DeTings：以太坊現貨 ETF 還有戲嗎？

作者：司馬林威，DeThings 主編

5月8日，全球最大的比特幣資管機構灰度（Grayscale）撤回了其以太坊期貨ETF 的19 b-4 申請，而此時距離證券監管機構被迫對其做出決定僅有三週時間。灰度最初於2023 年9 月19 日提交了以太坊期貨ETF 的19 b-4 申請，如果獲得批准，該ETF 將在紐約證券交易所上市。

據 DL News 報導，灰度首席執行官 Michael Sonnenshein 週三在英國《金融時報》主辦的倫敦一次活動中回應稱，該公司將專注於將其以太坊信託基金轉換為現貨 ETF 產品。
Sonnenshein 表示："資產管理公司正在撤回申請，因為許多期貨產品已經可供投資者使用，有時我們會對產品提出申請，這並不一定意味著它會進入市場。"

而掌握以太坊ETF審核權利的SEC的態度依然曖昧不清，美國SEC 主席Gary Gensler 在5 月7 日接受CNBC 采訪時對待加密貨幣仍持負面態度，在他看來，SEC監管著超越100萬億規模的資產，其中加密貨幣僅占一小部分，但該領域關於投資者欺詐的部分卻十分嚴重。對於記者追問的以太坊ETF的問題，人民表示需要委員會來評定。截止目前，該委員會必須在5 月23 日對VanEck 的申請做出決定，而ARK 21 Shares 和Hashdex 的最終截止日期分別為5 月24 日和5 月30 日。

自加密貨幣擺脫2022年FTX暴雷事件的陰影後，以比特幣為首的加密貨幣再次迎來新一輪牛市。其中比特幣的價格在3月5日正式突破歷史最高點，並一度衝擊7.3萬美元關口。但作為第二大加密貨幣，以太坊的漲勢並不如比特幣般"喜人"。

截止發稿前，以太坊的價格維持在3000美元附近，據熊市低點漲幅近100%，但距離以太坊歷史最高價4800美元還有不少距離。在此情境下，以太坊現貨ETF是否能夠通過也就成為加密貨幣投資者押注的絕對利好。

但隨著灰度撤回期貨ETF，美國SEC遲遲不表態，摩根大通也曾表示，以太坊 ETF 在 5 月份獲批的可能性仍不到 50%。那麼到底什麼因素在阻礙以太坊現貨ETF的通過？以太坊還能否像比特幣一樣迎來"華爾街機構牛"？

筆者認為以下三個關鍵因素將主導以太坊現貨ETF的命運。它們分別是PoS共識機制、以太坊基金會和創始人的影響力、以及2024美國大選

PoS 能否通過豪威測試

以太坊作為最具影響力的區塊鏈網絡之一，其共識機制的轉變引起了廣泛關注。數年前，以太坊選擇從PoW機制轉向Pos。有觀點認為，PoS共識機制是比PoW加環保和可持續的替代方案，它基於持有的代幣數量來決定網絡中的驗證節點。然而，儘管在理論上PoS具有諸多優勢，但其在實踐中的表現仍然存在諸多不確定性。

例如PoS共識機制可能會面臨分叉和治理方面的挑戰。在PoS網絡中，持有大量代幣的驗證節點擁有更多的治理權力，這可能導致權力的集中化和治理決策的不公平性。此外，分叉也可能成為一個問題，因為持有大量代幣的驗證節點可能會傾向於支持他們自己的利益，而不是網絡的整體利益。

而豪威測試是美國證券交易委員會（SEC）用來確定加密資產是否屬於證券的標準之一。在這一測試中，SEC會對加密資產的各種特性進行評估，其中包括其共識機制的穩定性和安全性。以太坊的PoS共識機制將被特別關注，因為其作為一個重要的公共區塊鏈網絡，其安全性和穩定性對市場影響深遠。

關於PoS共識機制是否能通過豪威測試存在著諸多爭議和疑問。一方面，PoS機制的理論優勢包括能源效率更高、網絡安全性更強等，這些特性有望為其通過豪威測試提供支持。另一方面，PoS機制的實踐應用尚處於初期階段，其面臨的安全性挑戰和風險尚未完全被驗證。特別是在涉及到以太坊Staking收益等經濟激勵機制時，PoS共識機制可能面臨著更多的監管審查和挑戰。因此，PoS共識機制能否通過豪威測試將成為影響以太坊現貨ETF通過的關鍵因素之一。

以太坊基金會和 V 神影響力

與此同時，以太坊基金會和其創始人Vitalik Buterin作為以太坊生態系統的核心組成部分，對於以太坊本身具有巨大的影響力。這種影響力不僅體現在技術開發和網絡治理方面，還直接影響著市場對以太坊的認可和投資者對以太坊的信心。

首先，以太坊基金會作為推動以太坊生態系統發展的主要組織，其資金支持和技術推動為以太坊的發展提供了堅實基礎。基金會的資金支持使得以太坊網絡能夠持續進行技術創新和升級，保持其在區塊鏈領域的領先地位。此外，基金會還通過各種活動和項目，如以太坊社區基金、生態系統發展基金等，促進了以太坊生態系統的健康發展。

其次，作為以太坊的創始人，Vitalik Buterin被認為是以太坊社區的精神領袖和技術先驅。他的言論和觀點對市場產生著直接影響，其在社交媒體上的一席之地使得他的看法往往能夠在市場中引起巨大的波動。投資者和市場參與者往往會密切關注Vitalik的動態，以了解他對於以太坊未來發展的看法和預期。

然而，正是這種影響力也為監管機構帶來了擔憂。監管機構可能擔心以太坊基金會和Vitalik的影響力會被用於操縱市場，尤其是在涉及到以太坊ETF等金融產品時。監管機構可能擔心基金會和Vitalik的行為和言論可能會影響到以太坊價格的穩定性和市場的公平性，從而不願意通過以太坊ETF等金融產品。

2024 美國大選

最後，在2024年的美國總統大選中，特朗普和拜登將再次成為主要競選對手，他們代表的不同政治立場和態度將直接影響監管機構對加密貨幣市場的態度和政策。

特朗普政府在其執政期間展現了對於市場自由和創新的支持傾向。特朗普本人曾公開表示支持區塊鏈技術和數字貨幣的發展，並認為它們可以為經濟增長和就業創造帶來新的機會。在他的領導下，監管機構可能更傾向於採取較為寬鬆的立場，支持加密貨幣市場的發展和創新。這種立場可能表現為監管政策的相對寬鬆，更多的監管沙盒計劃以及對新型加密資產的審慎監管而非嚴格限制。

相比之下，拜登政府往往更注重金融市場的穩定和投資者的保護。拜登及其團隊可能會更加關注加密貨幣市場的風險和不確定性，並採取更加謹慎和嚴格的監管措施來確保市場的穩定和透明。這可能包括對加密貨幣交易所和項目的更嚴格的監管要求，以及更多的監管審查和執法行動。拜登政府可能會強調加密貨幣市場的合規性和透明度，以減少市場操縱和投資者的風險。這也是本文開頭現任SEC主席所強調的內容。

因此，特朗普和拜登作為候選人代表的不同政治立場和態度將直接影響監管機構對加密貨幣市場的態度和政策。

目前來看，本届SEC並不願意輕易擴大加密貨幣的影響力，尤其是在涉及到傳統金融工具的時候。SEC擔心加密貨幣市場的不穩定性和風險，以及其對傳統金融體系的衝擊，因此在監管政策上相對保守。在這種背景下，以太坊現貨ETF的通過將面臨更加嚴格的監管審查和監管要求，這無疑增加了該資產通過的難度和不確定性。

綜上所述，以太坊現貨ETF通過面臨著多重挑戰與阻礙。從PoS共識機制的實踐應用、以太坊基金會和創始人的影響力，到監管機構的態度和政策，這些因素將共同決定著以太坊現貨ETF通過的前景和可能性。