吉卜力Ghibli繼續上演百倍速通戲碼、價格的核心影響因素是什麼？

來源文章：話李話外

這兩天的熱門話題之一估計就是 Ghibli（吉卜力）了，大致的起因是前兩天（3月25日）ChatGPT 公告宣布了一個 4o 制圖功能，在 GPT-4o 對話欄內可以直接使用圖生圖功能，即你可以上傳一張圖片，輸入簡單指令（比如輸入把這張圖片變成吉卜力卡通風格），然後 GPT 就可以根據原圖和指令生成新的圖片。如下圖所示。

而 Ghibli 畫風是指由日本著名動畫工作室吉卜力（Studio Ghibli）創作的動畫作品所展現的獨特視覺風格，出自吉卜力工作室的知名作品包括《千與千尋》、《龍貓》等等。

本來這個事情僅是 ChatGPT 的一次更新而已，但隨著一些大佬紛紛通過社交平台分享自己的 Ghibli 風格圖片，比如，下圖是馬斯克 3 月 27 日在 X 裡面分享的 Ghibli 風格圖片。

於是乎，在大佬的助推下，Ghibli 熱度隨之飆升，然後就出現了同名的 Ghibli 代幣，而隨著話題和熱度的持續上升、配合一些 KOL 的持續喊單，Ghibli 代幣（Solana鏈）不到一天的時間就速通了上百倍。今天（3月28日）有兩種 Ghibli 代幣（Solana鏈和BSC鏈）還直接上線了 BA（這裡指Binance、下文同）。如下圖所示。

當然，現在就不建議再去追高了。對此感興趣的小夥伴可以自行去搜索了解更多關於 Ghibli 的故事，這裡我們不聊太多 MemeCoin 的話題。

1.高頻上幣是救自己還是救市場？

今天還有一件大家關注比較多的事情就是 BA 一次性上了不少 MemeCoin，如下圖所示。

記得在較早之前的文章中，我們也曾發過一個觀點：篩選那些有機会上架到 BA 的項目是一種能夠獲得更好收益的潛在機會。

但經過本輪周期的變化，以前的這種挑選項目的方法似乎已經慢慢變得不再適用，因為 BA 的上幣效應已經沒了，即便是提前買到上線 BA 的項目也不代表就一定可以賺到錢，反而有可能會被套死。以前項目上線到 BA 能夠帶來財富效應，而現在，上線更多是意味著一場針對散戶的收割盛宴。

慢慢地，針對 BA 的質疑聲音也越來越多……BA 似乎就成了一些人口中的行業毒瘤和項目方割韭菜的幫兇。

也許是 CZ 系也開始意識到了這個問題，因此，最近這段時間以來，我們可以看到 BA 開始了一系列頻繁的動作，比如，頻繁在 X 平台裡面製造話題和喊單、拿一些做市商開刀（殺猴給雞看）、針對錢包的活動（頻繁進行TGE給用戶送豬腳飯）、Alpha 與 CEX 的整合、等等。

目前 BA 似乎正在進行一場豪賭，試圖通過海量上幣（或者說是高頻上幣），包括投票下幣（下架代幣），讓市場自己來決定項目的生死。看來，傳統牛市的一些規則是已經變了，所謂的 DEX 出現了問題可以直接掀桌子讓自己變成 CEX（Hyperliquid下架JELLY代幣事件），而宇宙最大的 CEX 則正試圖用一些 DEX 的方式來讓自己破局，但目前產生的結果就是：DEX 和 CEX 大把數著鈔票，然後笑眯眯地對用戶說，親們，我重新洗牌了啊，看看你們誰跑的快，你們準備好了嗎？

2.價格的核心影響因素是什麼？

在上一篇文章（3月26日）中，我們主要是思考了一下市場的不確定性與機會，裡面我們表達出的一些觀點整體上依然是偏樂觀的，然後有小夥伴看完了文章（也許是沒看）就在後台留言問：市場要漲了嗎？我現在可以買什麼幣？

我不知道這位小夥伴是怎麼做的閱讀理解，一下子就能夠連續問出這麼 2 個難度系數很高的問題。

另外還有個夥伴留言則說：你發的這些指標都不錯，我也看過你之前分享過的 TOTAL2 指標，我很贊同你的說法，我也認為山寨幣接下來要繼續漲，山寨季要來了。

這些留言都看得我一愣一愣的，我說什麼了？

我們始終都在說，市場是無法準確預測的，任何的所謂預測行為僅是人們的一種猜測，或者說是一種人們基於某些維度的概率性結論。如果你僅僅是看個一篇文章的標題、或者只看到一篇長文裡面的一小段博主自己的猜測性言論，就直接得出某種 100% 的確定性答案，那麼這本身可能就是一種對投資而言比較危險的信號。

我們就拿上面小夥伴提到的 TOTAL2 指標來說，大部分的人都知道這是一個除 BTC 之外全部代幣（但又不包括大部分鏈上的代幣、這個問題我們在2月3日的文章中已經有過解釋）的市值之合，而從該指標的周線級別來看，最近 3 周確實有持續抬升的跡象（從三周前的 7682 億美元市值增加到了當前的 8067 億美元市值），但這也並不代表山寨幣就會繼續漲，因為相較於整體市值的變化，我們更應該關注的是市場流動性的變化，流動性才是本質。

還有比較重要的一點，具體到某個項目來講，市值是代幣價格乘以供應量（Supply）的結果，而這就意味著，代幣的價格與市值不成正比，不是說市值變大了，代幣的價格就一定會上漲。我們舉個最簡單的例子：就以 Arbitrum（ARB）來說，2024 年 1 月 12 日，ARB 代幣的價格是 2.3 美元、當時的市值是 28.9 億美元。2024 年 12 月 7 日 ，ARB 代幣的市值是 48.2 億美元、但 ARB 的價格是 1.1 美元。

因此，雖然 TOTAL2 也常被作為一種價格指標，但它的作用更多是反應整體市場情緒層面的，具體的價格則更多是由對應代幣的供需關係而決定的，大白話就是，只有買家和賣家可以決定代幣的價格，而不是代幣的市值決定價格。

再舉個簡單的例子：我們上面提到的 Ghibli（Ghiblification）的市值當前為 3200 萬美元，價格為 0.03 美元。那么，如果 Ghibli 想要漲到 0.06 美元，是否意味著人們需要再購買 3200 萬美元才能達到這個目標呢？

答案當然是否定的。

這裡面的核心原因就是我們上面提到的流動性，流動性可以簡單理解為是一個交易池子裡面的實際資金量，即可以實時產生或完成訂單的流動性資金，它表示人們可以買入或賣出多少對應的代幣。

即 Ghibli 從 0.03 漲到 0.06 美元價格翻倍的情況下，需要付出的資金量會少得多。目前 Ghibli 的 Pump 池子約為 97 萬美元，如下圖所示，也就是你也許只要再花大約 50 萬美元（甚至更少）購買 Ghibli 就可以將其價格抬高到 0.06 美元、且市值達到 6400 萬美元。

當然，這裡面還會有一個交易量的問題，比如還是上圖，Ghibli 24 小時的交易量為 550 萬美元，這個交易量更多表示的是交易的活躍度或者換手頻率，交易量大也不代表就會直接抬高代幣的價格。

綜上所述，大部分的人平時可能關注比較多的是市值（包括交易量），但就對價格的影響因素而言，流動性可能更重要一些，尤其是那些流動性比較低的代幣，不要被其高市值或者高交易量所誤導，因為它們的價格很容易被鯨魚（大戶或者項目方）操縱。

3.再簡單聊聊 Pendle 及相關的話題

同樣是上一篇文章（3月26日）中，我們提到了 Pendle，然後有小夥伴繼續留言問：你為什麼要關注 Pendle？這個幣我現在還可以買嗎？

至於為什麼關注 Pendle，這個其實不算是一個問題，因為如果你關注話李話外時間比較長，那麼就會知道，我們之前關注過很多的項目，而 Pendle 這個項目我們在歷史文章裡面也提過不少次了，如下圖所示。

而至於 Pendle 這個幣現在還能不能買這個問題，我無法提供具體的買賣建議（不做任何具體交易層面的買和賣指導）。如果你有參與交易 Pendle 的衝動，那麼最簡單的方法之一就是，不妨去參考我們去年一篇文章（2024年11月12日）裡面的思路進行一些必要的研究，然後再決定要不要去參與，在那篇文章中，我們以 AAVE 為例、列舉了快速挑選項目的幾種簡單思路和方法。如下圖所示。

其實拋開價格因素不談，就 Pendle、AAVE 等此類的項目，我一直都認為他們是屬於好的項目範疇，因為他們自身就能夠產生可持續的收入，同時也能夠保持比較積極的建設，而不是那種僅僅靠炒作空氣概念維持運作的項目（比如絕大部分的MemeCoin）。

就目前市場的發展趨勢，或者說大家在關注的熱點話題而言，大致分為兩種：

一種是超短期敘事，比如我們上面提到的 Ghibli 此類的速通項目。

一種是中長期敘事，比如我們前兩周文章中就已經提到的DeFi、Stablecoin（穩定幣） 和 RWA，如下圖所示。

那麼，為什麼我們會比較建議大家多去關注 DeFi、RWA 裡面的機會，其實這裡面還有一個主要的支撐邏輯就是 Stablecoins。

很多人都在關注具體某個或某些代幣的價格變化，但其實如果我們仔細來思考一下也能夠發現，本輪周期還有一個不同之處就在於，我們似乎正在經歷一個 Stablecoins Bull，從目前最新的鏈上數據來看，當前穩定幣的規模已經達到 2340 億美元，從去年的 10 月份左右開始一直在快速發展，並持續刷新著歷史記錄。如下圖所示。

目前 Stablecoins 是一個非常大的產業，不僅僅是針對加密市場，甚至很多不可描述的產業都在流行使用 Stablecoins 進行結算。

不知道現在還有多少人記得前段時間（3月8日）的白宮加密峰會，雖然這個會議的結果令市場失望，但我們不能忽視會上特朗普透露出來的一個重要信息：特朗普希望在 8 月前簽署穩定幣立法。

其實美國政府表面上一直在喊著加密貨幣戰略儲備，但他們另外更想做的事情之一可能就是針對穩定幣方面了，說白了，美國積極推動穩定幣的立法，本質上還是希望能夠藉此來繼續擴大美元在全球的主導地位。

而且最近我們通過一些消息也能夠發現美國的一些機構正在積極推進自己的穩定幣戰略，諸如：富達投資(Fidelity Investments) 正計劃推出自己的穩定幣、懷俄明州計劃在今年 7 月推出名為 WYST 的穩定幣、特朗普家族支持的 World Liberty Financial 將推出穩定幣 USD1……

可以預見，如果未來美國針對穩定幣的友好立法落地，那麼勢必將會進一步推動穩定幣的全球採用，美元繼續可以在新的領域下變成全球的通用貨幣。

既然如此，那麼在這個大前提下，我們又能夠有什麼機會呢？

大致有下面的幾種可能性機會：

一是參與到穩定幣發行的關聯機構或項目。

比如，我們都知道 USDC 是由 Coinbase 等公司共同組成的 Circle 公司發行的，雖然我們作為個人投資人無法直接參與到 Circle，但如果換個角度，間接去投資 Coinbase 的股票似乎也是一種理論上比較可行的方法。

再比如，還有包括諸如USDE、DAI 等這樣的穩定幣，我們也可以通過投資Ethena、 MakerDAO（去年 MakerDAO 已經改名成Sky了、Dai 也改名為USDS）代幣來間接參與。

二是參與到鏈上的 DeFi 、RWA 等項目。

比如，借貸領域裡面比較有代表性的 AAVE、收益領域裡面比較有代表性的 Pendle、等等，此類 DeFi 協議的 TVL 裡面很大的比例組成都是穩定幣，而 TVL 則是衡量一個 DeFi 項目發展的重要參考指標之一（換言之，穩定幣增加了，協議的 TVL 就會增加，而這也會繼續促使協議產生更多的 Fees 和 Revenue，即收入和收益，這是一個正向的循環）。

也就是說，如果穩定幣能夠繼續蓬勃發展，那麼諸如 AAVE、Pendle 等協議也會受益，並一定程度上可能會反應到代幣價格上面。

同樣，RWA 也是目前一些機構正在積極佈局的領域，當前 RWA 的所占類別中穩定幣也是重要的組成部分（另外的組成部分是美國國債、私人信貸、房地產等）

當然，上面我們提到的這些肯定也都是有風險的，比如 COIN 等股票價格會受到一些公司業績、宏觀條件等其他因素導致的波動，而 MKR、AAVE 等代幣也類似，不要因為穩定幣這一個趨勢因素就對那些關聯項目進行大額的投資（甚至是投機），做任何決策之前，都要去做更多面的研究和調查。