SignalPlus宏觀分析(20240613)：美國經濟“軟著陸”

萬眾矚目的宏觀雙重頭條日終於到來，且結果不負眾望。首先 CPI 數據遠低於預期，核心 CPI 環比增長 0.16% （是 2021 年 8 月以來的最低水平），遠低於市場預期的 0.3% ，其中"超級核心 CPI"尤其疲軟，出現負值；服務支出下滑，商品價格持平，住房通脹上升但仍處於可控範圍內。CPI 公布後，華爾街經濟學家們迅速將 PCE 預測從 2.8% 下調至 2.6% ，朝著美聯儲長期目標的正確方向前進。

宏觀市場對數據反應劇烈，美債牛陡走勢加劇， 2 年期收益率大幅下跌 17 個基點，定價反映 12 月 FOMC 會議的降息預期一度高達 51 個基點。而股市也出現多個標準差的波動，隨著市場預期下午 2 點的 FOMC 會議將傾向鴿派，SPX 和 Nasdaq 指數雙雙上漲 1.5% ，創下新高。

有趣的是，FOMC 最初的聲明和點陣圖帶來一些鷹派衝擊，最新的美聯儲預測顯示 2024 年僅有 1 次降息，比之前預測的 3 次更少，此外，預測核心 PCE 通脹在年底為 2.8% ，高於先前預測的 2.6% 。

自然地，Powell 主席在記者會的大部分時間裡都試圖將論述拉回鴿派立場，明顯試圖淡化官方預測的重要性。Powell 主席甚至明言，"多數"官員並未將低於預期的 CPI 數據納入其預測，因此這些預測數據在某種程度上已經過時，真是相當機智的應對。

此外，Powell 指出，就業市場已回到相當於疫情前的狀態，職缺數、離職率和勞動力供應的恢復都顯示出正常化的跡象。在經濟方面，美聯儲認為增長將以穩健的速度繼續，官員們"在某種程度上看到了希望看到的情況，也就是需求逐漸降溫"。最後，他也強調美聯儲正在關注下行風險，並希望將經濟軟著陸作為首要任務。

總結來說，Bloomberg 指出 Powell 提到通脹 91 次，而就業市場僅提到 37 次，表明價格壓力仍然是主要關注點，股票市場順應潮流，決定重新關注早前的 CPI 數據，SPX 指數收在 5, 438 點附近，接近歷史新高，而 2 年期和 10 年期美債收益率分別收在 4.70% 和 4.3% 附近，均是一周低點。SPX 指數目前處於歷史上第二長的不超過 2% 跌幅的連續紀錄，只要再一個月就能再創紀錄！

儘管宏觀環境整體走強，加密貨幣價格整周都處於掙扎狀態。市場倉位偏多頭，加上 BTC ETF 持有者的組合引發市場疑問 - 年初至今的資金流入有多少是為了累積持幣而不是相對價值或基差交易？導致 BTC 一直難以突破 7 萬美元。ETH 本周也下跌 8% ，主要是由於 ETF 獲批的刺激已經消退，同時手續費的下滑和來自 L2 的競爭仍在繼續。 目前技術面看起來有點挑戰，若股市情緒遲來地反轉，加密貨幣可能會很容易受到衝擊。