波卡エコシステムの3つの流動性ソリューション：Acala、Bifrost、Parallelを比較する

原文作者：区块链研习社

原文标题：《ポルカエコシステムにはどのような流動性ソリューションがあるのか？》

業界の焦点が過去のビットコインのスケーラビリティ問題からイーサリアムのスケーラビリティ問題に移る中、ポルカエコシステムは依然として積極的な変化を遂げており、KusamaとPolkadotのパラレルチェーンはすでに安定して稼働を開始しています。どのようなソリューションであっても、実際には増大する暗号需要と非効率な基盤アーキテクチャという問題を解決するためのものです。

ポルカの創設者Gavin Woodは、イーサリアムのCTOとしてこの問題の存在を予見し、さまざまな優れたソリューションをポルカの基盤技術アーキテクチャに組み込みました。

ポルカのコアアーキテクチャは、リレーチェーンとパラレルチェーンの二層アーキテクチャを使用して、コンセンサスの安全性とアプリケーションの性能を分離することを実現しており、イーサリアム2.0はビーコーチェーンとシャーディングまたはLayer2ソリューションを通じて最適化を実現しています。このような階層的な設計は、パブリックチェーンやプロトコル設計プロセスにおける基本的な合意となっています。

一、公衆チェーンまたはプロトコルの流動性の難題

ポルカの基盤アーキテクチャにとって、リレーチェーンのコンセンサスの安全性でも、パラレルチェーンのリソース使用でも、プラットフォームトークンDOTには一定のステーキング需要があります。この二つの需要は同時にDOTの流動性をロックすることになります。

DeFiが盛況を極める中、人々はステーキングメカニズムを通じて得られる利益と、DeFiを通じて得られる利益との間でバランスを取るようになりました。前者はステーキングメカニズムを通じて基盤ネットワークのコンセンサスを維持し、後者はエコシステムの発展の必然的な方向性です。したがって、これら二つの競争関係を効果的にバランスさせ、どちらかを犠牲にする状況を避けることは、すべてのパブリックチェーンが考慮すべき問題です。

この流動性問題に対しては、Lido、Bifrost、Acala、Stafiなど、多くのソリューションが登場しています。

その中で最も代表的なのはLidoで、Lidoは現在イーサリアム最大の流動性ソリューションであり、同時にLidoはTerra、Solanaなどの主要なパブリックチェーンのサポートも開始しており、今後ポルカエコシステムへのサポートも追加される予定です。

二、ポルカのパラレルチェーンでロックされた流動性はどのように解放されるのか？

今日はこのようなソリューションの違いについては探求せず、ポルカエコシステムに焦点を当て、パラレルチェーンのオークションプロセスにおける流動性問題をどのように解決するかについて話しましょう。

リレーチェーンを通じてネットワークの安全性を保証した後、プロジェクト側はオークションの方法でパラレルチェーンのリソース使用権を獲得しますが、プロジェクト側は非常に多くのDOT/KSMを保有する必要があるため、成功する可能性は低くなります。これは大多数のプロジェクトにとって非現実的です。そのため、ポルカはクラウドローン（Crowdloan）と呼ばれるメカニズムを提供しており、このメカニズムを利用することで、プロジェクト側はユーザーからDOT/KSMを募ってパラレルチェーンのリソース競争に参加できるようになり、これによりパラレルチェーンのオークションのハードルが大幅に下がります。

しかし、類似の問題が再び発生します。各パラレルチェーンの運用はDOT/KSMを異なる期間ロックします。ロックされるDOT/KSMが増えるにつれて、DOT/KSMの流動性はますます低下し、流動性の低下は実質的にポルカエコシステムの発展を大きく制約します。

DeFiの台頭はユーザーに豊富な資産管理ツールを提供し、ユーザーのDOT/KSMに対する流動性の需要は、ステーキングによる報酬を得る需要を大きく上回る可能性があります。

三、ポルカエコシステムの現行3つの流動性ソリューション

ポルカエコシステムにおけるこの流動性問題に対して、現在主に3つのソリューションがあります。

1. Acala：

Acalaはポルカエコシステムの有名なプロジェクトで、分散型金融センターおよびステーブルコインプラットフォームになることを目指しています。Acalaは主にクロスチェーンの多資産担保ステーブルコインシステム、流動性解放プロトコル、DEX取引プラットフォームおよびオラクルの4つのビジネスを展開しています。Acalaは同時にスマートコントラクトプラットフォームでもあります。

流動性問題の解決において、AcalaはLDOTと呼ばれる派生資産を生成することで、担保されたプラットフォームトークンの流動性を解放します。一方で、ステーブルコインシステム内でLDOTを担保としてサポートし、もう一方でDEXを通じて流動性を追加することで、これら二つの手段を用いて派生資産に力を与え、L資産が十分な流動性を持つようにします。

実際、私たちが見た流動性解放プロトコルのいくつかは、対応する担保証明書を生成します。例えば、Lidoでは担保されたETHの証明書はstETHと呼ばれ、Stafiでは担保されたDOTの証明書はrDOTと呼ばれます。トークンの流動性問題により、これらの派生資産とネイティブ資産の間には常に一定の程度のディスカウントが存在します。したがって、派生資産が高い流動性を持つことが、ユーザーに資産を担保させるための鍵となります。

その運営が順調な先行ネットワークKaruraの製品を通じて、私たちはその運営モデルを基本的に理解できます。下の図の製品には、ステーブルコインkUSDの発行（Mint kUSD）、分散型取引所DEX（Swap）、流動性ステーキング（Liquid Staking）など、前述のコア機能が含まれています。

Karura 製品インターフェース

流動性ステーキングは現在KSMのステーキングとLKSMの解約のみをサポートしており、担保されたKSMは基盤のコンセンサスの安全性の維持やパラレルチェーンのスロットオークションには使用されていません。したがって、LDOTやLKSMはむしろ一層のラッピングのようなもので、ETHとWETHの違いに似ています。したがって、Acalaは流動性問題の解決において完全ではないようです。

現在、AcalaのTwitterユーザーは21.3万人、Telegramユーザーは3.6万人で、Acalaは最初にPolkadotのパラレルチェーンに選ばれたことからも、その広範な認知を得ていることがわかります。Acalaの先行ネットワークKaruraのプラットフォームトークンKARの流動時価総額は8100万ドルで、Polkadot上のトークンACAはまだ流通していません。

2. Bifrost：

Bifrostは、ステーキング資産の流動性解放業務に特化したDeFiプロトコルです。BifrostはETH2.0ステーキングの流動性解放業務を展開するだけでなく、PolkadotとKusamaのスロットオークションにも流動性解放業務を提供しています。

Bifrostを通じてステーキングを行うことで、ユーザーはステーキングの利益を得ると同時に、対応する派生資産も得ることができます。派生資産は取引や譲渡が可能で、さまざまなDeFi活動にも参加できます。派生資産はネイティブ資産と一定の比率で交換可能であり、さらにステーキングの利益も得られるため、生息資産となります。

クラウドローン（Crowdloan）がポルカエコシステムの重要な機能となったため、Bifrostも重要なクラウドローンの入り口となりました。現在、Bifrostの流動性クラウドローンソリューションはKusamaとPolkadotの両方をサポートしています。

Bifrost クラウドローンインターフェース

具体的な実装メカニズムとして、スロットオークションプロセスにはリース期間と報酬の違いが存在するため、多くの権利が異なるトークンが生成されます。したがって、Bifrostのソリューションはトークン資産の属性と権利属性をデカップリングし、2種類の派生商品を設計しました：vsToken（Voucher Slot Token）とvsBond（Voucher Slot Bond）。

その中でvsToken（vsDOT/vsKSM）は同質化トークンであり、ユーザーのステーキング証明書でもあり、ユーザーがパラレルチェーンのオークションに参加するためのトークンの資産属性を表します。vsBondは非同質化トークンであり、ユーザーがパラレルチェーンのスロットリース期間とオークション報酬の異なる権利属性をサポートすることを表します。

このメカニズムがあれば、vsDOT/vsKSMはいつでも販売でき、パラレルチェーンの報酬の獲得に影響を与えません。

vsKSMの流動性問題を解決するために、BifrostはZenlinkのDEXに流動性プールを設定し、Zenlinkに流動性を追加し、公式サイトでlpをステーキングすることで非常に高い利回りを得ることができます。vsBondの流動性は公式サイトでのオーダーブックの売買によって解決されます（vsBondは非同質化トークンであり、オーダーブック方式がより効果的です）。以下の図のように：

Bifrost vsBond オーダーインターフェース

Bifrostの流動性クラウドローンプラットフォームにDOT/KSMを預けて特定のプロジェクトをサポートすることで、4種類の資産を得ることができます：Bifrostの派生資産vsTokenとvsBond、BifrostプラットフォームトークンBNCの報酬、およびプロジェクト側のトークン報酬です。

現在、Bifrostは合計17万枚のvsKSMと123万枚のvsDOTを発行しており、ETH2.0のサポートやDEXでの流動性を加えると、Bifrostエコシステム全体で約1.5億ドルの資産がロックされています。

ここで説明が必要なのは、Bifrostには1つのメインネットしかないため、現在発行されているBNCトークンはKusamaとPolkadotの両方のネットワークに同時に存在します。したがって、BifrostがKusamaのパラレルチェーンとなった後、次の段階的目標はPolkadotのパラレルチェーンになることです。

現在、BifrostのTwitterユーザーは7.9万人、Telegramユーザーは約3万人で、メインネットトークンBNCの時価総額は1725万ドルです。

3. Parallel :

Parallel FinanceはPolkadotとKusamaブロックチェーン上の新しい分散型通貨市場であり、このプロトコルはPolkadot/Kusamaエコシステムにより多くの流動性をもたらすことを目的としています。DeFiの普及に伴い、Polkadot/Kusama資産（例えばDOT/KSM）を保有する者の借入需要が増加しているため、Parallel Financeは設計時に3つの主要機能をサポートしています：借入、貸付、クラウドローンです。

ParallelはBifrostに似ており、トークン保有者は自分の資産をParallel Financeのアカウントに預けることで「バウチャー」資産を得ることができ、Parallelではc資産と呼ばれ、対応するのはcDOTとcKSMです。

Parallelのクラウドローン機能を通じて特定のプロジェクトをサポートすると、3種類のトークンを得ることができます：1つはParallelプラットフォームトークンPARAの報酬、1つはプロジェクト側のトークン報酬、もう1つは派生資産とプロジェクト資産のlp資産です。

Parallel クラウドローンインターフェース

Parallelのコアモジュールには借入システムがあり、ユーザーは借入システムに手元のcDOT/cKSM資産を預けることで追加の利息収益を得ることができます。また、cDOT/cKSMは担保として借入に参加することもでき、cDOTはlpの形式でプロジェクト側のトークンとの流動性を結びつけているため、Parallel上の派生資産も一定の流動性条件を持っています。

Parallelは現在多くのプロジェクトをサポートしており、このプラットフォームは合計2134万枚のDOTと5.73万枚のKSMを調達し、累計で5.5億ドルの流動性をロックしています。Parallelは現在、5つのPolkadotのパラレルチェーンの1つでもあります。

現在、ParallelのTwitterユーザーは5.3万人、Telegramユーザーは8000人で、両方のネットワークのトークンはまだ流通していません。

以下の表は3つのプロジェクトの発展状況を比較しています：

3つのソリューションの比較

四、まとめ

ポルカエコシステムの発展はまだ初期段階にあり、実行可能なケースはイーサリアムや他の主要なパブリックチェーンほど多くはありませんが、DeFiの普及はユーザーの資産に対する流動性の需要を強化しています。

ポルカ系フレームワークにとって、この流動性はメインチェーンのトークンのステーキングプロセスにおける流動性と、スロットオークションにおける流動性の両方を含んでいるため、流動性問題はより複雑になります。

既存のソリューションは未雨霖を図っており、一方では派生資産の方式を通じて流動性を解放し、もう一方では借入、取引、担保資産などの異なる方法で派生資産に力を与え、流動性を向上させています。

ポルカはLayer0の基盤施設として、流動性解放プロトコルの不断の改善に伴い、ポルカのスロットオークションへの参加のハードルと障害が次第に低下し、その上のエコシステムは迅速な発展を遂げることが期待されます。そしてエコシステムの不断の発展は、流動性ソリューションのロックスケールを強化し、規模が十分であれば、巨大なネットワーク効果を形成し、ポルカエコシステムの発展の利益を捕らえることができます。