SignalPlus宏觀分析特別版：FOMC會議

簡而言之 - "委員會認為，在對通脹能夠持續向 2% 邁進更有信心之前，不宜降低利率目標區間" 且 [Powell] "認為美聯儲不太可能在 3 月份啟動降息"。

昨天的 FOMC 會議和市場價格走勢可以用一句話來概括 -先不要指望 3 月份會降息。儘管美聯儲按預期從官方聲明中移除了加息傾向，但市場對於這種明確的鷹派反制評論仍是措手不及，雖然"更大的信心"的具體含義尚不明確；無論如何，這被視為美聯儲對市場日益增長的寬鬆政策預期的直接否定，導致 OIS 利率從低點躍升 10 個基點（吐回稍早疲軟的 ADP 和勞工成本指數帶來的漲幅），市場預期降息的可能性也降至 30% 左右。

在 2:30 的記者會上，Powell 最初試圖通過以下評論"平衡"鷹派聲明：

• 政策利率"已進入限制性區域"。

• "今年某個時候放鬆政策限制"是適當的。

• FOMC 成員們對於通脹的緩解"越來越有信心，但我們希望獲得更大的信心"。

• "我們不是在尋求更好的數據，而是希望看到更好的數據能持續"。

• 在通脹方面，Powell 指出，"通脹數據的構成不如總體通脹水平重要"，這是對商品和服務通脹之間持續存在分歧的回應。

然而在記者會問答環節的尾聲，主席以下的評論徹底毀滅了鴿派的希望：

• "本次會議沒有降息的提議"。

• "實現軟著陸仍有很長的路要走"。

• [Powell]"認為美聯儲不太可能在三月降息"。

最後的評論起到了致命一擊的作用， 2 年期美債收益率上升約 8 個基點，股市當天暴跌約 1.5% ，看來真正的 2024 年才剛開始。

除了美聯儲會議之外，還有其他值得關注的消息。首先，備受期待的債券發行計劃完全符合市場預期，對債券價格起到了緩解作用，儘管財政部連續第三次提高季度發行規模，但官員表示這將是 2024 年最後一次增發，且供應規模（下週 3 年期/10 年期/30 年期共 1,210 億美元）完全符合去年 11 月所設定的節奏；此外，財政部還確認將在 5 月的再融資公告中宣布新回購計劃的開始日期，該計劃旨在協助現金管理和改善非當期國債的流動性。

關於債券發行的期限結構，財政部表示，預計至少將目前的國庫券拍賣規模維持到第一季末，然後在下一季小幅減少。無論如何，隨著財政部繼續犧牲一定程度的融資謹慎性，為長債的供應提供緩解，國庫券在總發行量中所占的份額將保持在建議的範圍之上。

在其他消息方面，ADP 疲軟（+ 10.7 萬 vs 上個月 + 15.8 萬）、勞工成本指數（2021 年以來最慢的年化增速）、芝加哥 PMI（46 vs 47.2）以及 New York Community Bancorp （一個紐約區域銀行）因大幅貸款減值而宣布削減股息，導致股價暴跌 40% 。

該銀行去年收購了 Signature Bank 的一部分，由於去年第四季度拖欠 30 天以上的貸款猛增 48% ，加上預計商業房地產市場將進一步疲軟，因此提高了貸款損失準備金；本季壞帳沖銷總額飆升至 1.85 億美元，超過了過去 10 年減值損失的總和，使得該銀行第四季度的淨虧損達到了 2.52 億美元，遠低於分析師預期的 2.06 億美元的收益，並宣布削減約 70% 的股息，以保存現金。

儘管許多信貸分析師認為這是一個獨立的、特定股票的事件，但去年 3 月的陰影在許多人的腦海中揮之不去，而即將在 3 月份退場的 BTFP 計劃無疑無助於緩解擔憂。美國 KBW 銀行指數當天一度下跌 5.5% ，最後收盤跌幅收窄至 3% 左右。

在股市方面，除了鷹派美聯儲和 NYCB 引發的恐慌之外，各大企業財報普遍令人失望。AMD (-2.6% )、Samsung (-2% )、Google (-7% )、Microsoft (-2.5% ) 和 Disney (-2.5% ) 獲利均未達當前高期望值。科技、能源和非必需消費品板塊領跌指數，但並沒有出現廣泛的恐慌，SPX 的實際波動基本上低於 VIX 的隱含波動。

在加密貨幣方面，FOMC 會議的結果尚未產生明顯影響，不過最新的法庭聽證會消息指出，FTX 預計將全額賠付其客戶，且因為難以找到買家，將放棄重啟 FTX 2.0 的計劃。雖然加密貨幣行業受到主流群體多次的攻擊，但最大的破產事件現在將實現等值賠付（基於美元而不是代幣），比起許多風險投資、私募股權二級市場、中國房地產債券和美國商業房地產基金"一文不值"的回收情況，加密貨幣也許並沒有那麼糟糕？