以太坊的困境與 Solana 的崛起，牛市中的新舊敘事交鋒

2024以太坊曼谷Devcon大會雖被視為歷史上規模最大的一屆，但其市場熱度卻顯得平淡無奇。會場上的分享內容缺乏亮點，與二級市場的低迷表現相互映襯。作為往年牛市"發動機"的ETH在今年顯得格外萎靡不振，ETH/BTC匯率屢創新低，而當BTC突破93,000美元之際，ETH卻依然徘徊在3,000美元附近。

以太坊創新乏力與生態萎縮

在本輪牛市，我們不難發現以太坊正在面臨創新乏力與生態萎縮的困境。2017年的ICO熱潮與2020年的DeFi Summer曾為以太坊生態注入強勁動力，而本輪牛市以太並未引領技術創新潮流，沒有現象級的應用敘事驅動新資金新用戶，導致gwei即使身處牛市也依舊長期保持在個位數。

在PoW時，以太坊的價值支撐來源於礦機算力以及能源消耗，PoS轉型後使其與生態深度綁定。生態的繁榮能夠吸引人氣，進而帶動資金流入，推動價格上漲，最終促進質押，維護區塊鏈的穩定。反之無生態，需求降低，價格下跌疊加銷毀速度不及預期，開始通脹，直接削弱其價值儲藏潛力，這對PoS機制的以太坊來說是一個致命挑戰。

高速低價的區塊鏈體驗，是所有公鏈的追求。以太坊這兩年在擴展性方面的一個關鍵策略是大力發展L2，但L2跟主鏈功能高度重合，在ETH生態蛋糕尚未被繼續做大甚至生態在流失的情況下，上百個L2成了"寄生、吸血"於以太坊的存在。內有L2諸侯割據混戰，外有新老一眾公鏈鯨吞蠶食，導致了ETH的話語權與競爭力逐漸削弱。

超過 90% 的交易現在 L2 上進行

85% 的活躍用戶現在使用 L2

區塊鏈存在一個"不可能三角"，以太坊過於注重技術敘事和理想主義的治理結構，犧牲掉了性能，這與當前市場的期待存在較大差距。如今，就連被視為行業精神信仰的比特幣，也逐漸被監管機構馴服，在越來越多華爾街機構手中安家。這不禁讓人思考在價格面前，去中心化的理念是否還重要？

當加密精神無法轉換成收益時，市場的力量將削弱一切信仰，投資者會選擇用腳投票。

Meme經濟與Solana的逆襲

與以太坊的低迷形成鮮明對比的是，Solana憑藉Meme文化的興起重回舞台中央。

在流動性充裕且缺乏應用敘事承接的情況下，脫離了幣圈內生敘事限制的meme，成為了流動性的最佳載體。而Meme社區大部分在Solana上，現象級meme文化吸引了大批淘金者，帶動鏈上交易活躍度顯著提高。數據顯示，自10月下旬後，Solana的鏈上每日費用已經持續多日超過以太坊，Meme賽道的火熱讓各路資金持續進入Solana生態，使之成為目前圈內最火的生態。

本輪牛市被視為BTC和meme牛市，Solana通過低費用與高吞吐量等特性，成為新meme幣的中心，像極了2017年以太坊ICO時代的盛況。SOL受益於Meme幣價值積累類比2017年的以太坊ICO和ETH。

Solana在經歷了FTX覆滅後起死回生，低費用、低延遲和高吞吐量天然利好各類應用，當市場整體熱度起來時，其生態一個沒落下，並且都有不錯的表現，當前的Meme熱潮更是帶動了整個Solana生態的火熱，大有"我花開後百花殺"的態勢。此前"ETH殺手"是眾多公鏈的追求，如今目標已變，市場上正在博弈的已經是Sui能否成為Solana殺手。

結語

以太坊的頹勢與Solana的崛起是本輪牛市中不可忽視的對比。一邊是舊貴族的掙扎與自我調整，另一邊是新興力量的快速崛起與市場追捧。這種新舊力量的交鋒，反映了加密市場從技術理想主義向務實主義的轉變。

儘管本輪牛市中以太坊的表現令人失望，但其強大的開發者社區、持續的技術迭代能力，以及對新興市場需求的適應性，仍為其未來發展提供了希望。以太坊需要兼顧長期技術創新與應用落地之間的平衡，以實際應用推動生態發展。只有在技術與市場需求之間找到平衡的生態，才能在競爭中不落下風。

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