問題
時にはメタゲームは、コミュニティの志を同じくする人々の渇望によって早期に有効化されることがあります。新しい市場参加者は、裕福なOG資産パッケージを購入することを拒否し、自分自身の価値を創造することを選びます。
DOGE、SHIB、BSC、BAYC、AVAX、GMEなどのいくつかのトレンドは、この要素を持つと見なすことができます。彼らは特定のことが成功するのを見て、「私たちは彼らのゲームをプレイしているのではなく、私たちが富を得る番だ」と決定しました。
おそらく、各世代は前の世代のポンジスキームから退出することを選び、自分自身のポンジスキームを作成することを決定します。
非物語型メタゲーム
暗号業界のメタゲームは、暗号資産の物語に依存しません。
FTXに上場したコインは、ほぼ常に上昇していました。なぜなら、それは牛市の中で新しい資産に注意を注ぐからです。
しばらくの間、誰かがBinanceやCoinbaseのトークンリストを先取りしていました。彼らは内部情報、APIの漏洩、または主要取引所に追加される予定のトークンを見つけ出し、その資産を事前に購入し、上場時にその資産を売却しました。
すでにメタゲームの瞬間を持っているVCの取引を追跡します。バリーを追いかけない限り。
オンチェーン分析と、すでにメタゲームの瞬間を持っているクジラのウォレットを観察します。
トークンのプレセールにもメタゲームがあります。悪いプロジェクトは、初期の支持者に利益を保証する方法で資金を調達できます。彼らは非常に低い評価で資金を調達し、非常に短い帰属期間を提供し、大規模な観客を持つ投資家を選び、初期の支持者が得た20倍の評価でIDOを開催します。
彼らは資金を調達し、シード購入者はほぼ利益を保証され、大規模な観客を持つ初期の支持者は「これは私が投資したものだ」と開示として言うことができます（これは、彼らの投資とその観客の潜在的な投資との間のリスクの不均衡を完全に歪めていますが、私はこれは合法だと思います）。この場合、創業者は勝ち、初期の支持者も勝つ可能性があります。メタゲームは他のすべての人に対して相対的です。
メタゲームの使用
ビデオゲームと同様に、暗号業界でメタゲームを使用することは、プレイヤーに最大の勝利の機会を提供します。メタゲームを特定することで、任意の時点で最も簡単で最も利益のある機会を見つけることができます。
「TheDogKennel」というトレーダーは、初期のDogeの急騰の後、すべてのドッグコイン類似プロジェクトのポートフォリオを作成しました。彼はドッグコインのメタゲームが存在する可能性があることを発見し、15,000ドルを数百万ドルに変えました。おそらく私が一年間見た中で最も賢い愚かなアイデアです。
Avaxで「DeFiの夏」スタイルのダイナミクスを見たトレーダーは、1セント未満から4ドル以上の価格で最高のネイティブAvax DEXプロジェクトトークンを購入し保持することができました。彼らはメタゲームとその背後のダイナミクスを理解していたからです。
メタゲームとその背後のダイナミクスを特定することは、あらゆる山寨コイントレーダーにとって最も重要なスキルかもしれません。あなたがダイナミクスとインセンティブメカニズムを理解すれば、メタゲームが何らかの正のフィードバックループや持続的な成長ベクトルを持っているかどうかを特定できます。または、これは急速に自然資源を枯渇させる野火であり、自己消滅につながるだけかもしれません。
もちろん、メタ資産を早期に特定し購入し、売却することは、戦略を使用する理想的で明白な方法です。一般的に、私が出会った最も成功した山寨コインプレイヤーは、メタゲームを使用して時間の経過とともに彼らの価値保有量を増やしています（つまり、メタ資産を取引してBTCまたはETHを積み上げることです）。
しかし、他のいくつかの理由から、メタゲームも非常に役立ちます。
時には、現在のメタゲーム資産を見逃したことを単に認識し、その情報を使用してメタゲームの外のポジションを退出して価値を保持するか、単に休憩して精神的エネルギーを回復することができます。メタゲームと注意が新しいものに移るにつれて、資本は以前のメタゲームから流出します。人々は次のバージョンの準備をしている最後のメタゲームを売却します。これはビデオゲームです。プレイヤーはプレイしたいのです。彼らはじっとしていたくありません。
トレーダーはメタゲームを使用して長期ポジションを退出/リバランスします。もしあなたがあるトークンに大量のポジションを持っていて、それが突然メタゲーム資産に変わった場合、たとえあなたがその資産に関する長期的な論点を持っていても、時には繁栄時にそれを売却し、この戦略が移行した後に再び購入することが良いアイデアかもしれません。
メタゲームは、どの資産でデリバティブを取引するかを決定するのに役立つか、ペア取引を構築する周りで使用できます。2021年、全体の市場が良さそうに見えるとき、メタ資産やパフォーマンスの良い資産への欲望はトレーダーに大きなリターンをもたらしました。6月の深淵では、SOLとLUMAのリターンは、あなたが渇望していたBTCやETHを大きく上回りました。
多くのトレーダーは、現在の非現実的な異なるメタゲームに閉じ込められています。多くの人が一年間ビットコインの支配地図を描き、潜在的な優位性の動きをモデル化し、2017年に基づくメタゲームモデルを参照してきました。他のトレーダーは、Stock2Flowモデルに依存して一年間の取引を情報提供してきました。これらの心理モデル/メタゲームを特定することで、あなたはより独立して起こっていることを考え、思考の偏りを特定するのに役立ちます。
あなたができる最悪のことは、急成長しているメタゲームに飛び込むことです。したがって、もしあなたが5回または6回取引を考え、数週間/数ヶ月が経過し、ついにそのことをする勇気を出した場合：おそらくそれは手遅れです。それはもはやリスクがあるようには感じられず、それは最大のリスクである可能性があります。
通常、メタゲームがすべての参加者の共通の知識であるとき、真のメタゲームは他のものに移行しています。