Bitwise：為何加密市場難逃“九月效應”？

作者： Matt Hougan ， Bitwise 首席投資官

編譯： Luffy ， Foresight News

9 月最殘酷。自 2010 年誕生以來，比特幣在 9 月份平均下跌 4.5%。9 月是迄今為止比特幣表現最差的月份，也是僅有的兩個平均回報率為負的月份之一。

2010 年至 2024 年比特幣每月平均回報率；資料來源： Bitwise Asset Management 、 Glassnode 和 ETC Group ；數據範圍為 2010 年 8 月至 2024 年 9 月。

這種情況並沒有好轉的跡象。據 NYDIG 的分析顯示，比特幣在有記錄的 13 個 9 月中有 9 個出現下跌。2011 年 9 月是比特幣有史以來表現最差的一個月，下跌了 41.2%。而本月截至週日，比特幣已下跌 7%。

正如綠日樂隊的歌中所唱，「9 月結束時叫醒我。」

什麼推動了「9 月效應」？

關於 9 月效應緣由的討論有很多，目前沒有一個特別有說服力的理論。下面簡單介紹三種主要理論：

1、9 月對所有風險資產來說都是糟糕的月份

比特幣並不是唯一受到開學季影響的資產。自 1929 年以來，9 月是唯一一個股市下跌次數多於上漲次數的月份。這種現象在納斯達克 100 指數中尤為明顯。

經濟學家試圖將此歸因於各種因素，比如夏季經濟放緩後波動性加劇，共同基金在財年末蒙受損失。但沒有人能夠確定真正原因。

無論原因如何，這種現象再次發生了：截至 9 月 6 日星期五，納斯達克 100 指數本月已下跌近 6%。

納斯達克 100 指數平均月漲幅；資料來源： ChartoftheDay . com ；數據範圍為 1985 年 1 月至 2023 年 12 月。

2、 SEC 執法季給加密貨幣帶來壓力

SEC 的辦公時間為每年的 10 月至次年 9 月。從歷史上看，你會發現 9 月有很多執法行動，因為律師們都在努力完成年度任務。如今， SEC 執法季正在升溫：本月，我們已經看到 SEC 與加密基金提供商 Galois Capital 達成和解，以及針對 NFT 平台 OpenSea 的富國銀行通知。許多人預測，到月底，針對加密實體的訴訟和和解將更加激烈。我並不驚訝，自初夏以來，我就一直聽到有關更大規模執法行動的傳言，而且我們早就警告過 SEC 執法季的危險。

3、反身性

關於 9 月效應的最佳解釋可能是：反身性。人們現在預期 9 月會很糟糕，結果也確實如此。事實通常如此：預期會推動市場。

相比之下，比特幣投資者歷來喜歡 10 月，10 月被稱為「 Uptober 」。比特幣在 10 月平均上漲幅度達 30%，這可能激發了投資者的熱情。從歷史上看，10 月和 11 月都是加密貨幣表現最好的月份之一。

加密市場前景

和多數人一樣，我也不知道如何理解「9 月效應」。我不清楚上述因素有多大影響，還有哪些尚未挖掘的力量在起作用。無論如何，它正在影響當前加密市場的心理。

我知道的是：除了季節性因素，最重要的是關注當前市場的具體情況。如此，我開始明白了加密貨幣今年 9 月疲軟背後的原因。

市場討厭不確定性，而目前市場存在很多不確定性。

美國總統大選將對加密貨幣產生重大影響，目前勝負難分。我認為，在我們對未來的領導和政策有更清晰的認識之前，市場難以站穩腳跟。

美聯儲降息時機和幅度引發激烈爭論。儘管普遍認為寬鬆貨幣政策即將到來，但投資者正在重新調整他們的押注：9 月份降息 50 個基點的可能性下降，但 12 月份降息超過 125 個基點的可能性上升。

ETF 資金流向好壞參半。儘管流入比特幣和以太坊 ETF 的資金有所減少（美國比特幣 ETF 剛剛經歷了自 1 月推出以來最長的淨流出周期），但如果你仔細觀察就會發現，投資顧問採用比特幣 ETF 的速度比歷史上任何新 ETF 都要快。

我的預測是，隨著這種不確定性在 10 月和 11 月開始消散，我們將看到加密貨幣大幅反彈。這與歷史趨勢相符，這可能是巧合，也可能不是。無論如何，請做好準備。