美聯儲決議大轉變：9 月降息預期增強，市場反應熱烈

作者：趙雨荷、李丹、杜玉、房家瑤，華爾街見聞

美聯儲在7月的FOMC會議上繼續按兵不動，決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，並繼續減少證券持有量。美聯儲主席鮑威爾表示，對更加接近降息的感覺是合理的，FOMC可能會在9月討論降息問題。

美聯儲決議和鮑威爾記者會均暗示9月可能降息 ，"新美聯儲傳聲筒"分析稱，美聯儲聲明 刪除了過去兩年對通脹風險"高度關注"的措辭， 這一轉變意義重大 ，表明通脹可能不再是降息的障礙，尤其是在勞動力市場繼續降溫的情況下。

標普、納指漲幅創五個月最大，標普500指數盤中漲超2%、納指一度漲超3%，均創2月份以來最佳單日表現。

美聯儲 決議大轉變

美東時間7月31日周三，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會後宣布，聯邦基金利率的目標區間仍為5.25%到5.50%。聯儲的FOMC投票委員已連續第17次會議一致投票支持利率決策。

至此，在始於2022年3月的本輪緊縮周期內，美聯儲已連續八次會議未加息。去年7月加息以來，聯儲一直將政策利率保持在二十餘年來高位不變。如市場所料，美聯儲繼續保持高利率不變，但同時釋放了9月可能降息的信號：聯儲進一步確認在降通脹方面取得了進展，除了通脹，聯儲開始強調關注避免就業方面風險。

決議聲明改稱通脹"有所"高企、降通脹取得"一些"進一步進展、就業增長"有所放緩"、失業率仍處低位但"有所上升"。

決議聲明不再說"仍高度關注通脹風險"，改稱關注就業和通脹雙重使命面臨的風險。

決議聲明繼續重申，在對降通脹更有信心以前不適合降息、就業和通脹的風險繼續更平衡。 "新美聯儲通訊社"稱，美聯儲為9月降息掃清道路， 兩年來首次更平等對待就業和通脹目標 ，這種重大轉變意味著，通脹可能不再是降息的障礙。

決議公布後，Timiraos發文更是高呼9月降息將至，文章冠以"美聯儲為9月降息掃清道路"的標題。文章指出，雖然還是保持利率不變，但美聯儲官員此次做出了重要轉變，強調更加平等地關注就業和通脹的雙重目標，他們暗示正更加接近降息。

三菱日聯金融集團的美國宏觀策略主管George Goncalves評論稱，美聯儲的決議聲明顯示，聯儲修改了足夠多的元素，他們仔細考慮了如何表達開始轉向寬鬆。

也有分析稱，決議鴿派程度比預期略低，並未表達對降通脹有更大信心。

鮑威爾暗示9月降息

美聯儲主席鮑威爾表示，對更加接近降息的感覺是合理的，FOMC可能會在9月討論降息問題。

他說，美聯儲將繼續逐次會議做出決定，因為過早或過度減少政策限制可能會導致在通脹方面取得的進展逆轉。同時，過晚或過少減少政策限制可能會過度削弱經濟活動和就業。

鮑威爾表示，FOMC將仔細評估最新數據、不斷演變的前景和風險平衡。

如果經濟保持穩健，通脹持續，美聯儲可以在適當的時間內維持當前的聯邦基金利率目標區間。如果勞動力市場意外疲軟或通脹下降速度快於預期，美聯儲也已準備好作出回應。美聯儲的政策已經做好應對追求雙重使命過程中面臨的風險和不確定性的準備。 而在隨後的問答環節，鮑威爾表示，市場對FOMC更加接近降息的感覺是合理的。他說，9月份FOMC貨幣政策會議上，降息可能是一個選項，FOMC最快將在9月份選擇降息。他透露，FOMC的普遍觀點是，目前正在接近適合降息的時間點，但還沒有完全達到那個點。 鮑威爾記者會要點彙總如下：

• 降息前景：市場對FOMC更加接近降息的感覺是合理的，最快將在9月份選擇降息，必須權衡行動過早與等待太久的風險。因此，"今年降息零次到幾次不等"都是可以想像的場景。
• 通脹：當前通脹下降的情況好於2023年，且範圍更加廣泛。由於獲得良好數據，我們關於通脹朝著目標2%繼續回落的信心增長。
• 就業：勞動力市場狀況已恢復到疫情前的水平，強勁但不過熱。勞動力市場面臨的下行風險實際上偏低。尤其關注私人部門的就業需求。
• 大選：絕對認為潛在的美聯儲9月降息與政治因素無關，美聯儲從來就沒有利用（政策）工具來反對一個黨派或大選結果，也不會根據美國大選的結果來決定FOMC政策。
• 數字貨幣：FOMC根本就沒有討論（關於是否發行）美聯儲數字貨幣問題。在央行數字貨幣（CBDC）上進展並不顯著，沒打算就這個問題與國會討論。

市場狂飆：標普納指漲幅五個月最大，英偉達飆升近13%，油價跳漲4%

美聯儲決議和鮑威爾記者會均暗示9月可能降息，美股、美債、原油、黃金、日元走高，市場降息預期升溫。 芝商所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計年底前美聯儲會降息三次，今年內共計降息70個基點 ，此前預計降息空間為64個基點。市場降息呼聲此起彼伏，"新債王"Gundlach和美國參議院民主黨成員、"反壟斷鬥士"WarrenWarren都敦促現在就降息。

降息預期最初下降，隨後飆升 美股指整體持續上漲， 於北京時間凌晨3點多鮑威爾發布會期間刷新日高 ，科技股居多的納指尾盤最高漲近3.2%且領跑主要股指；標普500指數大盤最高漲逾2.1%；與經濟周期密切相關的道指最高漲逾1.1%；羅素小盤股指最高漲逾2.5%。

芯片股大反彈，納指盤中漲超3%，標普一度漲超2%，英偉達漲近13%，芯片股指漲7%，小盤股指累漲10%為年內最佳。

鮑威爾暗示最快9月降息，美債收益率重挫，兩年期收益率跌9個基點，7月累跌超48個基點。 尾盤時，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率跌8.87個基點，報4.2698%，北京時間02:00發布FOMC利率決議聲明時漲至日高4.3894%，隨後下行，美聯儲主席鮑威爾發出最快9月降息的暗示之後，在中東地緣政治關係緊張之際，於03:59（距離美股收盤僅剩一分鐘）跌至日低4.2554%，7月份累跌48.36個基點。 美國10年期基準國債收益率跌10個基點，刷新日低至4.0392%，7月份累計下跌35.31個基點。