V神、0x_b1が注目する新型ステーブルコインRAIがローンチされ、その価格は法定通貨の価値に連動しない。

現在ほとんどのDeFi貸出プロトコルは過剰担保に基づいて運営されているため、担保資産の価格が急激に変動しないようにすることは、ユーザーが資産を清算されるのを防ぐために特に重要です。

Reflexer Labsが開発し、ETHによってサポートされる安定資産RAIは、他のDeFiプロトコルに低ボラティリティの資産を基盤とする対象資産として提供するために、資産の変動性を低下または遅延させるためのソリューションです。最近、Ethereumメインネットに上場しました。ブロックエクスプローラーの記録によれば、V神や0x b1もUniswapで合計数百万ドル相当のRAIトークンを購入しました。

最近、The DefiantのコラムニストOwen FernauがRAIプロジェクトとその仕組みについて詳しく分析した記事を執筆しました。以下はその翻訳です：

RAIは純粋な分散主義者に適したステーブルコインで、現在Ethereumメインネットに上場しています。法定通貨にペッグされておらず、法定通貨のサポートもなく、その設計は完全にコンピュータプログラムによって運営されています。もしRAIに実体のある紙幣があれば、そこには「私たちが信じるコード」と書かれているでしょう。

RAIはETHによってのみサポートされる安定資産であり、他の中央銀行が発行するステーブルコインとは異なり、RAIは価格の安定を維持するためにアルゴリズムに依存しており、ドルなどの外部価格にペッグする必要がありません。主な特徴はガバナンスの最小化であり、できるだけ少ない人為的介入で機能します。これが、創設チームのReflexer LabsがRAIを「お金の神」と呼ぶ理由です。

DeFiの世界では、コミュニティはドルなどの法定通貨にペッグされたステーブルコインを信頼していませんが、法定通貨にサポートされたステーブルコインは新興金融システムの柱となっています。RAIはこのような矛盾を解決することを目指しています。DAIは最初、ETHのネイティブ資産を担保にしてドル価値にペッグされたステーブルコインを発行しましたが、2019年11月以降は法定通貨を含む他の担保資産を追加しました。一方、RAIは真の分散型で検閲のない代替品になることを望んでいます。

グローバルリザーブ資産

RAIの最初の目標は、固定通貨の代替品となり、DeFiにおいて担保および安定したリザーブ資産として使用されることです。時間が経つにつれて、その構築者はRAIが「Ethereum標準、つまりEthereumエコシステムのネイティブアカウント単位」になることを望んでいますと、Reflexer LabsのメンバーAmmen Soleimaniは「Money God RAIses」という記事で述べています。しかし、RAIの長期的な野心はさらに大きいです。

「RAIがDeFiで目的を達成し、世界的に採用され始めれば、安定したグローバルリザーブ資産の管理に信頼できる中立性をもたらすことができます。」とSoleimaniは書いています。

stats.reflexer.financeの統計によると、RAIはMakerのマルチ通貨DAIのフォークであり、この記事を書いている時点で28,000以上のETHがロックされ、740万の未返済RAIが生成されています。現在の市場価格は3.42ドル（償還価格は3.14ドル）で、この資産の総時価総額は1600万ドルです。

しかし、RAIのメカニズムによれば、ドルに基づく価格は重要ではありません。RAIの償還価格は担保の価値に基づいて低ボラティリティで調整されるため、1 RAI=1 RAIです。

非 ガバナンストークン

Reflexer Labsは、今後数週間以内にRAI/ETH Uniswap v2プールの流動性マイニング計画と、Reflexerの非ガバナンストークンFLXを発表する予定です。

公式ブログでは、最初のRAI/ETH LPに対してマイニング報酬が提供されるかどうかはまだ決まっていないと述べています。

バネのように 機能する

RAIは相対的な安定を実現するために、最初に任意の初期目標価格、つまりその償還価格を設定しました。RAIの市場価格が目標価格から逸脱すると、そのアルゴリズムコントローラーは自動的に金利を設定し、価格変動に対抗するように調整し、人々がRAIを目標価格に戻すように促します。

「その仕組みはバネのようなものです：RAIの市場価格が目標価格から遠ざかるほど、金利は強力になり、RAIをバランスに戻すためのインセンティブが大きくなります。」とSoleimaniは書いています。

このプロトコルは、資産を安定させるためにPIDコントローラーと呼ばれるものを使用しています。PIDコントローラーは、特定の数値を維持するために三つの機能を組み合わせた制御ループメカニズムであり、工業プロセスで広く使用されています。例えば、自動車のクルーズコントロール機能は、制御ループメカニズムの一例であり、エンジンは車が坂を上り下りする際に一定の速度を維持するために異なる出力を出さなければなりません。

償還率

金利は近似値ですが、このプロトコルは「償還率」と呼ばれるものをPIDコントローラーの変数として採用しています。

RAIには公開市場価格と償還価格の両方があります。後者は、RAIプロトコル内でRAIがロックされたETHと交換される比率を指します。両者の価格が同じであれば、システムはバランスの取れた状態にあります。

市場価格が償還価格を上回ると、制御メカニズムが起動し、RAIの償還率が継続的に引き上げられます。

償還率の引き上げは、ETHをロックしている人々（RAI借り手）にRAIを購入するように促します。なぜなら、彼らの清算コストが上昇するからです。理論的には、これによりRAIの市場価格は償還価格と一致することになります。

このバランス作用は逆方向にも働きます。もしRAIの市場価格が償還価格を上回ると、償還率は負の値になります。これにより、プロトコルはRAIの保有者に売却を促します。なぜなら、償還価格の低下が事実上の負の金利として機能するからです。この時、市場価格は新たに引き下げられた償還価格に一致するべきです。

グローバルな夢

どの国の通貨政策にも縛られない半安定的な暗号資産は、トリフリンのジレンマというマクロ経済学の問題を解決する手段となる可能性があります。

トリフリンのジレンマは、ドルのような資産が国家通貨でありながら国際的なリザーブとしても機能する場合に生じる潜在的に相互矛盾するインセンティブメカニズムに関係しています。通貨の管理者は、国内のインフレを抑制しつつ、国際的な流動性の需要に対処しなければなりません。これらの目標を達成するために必要な通貨政策は、しばしば不整合です。

RAIの目標は、そのアルゴリズム制御による「お金の神」としての地位を強化し、どの国の通貨もこのジレンマから解放することです。

Reflexer Labsは先週、410万ドルの資金調達を発表しました。Pantera CapitalとLemniscapがリードし、他の投資家にはMetaCartel Ventures、The LAO、そして少なくとも2人の元MakerDAOチームメンバーが含まれています。このラウンドの資金調達は、8月に168万ドルの資金調達を行った後のもので、前回の資金調達はParadigmがリードし、Standard Crypto、Compoundの創設者Robert Leshner、a16zの元パートナーJesse Waldenが設立した新しい暗号ベンチャーキャピタル会社Variant Fundが参加しました。