6 月非農就業數據解讀：拯救騎虎難下的美聯儲於水火之中

近日，美國勞工統計局（BLS）公布了備受矚目的6月份非農就業數據。作為衡量美國經濟健康狀況的關鍵指標之一，非農數據一直備受市場關注。本文將對6月份的非農數據進行詳細解讀，探討其對美聯儲未來政策的影響以及對美國經濟的潛在意義。通過深入分析這一數據，我們可以更好地把握美國經濟的脈搏，為投資者和政策制定者提供有價值的參考。 一、非農數據（Non-farm Payroll）的概念

美國非農就業數據是美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱BLS）發布的一項重要經濟指標，它衡量的是美國在農業以外的行業就業情況。這個數據通常在每個月的第一個星期五公布，是投資者、政策制定者、經濟學家以及市場分析師密切關注的指標之一，因為它能夠提供關於美國經濟健康狀況的重要指標。

非農就業數據包括就業人數變化、失業率、平均時薪、勞動參與率等多項數據。 二、非農數據的具體計算口徑

BLS基於一系列詳細的調查和統計方法編制非農數據。以下是計算非農就業數據的一些關鍵步驟和方法：

• 樣本調查：BLS通過家庭調查（Current Population Survey，CPS）和企業調查（Current Employment Statistics，CES）來收集數據。家庭調查主要用來計算失業率和勞動參與率，而企業調查則用來計算就業人數和平均時薪。

• 家庭調查 （CPS）：CPS是一個月度調查，覆蓋大約60,000個家庭，旨在收集有關就業、失業和勞動力參與的信息。通過CPS，BLS能夠計算出失業率、勞動參與率等指標。

• 企業調查 （CES）：CES是一項於企業樣本的調查，旨在收集非農業部門的就業、工時和工資數據。BLS根據該調查計算就業人數的變化和平均時薪。

• 行業分類 ：非農就業數據將就業分為不同的行業類別，如製造業、建築業、服務業等，以便更細致地分析各行業的就業情況。

• 數據調整 ：為了確保數據的準確性，BLS會對數據進行季節性調整，以消除季節性因素對就業數據的影響。

三、2024年6月非農數據總結

6月非農數據顯示，勞動力市場保持穩定，但略有放鬆。6月美國新增了206,000個工作崗位，符合預期。五月的非農就業人數增長被向下修正，調整為218,000個，而四月份的非農就業人數增長也被向下修正，調整為108,000個。

6月非農就業增長使得三個月的平均就業崗位數增長達到177,000，錄得自2021年1月以來的最低增幅。這凸顯了美聯儲緊縮的貨幣政策正在減緩就業增長的步伐。 6月非農數據增長主要集中在少數幾個領域，政府和醫療保健行業的就業增長幾乎佔據了總增長的四分之三。政府職位的強勁增長（+70,000）主要由州和地方政府職位的增加（+65,000）所驅動。

私營部門的工資增長在六月份繼續放緩，從五月的193,000降至136,000，其中醫療保健和社會援助行業佔據了其中的82,000個職位。深入細節來看，六月份商品生產行業的就業人數增加了19,000，建築行業的強勁增長抵消了製造業就業人數的下降。服務行業在六月份也出現疲軟，就業人數增加了117,000，低於五月的181,000。儘管醫療保健行業在六月份取得了強勁增長，但大多數其他服務行業就業增長開始轉負。這說明就業市場已經開始溫和回調。 四、2024年6月非農數據對美聯儲未來政策影響預期

6月非農就業報告符合美聯儲的預期目標，即在保證就業市場軟著陸 和溫和降溫的前提下維持高利率對通脹的壓制，明確2%通脹錨定目標水平和長期預期管理，避免通脹反彈。結合6月CPI超預期降溫情形，市場分析業界和衍生品從業員普遍加強了對9月FOMC美聯儲降息的預期。

美聯儲在對待就業數據的態度上一向十分謹慎，由於就業市場冷卻會導致國內局勢不穩定、民眾生活水平降低、消費水平降低，而就業市場過高的熱度又會在菲利普斯曲線層面造成通脹壓力，美聯儲在就業議題上常常陷入騎虎難下的兩難境地，這也是美聯儲貨幣政策調整主要的難點之一。在物價水平全面緩和的背景下，就業市場的溫和回調給了美聯儲更充分的結束高息壓制的信心，也給了美聯儲更多的政策餘地。

如果就業市場的冷卻更迅速，美聯儲可能會被迫提前降息以挽救非農和失業率，美國經濟已經忍受一年以上的痛苦高息環境可能會由於過早結束，導致美聯儲壓制YCC的努力變為徒勞，無論是美國政界還是美聯儲都無法接受這樣的結局，結合近期回升的能源價格，美國經濟未來可能會陷入滯漲的死亡螺旋；

如果非農數據指示就業市場持續火熱，對於美聯儲來說可能也會非常難以處理，可能還要繼續延長高利率政策並繼續延遲預期的降息時間，導致美元指數持續處於高位，進一步加劇美國政府國債利息支付壓力。由於目前處於總統選舉期間，美國財政無法採取過激的縮表措施，必須保證拜登政府關於醫保、學貸、基建等方面的承諾至少在選舉周期內落實。因此，從財政壓力的角度，6月非農數據也給了美聯儲喘息之機，提供了減弱鷹派預期、降息正式提上日程的基礎。

END 本文內容僅用於信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在區域法律法規，不參與任何非法金融行為。不為任何虛擬貨幣、數字藏品相關的發行、交易與融資等提供交易入口、指引、發行渠道引導等。

4Alpha Research內容未經許可，禁止進行轉載、複製等，違者將追究法律責任。