換個名字就能漲？關於敘事升級的炒作

作者：Frontier Lab

引言

加密貨幣市場自2024年後進入了牛市階段，市場的投資機會不斷湧現。歷史數據表現，加密貨幣市場存在交替上漲的特徵，在通常情況下BTC是整個行業的上漲趨勢的先驅，然後其他代幣才會開始跟隨上漲。

然而與以往不同的是，本次牛市中大部分Altcoin表現相對疲軟。

儘管BTC在2024年漲幅達到了70.86%，但大多數Altcoin的漲幅均未能超過BTC，甚至出現了下跌的情況。以主要的賽道龍頭項目為例：

• ETH（公鏈的龍頭）2024年初至今的漲幅：55.65%；

• ARB（ETH-L2賽道的龍頭）2024年初至今的漲幅：-37.81%；

• LDO（LSD賽道的龍頭）2024年初至今的漲幅：-34.84%；

• STX（BTC-L2賽道的龍頭）2024年初至今的漲幅是30.46%；

這一罕見現象可以從宏觀經濟和加密市場兩個角度來解釋：

• 宏觀經濟角度：美聯儲一直保持著5.25%的高利率環境，風險資金存在收益預期的不確定性，導致新增投資者不及以往的牛市。

• 加密貨幣行業角度：供給端大量增加，每月解禁的代幣市值持續處於高位，投資者對此噤若寒蝉。

雖然整體加密貨幣市場表現平平，但也存在一些亮點板塊。比如Meme代幣和AI代幣在年內取得了超越比特幣的漲幅，引起了投資者的廣泛關注。此外，一些關注加密資產"敘事升級"的代幣，被大多數投資者所忽略，而敘事升級概念的代幣有望成為年內市場炒作的新焦點。

敘事升級賽道的定義

敘事升級賽道是一個新興的概念，它不再局限於單一的項目變革，而是涵蓋了更為廣泛的範圍。

這一概念的核心在於通過對項目進行全面升級和改革，使其煥然一新，重新獲得競爭力。具體而言，敘事升級賽道可以通過改變項目的敘事方式、調整項目的基本邏輯、升級業務模式、推出創新產品、調整代幣機制、與其他項目進行合併，甚至進行品牌升級等方式來實現。

總之，只要項目能夠通過引入變革性的舉措來重新塑造自身形象，就可以被歸類為敘事升級賽道的一部分。這一概念的提出，為項目的發展注入了新的活力，也為行業的進步開闢了新的道路。因此，敘事升級賽道將成為未來項目發展的重要方向之一，也必將在未來的發展中發揮重要作用。

敘事升級賽道的優勢

擁有用戶基礎：在敘事升級賽道內的大部分項目通常至少經歷過一次牛市和熊市，擁有穩定的社區和用戶群體。相比之下，新項目通常需要一定時間才能建立起自己的社區並培養忠誠用戶。敘事升級賽道項目所獲得的共識使得它們更容易被市場接受其新變革。

市場信任度高：在敘事升級賽道項目中，團隊更為穩定。經過長時間的運營，團隊對用戶喜好和市場特徵了解的更加深入。相較於新項目，老項目的團隊更容易獲得市場和用戶的信任。新項目的團隊需要時間才能在市場中站穩腳跟並獲得認可。

資源整合力強：在加密貨幣市場長期運營後，這類項目積累了各種資源，包括資本認可、熟悉更多做市團隊，以及接觸更多的運營策略等，這是新項目無法與之相提並論的優勢。

更豐富的經驗：在加密貨幣市場中，除了在自身業務和運營方面擁有優勢外，項目還需要熟悉整個市場的運作規律，經驗豐富的團隊可以儘可能多地抓住市場上不同時間節點的機會。

儘管有"炒新不炒舊"這樣的說法在加密貨幣市場中廣泛傳播，但老項目之所以能在市場上長期生存，尤其是那些經歷牛市和熊市的團隊，他們仍在積極推動項目變革，這正是因為他們擁有其他新項目所不具備的各種優勢，也為代幣價格上漲提供了動力。

經典案例

Vanar Chain

在進行敘事升級之前

Vanar Chain的前身Terra Virtua是由Gary Bracey 和 Jawad Ashraf創立，在2018年的時候Terra Virtua主網上線，當時Terra Virtua主要業務是建立一個基於元宇宙的公鏈項目，其最初是基於付費訂閱的 VR（虛擬現實）和 AR（增強現實）內容平台並支持加密貨幣支付，當時其屬於公鏈和元宇宙的賽道範疇。

在進行敘事升級之後

第一次敘事升級：在2020年，Terra Virtua進行了第一次敘事升級，當時整個加密貨幣市場開啟了NFT發行熱潮，Terra Virtua緊跟行業潮流，在元宇宙業務的基礎之上增加了NFT服務平台，將自己轉變為一家數字收藏品（NFT）平台項目。

第二次敘事升級：在2023年的時候，Terra Virtua進行了第二次敘事升級，將項目的名字由Terra Virtua變更為Vanar Chain，並且將原先的項目代幣TVK由VANRY取代，原先持有TVK的用戶可以將TVK以1:1的比例更換為新代幣VANRY。這次項目升級不僅僅對項目名字和代幣進行了變更，在項目主營業務上也提出了變更，在原有的基於元宇宙和NFT的公鏈之上增加了Gamefi的敘事，允許用戶在互動式元宇宙玩家休息室體驗和解鎖遊戲，並在此過程中賺取 Virtua XP 和免費收藏品等獎勵。

第三次敘事升級：在2024年，Vanar Chain進行了第三次敘事升級，Vanar Chain通過宣布與AI巨頭NVIDIA合作，在產品中引入了多個 AI 解決方案，包括可為品牌提供 AI 驅動的 IP 追蹤、為創作者提供 AI 分析、AI 增強身份驗證以及借助 AI 搭建和審查 DApp 等。Vanar將NVIDIA技術集成到 Vanar平台中，為開發人員提供了創建高級人工智能解決方案的工具，使自身又增加了AI賽道的敘事。

綜上所述，Vanar Chain通過進行了三次的敘事升級，已經從一開始的元宇宙公鏈項目轉變為一個同時兼跨著元宇宙、NFT、Gamefi和AI敘事的公鏈項目。Vanar Chain可以說佔據了加密貨幣各個時期的熱門敘事，使其一直都出現在市場的熱門話題之中。

敘事升級效應

Vanar Chain雖然佔據了元宇宙、NFT、Gamefi、AI和公鏈賽道，但是其項目現階段自身更加注重AI和公鏈賽道，從而我們選擇同樣兼跨AI和公鏈賽道的項目FET。

Beam

在進行敘事升級之前

Beam的前身Axie 420是由Marco van denHeuvel、Tommy Quite和 Mark Borsten於2021年7月創立，起初的目的是為了使低工資國家的玩家能夠玩上 Axie infinity。但是在 2021 年 9 月改名為 Merit Circle，將項目定位從只專注於 Axie infinity 擴展至更多的熱門遊戲和元宇宙。Merit Circle主要業務是成立一個類似於YGG的遊戲公會，成立了獎學金制度和SubDao 模式，主要是通過向玩家提供資金，讓他們去打金，然後Merit Circle獲得分成，相當於一個大型的打金工作室，屬於Gamefi賽道中的公會範疇。

在進行敘事升級之後

因為在2022年的時候整個加密貨幣市場進入了熊市階段，各個項目代幣的價格暴跌，Gamefi賽道的收入也隨之銳減，如果Merit Circle仍然堅持原先的獎學金制度和SubDao 模式，除了在各個業務都被YGG勝過一頭以外，原有的體制和制度並不能使得Merit Circle獲得收益並且不一定能夠支持Merit Circle走過加密貨幣的冬天，所以Merit Circle在2022年的時候果斷進行轉型。

2022 年Merit Circle開始轉變 DAO 的結構和定位，希望能打造成一個遊戲 DAO。Merit Circle 將 DAO 分為多個板塊，目前其主要板塊分為投資、工作室、遊戲和基礎設施（基於 Avalanche 搭建的 Beam 遊戲鏈），並將原先的代幣MC按比例1:100的兌換為BEAM。

• 投資：項目投資的資金來源於在 Copper 平台融資的 1 億USDC，根據MIP-2提案組建投資委員會進行負責投資，具體成員為：Flow Ventures LP、Sergei Chan、CitizenX 和 Maven11。投資的項目在其官網的財庫上有明確的標註，主要包括：持有的USDC、藍籌幣、NFT 資產和鏈遊賽道相關代幣 / 股權，現在投資板塊是Merit Circle的主要收入來源。

• 工作室：工作室為 DAO 生態系統中的其它板塊帶來價值，是 Merit Circle DAO 內創意項目的發源地，與現有項目和來自非 web3 公司的項目協作。其中主要包括三個方面：補助金：其中分為研究補助金和開發補助金，分別提供給對具體項目的研究者和對項目開發者。Edenhorde NFT 合集：是由插畫家 Andy Ristaino 負責最初的 NFT 藝術作品，NFT 背後的 IP 故事由《Edenhorde》的作者兼歷史學家 Celia Blythe 撰寫，目前共發布八集。主要是發布項目的自己的NFT。Merit Circle Tactile：也是一個NFT的創意項目，Merit Circle Tactile 是一套專為社區提供的 650 個商品盒，裡面包含七件可穿戴物品 (T 恤、連帽衫、圍巾和帽子 )，持有 Merit Circle Tactile NFT 可以獲得這些商品盒，NFT 通過兩個階段進行分發，分發對象為提案創建者、貢獻者、Edenhorde NFT 持有者抽獎等。

• 遊戲：為合作的遊戲進行宣發，進而獲取遊戲用戶；給玩家提供各大熱門鏈遊的學習教程；給Merit Circle遊戲社區用戶提供搶先體驗遊戲，玩家通過完成任務獲得獎勵（NFT、抽獎等）。

• 基礎設施：目前已經發布的基礎設施產品是基於 Avalanche 搭建的 Beam 遊戲鏈。根據 MIP-28 提案，以 1:100 的比例將 原先的代幣MC 轉換為代幣BEAM，但 Merit Circle 名稱仍將繼續作為與 Beam 網絡和 BEAM 相關的總體品牌，後續 BEAM 將作為 Beam 鏈的 Gas 消耗及節點質押代幣。並且已經在Beam鏈上開始陸續發布遊戲。

綜上所述，Merit Circle已經由原先的遊戲公會轉變成為了通過投資鏈遊一級市場、合作開發遊戲、搭建鏈遊市場分發渠道平台、建設基礎設施的一個綜合型遊戲產業平台，通過業務轉變將Merit Circle的業務範圍變得更加廣闊，盈利能力更強。

敘事升級效應

現在Merit Circle已經是一條綜合遊戲產業鏈，所以我們選擇同樣是遊戲鏈的XAI與其對比。

Fantom

在進行敘事升級之前

Fantom是在2019年12月創立的，Fantom給自己的定位是公鏈，因為當時隨著各種項目在以太坊鏈上的出現，造成了以太坊鏈上的高Gas費和網絡擁堵，所以Fantom旨在解決可擴展性和交易的局限性，自身定位是為構建 dApp 的開發人員和尋求與 DeFi 協議交互的用戶提供的高速、低成本替代方案。

在進行敘事升級之後

在2024年5月18日，Fantom 社區成員發起一系列關於 Sonic 網絡的治理提案，主要內容包括：Sonic 將是全新的 L1 鏈，並通過原生 L2 跨鏈橋接至以太坊等鏈。被市場稱為Sonic 升級。

Sonic 升級主要包括：產生一個新的L1---Sonic Network，經過升級的網絡主要是通過採用並行EVM的方式來大幅度的提高網絡的TPS，將原先的30提升到2000+，將網絡的體驗感提升了數個層次，開發者和用戶操作的時候非常流暢，體驗感非常好；同時在設計節點存儲的時候，降低了對節點要求的90%以上，大幅度的提升了區塊同步的速度；並且為了能夠為鏈上引來更多的流動性，允許新的公鏈可以橋接至以太坊的L2；發行新的原生代幣S，用戶可以選擇將 FTM 代幣以1：1的比率兌換為 S。

總而言之，FTM本次升級雖說沒有改變原有的敘事，但是從項目的性能上進行了質的提升，並且佔上了並行EVM的賽道。

與同賽道項目對比

Fantom升級之後是一條並行EVM的公鏈，我們就拿同為並行EVM公鏈的SEI來進行對比：

其他項目

Nervos Network

Nervos Network作為公鏈項目，最初旨在解決比特幣和以太坊等傳統網絡面臨的擴展限制。Nervos 的區塊鏈是使用工作量證明 (PoW)共識並支持智能合約開發的layer-1 協議，還包含一系列第2層擴展解決方案，以促進大容量用例。Nervos 的原生代幣 (CKByte 或CKB)允許用戶和開發者按照他們持有的比例在 Nervos 區塊鏈上申請存儲空間。

2024年2月13日，Nervos Network宣布發行新的產品：RGB++，這代表了Nervos Network開始了轉型，從一條與比特幣和以太坊等layer-1一樣的公鏈，變成了一條專門做比特幣layer-2的項目，利用其自身的優勢專心去做比特幣的二層擴容。

在2024年CKB的表現非常搶眼，從年初的0.00397U，最高漲至0.0379U，漲幅超過900%。

Arweave

Arweave最初是一個去中心化的數據存儲協議，旨在通過其獨特的訪問證明機制和代幣經濟模型來優化長期永久存儲。自2024年2月以來，Arweave推出了全新的產品Arweave AO，改變了Arweave的基本敘事層面，將Arweave的主要敘事從去中心化存儲變成了公鏈，並且Arweave AO具有低廉的費用、高速的計算能力、對數據實現永久存儲和對合約部署和狀態實施非常友好的優勢，使Arweave在公鏈的競爭中獲得了很大的優勢。

在2024年AR的表現非常搶眼，從年初的9.64U，最高漲至49.55U，漲幅高達414%。

賽道風險

在項目發展過程中，對原有項目進行改進並提升敘事層次的項目大多是為了應對原有賽道發展不順利，失去競爭力而進行的新變革。雖然項目可能會重新吸引市場關注，卻也面臨著長期發展的風險。

1. 敘事升級賽道的項目可能只是在表面上進行了改進，未能真正解決原有問題。團隊在克服之前的問題上是否表現出色尚不得而知。因此，這類項目存在較大的發展風險。

2. 即使項目進行了變革，吸引了部分市場關注，也有可能未能達到預期效果，在市場開拓後依然面臨不被接納的風險，甚至保持之前的無動於衷。

因此，在敘事升級板塊進行投研時，投資者需要進行深入思考和全面評估，以確保新變革真正解決了原有問題，並能帶來長期發展。同時需要認識到市場對新變革的接納可能並不高，因此需要做好充分的調研工作。

總結

敘事升級賽道項目是指那些通過改變原有敘事、項目邏輯、業務模式，推出革命性新產品，改革代幣結構，或與其他同類項目合併，並可能改變項目名稱等方式，快速獲得市場關注和資金支持的項目。這類項目通常具有廣泛共識、穩定團隊、豐富資源和經驗等優勢，使其能夠快速提升幣價、品牌影響力，並重返競爭舞台。

然而，這類項目往往經歷失敗或暗淡階段，市場對其前景存在質疑。投資者可能因為其曾經表現不佳而對其未來發展有所疑慮，擔心項目能否持續發展並解決之前所遇問題。

因此，敘事升級賽道項目很容易被投資者忽略。儘管如此，這些項目的潛力依然巨大，經過升級改造的老項目通常會展現出驚人的代幣價格表現，為市場帶來重生之感。因此，這些項目仍然值得市場足夠重視，並有望在2024年湧現出更多的敘事升級項目。