Matrixport 投研：加密市場輪動下 BTC、ETH 及 MEME 幣生態觀察

BTC 在機構投資組合中的配置價值得到進一步體現，而 ETH 和部分山寨幣生態的表現存在分化。ETH 雖然在 2024 年 3 月實施了交易費用優化，但在競爭日益激烈的公鏈生態中仍需推動更多創新。與此同時，MEME 幣市場的活躍度經歷快速上升後出現回落，市場風險偏好有所降溫。

BTC 市場主導地位上升，市場傾斜明顯

BTC 的市場主導地位在過去一年內穩步提升。2024 年 11 月特朗普勝選後，市場對 BTC 作為潛在戰略儲備資產的預期增強，推動 BTC 價格一度接近 100,000 美元。然而，隨著 12 月 FOMC 會議明確維持較為緊縮的貨幣政策，市場對流動性寬鬆的預期降溫，投資者情緒逐漸趨於謹慎。

市場的核心邏輯在於資金流向的調整。近期，資金逐步流向風險相對較低的資產，BTC 憑藉其更高的市場認可度和流動性，表現出相對穩健。相比之下，山寨幣市場受到更大的波動影響，部分高風險資產的交易活躍度有所下降。這一資金輪動趨勢反映出市場參與者在面對流動性收緊時的資產配置傾向。

ETH 生態在競爭中尋求優化，機構需求仍待釋放

ETH 在 2024 年 3 月實施了交易費用優化，旨在提升網絡效率和用戶體驗。然而，儘管交易成本有所降低，ETH 在某些應用場景中仍面臨競爭壓力。Solana 及其他公鏈憑藉較低的交易成本和較快的結算速度，在部分領域取得增長，而 ETH 的 Layer 2 解決方案正逐步推廣，以應對這些挑戰。

ETH ETF 的推出吸引了一定的機構關注，但其市場影響仍需持續觀察。相比於 BTC ETF，市場對 ETH ETF 的需求仍相對有限，主要由於其作為智能合約平台的功能性屬性不同於 BTC 的價值儲存屬性。在未來，ETH 的機構化 adoption 可能更多依賴於 DeFi 生態的進一步成熟，以及 Layer 2 解決方案的廣泛應用。

MEME 幣市場活躍度下降，投資者風險偏好調整

2024 年，Pump.fun 作為去中心化代幣發行平台，推動了 MEME 幣市場的活躍度，Solana 及其 DEX 平台 Raydium 也在這一過程中受益。然而，隨著市場情緒的變化，MEME 幣市場的投機需求有所降溫，Pump.fun 平台上的每日新代幣發行量較高峰期有所下降。

MEME 幣市場的調整可能與市場整體風險偏好的變化相關。在初期，MEME 幣吸引了大量短期資金流入，並帶動了 Solana 生態的交易活躍度。隨著部分高波動性資產的價格回落，市場投機情緒有所減弱，部分投資者開始重新評估持倉結構。這種趨勢在模因幣市場尤為明顯，近期新項目的資金流入速度放緩，部分交易量集中在較成熟的項目上。

大型持倉者調整策略，資金輪動影響市場結構

近期數據顯示，持有 10,000 枚 SOL 以上的大型地址數量有所減少，這可能表明部分早期投資者正在調整持倉結構。相比之下，BTC 的市場份額保持穩定，部分資金可能正從波動性較高的資產輪動至更具長期配置價值的資產類別。

這一趨勢也與市場週期特徵相符。在早期增長階段，資金往往湧入高波動性資產，以獲取更高的短期收益。而在市場調整期，投資者傾向於減少高風險敞口，轉向更穩定的資產。BTC 的市場份額上升以及 Solana 生態的資金流出，反映出這一市場風格的轉換。

宏觀政策、流動性環境與市場信心將成為關鍵變量

未來市場的演變仍將受到宏觀經濟政策、流動性環境以及市場情緒的綜合影響。當前市場的一個核心變量在於美國政府可能出台的加密貨幣監管政策。市場普遍預期，新政府可能推動更清晰的監管框架。

美聯儲的貨幣政策走向仍是市場關注重點。儘管市場對 2025 年上半年的流動性寬鬆持有一定預期，但政策調整的節奏仍存在不確定性。如果流動性環境趨緊，市場可能面臨更大的資金壓力，而 BTC 等主流資產的相對穩定性可能進一步提升。

上述部分觀點來自 Matrix on Target, 與我們聯繫獲取 Matrix on Target 完整報告。

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