神秘なFBGキャピタル、その栄光と動乱の歴史

この記事は2019年3月17日にChain Catcherの公式アカウントで初めて発表され、著者は龚荃宇です。

ご存知の通り、FBGキャピタルとその創設者である周硕基は、暗号デジタル資産市場の最大の勝者の一人です。メディアの統計によると、現在の総投資数は80を超え、その中にはOmiseGO、Zilliqa、0X、Aelfなどの多くの有名プロジェクトが含まれています。昨年8月には、周硕基が『フォーブス』誌の表紙を飾りました。

しかし、一般の人々がFBGや周硕基について知っていることは依然として限られています。FBGキャピタルはPR部門を設けておらず、ほとんどPR活動を行っていません。周硕基自身の公開インタビューはわずか2、3件しかありません。FBGキャピタルはどのように成長してきたのか？FBGの投資スタイルや特徴はどのようなものか？現在、どのような困難に直面しているのか？多くの人がこれについて曖昧さと好奇心を抱いています。

これらの疑問に答えるために、Chain Catcher（ID：iqklbs）はFBGキャピタルや周硕基と関わった数十人の起業家や投資家にインタビューを行いました。インタビューの難易度は過去を超えましたが、私たちは多くの貴重な情報を得ることができ、この記事を通じて読者ができるだけ詳細で真実に近いFBGキャピタルと周硕基を理解できるようにしたいと考えています。また、FBGキャピタルを典型として、暗号通貨投資機関全体の生存状態を反映させることを目指しています。

一、発展の経緯と戦略

現在のFBGキャピタルと周硕基は一体となっていますが、設立当初はそうではありませんでした。

Chain Catcherの調査によると、ネオチェーンの創設者である徐義吉は、複数の場面でFBGキャピタルの創設者の一人であると自称しています。「FBGは当時（16年6-7月）私が主導して周硕基を探したもので、彼は当時いくつかの取引や為替関連のことをしていましたが、私はそれがあまり魅力的だとは思いませんでした。」徐義吉は昨年12月に499blockのインタビューで語りました。「ファンドを立ち上げた後、私たちは1000BTCを集めました。」

FBGキャピタルに関するすべての資料や報道には、徐義吉に関連する情報は一切ありませんが、Chain CatcherはFBGの初期投資プロジェクトであるICO365の創設者である李雄など、複数のルートを通じて一部の情報を確認しました。

「FBGキャピタルは実際には周硕基と徐義吉の二人によって設立され、16年下半期の投資プロセスで私は彼ら二人と多くのコミュニケーションを取りました。」李雄はChain Catcherに語りました。しかし、16年9月、徐義吉はアリババのオファーを受け取った後、FBGキャピタルの関連業務から徐々に離れていきました。1年後に再び暗号通貨の世界に戻りましたが、FBGキャピタルとは公開の接点はありませんでした。

このようにして、周硕基はFBGキャピタルの唯一の支配者となり、FBGキャピタルの急速な発展の段階が始まりました。その時、ビットコインの価格はすでに2年間4000元以下で推移しており、新たな牛市が形成されつつありました。「多くの機関は早すぎるタイミングで入場したため、成功しませんでしたが、FBGの入場タイミングは特に適切で、ビットコインの上昇期にありました。」ある有名な投資機関のパートナーである何祎（仮名）は言いました。

周硕基はまた、なぜこのタイミングで投資市場に入ることにしたのかについて、あるイベントで言及しました。彼は14年からデジタル通貨の二次市場に参入し、ビットコインへの直接投資に加えて、「アービトラージ」や量的取引などの取引戦略を頻繁に実施していました。この過程で、周硕基は二つのトレンドを発見しました。一つはデジタル資産の規模が引き続き拡大すること、もう一つはビットコインのシェアが持続的に減少することです。「私たちの目的は、高速成長の中で、次のシェアが拡大し続ける資産、または一類の資産を見つけることです。」周硕基はイベントで語りました。

同時に、16年と17年のブロックチェーン投資の主体はほとんどが個人であり、分散型投資などの数少ない機関だけがブロックチェーン投資に焦点を当てていました。また、Danhua CapitalやPreAngleなどの少数のエクイティ投資機関もブロックチェーン投資を試み始めており、暗号通貨投資機関の構図はまだかなり初期の段階にありました。

FBGキャピタルの差別化された優位性を早急に形成するために、周硕基は現在ではかなり賢い戦略を採用しました。それは、海外の優良プロジェクトを国内に持ち込むことです。「当時、FBGは一定の先見性を持っており、多くの海外プロジェクトを中国でロードショーを行い、いくつかのリソースをつなげました。」徐義吉はそのインタビューでも述べました。

李雄も、当初ICO365プラットフォーム上のAE、SNTなどの通貨はすべてFBGキャピタルから推薦されたものであると述べています。「周硕基は非常に優れた海外プロジェクトを引き入れるのが得意で、中国のコミュニティで爆発的な反響を呼び起こしました。」

周硕基（『フォーブス』誌より）

「大V帮」のリーダーとして、周硕基は人脈資源と業界の視野において確かに顕著な優位性を持っています。例えば、彼は火币と常に緊密な関係を保ち、FBGキャピタルが火币のスーパー・ノードに選ばれたことに加え、周硕基は火币ブロックチェーン+産業連盟委員会の委員を務め、火币公チェーンのリーダーに立候補しました。これらのリソースの優位性は、投資先プロジェクトの知名度と競争力を高めるのに役立つ一方で、FBGキャピタルのブランド認知を強化することにもつながります。

「彼は非常に謙虚で親切で、常に私たちを助けようとし、多くの提案や方向性を示してくれます。イベントを開催する際には私たちを呼んでくれ、業界に対する彼の見解をグループで頻繁に共有しています。」FBG投資プロジェクトUltrainの共同創設者であるEmma Liaoは、周硕基の人柄を絶賛しました。匿名を希望するFBG投資プロジェクトの創設者も、周硕基の最大の特徴は義理堅いことだと述べています。

注目すべきは、周硕基がAeternity、Aelf、Zilliqa、Covalentなど少なくとも9つのプロジェクトの顧問を務めることに非常に熱心であることです。これは主流の暗号通貨投資機関の投資家の中ではあまり見られません。

さらに重要なのは、周硕基の目は確かで、0X、OmiseGO、Zilliqaなどの多くの高リターンで成長性の高いプロジェクトに投資し、FBGキャピタルに数十倍、さらには百倍の利益をもたらし、業界におけるFBGキャピタルの地位を確立しました。

FBGキャピタルの投資特徴とプロセスについて、Emma LiaoはChain Catcherに対し、FBGキャピタルの投資決定プロセスは非常に伝統的なVC投資のプロセスとルールに合致していると述べました。「FBG投資委員会のメンバーは皆、私たちと深くコミュニケーションを取り、プロジェクトの競争壁、技術水準、チームの背景などについて非常に詳細に調査を行いました。」

昨年の『フォーブス』誌の報道では、FBGキャピタルの元トレーダーであるGordon ChenもFBGの非正統的なICO投資方法について明らかにしました。その中には、創設チームに密接に注目し、Telegramのチャットルームを監視し、学者、科学者、エンジニア、投資家、コミュニティリーダーとコミュニケーションを保つことが含まれています。Chenは、ICOプロジェクトを調査するよう求められた際、暗号プロジェクトチームと頻繁に会っていたと述べ、「私は今週、毎晩3、4時間しか眠れませんでした。」と語りました。

17年10月、FBGキャピタルはグローバル戦略を開始し、アメリカ、韓国、シンガポール、イスラエルなどの国にオフィスを設立しました。18年8月までに、世界中で約50人のフルタイムの従業員が投資業務に参加しており、これによりFBGキャピタルはより多くのプロジェクト獲得チャネルを開拓し、より多くの市場動向をタイムリーに把握することができました。Chain Catcherの粗い統計によると、18年のFBGキャピタルの投資プロジェクトのほぼ半分は海外背景を持つプロジェクトに属しています。同時に、他の暗号通貨投資機関が同等のグローバルな展開を実現することはほとんどなく、これはある程度FBGキャピタルの防壁の一つともなっています。

FBGキャピタルのもう一つの重要な柱となる業務は二次市場取引であり、アービトラージを目的とした高頻度取引や、内部情報や市場判断に基づく短期取引などが含まれます。18年以前、ほとんどの暗号通貨投資機関にとって、ほぼすべての業務は一次市場に集中していましたが、周硕基の豊富な二次市場での操作経験のおかげで、FBGキャピタルは設立当初から二次市場取引を最も重要な業務の一つと見なしており、これがFBGキャピタルにかなりの利益をもたらしました。

FBGキャピタルが18年に制作した資金調達用の資料

投資と取引業務で高い成果を上げた後、周硕基の野心は次第に満足できなくなり、BABI経済のインタビューで彼のビジョンはFBGキャピタルを「デジタル通貨分野のゴールドマン・サックス」にすることだと述べました。ゴールドマン・サックスは伝統的な金融分野で非常に強い支配力を持ち、投資銀行、資産管理、投資、コンサルティングなど多くの業務をカバーしていますが、現在のブロックチェーン業界では各役割が比較的分散しています。「デジタル通貨分野のゴールドマン・サックス」はすべての主要プレイヤーにとって非常に魅力的です。

そのため、FBGキャピタルは18年上半期に複数の派生業務ブランドを設立しました。これには、取引ソリューションプロバイダーであるFBG ONE、シンクタンク部門のFGB X Lab、さらに投資先企業と共同で設立したマーケティングコンサルティング会社Block72が含まれます。これにより、長年にわたって蓄積された経験と技術を体系的に業界に提供し、FBGシステム全体のエコシステム競争力を形成し、向上させることを試みています。

同時に、FBGキャピタルのチーム規模も急速に拡大しており、華興キャピタル、Huawei、Gemini、平安保険などの有名企業から多くの高級人材を引き入れています。あるブロックチェーン投資家である張槿（仮名）は、FBGの北京オフィスで研究部門と何度もやり取りをした経験があり、彼はそのチームメンバーの大半が30代から40代で、非常に豊富な職務経験を持っていることに気づきました。これは、他の研究機関が主に若い人材で構成されている状況とは顕著に異なります。

各派生業務ラインが次々と展開される中で、FBGキャピタルの公共関係戦略は徐々に変化しています。「私たちが拡大する重要な時期に、主流メディアにいくつかの声が必要です。」周硕基は昨年8月にBABI経済のインタビューで述べました。

前述の心態に基づき、これまでほとんどメディアインタビューを受けていなかった周硕基は、昨年7-8月にようやく慣例を破り、『フォーブス』誌とBABI経済のインタビューを受けましたが、周硕基はこのインタビューが逆に多くのネガティブな影響をもたらすとは予想していなかったかもしれません。関係者はChain Catcherに、周硕基は『フォーブス』のその報道に非常に不満を持っていると語りました。

『フォーブス』の報道「Tricks of a Crypto Trader」では、周硕基の市場操作が「Tricks」（手口）と呼ばれ、明らかに軽蔑的な意味合いを持っています。同時に、この報道はFBGキャピタルが内部情報やマーケティングの炒作を通じて利益を得ていることを指摘しています。「ここでは、民主的理想は笑い話であり、人々は内部情報を知ることで富の自由を手に入れます。」

二、寒冬の中での積弊の爆発

しかし、周硕基はFBGキャピタルが業務ラインを拡充し、露出度を高めようとする一方で、業界の状況が急転直下するとは予想していなかったかもしれません。ビットコインの価格は昨年7、8月に8231ドルから5884ドルに下落し、その後回復したものの、年末には6000ドル以上から最低近く3000ドルにまで下落しました。他の主流コインや中小コインの下落幅はさらに大きく、プライベート価格を下回るコインも少なくありません。

ビットコインの価格は昨年7月末以降の動向

このような状況下で、ほぼすべての暗号通貨投資機関は前例のない困難に直面しました：利益を上げるのが難しく、退出が難しく、資金調達が難しく、投資規模が大きいほど損失が深刻化し、FBGキャピタルも例外ではありません。

FBGキャピタルが投資した多くのプロジェクトのコイン価格も大幅に下落し、「塩漬け」状態になっています。投資に使用した資産は大きな価値減少の損失に直面しています。さらに、多くの投資先プロジェクトは、熊市の中で取引所に上場することを望まず、投資から上場までの平均時間は牛市の段階を大幅に超えています。加えて、二次市場で「塩漬け」状態になっているため、FBGキャピタルは最近の半年間、現金回収の困難やキャッシュフローの縮小に直面している可能性があります。

「（コイン価格がずっと下がっていることは）私たちの流動性戦略管理全体に影響を与えます。私たちは今、流動性にもっと注目し、投資の速度を遅くし、要求を高めています。」周硕基は昨年8月にメディアの陳一佳のインタビューで語りました。

Crunchbaseのデータやその他のネット資料によると、Chain CatcherはFBGキャピタルが昨年9月から現在までに投資したブロックチェーンプロジェクトはAERGO、Ampleforth、ThunderCoreの3つであり、昨年1-8月の投資数の十分の一にも満たないことを発見しました。「ほとんどの暗号通貨投資機関と同様に、FBGが以前に調達した資金は基本的に使い果たされました。」何祎は言いました。

業界全体が富の縮小と熊市の深刻化に直面する中で、FBGキャピタルの新たなファンド調達も過去数年の順調な状況を再現することができず、進行が遅いという窮地に直面しています。

量的アービトラージはFBGキャピタルが資産を増加させ、利益を得るための重要な手段ですが、18年以降、多くの量的チームが暗号通貨市場に参入し、主流の暗号通貨投資機関の標準装備となり、競争が激化しています。業界全体の量的アービトラージの余地は大幅に縮小しており、量的アービトラージを基盤とするFBGキャピタルも、このような市場環境の中で元の水準を維持することが難しくなっています。

これらの問題は暗号通貨投資機関の一般的な状況ですが、FBGキャピタルには実際により厄介な特有の問題もあります。「FBGの最大の問題は人を留めることができないことです。流動性が非常に高いです。」何祎はChain Catcherに語り、FBGキャピタルの人員流動性は他の暗号通貨投資機関よりも高く、多くの幹部がすでに退職しています。

Chain CatcherはFBGキャピタルの退職者に成功裏にインタビューを行い、さらなる情報を得ることができませんでしたが、何祎はChain Catcherに、これは利益配分の問題が原因である可能性があると語りました。また、FBGキャピタルの管理体制にも問題があると述べました。「今、全チームは周硕基によって非常に厳しく管理されており、支払うべきお金はすべて支払われていますが、彼らが去るのを防いでいます。」何祎は言いました。

FBG Xなどの派生業務については、全体的な市場状況が悪く、チームメンバーの流動性が高いため、大半がすでに棚上げされるか、進展が遅れています。

全体として、FBGキャピタルは先発優位性と合理的な戦略を駆使して暗号通貨市場で目覚ましい成果を上げましたが、現在業界の寒冬に直面する中で、FBGキャピタルが構築した業務体系とチーム構造に潜む積弊が次々と爆発し、実質的な競争力はおそらく減少しています。しかし、FBGキャピタルの業界における地位はほとんど影響を受けておらず、時間のウィンドウもまだ十分にあります。FBGキャピタルと周硕基は、新たな突破口を早急に見つけ、FBGシステムの内部メカニズム文化と外部の壁を再構築する必要があります。

結局のところ、ゴールドマン・サックスがゴールドマン・サックスである理由は、さまざまなリソースの現金化や巧妙な投機に長けているからではなく、専門的で完璧な管理構造、パートナー文化を代表とする精神的核、業界トレンドに対する深い洞察力にあるのです。これはすべての暗号通貨投資機関にとって重要な課題です。

実際、FBGキャピタルの遭遇は暗号通貨投資機関の現在の状況の一つの縮図に過ぎません。富が急速に集まり、称賛が寄せられる中で、多くの投資機関の投資メカニズムや管理体系の専門性は、自身の規模の成長速度に追いついておらず、前述の問題が生じています。熊市はこれらの機関にとって、破壊と苦痛であると同時に、変革と進化の機会でもあります。

ブロックチェーン業界の発展は、投資機関の支援なしには成り立ちません。特に、深い洞察力と業界責任感を持つ機関が必要です。FBGキャピタルがこの機会を捉え、チーム文化の構築、管理とリスク管理メカニズムの最適化、業界トレンドの把握能力の向上に努め、業界の長期的な発展に貢献し、価値投資を追求することができれば、必ずや自身に牛熊を超える資質と能力を与え、「デジタル通貨分野のゴールドマン・サックス」という名号に挑戦する資格を得ることができるでしょう。