Coinbaseの次のステップ：暗号業界のAWSになること

著者：Steven Ehrlich

編纂：James

かつて、アマゾンは「単純な」電子商取引会社に過ぎなかったが、数年後、シアトルに本社を置くこのeコマースの巨人のコアビジネスの一つがクラウドサービスAWSになるとは誰が想像しただろう。
光陰矢の如し、今や設立から20年を迎えたAWSはすでにアマゾンの主要な利益エンジンとなっており、2020年にはAWSの年間営業利益は135億ドルに達し、親会社アマゾンの総利益の63%を占めている。現在、暗号会社Coinbaseはその中に機会の香りを嗅ぎ取り、自社のクラウドインフラ製品であるCoinbase Cloudを発表することになった。
単一の取引手数料収入源に依存しない
Coinbaseの最高製品責任者Surojit Chatterjeeは、フォーブスの独占インタビューで次のように述べた。「私たちは暗号分野のAWSになりたいと考えており、現在、Coinbase Cloud製品スイート全体を構築しています。これを暗号計算サービスと見なすことができ、開発者がアプリケーションをより迅速に構築するのを助けることができます。」
明らかに、Surojit Chatterjeeは簡潔な一言でCoinbaseが何をしたいのかを伝えた。暗号業界では、Coinbaseの名を知らない人はいない。彼らは初めて上場した暗号会社であり、規模の大きい直接上場企業（IPOを経ていない）でもある。しかし、比較的「特別な」上場企業として、Coinbaseの収入基盤は単一すぎるように見える。彼らの収入の90%以上は取引手数料から来ており、Coinbaseが上場した際にはこの割合は97%に達していた。
Coinbaseの収入構造はFacebookやGoogleに非常に似ており、これらのプラットフォームはほぼ完全に広告収入に依存して利益を上げている。しかし問題は、FacebookやGoogleといった伝統的企業の製品は単一ではないのに対し、暗号企業や類似の取引プラットフォームは多様な製品や収入源がないため、この依存性が「致命的な弱点」となる可能性がある。特に暗号通貨取引は市場の変動と高度に関連しているため、Coinbaseにとって大きな不確実性をもたらすことが容易である。今年の第3四半期の例を挙げると、暗号市場が停滞したため、Coinbaseの取引量と収入はそれぞれ29%と39%減少した。会社は4.06億ドルの利益を得たが、第2四半期の16億ドルの好成績と比較すると、第3四半期の利益は約75%減少した。
さらに、上場企業として、Coinbaseのこの「不確実性」は投資家にも影響を与える。多くの投資家はCoinbaseの株を購入し、ビットコインを購入するだけでは得られない多様な暗号通貨のエクスポージャーを得ることを期待している。実際、4月に上場して以来、Coinbaseの株価の変動はビットコインの価格の変動と非常に密接に関連している。
暗号市場の変動の影響を軽減し、企業の収入流をよりスムーズにし、Charles SchwabやTD Ameritradeなどの伝統的なブローカーが手数料を圧縮する困難に陥らないようにするために、Coinbaseがクラウドサービスを求めるのは理にかなっている。Coinbase Cloudのユーザーは、AWSと同様にクラウドサービスを購読購入できる。これは新たな収入源であり、現在のCoinbaseが単一の取引手数料収入に過度に依存している問題に対処するのに役立つ。
さらに重要なのは、Coinbase Cloudのクラウドサービスは暗号市場の変動の影響を受けない。そのビジネスの範囲は主に、機関向けの保管サービス、ステーキングの機会、暗号報酬を通じてユーザーに学習ポータルを提供すること、電子商取引のチェックアウトプログラム、顧客にVisaデビットカードを発行することを含んでいる。また、Coinbaseはサブスクリプションサービスを試行中であり、これはCoinbaseが毎月固定のビジネス収入を得ることを意味し、現在の取引手数料収入の有効な補完となる。
このような転換と製品のアップグレードのおかげで、Coinbaseの第3四半期のサブスクリプションとサービス収入は前四半期比41%増加し、1.45億ドルに達し、同社の総収入の11.7%を占めた。しかし、Coinbaseの幹部にとって、彼らはまだ始まったばかりであり、これこそがBison Trailsの活躍の場でもある。
Bison Trailsの買収はCoinbaseのクラウドビジネスの重要なステップ
今年初め、Coinbaseは未公開の金額でニューヨークのブルックリンにある暗号市場インフラプロバイダーBison Trailsを買収した（同社は最近、取引条件について財務データを共有しなかった）。取引が完了した後、Bison Trailsの共同創業者であるJoe LallouzとAaron HenshawはCoinbase Cloudの新しい責任者となった。
Coinbaseの最高製品責任者Surojit Chatterjeeは、Bison Trailsの買収がCoinbaseがより成熟した金融エコシステムに移行するための重要なステップであると考えており、次のように説明した：
「暗号は単にデジタル通貨を売買することではなく、ブロックチェーンの上に全体の金融システムを構築することです。私たちは今、顧客を暗号の次の段階、つまり暗号の実用段階に導くことができると考えており、クラウドサービスはこの面で重要な役割を果たし、より多くの投資や投機を促進するでしょう……私たちの目標は暗号経済の主要な金融口座になることです。」
現在、Coinbase Cloudは主に暗号通貨の保管者、ファンド、分散型アプリケーション、トークン保有者をサポートしており、主要な顧客には著名なベンチャーキャピタル会社Andreessen Horowitz (a16z)、ニューヨークに本社を置くフィンテック企業Current、Turner Sportsが含まれています。
近日中に公開されるプレスリリースで、Currentの最高技術責任者Trevor Marshallは次のように述べています。「Bison Trails（Coinbase Cloud）が提供する安全で信頼性の高いインフラとネットワークの専門知識は、CurrentがPolkadot、Karura、Acalaの初期の積極的な参加者になるのを助け、混合金融製品の構築をサポートしました。これらの製品は、より多くの人々の財務利益を改善する可能性があります。」
それにもかかわらず、Coinbase Cloudが長期的な成長を実現するには、依然として大量のバックエンドエンジニアリングと技術サポートが必要である。結局のところ、暗号分野のAWSになるためには、単なるクラウドストレージサービスだけではなく、ネットワーク、ブロックチェーン、さまざまな暗号計算サービスに安定した低遅延接続を提供するなど、より多くの強化機能が必要である。これらすべては、開発者が成長するCoinbaseエコシステム内でアプリケーションをより迅速に構築し、顧客群にサービスを提供するのを助けるためである。
さらに、Coinbase Cloudは広範なプロトコル知識も必要とする。Bison Trailsの共同創業者であるAaron Henshawは次のように説明した。「Coinbase Cloudが30のブロックチェーンをサポートするには、高度な弾力性、信頼性、安全性を備えたインフラが必要です。これらはCoinbase Cloudという新しい金融プラットフォームに力を与えます。同時に、深いプロトコルの専門知識も必要であり、これこそが私たちが誇りに思っていることの一つです。私たちの顧客がCoinbaseを本当に好きな理由は、私たちが暗号プロトコルの専門家だからだと思います。」
Coinbaseはまだその財務報告書にCoinbase Cloudの収入や従業員数などの具体的な情報を記載していないが、彼らは確かにCoinbase Cloudが巨大な市場の魅力を持っていることを証明するために次の3つの指標を提供している。

1. 25以上のプロトコル、ステーキング資産の価値は300億ドルを超える；
2. 60,000のノードがネットワーク上のさまざまなサービスをサポート；
3. Bison Trailsを買収して以来、Coinbase Cloudチームの規模は倍増し、安全担当者の育成に重点を置いている。
   競争相手は侮れない
   今年、暗号資産の価格が急騰し、ブロックチェーンのユースケースも増加している。DeFiやNFTの熱潮から現在のメタバースまで、市場競争はますます激化している。現在、暗号業界は数十億ドルの助成金、リスクファンド、インセンティブプログラムを発行し、開発者をCelo、Avalanche、Algorand、Cardano、Solanaなどのブロックチェーンで「BUIDL」するように誘致している。
   このような状況下で、Coinbase Cloudの発展は明らかに順風満帆ではなく、最も注目すべき「競争相手」の一つはAlchemyである。この会社は現在、CoinbaseのためにBison Trailsが開発したのと同じタイプのバックエンドインフラを提供し、開発者が直接ブロックチェーン上で構築できるようにしており、数十億ドルの評価を得ている。実際、今年10月下旬、Alchemyは35億ドルの評価で2.5億ドルのCラウンド資金調達に成功した。このラウンドの資金調達に関するコメントの中で、a16zの一般パートナーであるAli YahyaはAlchemyの製品をAWSと直接比較した（a16zもCoinbaseの初期投資家である）。
   Alchemyはそのビジネス指標について口を閉ざしているが、さまざまな情報から、彼らは分散型アプリケーション（dApp）において市場のリーダーシップを確立していることがわかる。例えば、Alchemyの主要顧客には現在世界最大のNFT市場であるOpenSeaや人気のあるマルチプレイヤーオンラインゲームAxie Infinityが含まれている。Alchemyのサービス範囲はほぼ全てのNFT業界をカバーしており、70%のトップ暗号アプリが顧客であるとされ、年間450億ドルの取引を処理している。
   しかし、Coinbaseにとって、彼らはAlchemyのリーダーシップや市場シェアをそれほど心配していないようである。なぜなら、Coinbaseは他の暗号会社がほとんど持っていないもの、すなわち7300万の検証済みユーザー群を持っており、彼らは依然として暗号業界を深く探求したいと考えているからである。
   先月、CoinbaseがNFTプラットフォームを発表し、待機リストの登録を開始したとき、暗号コミュニティはCoinbase内部の顧客群の強力な力を目の当たりにした。初日だけで100万人以上が登録した。Bison Trailsの共同創業者であるAaron Henshawは、Coinbaseが顧客と直接の接点を持つことができると予測しており、これまでこの取引プラットフォームはシンプルで直感的に操作でき、ユーザー体験も非常に良好である（ただし、顧客サービスはやや不十分である）。これらはすべてCoinbase Cloudビジネスの発展における重要な利点である。
   Alchemyは本質的に「読み書きインフラ」であり、Coinbaseは開発者に取引、法定通貨の入口など、他の暗号会社が提供できないすべての製品とサービスを提供できる。Coinbaseはユーザーに完全なエンドツーエンドの体験を提供でき、Aaron Henshawはこのシナリオモデルを「1+1=3」と呼んでいる。
   2021年が終わろうとしている。新しい年がやってくる中、Coinbase Cloudが暗号業界のAWSになることができるかどうか、私たちは注目していきたい。