a16z crypto：批鬥 Meme 幣

原文標題：How bad policy favors memes over matter

作者： Chris Dixon

編譯：DAOSquare

隨著最近加密貨幣價格再次創下歷史新高，加密貨幣市場存在過度投機的風險，尤其是最近圍繞 Meme 幣的熱議。為什麼市場不斷重複這些周期，而不是支持那些真正具有變革意義的基於區塊鏈的創新呢？

Meme 幣基本都是一些梗幣，它們由一些了解這個梗的在線社區的人創建。你可能聽說過狗狗幣，它基於以柴犬圖像為特色的，已經存在於互聯網社區很久的狗狗 Meme 。當有人懷著自嘲的態度向它賦予了一種後來具有一定經濟價值的加密貨幣時，它便形成了一個更廣範圍的在線社區。這種 " Meme 幣" 體現了互聯網文化的多元性，大多是無害的，而更多的 Meme 幣則並非如此。

但我寫這篇文章的目標並不是為了捍衛什麼或貶低 Meme 幣。我的目的是指出一個政策制度的落後，這個制度使得 Meme 幣興旺發達，而讓更有生產性效用的區塊鏈企業和代幣面臨障礙。任何 Meme 製作者都可以輕鬆創建、發布，甚至被交易所主動上架其代幣，包括那些貶損特定政治家和名人的代幣。但是那些試圖建立真實而持久業務的企業家呢？他們卻陷入了監管的煉獄。

實際上，現在發布一個沒有任何用途的 Meme 幣比推出一個具有實用價值的代幣更安全。可以試想一下：如果我們的證券市場只激勵 GameStop Meme 股票，但拒絕蘋果、 Microsoft 和英偉達等公司 (很明顯這些公司的產品是人們每天都在使用的)，我們會認為這是政策上的失敗。然而，目前的法規鼓勵平台上市 Meme 幣，而不是那些更有實用價值的代幣。 Crypto 行業缺乏監管明確性意味著平台和企業家一直擔心他們正在上市或開發的那些更具生產力的區塊鏈代幣可能會突然被認定為證券。

我將 Crypto 行業中這些更具投機性和生產性的用例之間的區別稱為 "計算機與賭場"。"賭場" 文化將區塊鏈視為一種主要用於交易和賭博的代幣發行方式。"計算機" 文化對區塊鏈本身更感興趣，認為區塊鏈是一種新的創新平台，就像之前的網絡、社交和移動網絡一樣。隨著時間的推移， Meme 幣社區有可能通過增加更多效用來發展其代幣，畢竟，我們今天使用的許多顛覆性創新曾經看起來也像一個玩具。"效用" 之所以重要，是因為代幣的核心是一種新的數字原語，它為任何人提供在線產權。基於區塊鏈的，更具生產力的代幣使個人和社區有可能擁有互聯網平台和服務，而不僅僅是使用互聯網平台和服務。

這種開源的、社區運營的服務可以解決我們今天在大型科技公司面臨的諸多問題：它們可以提供更有效的支付系統；他們可以驗證真實性證明，以防止深度偽造；它們可以包容更多元化的人群加入，或退出特定社交網絡的能力 (尤其是如果你不喜歡其審查政策，或者那些網絡有選擇性地驅趕和保留用戶)。他們可以讓用戶在平台的決策中投票，特別是如果這些用戶的生計依賴於該平台。他們可以標記 "人類證明" 來對抗人工智能。或者它們通常可以作為對企業中心化集權的去中心化的平衡力量。

我們的法律框架應該鼓勵這種創新。那麼，為什麼我們優先考慮 Meme 而不是實質呢？美國證券法並未賦予美國證券交易委員會 ( SEC ) 對投資做出基於價值的判斷權利，完全終結投機也不是 SEC 的工作。相反，該機構的作用是 1）保護投資者；2）維護市場公平、有序、高效；3）促進資本形成。在數字資產市場和代幣方面，美國 SEC 在這三個目標上均失敗了。

美國證券交易委員會 ( SEC ) 用來確定某物是否為證券的主要測試是 1946 年的 Howey 測試，該測試涉及評估許多因素，包括是否由於他人的管理努力而產生合理的利潤預期。以比特幣和以太坊為例：雖然這兩個加密項目都是始於一個人的願景，但它們都演變成了並不由某一個實體控制的開發者社區，因此潛在投資者不必依賴任何人的 "管理努力"。這些技術現在像公共基礎設施一樣運行，而不是作為專有平台。

不幸的是，其他正在建立創新項目的企業家們並不知道如何獲得與比特幣和以太坊相同的監管待遇。成立於 2009 年的比特幣和成立於 2013 - 2014 年的以太坊是迄今為止唯一的重要區塊鏈項目，這兩個項目都是在十多年前建立的，美國證券交易委員會（ SEC ）明確或隱含地認為這些項目沒有涉及管理性努力。 SEC 缺乏坦率和方法，包括通過執法監管來應用 Howey 測試，也導致了該行業的諸多混亂和不確定性。雖然 Howey 測試有充分的理由，但它本質上是主觀的。 SEC 已經寬泛地擴展了測試的意義，以至於普通的資產，甚至像耐克鞋這樣的東西，今天都可以被視為證券。

而與此同時， Meme 幣項目沒有開發者，所以產生了沒有 Meme 幣投資者依賴任何人的 "管理努力" 的假象。因此， Meme 幣得以傳播，而創新項目則舉步維艱。這樣的局面造成了投資者最終面臨的風險更大，而不是更小。

答案不是減少監管，而是更好的監管。具體的解決方案包括引入精心定制的披露內容，為普通投資者提供更多信息。另一個解決方案是要求長期鎖定期以防止一夜暴富所帶來的隱形市場危害，並激勵更多的長期建設。

監管機構在大蕭條之後實施了類似的保護措施，這是在 1920 年代的繁榮和 1929 年的股市崩潰之後。當這些指導原則到位，我們在市場和經濟中便看到了前所未有的增長和創新。監管者是時候從過去的錯誤中學習，並為所有人的更好未來鋪平道路了。