ETH 多空激辯大匯總：兼聽則明，等待市場出方向
從長遠來看，多頭論點更加引人注目，特別是在經歷了今年的價格波動之後。作者：Flip Research
編譯：深潮TechFlow
ETH 多頭與空頭陣營的對立
$ETH 的多頭和空頭陣營現在比以往任何時候都更加對立，雙方都有令人信服的論據。以下是我對多頭和空頭論點的總結。
空頭觀點
- 在 Dencun 之後，盈利能力急劇下降，這種情況短期內看起來不會改變：
BREAD ：
"L2 將使以太坊再次通縮"
不，它們不會------我們已經有實例證明這一點。
關於 L2、 blob 以及為什麼 Ultrasound Money 的概念在沒有主網用戶的情況下已經失效的報告。
ETH 的市場契合度正在減弱。加密貨幣純粹主義者希望擁有 BTC，普通投資者則被 $SOL 吸引，而 $TRX 正在捕獲穩定幣的轉移。"一刀切"的方法不再適用。
L2 正在變得越來越分散。目前，@l2beat正在跟蹤 71 個 L2、20 個 L3，以及令人驚嘆的 82 個即將推出的項目。這大大降低了用戶體驗，並成為廣泛採用的重要障礙。與此同時，SOL 展現了單體鏈和生態系統的潛力。
DeFi 的實用性正受到質疑。許多項目本質上只是帶有掠奪性代幣經濟學的梗。高流通量、低完全稀釋市值的模式旨在從普通投資者那裡提取盡可能多的價值，轉移到風險投資者的口袋中。（Cobie 對此的看法值得一讀）
ETH ETF 的表現乏善可陳，看起來 @rewkang 的觀點是正確的：
文章：以太坊 ETF 的影響分析
比特幣 ETF 為許多新買家打開了在其投資組合中配置比特幣的機會。而 ETH ETF 的影響則不那麼明確。
ETH 的市場情緒處於歷史低點。結合 ETHBTC 和 SOLETH 交易對的低迷表現，我們可能會看到死亡螺旋和鏈上總鎖倉價值 (TVL) 的外流。
我們已經被條件反射地認為 ETH 是"被選中的" L1，但在如此新興的行業中，這種觀點並不一定成立。
從機構和政治的角度來看，BTC 是主要焦點。像邁克爾·塞勒這樣的純粹主義者正在倡導 BTC 作為最堅硬的貨幣形式，而這種敘述在 ETH 中並不存在。ETH 正在努力尋找類似的"支持者"。
我的所有淨資產都在這個人的手中
"沒有第二選擇"，------ 邁克爾·塞勒
多頭論點
- ETH 和 L2 的交易量達到了歷史新高，而交易價格則接近低點。以太坊成功地進行了擴展，已經準備好迎接大眾的到來：
來源：L2Beat
ETH 的總鎖倉價值 (TVL) 是其最近競爭對手的 10 倍（不包括 L2）。L2 的 TVL 仍然鎖定在以太坊生態系統中，這部分價值最終應該會歸於 ETH 持有者。
ETH 依然是主要的機構級鏈，經過多年的考驗，開發者活動也處於最高水平。許多在這個領域最聰明的頭腦正在共同制定 ETH 的發展路線圖。任何機構的接入都會在 ETH 上進行，無論是現實資產 (RWAs) 的鏈上代幣化、預測市場等。
Blackrock 正在運營一個 $ETH 現貨 ETF。
他們已經在 $ETH 上發行了一種穩定幣。
他們還計劃對資金和各種資產進行代幣化。
- ETH 今年的表現不佳與從 DeFi 轉向 meme 的趨勢相吻合。然而，敘述似乎正在發生變化。
Kaito AI ：
DeFi 真的回來了？
在被其他敘述邊緣化之後，DeFi 復甦的跡象正在顯現。
像 Coinbase 的 cbBTC 和 @VitalikButerin支持的 L2 @megaethlabs這樣的發展可能會刺激 DeFi 投機的新一輪，而 @babylonlabsio 即將推出的主網可能會激發對更廣泛的質押/重質押敘述的新興趣。
ETH 今年繼續找到殺手級應用，@polymarket 就是一個很好的例子。這種情況只會繼續，等到下個"DeFi"顯現時，價格已經反映了現實------市場是前瞻性的。
很難說 @Polymarket 不是今年的年度加密應用。
它有望在 8 月單月達到 4.75 億美元的交易量和 75,000 個新賬戶。
它被民調機構、評論員、普通人和競選活動普遍引用。
正在開發的多種互操作性解決方案------在幾年內，我們可能幾乎不需要知道我們連接的是哪個鏈。協議包括 @layerzero_labs、@synapseprotocol、@omnifdn、@wormhole 等等。
ETH ETF 的推出是在與比特幣完全不同的市場環境中進行的，且遭遇了糟糕的價格表現，這讓潛在投資者感到失望。目前，政治和機構的關注主要集中在 $BTC 上，但隨著比特幣被越來越多的人接受，大家會開始問："接下來是什麼？" $ETH 無疑是這個問題的顯而易見的答案。
在歷史低點（ATL）時的市場情緒為投資者創造了機會------價格的波動推動了市場敘述。隨著投機者開始抄底，以上所有因素都逐漸明朗，導致價格向上反彈。
"ETH 達到 10,000 美元的那一天是注定會到來的。"------ 傳奇交易員 GCR
結論
多空雙方都有如此強有力的論據，這可能會導致價格在任一方向上產生較大的波動。儘管作為 ETH 持有者我有一定的偏見，但我認為從長遠來看，多頭論點更加引人注目，特別是在經歷了今年的價格波動之後。你在這場辯論中持什麼觀點？
