暗号ネットワークの原罪を理解する：暗号通貨の世界をより公平にするにはどうすればよいか

この記事はPlaceholderからのもので、バビットによって編纂されました。

この記事は主に、暗号通貨ネットワークの資本の初期分配がどのように行われるかについて探討しています。

最近、PlaceholderとUSVチームとの対話の中で、フレッド・ウィルソンは、時間が経つにつれて彼が経験した組織が徐々に誤った方向に進んでいることを指摘しました。これは通常、初期の原罪（チーム、方法、経済、またはその他の重要な決定）に遡ることができます。暗号通貨に関しては、私たちがしばしば観察する原罪の一つは、内部投資家がいわゆる公開で平等なネットワークのシェアを持ちすぎていることです。

「公平な分配」というのは規範的な認識ですが、実際には私たちが認識している暗号通貨内部の共識から生まれています。それは、誰もが金融主権を得る機会を持つ公平な競技場を創造することです。もし一部の人々を富ませるためだけに、彼らが大部分の利益を持っていくことが許されるなら（これは非常に一般的です）、この技術の再分配効果は深刻に損なわれます。実際、彼らは相対的に少ない利益でも良いリターンを得ることができますが、彼らは本能的にできるだけ多くのシェアを得ようとし、「これまでずっとこうしてきた」やいわゆる「多くの信託責任」を使って自分たちを正当化します。

私たちは無許可でオープンな技術を構築しようとしています。ほとんどのプロセスはオープンですが、実際にはこのプロセスの中で最も閉鎖的で神秘的な部分は初期の資金調達です。これはある程度規制や社会的規範によって推進されていますが、さらに恐ろしいのは、内部投資家が自分たちに有利（より多くの利益を得る）な方向に不均衡に傾く可能性があることです。彼らは同時に詳細を公の目から隠します。初期投資家が利益を得ようとするほど、彼らは大胆になり、好き勝手に行動し、その結果、業界全体の健全な発展に悪影響を及ぼすことになります。

この不透明なベールの下で、過去に富と権力の分配の不均衡を引き起こした同じ規範と構造が機能しています。もし私たちが暗号通貨ネットワークの初期資金調達段階で何が起こったのかを公に解決しないなら、私たちは必然的に過去の社会的誤りを繰り返すことになります。

資本の蓄積があるところには、権力の蓄積があります。

資本の初期創造と分配に最も密接に関与している二つのグループは、起業家と初期投資家（VC、HF、または暗号通貨の投資家構造を問わず）です。起業家が何かをしたい場合、彼らが自分自身とチームを独立して支えるのに十分な資金を持っていない限り、彼らは初期段階の投資家に助けを求めます。後者はリスク資本を提供し、彼らの起業の旅に資金を提供します。暗号通貨はこのプロセスをしばしば悪魔化しますが、これは実際には、資産を蓄積していない起業家がアイデアにリスクを負うことを許可する健全で有益なプロセスです。もし成功すれば、彼らは高いリターンを得ることができますが、失敗した場合でも、起業家は契約の保障の下で通常の生活を送ることができます。

しかし、別の世界では、この関係は非常に不健康になる可能性があります。特に、機会主義的な投資家が投資家と起業家の間の情報の非対称性に気づき、さらに起業家が経験不足である場合です。初めての起業家は非常に注意が必要です。私たちは十分な取引の中でこの状況を見てきました。暗号通貨の分野では、初期の略奪行為がより一般的に発生するはずです。

この非対称な優位性は、初期投資家に「ホームアドバンテージ」を与えます。彼らが起業家に関連する法的合意を早く同意させることができれば、ネットワークの運営後のリスクはこの原罪によって永遠に不均衡な状態になります。

起業家として自分を守るための良い手段は、すでに資金調達を行った他の起業家です。その他の投資者の評判、彼らが後悔していること、彼らが公平だと思うことなどを尋ねてみてください。もし主要な投資者を考えているなら、その投資者のポートフォリオにあるどのネットワークとも話をすることができ、その投資者の推薦状を得るべきです------推薦状は一方的である必要はありません。さらに、可能であれば、できるだけ多くの投資意向書を取得してください。これは、起業家として自分を守るためのいくつかの簡単なステップです。

もし私たちが構造的な社会変革を望むなら、起業家と投資家は私たちが望む変革を実現するために共同で努力する必要があります。もしそうしなければ、デフォルトの方法は常にこれまでのやり方です。暗号通貨は資本に開かれた技術ですが、暗号通貨の再分配がどのように行われるかは、私たちが容認し、認識する社会的規範に依存します。

Placeholderにとって、私たちの目標は、暗号通貨が完全に希釈された基盤の上で1-5%のネットワーク所有権を持つことです。また、Placeholderの最大のポジションも、暗号通貨所有権が完全に希釈された後の7%に過ぎません。ある人々は、この数字がまだ高すぎると言うかもしれませんが、プライベート投資者が持つ10-20%の株式を持つ企業と比較すると、この数字はまだ大きく異なります。この数字は暗号通貨にとって適切です。なぜなら、暗号通貨ネットワークは新興の経済体の一種であり、企業や政府の代わりにプロトコルを使用し、限られたサービスセットに焦点を当て、最初からグローバルな規模を持っているからです。私たちは、暗号通貨は企業と比較して、その規模、コミットメント、そして多様な利害関係者が所有権をより均等に分配する必要があると仮定しています。そうすることで効率を最大化できるのです（企業は供給側と需要側の成長を加速するために株式を使用しないのに対し、暗号ネットワークはしばしばその暗号資産を使用します）。

私たちの観点から見ると、資本が初めて分配されるとき、Placeholderは「内部投資者が25%、二次市場の投資者が75%を得る（二次市場の投資者が得る数量は内部投資者の3倍）」という主張をしています。内部投資者とは、コアチーム、上場前の投資者、そしてアドバイザーを指します------全員がリスクを冒しており、投資がゼロになる可能性があるため、彼らの労働力と資本は失われる可能性があります。一部の内部投資者にとって、25%は多すぎるように思えるかもしれません。例えば、大零コインは20%のブロック報酬を非マイニングネットワークの寄付に分配しており、ビットコイン愛好者は長い間この慣行に不満を持っていますが、内部投資者に40-50%の報酬を与えることが一般的な慣行と比較すると、25%は比較的低いのです。

しかし、Placeholderのアプローチは完璧ではないかもしれません。私たちは常にこの目標を達成できるわけではなく、達成できない場合（例えば、内部投資者に25%を超える資産が分配される場合）は、通常、長尾インフレの予測に基づいており、それを再分配と長期成長の戦略として扱っています。さらに、ガバナンス権がトークン保有者に移譲されると、計画された供給分配は相応に変更される可能性があります（皮肉なことに、二次市場の投資者がトークンを取得すると、彼らは迅速に一定の内部行動を示すことができます）。

保有トークンの分布を観察する別の方法は、外部者が内部投資者から得たトークンの倍数を分析することです。私たちにとって、今日の実行可能な範囲内で、これは社会がより公平な方向に進むのを助けると考えています。二次市場の投資者が内部投資者の2-4倍を得ることが理想的です。内部投資者が代表するグループは数がはるかに少ないため、無許可の公衆がネットワークトークンをより多く取得する必要があります。

この目標を達成するために、内部投資者に20-33%の完全希釈されたネットワークトークンを分配してネットワークを立ち上げることは比較的合理的です。この内部配置の中で、私たちの目標は起業家が投資者の2倍の数量のトークンを得ることです。なぜなら、チームは投資者よりも重要であり、同じように重視されるべきだからです。無許可の公衆は、初期分散供給の67-80%を得ることになります（内部投資者は最低2倍、最低4倍）。

ある人々は、ビットコインのように、私募は根本的に存在すべきではないと言うかもしれません。プロジェクトの目標によっては、これは確かにいくつかのネットワークや起業家にとって実行可能な選択肢かもしれません（Decredがどのように資金調達を行ったかを参照）。私たちは、より多くの類似の実験を見て、それらを公開市場で支持する可能性を期待しています。

起業家として最も重要なのは、あなたが創造するネットワークの最も公平な分配を決定し、それに合った投資者を見つけることです。もしあなたがより集中した所有権の方法を好むなら、同様の好みを持つ投資者を探してください。もしあなたが世界の資本分布をより均衡にしたいなら、潜在的な投資者にあなたの考えを明確にすることを恐れないでください。私たちPlaceholderは喜んであなたと話をします。ネットワークの創設と初期発行を完了したら、あなたのネットワークメカニズム設計は、力と資源の蓄積を形成する第二の機会をもたらします。