AaveからYearnへ：DeFiのブルーチップトークンにはどのようなものがあるか？

この記事はDecryptからのもので、著者はLiam J. KellyとRobert Stevensで、チェーンキャッチャーのLesley Liuによって編纂されました。
伝統的な株式市場において、「ブルーチップ」株は広く知られている株であり、強力な財務力と長期的な安定したリターンを証明してきました。これは低迷期でも変わりません。このラベルは技術的なものではなく、金融界の主観的な認識の象徴としての役割を果たしています：これらの企業は依然として存在し、それに投資することは間違いありません。アマゾン、アップル、ナイキ、そしてウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイを考えてみてください。
新興で急成長しているDeFi分野において、Decryptは現在、コミュニティでブルーチップの地位に近づいている8つのプロジェクトを特定しました。私たちの基準には、評判、ハッキングのないこと、コストパフォーマンス、継続的な更新と新機能が含まれます。
DeFiは非常に新しいトレンドであるため、DeFiプロジェクトを「ブルーチップ株」として冠することは狂気に思えるかもしれません。
DappRadarによると、投資家は650億ドル以上のDeFiプロトコルをロックしています。それにもかかわらず、すべてのDeFiプロジェクトが平等ではありません。ハッカー、脆弱性、そして「逃げる」ことがこの業界の台頭に伴っており、現金の略奪とブルーチップ株を区別しています。投資家は慎重に行動すべきであり、新しい不安定な資産に対しては、失っても良い資産にのみ投資するべきです。数回のハッキング、崩壊、パニックがなければ、金融の未来を構築することは不可能です。
もちろん、これらのプロジェクトのどれも、マイクロソフトやアップルのようにブランドを築くことはできませんが、各プロジェクトはDeFi投資者コミュニティの一定の信頼を得ています。暗号通貨の分野では、これはデジタルゴールドに相当します。
時間が経つにつれて、Decryptは私たちのブルーチップDeFiトークンリストを更新します。
1.Aave：フィンランドの幽霊
設立年：2017年、2018年にAaveに改名
創設者：Stani Kulechov
トークン：AAVE（2020年以前に貸し出されていた）
2021年の価格パフォーマンス：+104.78%
Aaveは以前はETHLendであり、当初はユーザーが貸し手にトークンを貸すことで利息を得ることを可能にしていました。大銀行の代替手段とは異なり、この活動はイーサリアム上で完全に透明です。数年の間に、Aaveはこのビジョンを構築し、新機能を追加し、イギリスで支払いライセンスを取得しました。

2021年6月28日現在、Aaveには104億ドル以上がロックされています。（出典：DeFi Pulse）
あなたは一般的な資産から珍しい資産まで、20種類以上の異なる資産の変動金利を得ることができます。この金利は、借り入れられる資産に対する市場の需要に応じて変動します。たとえば、大量の投資家がDAIを借りたい場合、プロトコルは魅力的な金利を提供することで貸し手を奨励します。
しかし、借り入れ時には少し異なります。金利は変動金利と固定金利の両方です。現在、ユーザーがDAIを借りるには、11.8%の固定金利と3.61%の変動金利を支払う必要があります。固定金利は長期間変わりません。好きかどうかにかかわらず、資産の貸し借りはDeFiの重要な市場です。たとえば、あなたはイーサリアムに期待しているかもしれませんが、イーサリアムを売却したくないかもしれません。同時に、別のプロジェクトに投資したいか、単に暗号ドルやユーロで請求書を支払いたいかもしれません。
 
ただし、このような貸し出しにはリスクがあります。あなたが貸し出した資産（担保と呼ばれる）の価値が下がると、プロトコルはその基礎資産を売却し、あなたの不足を補うことができます。この閾値はAave上の各資産で異なります。各資産のリスクパラメータはここで確認できます。
2.Uniswap：分散型ユニコーン
設立年：2018年
創設者：Hayden Adams
トークン：UNI
2021年の価格パフォーマンス：+195.44%
Uniswapは2018年に設立され、暗号通貨の主要な分散型取引所であり、現在64.7%以上の市場シェアを占めています。（このカテゴリで最も近い競合はSushiswapで、ほぼ同じフォークです）。分散型取引所の数が増えているにもかかわらず、Uniswapの支配的地位はしばらく維持されています。この点で、ガバナンストークンUNIの優れたパフォーマンスが、このプロジェクトにブルーチップの地位をもたらしました。

2021年6月28日現在のDEX（分散型取引所）市場シェア（出典：Dune Analytics）
UNIトークンは2020年9月にエアドロップを通じて配布されました。エアドロップの前にUniswapを使用したすべての人は、400のUNIトークンを受け取り、その時点での価値は約1,400ドルでした。このプロトコルの創設者であるHayden Adamsは、コミュニティが取引所を早期にサポートしてくれたことへの感謝の意を表すためにこれを行いました。
あなたは市場にある任意のイーサリアムベースのトークンを交換できます。もしそれがDEXに含まれていなければ、単にスマートコントラクトアドレスをコピー＆ペーストすることでそのトークンを追加できます。取引後、あなたは財布にある資産をプロトコルに預けることで利益を得ることもできます。
 
Uniswap v2では、すべての取引に0.3%の固定手数料がかかります。これは、取引所にコインを追加した人、つまり流動性提供者が、特定のトークンペアの取引ごとに0.3%の利益を比例配分で得ることを意味します。したがって、取引量が最も多いペアは、最も多くの手数料を生み出します。あなたが追加するお金が多ければ多いほど、あなたが得るお金も多くなります。
Uniswapの最新バージョンv3では、このアレンジが少し洗練されています。代わりに、流動性提供者は0.05%、0.3%、1%のいずれかの手数料レベルを選択できます。彼らはまた、流動性を提供したい特定の価格範囲を指定でき、つまりその価格範囲内で取引が行われるときにのみ手数料を得ることができます。
3.SushiSwap：Dappの開発
設立年：2020年
創設者：Chef Nomi
コード：SUSHI
2021年の価格パフォーマンス：+118.39%
SushiSwapは2020年8月にUniswapとイールドファーミングを組み合わせたDeFiアプリケーションとして登場しました。現在、AaveやCompoundなどの他のスーパーアプリと同じことがほとんどできます：分散型取引所、貸し出し市場、そして「BentoBox」と呼ばれる小さなDappネットワークがあります。ガバナンストークンSUSHIをステーキングし、プラットフォームのアップグレードに投票することができます。また、「Onsen」と呼ばれるイールドファーミングDappもあります。
SushiSwapは「DeFi夏」のトレンドに乗り、複雑な金融プロトコルに食べ物の名前を付けており、これまでで最も成功した、詐欺が存在しない企業として際立っています。これは匿名の開発チームによって作成され、Chef Nomiがリーダーを務め、0xMaxiというコミュニティマネージャーによって管理されています。彼らについてはほとんど知られていませんが、0xMaxiは非常に賢い若者で、フランスのアクセントを持っています。

2021年6月28日現在、SushiSwapには25億ドル以上がロックされています。（出典：DeFi Pulse）
このプロジェクトはNomiシェフによって開始されましたが、彼は昨年の夏に逃げ出し、プロトコルの財務省から数百万ドルを引き出しました。一連の出来事の後、彼はプラットフォームに戻り、すべてのお金を返還し、すぐに開発部門から追放されました。0xMakiが分散型プロトコルの実際のリーダーとなり、その後プロトコルはそのように運営されています。
SushiSwapは第9位の分散型金融プロトコルであり、そのスマートコントラクトの価値は244億ドルであり、SUSHIのユーザーが増えるにつれて、SUSHIガバナンストークンは2021年に108%成長しました。
4.Maker：DeFiの中央銀行
設立年：2015年
創設者：Rune Christensen
トークン：MKR、DAI（ステーブルコイン）
2021年の価格パフォーマンス：+200.93%
Makerは、マーケットで唯一成功した分散型ステーブルコインDAIを発行したことで有名です。CircleのUSDCやTether (USDT)などの集中型ステーブルコインとは異なり、DAIは過剰担保ローンによって支えられています。過剰担保ローンとは、基礎資産がローンの価値を超えるローンのことです。
同様の原則がMakerにも適用されます。DAIを1ドル発行するためには、ユーザーはETHに1.5ドルを投入する必要があります。これは、Makerの担保比率が150%だからです。担保の価値が150%未満に下がると（つまり、ETHの$1.5が$1.4に変わると）、プロトコルは担保を売却して借りたDAIを返済し、追加料金を罰金として請求します。投機家の最初の戦略の1つはMakerを使用し、彼らのETH入札でレバレッジロングを生成することでした。彼らはETHを担保にDAIを借りた後、借りたDAIを使ってさらに多くのETHを購入し、そのように続けます。
現在、担保として使用される資産の数は大幅に増加しており、担保比率は資産によって異なります。今年の4月、MakerとCentrifugeはビジネスを暗号通貨以外に拡張し、ユーザーが実物の不動産を担保としてDAIを発行できるようにしました。この動きは、伝統的な金融と暗号通貨がシームレスに融合する世界を垣間見ることができます。
Makerの最も価値のある側面はDAIです。しかし、懸念の1つは、Circleのドルコイン（USDC）における担保の割合が増加し続けていることです。これは、Circleがそのトークンの活動に最終的なコントロールを持っているためです。2020年には、同社は10万ドル相当のUSDCのイーサリアムアドレスをブラックリストに載せました。DAIの55.5%以上が集中型企業によって支えられているため、多くのDeFi純粋主義者は、このスキームがその最初の目標から逸脱する可能性があると警告しています。
5.Compound：ハイテク・ハイ利息貯蓄
設立年：2017年
創設者：Robert Leshner
トークン：COMP
2021年の価格パフォーマンス：+60.88%
高利息貯蓄口座のように、Compound上のさまざまなトークンで利息を得ることができます。トークンの範囲はAaveよりも少し少なく、また、過去数年でAaveが構築してきた独自の機能がいくつか欠けています。
Compoundは2020年6月に大規模なイールドファーミング（当時は「流動性マイニング」と呼ばれていた）を発明しました。IDEXは分散型取引所であり、技術的には2017年に最初にそうしたプロジェクトですが、はるかに小さな実験です。2020年5月27日、CompoundはそのCOMPトークンの発表を行いました。Compound007提案が通過した後、2020年6月15日に配布が開始されました。
その時点でプラットフォームで貸し借りを行っていた場合、COMPトークンを報酬として受け取ることができました。たとえば、あなたは保有しているDAIから2%の利回りを得たかもしれませんが、イールドファーミング活動では、この2%に加えて、特定の市場でのあなたの貢献に比例したCOMPトークンを得ることができました。
 
理論的には、この活動は新しいユーザーを参加させ、ガバナンストークンを獲得することを奨励します。なぜなら、COMPトークンを保有するユーザーは、Compoundのロゴを変更したり、新しい資産を追加したりする問題について投票する資格があるからです。
このプロトコルは、総価値ロック（TVL）において依然として上位5つのDeFiプロトコルの1つです。TVLは、特定のプロジェクトがそのスマートコントラクトに「ロック」している資金の量を測定する一般的な指標です。将来の発展については、Compound Labsは現在Gatewayを構築中で、これはCompoundのマルチチェーンバージョンです。

2021年6月28日現在、Compoundには66億ドル以上がロックされています。（出典：DeFi Pulse）
6.Curve：分散型ステーブルコイン取引
設立年：2020年
創設者：Michael Ergorov
トークン：CRV
2021年の価格パフォーマンス：+118.39%
さらに、Curveを同じ相対価値を持つ資産のために最適化された分散型取引所と考えることができます。この種の資産の一例は、USDCやTetherのようなステーブルコインです。もう一つの例は、WBTCやrenBTCなどのさまざまな「ラッピング」バージョンのビットコインです。
同時に、これらの資産の目標は同じ価値を維持することですが、必ずしもそうではありません。しかし、この差は通常非常に小さく、セント単位に相当します。
それにもかかわらず、お金はお金であり、多くの投資家は自分のお金が最高のリターンを得られることを望んでいます。この種の資産の大株主にとっては特にそうです。
取引規模が増加するにつれて、この数字は自然に増加し、Curveはほとんどの場合勝者です。さらに、Curveの取引手数料はUniswapよりもはるかに低いです。前述のように、Uniswapはトレーダーに0.3%の手数料を請求しますが、Curveは0.04%の手数料を請求します。
この効率の向上は、余剰資産を貸し出したい人々にとっても重要です。前述のように、資産の貸し出し金利は需給に応じて変動します。DAIのCompoundでの利回りは3%かもしれませんが、USDCのAaveでの利回りは7%かもしれません。したがって、最高のリターンを求める際には、前者を後者に交換することが最も意味があります。Curveを使用することは、できるだけ多くの価値を保持することを意味します。
Uniswapと同様に、Curveもユーザーが流動性を提供することで利息を得ることを許可しています。また、CRVと呼ばれるCurveガバナンストークンもあります。保有者はこのトークンを使用してプロトコルのさまざまなアップグレードや変更について提案し、投票することができます。
7.Synthetix：トークン化された株式
設立年：2017年
創設者：Kain Warwick
トークン：SNX
2021年の価格パフォーマンス：-37.68%
Synthetixは、ユーザーがイーサリアム上で伝統的な資産（株式や商品）の合成バージョンを作成できるようにします。このプラットフォームはそれらを「合成器」と呼びます。これらの合成資産は、データオラクル（特にChainlinkのもの）を使用して、ミラー資産の価格を追跡します。たとえば、金（XAU）の価格が上昇すると、合成金（sXAU）の価格も上昇します。同様に、テスラ株（TSLA）の価格が下落すると、合成テスラ株（sTSLA）の価格も下落します。

2021年6月28日現在、Synthetix上の上位3つの合成器。（出典：Synthetix Stats）
Synthetixは、伝統的金融に存在しない可能性のあるユニークなタイプの資産を作成することも許可しています。たとえば、ユーザーはある国の国内総生産（GDP）に連動して上昇または下落する合成資産を作成できます。同様に、トップの暗号影響者の人気を追跡するツールを作成することもできます。各影響者がより多くのフォロワーを獲得するにつれて、その人気が上昇します。
これらの例はすべて存在しませんが、Synthetixはそのような資産を作成するためのプラットフォームを提供しています。それらを作成するためのネイティブトークンSNXの保有者は、Synthetix改善提案（SIP）を提出し、コミュニティに提案の実行について投票させる必要があります。
このリストにあるすべてのDeFiブルーチップと同様に、Synthetixのトークンもガバナンストークンです。しかし、SIPに投票することに加えて、SNXトークンはプロトコルの安定性やこれらの合成資産の健全性において重要な役割を果たしています。
これは、合成のApple株、石油、そして世界の通貨がSynthetixエコシステムの外で取引されるのが難しいためです。たとえば、石油価格を追跡する資産sOILはCoinbaseに上場されていません。UniswapやDEXアグリゲーター1inchで手動でコントラクトアドレスを追加することはできますが、取引を効果的に実行するための流動性が不足しています。それらを購入するには、ユーザーはプロトコルのネイティブステーブルコインsUSDを発行する必要があります。そのためには、ユーザーはまず自分のSNXをステーキングする必要があります。これはMakerのDAI発行プロセスに似たメカニズムです。
SNXをステーキングすることは、多くのインセンティブをもたらします。トークンを保有するユーザーは、プラットフォーム全体で合成資産を取引する際に発生する手数料を得る資格もあります。現在、その手数料は0.3%です。プロトコルの通貨インフレ報酬の一環として、ステーカーは定期的に配当を享受します。
注意すべきは、今年SNXトークンのパフォーマンスがそのブルーチップの仲間に対して大きく劣っていることです。この状況のいくつかの可能な理由は、プロトコルの複雑さと競争の激化（たとえば、Solanaが現在そのブロックチェーン上でトークン化された株式を上場している）です。それにもかかわらず、Synthetixはこの分野の最初のDeFiプロトコルの1つであり、多くのプロジェクトがそこからアイデアを得ています。
8.Yearn: 複製品の農業
設立年：2020年、元iEarn Finance
創設者：Andre Cronje
コード：YFI、WOOFY（単位偏差トークン）
2021年の価格パフォーマンス：+19.87%
Yearn Financeは2020年に立ち上げられ、DeFiの利息サービスのアグリゲーターとして、ユーザーに最も有利な金利を見つけることを目的としています。資金を絶えず移動させたり、ガスコストを増加させたりする必要はありません。これは、Bankrateでどの銀行が貯蓄口座に最高の金利を提供しているかを調べるのに相当します。しかし、単一の口座を選ぶ必要はなく、資金をBankrateに預けるだけで、金利が変動しても、会社が自動的に最高の金利を選択します。
最大の違いは、Yearn（すべてのDeFiと同様に）が中央銀行や同等の機関ではなく、インターネット接続のある誰でも利用できるコード行で構成されていることです。Yearnからのこの特定のサービスは「Earn」と呼ばれ、プロジェクトが提供する少数のサービスの1つに過ぎません。
利率を集約するのとは異なり、Yearnの「金庫」はリターンを生成する方法においてより大きな柔軟性を持っています。たとえば、Wrapped Bitcoin (WBTC)をいくつか預け入れると、これはビットコインの価格を追跡するERC-20トークンであり、金庫はさまざまな操作を実行し、ユーザーに0.57%の現在のリターンをもたらします。

Yearnの戦略が実行されている多段階操作の一連のタイトル。（出典：yearn.fiの統計）
これらの戦略を解き明かしましょう。「MakerWBTCDAIDelegate」戦略は、あなたが預け入れたWBTCをMakerに預けてDAIを発行し、その新たに発行されたDAIを「DAI Vault」と呼ばれる別の金庫に再度預け入れることです。DAI Vaultは、収益を得るためにさまざまな追加操作を実行します。収益を得た後、DAIは元の預け入れ資産に戻され、WBTCとして利息を得ます。

DAI金庫は5000億ドル以上の資産を管理しています。（出典：yearn.fiの統計）
金融愛好者にとって、Yearnの金庫はヘッジファンドの運営方法と何ら変わりません。ユーザーは資金を投入し、手数料（現在は20%のパフォーマンスフィーと2%の管理費）を支払い、リターンを得ます。しかし、ヘッジファンドはブラックボックスとして知られています。Yearnの金庫はEtherscanなどのウェブサイトで完全に可視化されています。
EarnとVaultの後には、YearnトークンYFIがあります。このトークンはイールドファーミングメカニズムを通じて配布され、合計で30,000トークンしかありません。他のすべてのDeFiブルーチップトークンと同様に、これはガバナンストークンであり、ユーザーがプロトコルのさまざまな問題について投票することを可能にします。これらの資金はプロジェクトの創設者であるAndre Cronjeに残されていません。しかし、他のブルーチップとは異なり、YFIは最も高価なトークンの1つでもあり、現在は1ビットコインに近い価値があります。

過去1年で、YFIトークンは800ドルから80,000ドルに急騰しました。（グラフはCoinGeckoから）