BTC波动率：一周回顾2024年10月7日–10月14日

关键指标：（香港时间 10 月 7 日下午 4 点 -> 香港时间 10 月 14 日下午 4 点）：

• BTC/USD + 1.2% ($ 63, 500 -> $ 64, 250) , ETH/USD + 1.8% ($ 2, 480 -> $ 2, 525)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率 + 1.4 v（56.1-> 57.5）， 12 月 25 d 风险逆转波动率 + 0.6 v（2.3 -> 2.9）

• 上周价格波动剧烈，但总体维持在 $ 60-65 k 区间内。

• 若价格突破 $ 66-66.5 K，则意味着打破了长期旗形走势的顶部，价格有望上涨至 $ 70 K，进一步带来更显著的上涨空间。

• 若价格跌破 $ 59 k，则预计支撑位为 $ 57 k，然后再下探至 53.5 k

市场大事件

• 本周加密货币新闻喜忧参半，导致价格波动剧烈。周四，美国证券交易委员会（SEC）对一家大型加密公司提起诉讼，指控其从事未经注册的加密证券交易，引发了 BTCUSD 多头头寸的短暂平仓，价格跌破 60 k，最低触及 58.8 k。然而，随着周五 Mt.Gox 公布将比特币还款期限延长至 2025 年以解决债权人问题，比特币价格迅速回升，现货价格短暂突破 63 k。最终，在美国大选前，BTC 价格将继续在 $ 60 k - 65 k 区间内波动。

• 本周，中国刺激政策预期落空。周六的新闻发布会上公布了一些中长期的政策措施，但没有具体的短期刺激或现金发放的细节。尽管整体市场情绪朝着积极方向发展，但在短期内快速上涨势力不足。

• 美国 CPI 数据略微超出预期，加上上周强劲的就业数据，市场对 9 月是否应该降息 50 个基点的合理性产生了话怀疑。受此影响，美国利率定价从两周前市场预期的大幅降息中迅速反弹，推动美元兑法定货币汇率走强。然而，尽管如此，加密货币和黄金价格依然总体保持支撑。

• 尽管多处民调表示选情依然维持在 50/50 ，但 Trump 目前占据微弱的领先优势。民主党对日益紧张的以色列-伊朗局势的处理，可能会在未来几周影响选情走向，不过整体来看，这场大选依然会持续到最后一刻才见分晓。

ATM 隐含波动率

• 本周实际波动率保持在非常低的水平（约为 35% - 45% ），现货价格大部分时间都在 $ 60 k 至 $ 63 k 的范围内徘徊，仅在周末时出现了短暂的波动。市场参与度不足，永续合约和期货流动性整体呈现低迷的状态，投资者普遍都在等待美国大选（或其他催化因素）推动价格上涨。

• 受到实际波动表现低迷，和市场参与度不足的影响，隐含波动率在本周持续走低。然而，随着周五现货价格短暂突破 $ 63 k，隐含波动率在周末有所回升；周一现货价格延续涨势，突破 $ 63 k，并挑战 $ 64 k 的价位。

• 由于中国刺激政策的乐观情绪逐渐消退，且美国数据相对平静，我们预期本周 Gamma 表现低迷（期权隐含波动率合约前端承压）。短期内唯一的风险是中东局势的升级，不过目前来看可能影响不大。

• 上周，随着 11 月 1 日到期的期权上线交易后，选举波动的定价有所下降。市场主要以卖出 10 月 25 日 和 11 月 1 日的远期波动率协议（FVA）套利，即卖出 11 月 1 日的到期期权并以 10 月底到期的期权对冲。这反过来对 11 月 8 日的到期期权施加了压力，并在一定程度上降低了当日的权重。随着大选临近，我们预计对该事件的到期期权需求将上升，因为在此期间需支付的 theta 较少。

偏斜/凸性：

• 受到 Mt. Gox 相关新闻发布和 BTC 在短暂跌破 $ 60 k 后强劲反弹影响，市场重拾上涨信心，波动率在上周末偏斜价格再次上升。然而，整体来看，市场对波动率偏斜的反应平淡，表明市场在高现货价格水平上持有 Gamma 头寸。

• 从凸性角度看，市场保持横盘震荡，价格突破仍在掌控中，年底出现不少翼部的比例看涨价差策略供应。

祝您本周交易顺利！