預測市場能否成為 Web3 的流量入口？

作者：Revc，金色財經

前言

預測市場熱度持續高漲，交易量屢創新高。9 月的最後一週，Polymarket 和 Azuro 兩家成交量達 5.7 億美元，賽道展現出蓬勃的發展潛力，創新產品不斷湧現。

而短期來看，美國大選對於預測市場的發展，起到了關鍵性的作用，包括國會競選在內，本届大選總支出可能達到近 160 億美元，是美國民眾關注度最高的事件。而對於大選後預測市場的表現，市場普遍不夠樂觀。

PolyMarket

根據 Dune 的數據顯示，Polymarket 的總交易量已超過 41 億美元，用戶總共產生了近 520 萬筆交易。

但是用戶的整體盈利水平並不樂觀，根據鏈上分析工具 Layerhub 數據顯示，Polymarket 上 171,113 個加密錢包地址中，有 149,383 個（佔 87.3%）未盈利。已確認盈利的錢包有 21,730 個，佔所有參與加密錢包的 12.7%。在報告盈利的錢包中，只有 2,138 名用戶獲利超過 1,000 美元，大部分利潤在 0-100 美元之間。

上述情況可能隨著最大的預測事件結算而發生變化，目前 2024 年總統選舉投注量已經超過 7.2 億美元。

再來回顧一下 Polymarket 的設計機制：

1、Polymarket 將 Polygon 網絡上的二進制結果轉化為 ERC1155 代幣。允許將抵押品拆分成結果代幣，並在事件結果揭曉後重新合併（即概率變成 0 或 1）。

2、Polymarket 採用混合去中心化訂單簿模型，也被稱作中央限價訂單簿 (CLOB)。運營商提供鏈下匹配和排序服務，但交易的實際結算和執行在鏈上以非托管方式進行。此外，用戶還可以選擇通過自動做市商 (AMM) 進行交易。

3、Polemarket 通過 UMA 的樂觀預言機解決市場爭議。如果對事件結果有爭議，UMA 代幣持有者會進行投票來確定正確的結果。

Polymarket 從獲勝的賭注中收取 2% 的費用，用於獎勵流動性提供者。到目前為止，Polymarket 已經向流動性提供者支付了超過 300 萬美元的 USDC 獎勵，以增強市場的流動性。

但由於預測事件的交易價格（概率）會趨近於 0 或 1，與傳統資產的價格變動邏輯不同，流動性提供者面臨較高的無常損失風險，因此需要更完善的獎勵機制，覆蓋流動性提供者的資金成本和無常損失。

什麼是優質的預測事件

Polymarket 的成功受益於美國大選，目前交易量頭部的預測事件均是與大選相關，產品爆發與大選周期重疊。在美國本土強監管的背景下，人們的交易需求在 Polymarket 得到釋放。

優質的預測事件是預測市場保持競爭力的核心，通常需要具備以下幾個因素：

1、事件相關人員的社交媒體影響力，如馬斯克自帶 X CEO 和世界首富的光環，助陣特朗普選舉。

2、巨大的社會熱度，上文提到大選年兩黨競選經費支出近 160 億美元。

3、概率相對均衡的預測事件，相關方潛力相當，博弈影響因素多，以及有限的選擇集。即可以吸引充分的流動性聚集，減少用戶的初期損失（信息不對稱損失）和流動性提供者的無常損失。

4、與第三條相反，預測事件疊加混合，增加結果的隨機性和整個過程的熵值，迎合風險偏好較高用戶的需求。

預測賽道新的發展趨勢

預測市場目前主要在流動性和用戶參與度方向上進行創新，但創新有限，未來的競爭主要在事件運營層面進行。微創新主要體現在以下幾個方面：

1、通過點對池流動性模型，集中資金應對市場需求，確保即使是小眾市場也有足夠的流動性。但預測市場根據信息的分散程度，本身流動性就有隨機遊離的特徵，如果過度關注流動性而不能合理覆蓋其成本，長期會影響預測市場的發展。聚集流動性意味著一定程度上的市場扭曲。

2、允許用戶進行更複雜的槓桿投注，增加市場吸引力，但需關注風險管理。

3、利用社交媒體進行推廣，集成特定場景，增加用戶參與度。

此外 AI 在事件選擇、信息彙總分析和自動化交易等方面的應用潛力也值得開發。為信息定價的過程，本質也是在做信息傳播，預測市場的發展主線，還是讓信息傳播的更有效率且經濟利益最大化。

監管影響

CFTC（美國商品期貨交易委員會）規定任何涉及非法或違反公共利益的活動的合約都是不允許的。2024 年，CFTC 出台了一條新規則，禁止政治事件結果的合約交易，將其視為違反公共利益。這對依賴於政治預測市場的平台如 Polymarket、PredictIt 和 Kalshi 造成了影響。伊麗莎白·沃倫甚至公開要求 CFTC 完全封禁這些選舉預測市場，擔心它們會干擾民主過程。隨著監管日益嚴格，平台迫切需要適應新的環境，否則業務發展將遭到限制。

預測市場正在重塑政治與商業的邊界，為社會決策提供新的可能性。目前儘管在經濟上提供了自由，但社會政治影響力卻因此遭到侵蝕。問題的關鍵並不在於預測行為本身，可能是監管層對新興科技商業模式的適應不足，而能撬動監管空間，創新業務模式的的預測市場將會獲得更好的發展。

小結

根據 Layerhub 的數據，Polymarket 目前擁有近 18 萬獨立用戶，雖然尚未對加密市場整體用戶規模產生顯著影響，但其作為一款經濟合理、用戶體驗出色的 Web3 產品，已經構建了一套完整的加密交易解決方案，值得行業借鑒。

隨著美國大選周期的結束，預測市場仍面臨諸多挑戰。短期內，其在決策和集體智慧方面的作用尚未顯現，市場需求和流動性不足等問題也亟待解決。此外，監管政策的不斷變化也給預測市場的發展帶來了不確定性。

預測市場在提高社會信息透明度方面具有積極意義，尤其是在傳統信息渠道公信力下降的背景下。其成功案例也為其他 Web3 項目提供了啟示：聚焦中期可持續發展的細分場景，以滿足更廣泛的用戶需求。