DAOSquare Incubator 介紹：三種 DAO 模式

Why Venture DAO?

在現實生活中，多人匯集在一起的集體投資有多種組織形式和投資形式。如同我們之前在《淺談風險投資系列》介紹的，個人投資者參與到風險投資有多種選擇，例如作為個人投資人自行直接投資，或者加入那些在風險投資領域的組織進行集體投資，或者通過購買風險投資組織發行的金融產品進行投資等。

相比傳統金融領域而言，在 Crypto 空間活躍著更多 Investment Community (投資社區)，他們有的是由一個或幾個擅長風險投資的個人發起而形成的社區，有的則是一群基於去中心化風投理念而匯集起來的志同道合的人。

Venture DAO 是一種典型的去中心化自治組織 (Decentralized Autonomous Organization or DAO)，一種基於區塊鏈技術而產生的鏈上協作形式，它可以幫助社區或者機構建立更加可信、安全的基金運行和管理系統 (一種部署在鏈上的系統)，同時它也可以實現一種民主化的投資運作機制。相比 Investment Community，Investment DAO 通常都會使用區塊鏈技術來籌集和托管資金，並通過可自動執行的代碼程序 (智能合約) 賦權給不同的參與者 (投資者、管理者)，然後通過它進行可自動執行的投資決策和投資管理。

Why We Design DAO Modes?

一個明顯的趨勢是，很多投資社區或投資基金都已經開始關注和擁抱這種新興的技術棧以及發展方向。不過他們面臨的現實問題是，Investment DAO 的發起和參與門檻更高，這主要源於技術門檻。DAOSquare 是專注於該領域的解決方案提供者，我們正致力於讓傳統領域的風險投資基金和投資者更加容易地使用這種新興工具並發揮其優勢。

在 DAOSquare Incubator 中，我們根據 Crypto 領域比較常見的投資組織運作模式設計了 3 種模式的 Venture DAOs，將 DAO 的設立和運營操作模板化和模塊化。這樣可以大大降低 Venture DAO 的創建和運營門檻，提高募資和投資效率。在模板化的基礎上，通過參數的設置和變更，每個 DAO 都可以靈活定制以滿足不同 DAO 的運作需求。在 DAOSquare Incubator 中，

• DAO 的 Summoner (創建者) 只需要簡單的點擊便可以在幾分鐘內在區塊鏈上部署一個輕度定制化的 Venture DAO。
• 每個 DAO 的 Governor (管理者) 可以通過快速發起提案投票來進行 DAO 的管理和決策。
• 投資者可以在一個平台上瀏覽多個形式相對標準化的 Venture DAO，並根據自己的需求靈活加入到不同模式的 Venture DAO 來參與投資。
• Venture DAO 的運行基於智能合約，所有的活動均可查、可驗證，相比鏈下的投資組織形式，它更加快捷、安全及透明。
• 對於 DAO 的組織者和管理者而言，這種新興的技術應用可以讓他們節省很多 manual dirty work。

DAOSquare 孵化器中的 Mode 定義了 DAOSquare Incubator 中一個 Venture DAO 的運營框架，它決定了 DAO 如何運營以及它的智能合約結構。不同模式的 Venture DAO 的智能合約結構不盡相同，因此 DAO 一旦被部署，其模式是不可更改的。

目前，DAOSquare Incubator 提供了三種 Venture DAO 模式供用戶創建或參與：

• Vintage
• Collective
• Flex

這三種模式覆蓋了當前比較典型的私人集體投資管理和運行機制。下面我們來具體介紹 DAOSquare Incubator 目前提供的三種 Venture DAO 模式。

Vintage DAO

設計理念

Vintage 模式的 Venture DAO，簡稱 Vintage DAO，它的設計初衷參考了傳統私募基金的 GP+LP 模式的盲池基金，即投資標的不確定的情況下，基金管理人和出資人將資金放入一個資金池，並由基金管理人代表投資人實施投資行為。在 Vintage DAO 中，有 Governor 和 Investor 兩類角色，他們類似於傳統基金中 GP 和 LP 的職能，並且存在委託/受託關係。

角色

Governor 角色的成員承擔類似於基金管理人的角色，進行基金的設立、投資標的的篩選、盡調和決策。而 Investor 角色的成員只作為出資人，將資金注入 Vintage DAO 中由 Governor 發起的 Fund，委託 Governor 進行投資。Investor 不直接干涉 DAO 的投資決策。

Governor 對 DAO 的管理，以及對具體投資項目的決策和管理會通過提交提案、投票表決來完成。Investor 在 Vintage DAO 中沒有投票權。Governor 可以通過收取管理費和 Carry 來作為補償和激勵。對於每個投資項目來源的提供者 (Proposer)，Governor 可以設置給予投資金額或(和) Payback Token 等獎勵。

運作流程

當一個 Vintage DAO 成功部署之後，Governor 便可以啟動一期新的基金，在募資期中符合 Eligiblity 的 Investor 可以進行 Deposit，募資期結束後，如果募集的資金達到募資目標，新的一期基金將正式成立並進入投資階段。

Vintage DAO 可以自由地設置一期基金內所有階段 (募資期、投資期、贖回期、退款期) 的相關機制和時間範圍，並自動運行。目前，一個 Vintage DAO 只能同時存在一期活躍的基金，當一期基金結束之後，DAO 可以快速發起下一期相同或不同的基金。

投資項目的投資者和份額比例在每一個投資期初始鎖定。只有 DAO 的資金金額足完成投資執行方可被允許提交投資提案 (合約限制)。

適宜人群

Vintage DAO 提供了一個接近於傳統私募基金的運行框架。適宜人群包括但不限於：

• 傳統私募基金向 Web3 領域轉型或實踐。
• 有專業投資能力的投資個人成立自己的 Venture DAO 以發揮自己的投資專長。
• 有一定項目儲備但尚缺資金的投資組織。
• 有相應風險承受能力和閒置資金，希望委託專業人士代為投資的投資者。

Collective DAO

設計理念

Collective 模式的 Venture DAO，簡稱 Collective DAO，它的設計初衷參考了英美國家的 investment club。即多個人把錢放在一個資金池中，所有成員均具有投資決策權和治理權，不存在任何人一個人是其他人的投資顧問或者任何委託關係。

角色

在 Collective DAO 中，所有人的權利義務範圍是一樣的，所有的 Member 即是 Governor 同時也是 Investor。所有 Member 均有權參與 DAO 的運營維護以及具體的投資決策。

DAO 成員對 DAO 的管理和具體投資會通過提交提案、投票表決來完成。所有人都有投票權。由於沒有受託人，每個人都為自己的決策負責，因此 Collective DAO 沒有管理費和 Carry 設置，但可以通過 Expense 提案來共同承擔 DAO 運營和項目投資過程中產生的支出。對於投資項目來源的提供者(Proposer)，DAO 可以設置給予投資金額或(和) Payback Token 等獎勵。

運作流程

雖然與 Vintage 一樣是盲池資金池，但 Collective 並沒有固定基金周期的設置。

當一個 Collective DAO 部署成功，會有募資、投資和贖回等 Fund 資金變動，也會有成員的加入和退出，但 DAO 並不需要事先為各種活動設置固定的 Period，而是可以隨時通過提案的方式靈活的進行資金和人員的調整。

雖然每個 DAO 成員均有表決權利，但最終個人需要服從集體決定(投票)。為了給每個成員更自主的權利，在投資提案的執行之前，DAO 可以設置 Grace Period 讓不滿意集體決定的成員退出以贖回資金。

投資項目的投資者和份額比例在提案時鎖定。只有 DAO 的資金金額足完成投資執行方可被允許提交投資提案 (合約限制)。

適宜人群

Collective DAO 適合希望共同進行投資和決策的群體投資者。適宜人群包括但不限於：

• 傳統的(鏈下) Investment Club 向 Web3 領域轉型或實踐。
• 一群志同道合的投資者希望通過鏈上化的投資DAO共同投資決策。DAO成員互相認同對方的投資理念和投資能力，並且個人願意服從集體的判斷結果。

Flex DAO

設計理念

Flex 模式的 Venture DAO，簡稱 Flex DAO，是一種非常靈活的，可根據具體投資項目隨時發起募資和投資的 Venture DAO 模式，其設計初衷參考了傳統私募中 Deal by Deal 的 Syndicate。

Flex DAO 之所以命名為 Flex，是為了強調個人意志的靈活性。投資者不需要事先將資金放入一個資金池中以便在未來投資多個未知的標的，而是看到具體投資提案後，自行決定要不要參與某個投資項目再進行注資。如果某個項目的募資達到最小投資目標，該投資提案將被執行。

角色

Flex DAO 同樣有 Governor 和 Investor 兩類角色，但工作範圍和 Vintage 以及 Collective 有所不同。在 Flex DAO 中，Governor 角色並不負責具體的投資工作，而只作為 DAO 的組織者維護 DAO 合約，例如機制的修改、合約的升級、Governor 成員的管理等。Flex DAO 的 Investor 是對於某一個具體投資項目而言，每個項目的投資者往往不同。

雖然 Governor 不負責投資決策，但作為組織方也可以設置管理費及 Carry 作為運營補償。對於每個投資項目來源的提供者(Proposer)，DAO 可以設置給予投資金額或(和) Payback Token 等獎勵。

運作流程

Flex DAO 會以某個單獨的具體項目為投資單位進行資金的募資和投資，故而 DAO 不會在鏈上建立Fund。由有資格進行 Propose 的 Proposer 提交投資提案，由符合 Investor Eligiblity 的潛在投資者根據自己的判斷進行 Deposit。如果投資提案較多需要初步篩選，DAO 可以選擇為投資提案設置一個 Poll 的投票流程，只有投票通過後該提案才會被激活並進入募資環節。當Deposit 募資金額達到了項目投資金額的最低要求，則該筆投資將被執行。

當一個 Flex DAO 成功部署之後，便可以隨時發起項目投資提案，並且可以多個投資提案同時進行。每個投資提案最終的投資者以及投資份額的分配比例可能不同，並可能會因募資未達到最小投資目標而失敗並退款。

適宜人群

Flex 模式的 Venture DAO 提供了一個更加靈活、輕量化的私募投資模式，適宜人群包括但不限於：

• 目前在鏈下進行類似投資行為的投資社區組織向鏈上轉移。
• 前期不放置任何資金、希望對項目有自主選擇權的投資者。
• 有資金實力但缺乏投資機會的機構或個人。
• 有投資機會但是缺乏資金的機構或個人。

Which Mode Of Venture DAO Is Best For You?

你可以通過下面的表格快速了解三種模式 Venture DAO 各自的特點和優勢。

| | Vintage DAO | Collective DAO | Flex DAO | |-------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | Mode Description | Investors deposit money into DAO to delegate Governors to manage. Governors are responsible for identifying investment opportunities and making investment decisions. | A group of people pool their money to invest together. All Members generally study different investments and then make investment decisions together. | Members research and select investments together, but they invest individually deal by deal instead of pooling their money. | | Similar Structure in Traditional Finance | VC Fund with GP +LP structure | Investment Club | Syndicate | | Roles | Governor, Investor | Member | Governor, Investor | | Decision Maker for Investment | Governors | All members | Investors | | Decision Maker for DAO maintenance | Governors | All members | Governors | | Fund Type | Blind Pool | Blind Pool | Deal by Deal | | Fund Term | Long (Fixed) | Medium (Flexible) | Short (No Term) | | Investor Decision making willingness \& Ability | Low | Medium | High |