《Hunters in the Snow》 --- --- Pieter Bruegel the Elder

導語：

雖然行情持續低迷，但市場波動性正在逐漸降低，不確定性也在減弱，隨著美國ETF開始轉向淨流入，後市行情有望開啟反彈回升，但宏觀指標仍是決定行情走勢的關鍵信號。

1、投融資觀察

上週，加密市場共發生41筆投融資事件，環比上升28.12%，資金總規模1.7億美元，環比上升13.33%：

DeFi方面公布11起投融資，其中量化交易平台 Arbelos Markets 完成了由 Dragonfly Capital 領投的2800萬美元融資；

GameFi賽道公布5起投融資，其中Web3遊戲開發商 Seeds Labs 完成1200萬美元種子輪融資，Blizzard Fund 等參投；

基礎設施與工具賽道公布16起投融資，其中密碼學初創公司Lagrange完成1300萬美元種子輪融資，Founders Fund領投；

NFT相關領域公布1起投融資，新加坡Web3平台Galaxis完成1000萬美元融資；

DePIN賽道公布2起投融資，其中Solana生態DePIN項目Ambient完成200萬美元種子輪融資，Borderless Capital領投；

其他Web3/加密應用公布6起投融資，其中基於 Farcaster 的Web3社交應用 Kiosk 完成1000萬美元融資，Electric Capital 領投；

從環比數據看，加密貨幣市場投融筆數連續兩週上升，上週資金總規模也反彈上升，機構在遇冷的時候仍在積極籌集資金和擴張佈局，市場熱度押注比特幣生態、GameFi和基礎設施領域；在VC中，上週明顯活躍機構為Animoca Brands，Dragonfly，Solana Foundation，主要聚焦GameFi和基礎設施。

關於Arbelos

Arbelos Markets 是一家量化交易平台，其業務重點是為這些機構參與者提供必要的交易流動性，並作為期權和期貨等產品的交易對手。

關於Arch Network

Arch Network 是一個比特幣原生應用平台，通過一種新穎的架構將智能合約功能直接引入比特幣，該架構利用基於 Rust 的零知識虛擬機 ArchVM，並與去中心化驗證者網絡配對，統稱為 Arch 網絡。

關於UXUY

UXUY是基於MPC錢包的下一代去中心化多鏈交易平台，UXUY積極參與比特幣Layer2生態建設，全面融入比特幣閃電網絡和Taproot生態，為用戶提供閃電地址DID服務，成為連接比特幣和以太坊生態的重要橋樑。

2、行業數據

VRP指數顯示市場趨於穩定，不確定性減弱

Bitfinex 分析師跟蹤數據顯示：自4月20日BTC減半以來，月度VRP (波動性風險溢價) 已從 15% 暴跌至 2.5%。分析師表示，VRP 的大幅收窄表明市場預期正在重新調整，已經進入波動性相對較低的市場環境，不確定性已經減弱，這可以被長期投資者視為積極的發展。而一週前，BitMEX 加密貨幣交易所前首席執行官 Arthur Hayes就曾發文表示，BTC已經完成觸底，但預期的上漲可能會很緩慢。

關於VRP (波動性風險溢價)

VRP數據的計算基於 Volmex 的BTC 30 天隱含波動率指數 (BVIV) 和 1 個月已實現波動率 (VBRV) 之間的差距；

VRP反映了資產期權引起的隱含波動率（衡量價格波動預期的指標）隨著時間的推移超過實際波動率的趨勢；

美國BTC現貨ETF淨流入，僅GBTC有流出

據HODL15Capital監測：上週美國BTC現貨ETF買入1318枚BTC，僅GBTC出現資金流出，截至5月10日，全球BTC現貨ETF共持有949,756枚BTC。自BTC現貨 ETF 推出以來，GBTC 累計淨流出達 176.329 億美元，其資產管理規模降至 176.47 億美元。

從美國ETF與行情的相關性表現看，如果ETF流入持續並開始增強，將意味著後市行情會逐漸開始上行。但考慮到震蕩拋壓依然存在，上行趨勢將大概率在震蕩中緩慢抬升。

據悉，早期GBTC資金流出的一大部分與破產程序（例如Genesis和FTX）、GBTC折扣交易的利潤實現（一年前折扣至NAV的40%）以及轉入低費用產品（＜0.5%對比1.5%）有關。

香港ETF呈現連續淨贖回，流動性趨於常態

據 SoSo Value 數據，香港ETH和BTC現貨 ETF均呈現淨贖回，其中ETH現貨ETF連續3日呈現淨贖回：

• 5月10日BTC現貨ETF單日淨贖回BTC99.99 枚，BTC持有總量4160 枚，單日成交額為146 萬美元，總淨資產2.62 億美元，華夏 ETF 仍持有 1940 枚 BTC 排名第一；
• 5月9日ETH現貨ETF單日淨贖回ETH 471.25 枚，ETH持有總量15630 枚，單日總成交額54.2 萬美元，總淨資產約 4671 萬美元，博時 Hashkey ETF 持有 6500 枚 ETH 排名第一；

目前，香港市場ETF流動性將趨於常態，且ETF當前的流動方向不會導致市場出現結構性的趨勢扭轉，建議投資者將香港ETF作為跟蹤指標關注趨勢動態，但作為投資先行指標。

超260萬BTC 處於虧損狀態，新調整可能出現

Glassnode 數據：隨著BTC價格回落，截至 5 月 9 日，有超過 260 萬枚比特幣處於虧損狀態，而 86% 的BTC供應仍處於盈利狀態，這一變化表明許多短期持有者已經處於虧損狀態，而之前2月28日的數據是，99% 的BTC供應實現了盈利。

目前，短期持有者的成本約為5.98萬美金，如果價格繼續下行，將有更多BTC處於虧損狀態，接下來的一週可能是短期持有者的搖擺時間，如果短期持有者出現一定規模拋售，市場行情可能進入短暫調整。

3、VC持倉

備註：以上數據來源https://platform.arkhamintelligence.com/，統計時間：2024年05月13日17:00(UTC+8)。

4、本週關注

5月13日

• 美聯儲理事傑斐遜發表講話；
• 2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特就央行溝通發表講話；
• 比特幣再質押基礎設施 BounceBit 上線主網並發放 BB 代幣空投，5月13日 8:00 幣安 Megadrop 結束；
• OKX Jumpstart 將上線 Notcoin（NOT），TON 持有者可以質押 TON 來換取 NOT 代幣；
• Aptos（APT）將於 5月13日 2:00 解鎖約 1131萬枚代幣，價值約1.03億美元，占流通量的 2.64%；

5月14日

• 美國4月PPI；
• 美聯儲理事麗莎·庫克發表講話；
• 美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行管委諾特共同參加一場會議並發表講話；
• 荷蘭法官將於 5月14日對 Tornado Cash 開發者 Alexey Pertsev 做出判決；

5月15日

• 美國4月CPI；
• 美國4月零售銷售月率；
• BNB Chain 將於5月15日 8:00（UTC+8）進行第二季空投聯盟計劃快照；
• opBNB 測試網節點需於 5月15日硬分叉前升級至最新版本;
• Starknet（STRK）將於 5月15日 8:00 解鎖 6400 萬枚 STRK，價值約7700 萬美元，占流通量 8.79%；
• CyberConnect（CYBER）將於5月15日14:00 解鎖 88.6 萬枚CYBER，價值約684萬美元，占流通量 4.13%；
• Aevo（AEVO）將於5月15日15:59 解鎖約 8.27 億枚 AEVO，價值約10 億美元，占流通量 752.36%；

5月16日

• 美國當周初請失業金人數；
• 美聯儲理事鮑曼發表講話；
• 美聯儲理事巴爾在參議院銀行委員會做證詞陳述；
• Alpaca Finance 的 PYTH 空投分配計劃將於 5月16日結束；
• Arbitrum（ARB）將於5月16日21:00 解鎖約 9265 萬枚 ARB，價值約9257萬美元，占流通量 3.49%；

5月17日

• 2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特就經濟前景發表講話；
• 2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話；
• 中國國新辦就國民經濟運行情況舉行新聞發布會；
• 尼日利亞法院已將幣安高管的逃稅訴訟聽證會延期至 5 月 17 日；
• WikiEXPO 在香港 Sky100 舉辦"WIKI FINANCE EXPO HONG KONG 2024"線下活動；
• LayerZero推出的"女巫活動自行報告"將於5月17日 19:59:59截止；
• ApeCoin（APE）將於5月17日8:00 解鎖約 1560 萬枚，價值約 1900 萬美元，占流通量的 2.48%；
• Immutable（IMX）將於5月17日 8:00 解鎖約 2553 萬枚 IMX，價值約 5795 萬美元，占流通量的 1.75%；

5月18日

• 2024年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話；
• Nym（NYM）將於5月18日 8:00解鎖約 302 萬枚代幣，價值約 47 萬美元，占流通量的 0.39%；
• Manta Network（MANTA）將於5月18日17:30 解鎖約667萬代幣，價值約1100萬美元，占流通量 2.66%，；

5、結語

上週，加密市場依然表現為震蕩行情，市場活躍度不足之前高峰期的30%，但市場預期將開啟緩慢上漲趨勢；另外投融資筆數和資金總規模均呈現上升態勢，資金持續流入DeFi、GameFi、基礎設施建設以及其他Web3/加密應用領域，也體現了投資者對這些領域長期價值的認可和對行業未來發展的樂觀預期。

本週，美國4月PPI和CPI數據的公布，由於美聯儲方面，在通脹抑制和管理上，仍沒有放棄加息的選項，所以市場需要更清晰的方向性指示，來關注接下來資金流動的主要方向。而APT、IMX、ARB、STRK和AEVO都面臨大額代幣解鎖，尤其AEVO，解鎖代幣折合約10億美元，將會為市場帶來極大的不確定性。但如果美國通脹數據可控，整個加密市場將大概率開始緩慢的震蕩回升階段。

從中長期角度看，加密行業的基礎設施建設、技術創新，都為行業的穩健增長和成熟發展奠定了堅實的基礎。因此，對於投資者而言，保持戰略耐心，聚焦於行業的長期價值和發展潛力，將是未來獲得成功的關鍵。