文章作者、來源：0x9999in1,MetaEra

2025 年第一季度，美國證券交易委員會（SEC）在加密領域的監管風格悄然轉變。隨著 Gary Gensler 時代的結束，代理主席 Mark Uyeda 領導的 SEC 開始嘗試「對話式治理」，成立加密任務小組、終止多項加密案件調查，並啟動一系列行業圓桌會議。這一系列動作是否意味著 SEC 正從「對抗式監管」轉向更溫和的協作模式？在新主席正式上任前，SEC 的調整能否真正推動加密行業走向合規與創新並行的新階段？

SEC 近三個月的關鍵動作：從「執法主導」到「對話式治理」

自 2025 年 1 月代理主席 Mark Uyeda 上任以來，SEC 在加密領域的監管策略出現明顯調整，並且特意成立了加密任務小組。由「加密媽媽」Hester Peirce 領導的加密任務小組，此舉象徵著監管方針的重大轉變，預計將優先對哪些加密資產屬於「證券」進行界定，並探索合法發行代幣的渠道。此舉或將為市場帶來更清晰的監管框架，並吸引更多傳統金融機構進入加密領域。

近日，SEC 還宣布將於 2025 年 4 月至 6 月舉行四場新一輪圓桌會議，涵蓋加密交易、托管、資產代幣化及 DeFi 等議題。四場公開圓桌會議的時間和主題分別為：4 月 11 日「為加密交易量身定制監管」、4 月 25 日「托管機構關鍵問題」、5 月 12 日「資產上鏈與傳統金融融合」、6 月 6 日「DeFi 與美國精神」。

值得一提的是，這些會議向公眾開放，SEC 專員 Hester Peirce 將其稱為「加密監管清晰的春季衝刺」，表明 SEC 正嘗試通過行業對話制定更明確的規則。他在 3 月 25 日還公開表示，加密行業需要「明確、合理的監管權力界限」，暗示未來可能通過規則細化而非訴訟推動合規。

這一系列改變並不僅僅體現在成立小組、圓桌會議等方面，有一組數據會更加直觀。根據 SEC 官方文件顯示，文件涉及"區塊鏈"的術語在 2025 年 2 月達到歷史新高（EDGAR 數據庫記錄超 5000 次），這同樣反映其對加密行業的關注度顯著提升。

SEC 終止多項加密案件調查，釋放緩和信號

截至 2025 年 3 月，美國證券交易委員會（SEC）在加密貨幣領域的執法動態確實出現了一些調整，部分案件以和解、撤訴或終止調查告終，顯示出一定程度的監管緩和跡象。

2025 年 1 月，SEC 結束對 Hinman 文件相關案件的調查，未對以太坊是否屬於證券作出新裁決；

2023 年 Kraken 曾因提供未註冊的「質押即服務」支付 3000 萬美元和解，但 SEC 保留進一步調查權。2025 年 2 月，SEC 正式終止調查，未追加處罰；

SEC 此前指控多個 NFT 發行方（如 Impact Theory、Stoner Cats）違反證券法，認為其 NFT 屬於投資合約。2024 年 12 月，SEC 悄然撤銷部分訴訟，僅保留對明顯承諾回報的項目（如龐氏騙局類 NFT）的執法。

SEC 曾指控某 DeFi 協議（匿名）通過治理代幣規避證券法。2025 年 3 月達成和解，協議方同意註冊部分功能並繳納小額罰款，SEC 終止調查；

SEC 曾試圖指控 Tornado Cash 開發者違反證券法，因其隱私工具被用於洗錢。2025 年 1 月，SEC 放棄訴訟，轉向與財政部（OFAC）協作監管。

2025 年 3 月，美國 SEC 終止對 Immutable 及相關方的調查，未發現任何違規行為，Immutable 總裁 Robbie Ferguson 表示，此舉為 Web3 遊戲行業帶來監管清晰度，預計將推動更多機構投資；

2025 年 3 月，Ripple 與 SEC 達成初步和解協議，SEC 同意退還去年法院裁定的 1.25 億美元罰款中的 7500 萬美元，僅保留 5000 萬美元結案。作為交換，Ripple 將撤回其交叉上訴。

未來展望：新主席上任後的政策走向

目前最新消息，SEC 仍然由代理主席 Mark Uyeda 掌舵，他接手期間已調整了部分加密政策，例如暫停要求加密公司註冊為交易系統的計劃，並推動成立加密貨幣特別工作組，這在外界被認為是為過渡期鋪路。

Paul Atkins 則是特朗普提名的 SEC 主席候選人，其任命被視為推動加密貨幣行業友好監管的重要信號。他擁有豐富的金融監管經驗，曾在 SEC 任職並支持創新與去中心化資產發展。然而，Paul Atkins 目前面臨利益衝突的質疑。他在加密領域的投資（如 Securitize 和 Pontoro）以及家族資產（總價值超 3.27 億美元）引發了對其監管公正性的擔憂，但他承諾若通過任命，將辭去現有職務並出售相關股權。

SEC 新主席 Paul Atkins 的提名仍在參議院聽證階段，參議院聽證會定於 2025 年 3 月 27 日舉行，屆時 Paul Atkins 需回應民主黨參議員 Elizabeth Warren 等對其與加密行業關聯的質詢。

如果 Paul Atkins 可以正式掛帥，其可能推動《數字資產市場結構法案》等立法進程，減少監管重疊，明確證券與非證券代幣的劃分標準。

結語

SEC 近三個月的調整，標誌著其從「對抗式監管」向「對話式治理」的轉型嘗試。若 SEC 能持續推動透明、合理的監管框架，優先制定穩定幣、質押服務、DeFi 協議的具體規則，美國或成為全球加密創新中心的重中之重；反之，若政策反覆，加密項目仍可能選擇遷往監管更友好的地區。無論如何，2025 年將是 SEC 與加密行業關係的關鍵轉折點。