加密行業復盤及展望：2024 年哪些賽道值得關注？

作者：Zixi.eth

延續我在去年 12 月寫的文章，我們再開一篇文章來總結一下2023年發生了什麼，並展望一下2024年的未來。2023年是一個從低開高走，二級市場不斷往上攀升的過程，但同時一級市場繼續冷清，給我的感覺是一級市場可能比2022年還要冷清。這可能來源於：1.一級市場滯後於二級市場半年左右，新的創業者還沒進場 2.老的創業者不斷流逝（做 AI 去了） 3.新故事極度缺乏，目前市場上的故事大多都是老故事炒現飯。

整篇文章和去年一樣，分為三個部分，主要講解今年看好的什麼被打臉了，明年看好什麼以及明年需要觀察什麼。

1.今年看好的什麼被打臉了？

1.1 開發者工具------天下攘攘皆為利往

相比 2022 年同期， crypto MAD 同比下跌了27%，但是值得慶幸的是，相對於兩年前還是有 66%的增長。受限於新開發者的減少以及老項目的流失，今年開發者工具市場市場規模出現了一定的下滑。此外，由於 AI 的一級市場在北美和中國市場實在是太好了，不少工程師選擇了加入 AI 掘金。因此整體來看，今年的開發者工具市場規模出現了一定的下滑。這在 Alchemy 的一級半市場估值中有所體現------相對於105億美金的上輪估值，目前估值僅有30億美金左右。 Consensys 的70億美金估值，現在一級半也只有 30億左右。

但這個市場我們在2024-2025年還是富有信心。我們也看到了國內開發者工具數據的增長，例如 Chainbase 平台上去年的開發者人數為800，今年12月增長至6000。作為開發者進入的最直接受益賽道，假如24-25年會是下一個牛市，那麼開發者工具賽道的增量在24-25年會非常顯著。而且我也相信，在24-25年會出現一系列的開發者工具的 MA 機會。

1.2 NFT------除了PFP，它還可以是什麼？

傳統的PFP的故事已經很難讓大家買單了。下圖是BAYC的最近一兩年的價格走向。在2022年Yugalabs還推出了APE+猴地的組合拳，讓市場fomo一時。但是今年的NFT市場非常冷清，大戶已經很難再來為NFT支付幾萬幾十萬美金。此外Azuki也讓市場再寒心一波，今年推出的AZuki Elemental等也相當於直接複製粘貼一鍵生成就開始印錢，很難感受到團隊的走心。

但值得注意的是，今年的NFT市場還是有一些有意思的項目出現，例如小企鵝走NFT+線下玩具的路線，確實獲得了北美市場的一致好評，讓我們看到了pfp NFT的新路線。

雖然NFT今年處於熱度不斷下降的趨勢，但是我們也看到了NFT除了PFP以外的用途，例如實體+NFT的商業價值（李寧/adidas+猴子），品牌pass卡（星巴克），歌劇/演唱會ticketing等。NFT在明年後年可能會逐漸演變成傳統行業的一種"技術"。

2.明年看好什麼？

2.1 AI+Crypto------2B還是2C？

先擺一個有意思的觀點，假如2024-2025有牛市，我們將會看到一定量2C的遊戲/社交/C.AI/Chatbot類web2 AI項目走上web3發幣的道路。這個觀點是來源於我們今年看到的不少2C的AI項目本身的同質化比較高，收入天花板相對不高，並且受限於現在算力成本逐漸高昂，利潤表很難打平，拿到了投資人的資金後，也要考慮退出的渠道。

當收入/玩法/增長出現停滯後，其實發Utility token增加玩法是一個可以考慮的idea------一方面發token拉盤就是一個很好的mkt策略，其次也可以帶web2的用戶進場（現在錢包和賬戶抽象的技術已經發展得不錯了），所以可能是一個web2/3雙贏的方式。此外，這批AI 2C創業者也非常年輕，對新鮮事物的接受程度很高，也是有可能促成這一點的原因。

言歸正題，我把crypto+AI簡單分成2C和2B兩類。2C的類似於Myshell，NFprompt，Worldcoin等，2B的更多，例如Modulus Labs，ChainML，EZKL，Questlab, http://Flock.ai, Gensyn等。2C的AI產品不贅述，不管是遊戲還是http://C.AI類的產品在web2都已經驗證了成功，在web3中我們也看到了Myshell類似的語音機器人社區在蓬勃發展。因為Crypto+AI還是早期，因此目前還是以2B為主，例如服務項目方，給他們做鏈上Agent；服務項目方和公司，來做ZKML驗證；服務LLM/Text to Video模型或者是AI related的公司，眾包做數據標註等等。
2B的AI公司還有一個有意思的點，尤其是數據和算力側，均是平台型業務------上游是算力/數據標註的需求方（例如各種模型公司），中游是算力/數據標註的分發平台，下游是各種大中小C。區塊鏈通過獎勵機制將下游的長尾散戶調度起來，但目前看下來，數據標註的調度更容易實現，團隊也BD到眾多大模型公司的標註單子。算力的調度很難，尤其是涉及到大範圍的異構GPU調度。

我們在2B的眾多方向都看到了項目的茁壯成長，也期待各位AI+Crypto在明年業務和發幣的表現。

2.2 監管合規------機構進場了

監管合規是一個永恆的主題，其實今年年底漲幅很大一部分是來源於大家對於Blackrock BTC ETF的通過pricein，最近一個多月的漲幅就已經很好的證明了------"光是想像傳統資金能有一部分進場，就能有很大的增長"。

23年年初穩定幣市值1500億美金，23年9月是穩定幣近一兩年最少的時候，市值1324億美金，市場流出了近180億美金。但是BTC從17000美金漲到了26000美金，這意味著主流資金撤退，市場上的流動性從山寨土狗吸血到了比特幣。但是在今年9-12月，穩定幣在3個月只流入了40億美金，BTC就從26000漲到了44000。我們假設傳統資金進場的不多（畢竟傳統資金都覺得區塊鏈要騙局了，一級市場都沒怎麼投資了），那麼這部分錢就可能是幣圈老人+知道ETF的傳統資金老鼠倉拉盤。那么BTC ETF一旦通過，市場一年兩年再流入主流機構的100億美金200億美金，那麼crypto能漲到多少？這裡的分析等到2024年年終總結再復盤。

有幾個主題我認為是很好的監管合規相關：1.穩定幣 2.交易所（Onchain/Offchain，especially for Perpetual） 3.資管。這部分不再贅述。

2.3 DePIN------如何用Crypto做分發

最近看了很多有趣的項目，其中要屬DePIN最有意思。可以總結為，XX+Crypto。XX是主營業務，Crypto是分發手段。例如Helium的主營業務是Wifi，Crypto/token是分發手段；Hivemapper的主營業務是用戶拿地圖數據喂給需要數據的供應商，但是利用Crypto來做分發；Questlab的主營業務是幫助有數據需求的AI公司做數據標註，只不過是用Crypto來分發。為什麼要用Crypto做分發？我認為這和交易/炒幣的邏輯一樣，與其直接告訴用戶一年能賺100塊，不如給用戶一個覺得能賺錢的希望。而且用Token做結算手段能比現金更方便，尤其是在更廣泛的用戶的跨境結算上。
要做好一個DePIN項目，我分為靈魂三大問。

第一大問是，上游的真實需求存在什麼問題？例如在Helium和Helium mobile中真實需求就是通訊數據很貴，而且信號不好，鋪好4G5G基站要花很多錢，老美沒有一個中心化的大公司能做類似的事情，所以我們需要去中心化的鋪開；數據標註是AI公司的真實需求，需要有人來幫忙解決數據標註的問題；渲染是真實的需求，所以需要閒置的GPU來做離線渲染；推理和訓練也是真實的AI需求，因此需要閒置算力為AI公司服務。

第二大問是，如何接觸並且讓這些碎片化的資源能夠syndicate起來，接到DePIN平台，來為B端服務。快速地推C端在之前其實是很難得問題，在傳統的web2生意中，例如電商，社區團購，打車等，本質都是燒VC的錢去做增長地推。但在Web3中，就變成了ponzi來做增長地推，社區靠ponzi（其實就是燒後面的人的錢）來替代燒VC的錢來做增長，這已經在Axie/YGG/Stepn/Helium等眾多案例中已經是成熟的模式。此外，對於接觸下游來說，越是簡單的產品，越容易接觸，例如在網上打遊戲GameFi，跑步Stepn，數據標註，裝個智能插座等都是很簡單的事情；但如果要把一個原本生活中沒有的東西來做推廣，例如在家裝個信號盒，就會相對難一些。

對於如何syndicate下游來對接上游需求，有的是相對簡單用調度學的方式解決，比如離線渲染，數據標註，帶寬爬蟲等；但有一些複雜的上游需求，比如異構GPU的調度推理/訓練等，就是很難實現的。

第三大問是，這是一個Local還是Global的生意？這方面就不多解釋了，Global的生意觸達B和C的手段會更快，Local的生意觸達會更慢，這就反映在最後能有多少用戶和多少需求，以及最後項目能做到多大。

3.明年觀察什麼

3.1 GameFi√/SocialFi？

首先要理解Crypto和token市值，是一個很好的情緒放大器，也是個很好的Mkt tool。

在2022/2023年我們看到了東西方都有很不錯的團隊在下場做遊戲，例如東方有Funplus/Xterio，Matr1x等，西方也有bigtime。再加上12月22日突發的網絡遊戲意見稿，我相信這會（強迫）幫助東方的遊戲創業者出海。對於Web3 Game是一個非常大的利好。我們很期待在2024年能否再次看到Axie/Stepn類的東方現象級別的遊戲產品。

我們之前討論過，社交產品可能不適宜做web3，因為社交網絡在web2已經非常固化，大家不需要重塑社交關係。但今年http://Friend.tech給出了非常好的玩法，交易朋友的Key，其實和IEO發銘文發資產沒什麼區別（都是盤子）。在web3社交這塊我們還是持相對保守的態度。

3.2 L2------內憂外患

2022年的Infra主題敘事就是Modular blockchain，大家看好execution, consensys, settlement和DA的可組合型。並且在2020-2022年，L2的技術壁壘確實很高，所以Arbitrum,Op以及幾大ZK項目的估值非常高。還記得2021年在分析L2時，我們覺得參考L1的發展，生態的先發優勢非常重要，因此會在3-5年先看好OP L2，但後面由於技術迭代未來幾年還是看好ZK L2。

但是技術的迭代貌似遠遠超乎我們預期，OP Stack可以一鍵發OP L2；現在的Rollup as a service公司甚至能一鍵發ZK L2，可組合性非常高，因此L2開發壁壘目前很低。22年還只能說出4個ZK L2，現在23年市場上至少有10多家ZK L2，還有至少5家以上的RAAS公司，L2的厮殺在2024年將會非常慘烈。甚至Blur/Blast還告訴VC以及散戶，NFT Mktplace不僅可以吸血鬼攻擊Opensea，還tm能攻擊其他L2。

此外，現在還能存活的EVM Competitor都有一技之長，例如Tron做支付，BSC做遊戲，Solana有DePIN。未來L2如何在內部厮殺中勝出，也如何在外部和EVM Competitor競爭，將會是非常非常殘酷的戰役。可能不弱於百團大戰，電商大戰，大模型大戰。

現在已經不再是2020/2021年，公鏈的技術壁壘已經低了很多。2024年已經不再是公鏈主宰的環境，頭部Dapp可以隨便挑頭部公鏈，但是頭部公鏈很難選擇頭部DAPP（除非砸錢）。目前公鏈驗證的生態路徑是：發揮自己的特長，走別人從來沒走過的路，不能copycat，只有發揮特長才能差異化競爭勝出。

3.3 比特幣生態------是價值回歸，還是泡沫？

首先我非常認可新加坡某位前輩的觀點：比特幣資金1%的溢出，都会造成一個巨大的生態，並且由於比特幣網絡卡頓，導致資金溢出的速度和效應會更大。

2023年我們看到比特幣生態的狂歡，比特幣生態一年確實也走過了以太坊生態四年的老路。但是是否真的能做出獨特的生態，而不是復刻以太坊的老路（DeFi三件套+預言機+發meme）？對於機構還需要觀察，對於個人可梭。

今年市場主打一個觸底反彈，在今年9月token2049結束的時候，我都感覺行業快完了，尤其是投完了一遍ai+crypto後，都很難看到有意義的新故事了。但是10月以後市場回暖，以漲服人又給大家帶回來了信心。

其實仔細想想，這個市場已經在2022-2023發生了太多的迭代，DeFi市場中dex從現貨逐漸過渡到了衍生品，並且機構越來越接受DeFi；遊戲市場中web2大廠下海的開發者已經基本研發完畢，2024年將開始發行；L2已經攻克了很多技術難度，我們已經可以一鍵發OP和ZK L2；AI+Crypto也有很多市場可以來做，例如數據，算力；社交也出現了http://Friend.tech；比特幣生態也有不少的開發者湧入；Solana涅槃再生，depin發展迅速。

2024可能會比2020/2021的牛市更精彩。明年的文章再繼續更新。