高性能鏈上的 DeFi 機會
原文標題：DeFi 機會在高效能鏈上
發佈時間：03.08.2024
由於 L2 的增長，以太坊生態仍然是大多數 DeFi 選擇的戰場。然而，Solana、Aptos 和其他高效能鏈最近的成功表明，它們將在 DeFi 的發展中發揮重要作用。
但是，高效能鏈與以太坊的不同之處可能是以太坊生態中經驗豐富的 DeFi 建設者無法完全理解的。
下面，我將討論我認為與 DeFi 項目相關的四個最重要的技術差異。理解高效能鏈的這些特徵的建設者將能夠抓住在熟悉的以太坊遊樂場上可能無法實現的機會。
#1: 吞吐量
高效能鏈的一個決定性特徵是極高的 TPS。這項技術改進解鎖了一系列在以太坊主網上無法實現的 DeFi 應用。在當前的以太坊 L2 上，實現快速確認極難實現，因為不僅要有證明生成 （zk） 和欺詐證明爭議 （op） 時間，還要在主網上有 12 秒的最終確認。因此，就目前而言，高效能鏈是唯一可實現完全鏈上訂單簿的可行解決方案。通過像 Block-STM 等技術的動態並行方法，使較新的 CLOB（如 Econia）有能力最小化衝突和最大化吞吐量。
為了 "完全鏈上化"，訂單簿不僅必須能夠支持交易結算（錢包之間的資產轉移），還必須能夠支持匹配引擎（交易者出價的地方）。後者更難在鏈上托管，因為訂單簿必須吸收大量垃圾信息。雖然與 AMM 相比，訂單簿需要更好的流動性和吞吐量，但它們不需要被動 LP，因此它為交易提供了更具資本效率的市場結構。
新項目還有另一個機會：雖然現貨 DEX 為訂單簿上的資產定價，但具有合成衍生品的 DEX 通常需要外部基礎設施來提供價格，即預言機。雖然高效能預言機正在出現，但許多傳統預言機無法滿足高效能鏈 (1 秒以內確認時間) 的低延遲需求。
#2: Gas 費
較低的 gas 費用，加上高吞吐量和低延遲，對高效能鏈上的 DeFi 應用程序建設者，尤其是 DEX 聚合器，具有諸多優勢。
聚合器從各種鏈上 (甚至鏈下) 的流動性來源獲取最優價格。但由於以太坊主網上的高 gas 和更高的延遲，價格通常只能從一個單一的 DEX 或者鏈下來源檢索。
然而在高效能鏈上，低費用和低延遲的優勢使得聚合器能夠在不同的流動性場所找到資產的最佳價格。換句話說，聚合器可以在一個 DEX 上交換代幣，但如果另一條路徑提供了更佳價格，它可以選擇在另一個 DEX 上再次交換，或者通過更複雜的路徑。因此，聚合器的定價在高效能鏈上比在以太坊主網上更具競爭力。
Solana 的故事很能說明問題。Jupiter 是 Solana 的領先聚合器，控制著大約 80% 的交易流（在過濾掉機器人之後）。這與以太坊主網形成了鮮明對比。在以太坊主網，大量的交易流仍然通過 DEX 前端進行，多個聚合器控制著 ~40-50% 的訂單流，沒有單個前端控制超過 30-40%。這意味著流動性和訂單流在高效能鏈上會自然解耦，聚合器總是會在多個場所為一次交換獲取最優價格，這引入了一個自然的激勵，即不建立自己的流動性（因為它可能無法提供最優價格）。流動性來源（例如，AMM、訂單簿）可以嘗試建立自己的專有訂單流，但是他們可能無法在價格上與領先的聚合器競爭。
此外，資產橋基礎設施和基於意圖的協議的進步使得更高層次的出現成為可能：高效能鏈的跨鏈聚合器。隨著活動越來越多地分布在不同的 L1 和與以太坊生態完全不同的架構中，一個單獨的跨鏈聚合器可能非常有前景。
因此，高效能鏈上的聚合器也是一個巨大的機會。
#3: 驗證者選擇
為了支持極高的 TPS，許多高效能鏈在其共識協議中妥協了去中心化。它們可以通過 DPoS、驗證者集群等實現更高的可擴展性，通過不廣播到整個大型節點網絡，有效提高交易傳播速度。
作為其共識協議的一部分，許多高效能鏈使用確定性的領導者時間表，這是一組預定義的驗證者，負責對區塊中的交易進行排序。因此，交易排序極其依賴於被選為領導者的驗證者，因為他們處於排他性和既定的位置。這與以太坊截然不同，以太坊的驗證者是伪隨機選擇的 (pseudo-randomly)。
領導者或代表的選拔方式多樣，但確定性領導者時間表的結果是，某些驗證者可以構建更多的區塊並獲得更大的獎勵，這是自我強化的，這些驗證者通常會獲得更多的權益。此外，鑑於對狀態訪問的要求更高（以支持高 TPS、並行化等），高效能鏈通常具有更高的硬體要求，這意味著驗證者的進入門檻更高（以前期成本的形式）。
這種動態為廣泛的質押創造了一系列優勢，尤其是對流動性質押代幣（雖然以太坊上的驗證者選擇非常重要，但它通常不會對整體質押收益率產生太大影響）。從本質上講，一些能夠獲得最佳驗證者的流動性代幣 ( LST) 可以通過更高的收益率獲得結構性優勢。還有一個機會，那就是高效能鏈也可以嘗試類似於以太坊的共享安全/再質押層，使能夠訪問最佳驗證者的項目能夠通過再質押進一步提高產量。
#4: 積木構建
區塊構建過程因鏈而異，但從廣義上講，高效能鏈和以太坊主網之間存在非常大的結構差異，這對 MEV 產生了很大的影響。
使用預訂領導者日程表或委託的方式來驗證交易可能會給打包交易帶來挑戰。先進先出（FIFO）模型有時要求搜索器向鏈發送垃圾交易，以嘗試首先將這些交易包括在內，而不是有序地打包排序交易。不同的 gas 費用市場設計（尤其是 Solana 的本地費用市場）也意味著優先費並不總是會增加交易被包括在內的機會。這些架構使得執行 MEV 策略（如三明治攻擊）變得具有挑戰性。
此外，一些鏈（尤其是 Solana）沒有公共內存池，這使得外部 MEV 搜索器更難檢索交易並對其進行排序以執行 MEV 策略。像 Aptos 這樣的管線流和並行區塊鏈可以通過在並行執行處理階段之前隨機重新排序交易來破壞三明治攻擊。
因此，高效能鏈上的 MEV 機會在結構上是不同的。區塊鏈架構上的細微差異通常會對 MEV 產生重大影響。例如 Solana 上的 Jito 區塊構建拍賣，對於建設者來說仍然是一個巨大的機會。這些架構為新型 MEV 基礎設施創造了機會，但該主題仍在研究中，並不像以太坊主網上的 MEV 那樣已經被眾人理解。
寫在最後
大部分高效能鏈生態還處於極早期，且通常都是粗暴地遵循了以太坊 DeFi 的發展路徑。然而，上面提到的輕微分歧（可能還有許多其他我沒有討論過的內容）可能會極大地影響某些行業的發展軌跡，並為 DeFi 建設者創造巨大的機會。
感謝 Mert （Helius）、Lucas （Jito） 和 Avery （Aptos Labs） 對本文的審閱
