MIIX Capital：預期 Restaking（再質押）正在激活 ETH 上漲行情

作者：MIIX Capital

引言

近期，比特幣現貨ETF的通過後，觸發市場調節機制，行情出現階段性回落，但是ETH的質押量卻在不斷地提高，Restaking（再質押）的需求也日益暴增，很明顯，這是人們對ETH引領新一輪行情的預期在起作用。

在這種預期下，Restaking已經開始了熱度的爬升，並被越來越多的人關注到，尤其ALT上線Binance後，24H漲幅接近58倍，而ALT（AltLayer）錨定的空投對象是參與Restaking用戶，這充分顯現了Restaking業務的預期潛力。

ETH ShowTime，敘事和預期相輔相成

如果說前不久的上漲行情，是屬於BTC的專場，那麼接下來就是ETH的Showtime，畢竟BTC現貨ETF的通過和預期行情的表現，已經為ETH的接棒做足了示範，並且對比起來ETH似乎滿足了所有符合激活預期行情必要條件：

• BTC即將減半，ETH即將迎來坎昆升級；
• BTC現貨ETF已經通過，ETH現貨ETF將面臨批准；
• BTC是加密市場的最強共識，ETH是加密行業的最強應用域；
• BTC是加密市場最高價值載體，ETH是行業敘事最強的活力生態；

敘事和預期一定相輔相成，上面唯一漏掉的，就在BTC的行情預期中，銘文的借勢發力正式開啟了BTC生態，同時為行業增加了更豐富的敘事可能，而ETH的既有生態中，還並未出現如銘文這樣能夠為新的行情預期進行額外加成，甚至引領行情的焦點。

而ETH生態接下來的主旋律是坎昆升級直接利好的Layer2板塊，以及是EigenLayer引領的Restaking生態。但是如果說與ETH強相關，那一定還是Restaking，尤其是Restaking的金融屬性，不但能夠承接並拓展LSD現有業務框架，還能夠進一步激活市場資金的熱度，讓行情預期變得與我們距離更近。因此，Restaking最有可能在ETH的ShowTime成為敘事的關鍵焦點。

以點帶面，EigenLayer點燃 Restaking風潮

最近EigenLayer的熱度非常高，僅僅一個多月時間，EigenLayer就吸納70多萬枚ETH，TVL達到515.92K ETH（折合約18億美金），成為以太坊鏈上排名第12的頂級協議。隨著EigenLayer增加LST抵押額度，ETH質押成為市場焦點，Restaking風潮也被徹底點燃。

我們來看下最近EigenLayer相關動態：

• 1月11日，EigenLayer宣布將天賦帶到Cosmos，為Cosmos子鏈提供再質押服務，從而獲得以太坊的安全性；
• 1月21日，以太坊再質押協議EigenLayer TVL（鎖倉額）超過18億美元（DefiLlama數據）；
• 1月23日，EigenLayer計劃為DApps提供「共享安全」模式，允許協議通過利用公共ETH質押池加入網絡；
• 1月24日，AltLayer公布對EigenLayer參與者的空投規則：ETH直接質押用戶、LST再質押用戶、LRT質押用戶；
• 1月25日，EigenLayer宣布在生態系統中引入sfrxETH、mETH和LsETH，並取消LST的20萬枚ETH個人上限；
• 1月26日，Polyhedra Network與以太坊再質押協議EigenLayer合作，建設以太坊至比特幣網絡的跨鏈協議；

從月初開始，EigenLayer相關動態就接連而至，不管是為了營銷炒作，還是出於對Restaking業務的支撐建設，大家都開始把目光聚焦在EigenLayer身上，實際上這些都是為Restaking的後續發力夯實地基，讓Restaking可以更容易的撬動整個行業生態和用戶市場。

Restaking崛起，是需求也是必然

從本質上看，Restaking是傳統金融的常見做法，這應用在加密市場中，在ETH2.0基礎上進行Restaking，將會讓ETH2.0更加的金融化。這可以看作是人們對ETH金融屬性的又一次認同，但是這種認同也與市場需求強相關。

首先，在加密市場中，金融屬性和金融特徵是吸引增量用戶、增量資金的一個關鍵要素，也是促進市場活躍和行業活躍的有效工具，當人們對ETH將引領新一輪行情產生了預期，並不斷強化這種預期的時候，金融策略就會被優先考慮，這是市場需求在起作用。

其次，在LSD領域，基於ETH2.0的相關業務與傳統金融相比，顯得過於簡單和單薄，不論是抗風險性，還是對市場需求的支撐都不太夠，尤其是無法支撐起對ETH預期的敘事能力；同時作為本質上已經金融化的LSD業務，借此機會完成業務周邊的拓展和結構化金融的搭建，就成為了必然。

所以，在人們對ETH行情不斷進行預期疊加的背景下，Restaking的崛起既是市場的需求，也是發展的必然，歸根結底是預期驅動下對自我敘事能力的完善。

從 Restaking開始，利好 ETH行情

如同銘文借BTC行情發力，為行業拓展開一條新的故事線分支，Restaking也將成為這場Showtime中的關鍵角色。在不斷地動作下，Restaking已經成為性價比非常高的投資選擇，只要參與Staking就可以一魚雙吃或三吃。僅就已經開始發力的方向來看，作為Layer2熱點的AltLayer已經與EigenLayer進行捆綁和互動，EigenLayer取消LST的個人上限也在為市場和用戶提供更大的操作空間，似乎已經開始為ETH主導新一輪周期進行鋪墊。

結合市場對ETH行情的預期，在對預期和敘事的演變中，EigenLayer掀起的Restaking風潮是一種必然，而Restaking也確實如人們所期盼的那樣，正在激活新一輪行情周期，激活ETH的Showtime，利好ETH周期。