4E 觀察：特朗普引爆衰退恐慌，股幣齊崩，底部在哪？

周一，經濟擔憂情緒席捲了整個華爾街，美股遭黑色星期一，科技股創 2022 年以來最大跌幅。特斯拉領跌逾15%，七巨頭市值一天蒸發超8300億美元。

美股遭血洗帶崩加密市場，BTC三周內第二次跌破8萬美元大關，最低觸及76,600 美元，基本回到去年特朗普勝選時的水平。山寨領頭羊以太坊跌破1800美元，創下自 2023 年10月以來最低。自去年12月中旬創下歷史新高以來，加密市場已蒸發 1.3 萬億美元，累計跌幅達33%，市場正陷入極度恐慌。

特朗普最新言論引爆衰退恐慌

市場擔憂特朗普政府的關稅政策、削減開支計劃將導致美國經濟陷入停滯。而其最新的言論加劇了這種擔憂，引發投資者恐慌。

3月4日，特朗普在國會演講中承認，他的經濟計劃可能會帶來"一些干擾"，但他堅稱這是為了實現長期的"黃金時代"。3月6日又表示，他"甚至都沒看市場"，因為長期而言美國會很強大。但到了上周末接受採訪則表示，他的關稅政策可能會影響美國經濟增長，並拒絕排除經濟可能陷入衰退的可能性，稱經濟正在經歷"過渡期"，不能過分關注股市。美財長貝森特、商務部長盧特尼克也發表了類似看法，暗示經濟可能正在放緩。

特朗普及其團隊的最新表態削弱了投資者對市場暴跌背景下美國將改變政策方向的信心，並側面承認經濟放緩的可能性和美股短期頹勢不可避免。

如今，越來越多的猜測認為，特朗普為了實現涉及關稅和縮減政府規模的長期目標，願意忍受經濟和市場陷入困境，並將在'短期痛苦換取長期利益'的策略上變本加厲，引發投資者恐慌。

避險資產成"香餅餅"

過去幾年美股的主要驅動力是美國經濟出人意料的復甦，而最近的動向驟然轉變，對經濟衰退的擔憂情緒目前正進一步席捲華爾街。隨著投資者紛紛逃離幾乎所有類型的風險資產，美股原本穩步回落的勢頭在周一急劇加速。

德意志銀行數據顯示，美股倉位目前略微偏低，為去年 8 月以來首次。高盛股票銷售交易部門的數據顯示，截至3月7日一周，對沖基金拋售加劇，以2024年11月以來最快的速度做空，長線投資者淨賣出50億美元，多空股票之比降至2019年來最低水平。數據還顯示，拋售主要集中在科技、金融和可選消費板塊。

資金紛紛從股市出逃，交易員們重新拾起傳統策略，湧入防禦性避風港。美債全線上漲，兩年期國債領漲，令其收益率下跌約8個基點，創下去年9月4日以來的最大跌幅。10年期美債收益率下跌了10.5個基點，創2月13日以來最大單日跌幅。華爾街策略師和經濟學家已開始提高美國經濟衰退概率預期，市場普遍預計未來將出現更多下跌。

加密市場資金撤出加速，市場情緒惡化

加密市場機構投資者也正在撤出，相關產品已連續第四周出現淨資金流出。根據 CoinShares 的數據，加密基金上周資金流出 8.67 億美元，四周內總資金流出量達到 47.5 億美元。大部分看跌情緒來自美國，上周美國投資者撤資 9.22 億美元。

自 2024 年底以來的每周加密貨幣ETP流量。來源：CoinShares

加密市場有很多長期增長動力，尤其是在美國加密政策方面。但當前市場正在拋售一切風險資產，其定價在很大程度上是基於情緒而非理性。當更廣泛的市場存在眾多擔憂時，投資者短期內很難對加密市場重拾信心。

BitMEX 聯合創始人Arthur Hayes 開年就預言比特幣可能跌至 7.5 萬美元，而隨著市場情緒惡化，這一預測正變得愈發可信。Hayes 在最新推文中呼籲投資者保持信心，比特幣可能會在 7萬附近觸底，這屬於牛市中的正常回調。他認為下一步需關注美股暴跌及傳統金融機構破產，隨後等待美聯儲採取寬鬆政策以刺激經濟後再重倉。

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