Delphi：メタバース開拓者ゲームギルドは爆発前夜にある

撰文：Piers Kicks，Jayden Andrew，均供职于 Delphi Digital

编译：Perry Wang

Axie Infinityをはじめとするブロックチェーンゲームは、引き続き世界のNFT取引量の重要な推進力となるでしょう。

ゲーム内での収益を上げるギルドは、奨学金の提供などの収益戦略を通じて、複数の仮想経済圏で経済活動を促進しています。

Yield Guildは、チェーンゲームの収益化運動の先駆者として、すべての競合他社に先駆けて「脱出速度」を達成したため、現在、他の収益ギルドやゲーム内資産（NFT）、および他のトークン（ガバナンストークンなど）への投資を積極的に行っています。YGGの名声は高いですが、実際には別のゲームギルドであるBlackPoolが保有するNFT資産（そのAUMははるかに小さいですが）がYield Guild（1780万ドル対1760万ドル）をわずかに上回っています。両ギルドはAxie Infinityエコシステムを非常に重視していますが、BlackPoolが最も重視しているプロジェクトはSorareであり、同ゲームからの収益はほぼ70%を占めています。参考までに、Yield Guildの収益は依然として100%がAxieから来ています。

投資家がこれらの刺激的な仮想新経済圏に対する関心を高める中、Yield Guildなどのプロジェクトの資金の深さ、広さ、積極的な管理の性質は、実際にこの分野の強力な指標となっています。ブロックチェーンゲーム分野の強力な成長勢いに伴い、新興ギルド構造の展望は明るいものです。

Axie Infinityは、Play-to-Earn（P2E）という概念の実践的先駆者として、今年の第3四半期に急成長しました。生成された収益に関しては、現在、暗号分野ではEthereumに次ぐ位置にあります。これは、チェーンゲーム業界への大きな関心を引き起こし、チェーンゲーム市場全体の健康状態の強力な指標となっています。その経済とユーザー群の驚異的な成長は、多くの人々がそれをCandy Crushなどのゲームと、モバイル端末のF2Pモデルによるホッケースティック成長と比較する要因となっています。Axieは数百万のチェーンゲームプレイヤーをブロックチェーン領域に引き込んでおり、ゲームがグローバルにブロックチェーンを採用するためのトロイの木馬となる可能性が高いことを証明しています。Axieの急成長をより深く理解するためには、Axie Infinityに関するレポートシリーズをご覧ください。このシリーズでは、この魅力的な仮想経済の背後にあるいくつかの核心的なメカニズムを説明しています。

同時に、これらの経済圏では、さまざまな収益戦略を採用する多くの収益ギルドが登場し、チェーンゲームという新しい分野での利益を追求しています。一般的に、ギルドの活動は奨学金の提供、コアゲーム資産への投資（展開するNFT + ゲームトークン自体）、さらには新しいギルドへのリソース配分に表れています。これは、Yield Guild Games（YGG）が最初に実施したものです。

Yield Guildは、P2EチェーンゲームDAOの概念を確立し、先発の利点を享受しています。Delphi、BITKRAFT、a16zがリードした連続的な資金調達ラウンドで、早期に強力な投資機関の支持を得ており、この新興業界の強力な指標となっています。以下で具体的に探ります。

Yield Guildは、Axie Infinityチェーンゲームにおける最大の奨学金提供者として成功しただけでなく、その投資部門は多くの先進的なブロックチェーンゲームから大量の資産を購入し、有望な新プロジェクトに対してシード投資を行っています。最も知られているP2E DAOとして、Yield Guildは有利な投資条件を得ることができ、新興チェーンゲームの初期プレイヤーとして流動性の供給源となっています。

設立以来、Yield Guildは、急成長に対応するために、さまざまなゲームや地域をカバーする多くのsubDAOを運営することを目指しており、ユーザーに参加の細やかな粒度を提供しています。上の図のように、YGGを多細胞有機体と見なすことができ、その子ユニットが全体を維持する役割を果たしています。下の図はsubDAOの概念をさらに説明しています。

Yield Guildは他のプロジェクトに先駆けて脱出速度を達成し、新しい第三者ギルドに早期の財務および運営支援を提供し、その進化するエコシステム内で強力な相乗効果を生み出しています。BlackPoolは、Yield Guildと類似の相乗効果を探求し始めた別のギルドです（創設者のJulien BouteloupはYGGの顧問です）。このギルドは2020年9月に設立され、より豊富な定量的手法を持つと自称しています。戦略、ゲームの重点、全体的な収益構成においてYGGとは異なります。以下の表に、両ギルドの高レベルのデータを示します。

Axie InfinityとSorareの2つのチェーンゲームは、Yield Guild GamesとBlackPoolが保有する大部分の資産を占めています。以下の図のように、ギルドが生成する大部分のP2E収益がこれら2つのゲームから来ていることを考慮すると、この構成図は理にかなっています。時間が経つにつれて、より多くの経済圏が強力なP2E経済を通じて立ち上がるにつれて、この市場はさらに多様化することが予想されます。

私たちは、これらの2つのギルド間でゲームと資産の重点の違いを見てきました。時間が経つにつれて、仮想経済の投資可能な「耕作可能」な領域が拡大するにつれて、異なるギルドが特定のゲームエコシステムや地理的地域に特化して深く掘り下げることが予想されます。これは、Yield Guildに見られる「Guild of Guilds」（ギルドのギルド）戦略に合致しており、彼らはこの戦略を通じて、世界中のさまざまなチェーンゲームコミュニティの資産を広く吸収しています。

上の図は、Yield Guildが管理する総資産を示しており、NFTとERC-20トークンを含みます。ご覧の通り、6月から7月にかけて、その総資産管理規模は大幅に増加しました。このギルドが7月27日に発表したYGGガバナンストークンは、その良い説明となります。YGGトークンが発行された後、133,333,334のYGGトークンがYield Guild Gamesの金庫に追加され、将来の資金調達とDAOの長期管理に使用されます。YGGの価格は9月末にわずかに下落しましたが、これはより広範な市場の売却が全体的なガバナンストークンの大きなトレンドに影響を与えた結果です------YGGの総トークン供給の13.3%が現在このギルドの金庫に保有されています。

上の表は、Yield Guild Gamesが2021年にP2Eシステムで行った投資を強調しています。彼らの最近のMerit Circleへの175,000ドルの投資は、他のギルドとの協力的な姿勢を示しています。暗号ゲームエコシステムは急速に進化しているため、小規模プロジェクトの立ち上げを支援することは非常に意義があります。有望な新プロジェクトへの早期投資を通じて、Yield Guild Gamesはこの新興分野の最大の指標としての地位を強化し、これらの初期プロジェクトの成功の見込みを最大化しています。

上の図のように、2020年11月以来、Yield Guild GamesのDiscordメンバー数は著しく増加していますが、実際の成長は2021年7月にYGGトークンが発表されたときに始まり、トークンがコミュニティを団結させる力のもう一つの明らかな例となっています。6月から2021年10月にかけて、Yield Guild GamesのDiscordメンバー数は19,546人から62,545人以上に増加し、220%の成長を遂げました。

今年初め、Axie Infinityは悪用のためにゲーム内の特定の行動を制限し、奨学金プレイヤーの成長に影響を与えました。上の図のように。この一時的なボトルネックが存在するにもかかわらず、すべての人に向けた解決策が近い将来に実施されることが期待されています。これにより、Axie経済で活動する多くの収益ギルドや奨学金プロジェクトの活発さが刺激されると予想されます。

Yield Guildの奨学金プレイヤー、Discordメンバー、コミュニティメンバーの絶対数の増加は、このギルドがプレイヤーの流動性の重要な供給源としての地位をさらに強化しています。したがって、Yield Guildはチェーンゲーム分野の新プロジェクトにとって非常に有用なリソースとなり、単なる財務および運営支援を超えています。

2021年初頭以来、BlackPoolの奨学金プレイヤーコミュニティは急速に成長しています。上の図のように、1月1日の21人の奨学金プレイヤーから10月3日の482人に増加し、2195%の成長を遂げました。BlackPoolがSorareで主導権を握った後、彼らの2つ目の強力な収益源での有利な進展を見ることができて嬉しいです。

ギルドの収益。出典：Axie Infinity & Sorare

上の図は、2つのギルドの週ごとの累積SLP収益を示しています。Axie Infinityから得られるSLPは、現在、Yield Guild GamesとBlackPool Financeの総収益のそれぞれ100%と30.5%を占めています。新しい暗号ゲーム経済が成熟するにつれて、今後その収益源も多様化することが期待されます。明らかなトレンドは、SLPの価格がギルドの収益性に主要な影響を与えることです。これについては後述します。

上の図は、SLPの価格が7月下旬以来下降傾向にあることを示しています。これは、SLPの純供給量の変化が同じ期間内で増加していることと一致しています。これにより、プレイヤー（試合に勝つことによって）が鋳造したSLPが供給過剰であり、破壊されたSLP（Axiesの繁殖）が不足していることがわかります。

上の図のように、RoninブロックチェーンからのSLPの純流出は、SLPの価格下落傾向と一致しているようです。逆に、RoninへのSLPの純流入は、以前にSLPの価格上昇を促進していました。この関係の関連強度を特定するにはさらにデータが必要ですが、確かに考慮すべき点です。最近のRoninへのSLPの純流入は、SLPの価格が近い将来にトレンドの逆転を示す可能性があることを示唆しており、ゲーム内の奨学金プログラムの魅力をさらに高めています。SLPの価格とSLP Roninブリッジの純流入の間の動的関係が実証されれば、Axieの収益に大きく依存している人々にとって、SLPの価格動向とギルドの収益を判断するための強力な先行指標となるでしょう。

SorareのP2EシステムはAxie Infinityとは異なり、SorareにはAXSやSLPのようなネイティブトークンは存在しません。代わりに、プレイヤーはSorare NFT（プレイヤーカード自体）を獲得します。プレイヤーが獲得するNFTは、彼らのランキングやトーナメントの種類によって異なります。さらに、プレイヤーはパフォーマンスに応じてETHを獲得できます。

上の図は、BlackPoolが管理するSorare資産の時間経過に伴う変化を示しており、資産管理規模（AUM）は着実に増加しています。考慮すべき点は、Sorareがファンタジーフットボールゲームであり、毎月異なるシーズンの違いがあり、時には各国のチームが参加する試合（リーグ戦はなし）があることです。夏には試合がほとんどありません。

最近、Sorareは新しいダイナミック報酬を追加し、表彰台の位置に登ることでより多くのETH報酬を得ることができます。数ヶ月前には、新しいUniqueブランチが導入され、Uniqueカードのみが使用可能で、勝者はそのセクションのすべての報酬を獲得し、最大で4ETHに達することができます。したがって、時間が経つにつれて、プレイヤーのSorareでの収益はSorare NFTではなくETHによって構成されるようになると予想されます。

上の図のように、7月27日にSushiswapのMISOプラットフォームで上場して以来、YGGトークンの市場パフォーマンスはBPTを上回っています。YGGの背後にある強力な機関サポートは、このトークンに広範な支持基盤を提供しているようです。Yield Guild Gamesはメディアでの露出が明らかに高く、この分野で最初に上場したギルドとして、強力なブランドの魅力を持っています。注目すべきは、BPTはまだ完全に上場しておらず、初期コミュニティにエアドロップを行った後、SushiSwapで取引が開始されたことです（最初の価格は1.50ドル）。BPTトークンのより大規模な販売は、将来的に発生する可能性があります。

まとめ

暗号ゲームは2021年に爆発的な成長を見せ、Axie Infinityが引き起こした関心は特に大きく、すべての人の予想を超えました。世界がこの魅力的な仮想経済の新しいパラダイムに徐々に注目する中、投資家はこの業界に多様に参加する新しい方法を積極的に模索しています。チェーンゲームの急速な成長は、新しいプロジェクトが後れを取ったり、リーダーに追いつくことが非常に困難であることを意味しており、したがって受動的な指数は多くの人々にとって魅力的な基準となっています。これらのチェーンゲームの代理としての収益ギルドの中で、新興の「P2E」経済圏の最前線には依然として相当な競争（および受動性）が存在します。

たとえば、より伝統的なプライベートマーケットの投資家は、直接的にトークンのエクスポージャーを得ることができないか、必ずしも望んでいないかもしれませんが、Animoca Brandsのようなプロジェクトに投資することを選択するかもしれません。今年だけで、同社はAxie Infinity、Immutable、Dapper Labs NFTなどのチェーンゲームやインフラストラクチャへの投資ポートフォリオを通じて、20億ドルの評価で2.03億ドルの資金を調達しました。注目すべきは、私たちが伝統的な公開市場製品がメタバース関連企業への投資ポートフォリオを提供し始めているのを見ていることです。たとえば、Matthew BallがRoundhill（AUMは1.23億ドル）によってサポートされている$META ETFです。もしさらに直接的にトークンのエクスポージャーを持つ方向に進むなら、IndexCoopの「メタバース指数」（時価総額2362万ドル）やPieDAOの「$PLAY指数」（時価総額250万ドル）などが市場に存在することがわかります。これらの2つは流動的なトークンのエクスポージャーを間接的に持つツールですが、Yield Guild（8.75億ドルの資産管理規模）のようなプロジェクトの深さ、広さ、積極的な管理の性質と比較すると、非常に脆弱に見えます。

私たちがDelphiでYield Guildに投資する理論の一部は、Yield Guildはより多くの初期段階のチェーンゲームプロジェクトに投資するだけでなく、そのゲーム金庫メカニズムが実際にメタ経済の投資家に資産代理を提供できることです。あなたは特定のゲームや地域を他のゲームよりも好むでしょうか？特定のsubDAO（またはミニ指数）に投資することができます。全体のギルドの特定の収益戦略により楽観的であれば、YGGのガンマプールに流動性を提供し、その特定の活動の報酬を得ることができます。あまり密接に関与したくない人のために、YGGのすべての戦略からトークン報酬を得ることができるガンマプールもあります。これは、スーパー指数に相当します。

他の指数よりも高い粒度の参加を提供するだけでなく、Yield Guildは未来のトークンシンプルプロトコル（SAFT）フレームワーク、公開販売、その他の収益を生むゲーム内資産を通じて、最も魅力的な（通常は場外の）取引に最初の段階で参加することができます。多くの有望な新ゲームプロジェクトがYield Guildに支援を求めて押し寄せており、Yield Guildは資本、プレイヤー流動性、運営支援のユニークな組み合わせを提供しています。Yield GuildはP2Eチェーンゲームの中心に位置しており、独自のsubDAOや独自の戦略を実行している第三者ギルドに投資することができる------これは他の場所では提供されていない製品です。否定できないことは、多くの人々にとって非常に魅力的な価値提案であり、彼らのコミュニティ、管理されている資産、時価総額の急速な成長がそれを証明しています。

チェーンゲーム業界の強力な成長勢いを考慮すると、差別化戦略を実行する新興ギルドには確かに広範な展望があります。新しい仮想経済への参加の構造的機会に対する需要が増加する中で、ますます多くのギルドが登場するにつれて、このモデルの持続的な進化が見られるでしょう。チェーンゲーム市場のケーキが急速に大きくなる中で、現在ギルド間には協力の余地があります------調和が対立よりも多いです。しかし、今後10年間で、世界最大のゲームとギルド経済が成熟し始めると、数百の仮想世界にわたるゲーム市場で、数百万人が多くの派閥に分かれて壮大な戦いを繰り広げる光景が見られるでしょう。メタバースの開拓者が到来しました。