對話 Hashed 投資人：揭秘 Hashed 的部門架構，遊戲不會帶來下一個十億用戶
Edward 進入加密貨幣世界的旅程標誌著他與傳統金融背景背道而馳。編譯：深潮 TechFlow
嘉賓介紹：
Edward Tan在韓國最大的加密投資機構Hashed進行研究和投資，Edward曾在倫敦政治經濟學院 (LSE) 學習會計和金融，並在Fraser Property Limited任職兩年後進入房地產私募股權行業。
在2021年加入Hashed之前，Edward還曾在LOGOS擔任基金管理職位，這是一家不斷擴張的物流企業，業務遍及10個亞太國家。最終，Edward在2021年進入了加密貨幣領域。
要點總結：
Edward對加密貨幣日益濃厚的興趣，其決定性因素是DeFi的資本效率；
Hashed目前擁有5個部門，有250多名員工；
東亞和東南亞的加密貨幣格局截然不同，前者的零售業務明顯強於後者；
有必要完善股權和代幣之間的平衡，確保兩者都能服務於更廣泛的業務目標，並為投資者回報提供清晰的途徑；
不一樣的觀點：加密遊戲不會帶來下一個十億用戶。
吸引您進入加密貨幣世界的決定性時刻是什麼？
Edward進入加密貨幣世界的旅程標誌著他與傳統金融背景背道而馳，他習慣於房地產私募股權的穩定性和相對溫和的回報。
在這一領域，一筆強有力的交易可能會產生15%的內部回報率 (IRR)，反映了低風險和適度收益的平衡。
然而，2020年底，當加密貨幣的高年化收益率 (APY) 引起了Edward的注意時，Edward的情況發生了巨大變化。這與熟悉的低風險房地產和高風險股票領域形成鮮明對比。加密貨幣引入了完全不同的風險回報範圍，不僅回報更高，而且回報呈指數級增長，有望帶來遠遠超過傳統投資的回報。
當Edward準備好迎接更大的風險時，加密貨幣的不對稱潛力變得越來越有吸引力。這種對加密貨幣的傾向進一步受到與一位同學討論的影響，這位同學是一名出色的金融畢業生，在摩根大通工作，當時正在考慮轉向加密貨幣基金。他們的對話曾經圍繞傳統的股權和投資分析，開始涵蓋去中心化金融（DeFi）、流動性挖礦等話題。
2020年中後期，被稱為DeFi Summer，是一個關鍵時期。隨著Uniswap、Curve和SushiSwap等新DeFi協議的興起，加密社區熱鬧非凡，每個協議都提供了大量的流動性激勵。儘管該領域剛剛起步且不斷發展，但三位數的APY的吸引力仍然很大。
一個決定性時刻： Edward對加密貨幣興趣日益濃厚，有一個決定性因素是DeFi的資本效率。這涉及使用比特幣和以太坊等數字資產快速作為抵押品，而無需出售它們，這種利用資本的創新方法對Edward來說是一個革命性的概念，使他進一步陷入"兔子洞"。
什麼是Hashed？
自2016年成立以來，Hashed經歷了重大轉型，首先是由三位具有工程背景的創始人領導的緊湊型團隊，這些創始人從成功的Web2初創公司轉型，開始將收益投資於ETH，用自有資本奠定基礎。
他們的早期嘗試包括用這些資金參與ICO，這是2017-2018年的主要融資方式，然後最終演變為風險投資。
到2018年和2019年，Hashed開始投資Sky Mavis等一些早期協議，成為種子輪投資者，並參與Axie Infinity和Ronin Chain的項目，獲得股權和代幣。他們的產品組合不斷擴大，包括Sandbox、Mythical Games和dYdX等知名項目。
Hashed最初總部位於韓國，後來他們看到了與西方市場建立聯繫的重要性，這一認知促使Hashed於2019年在舊金山和洛杉磯成立了團隊。
2021年，Hashed將業務範圍擴大到新加坡，第一位非韓國成員Edward加入了該團隊。通過此次擴張，Hashed現在專注於使新加坡成為其東南亞業務的中心樞紐。此外，Hashed在越南、泰國和菲律賓擁有投資組合公司。
Hashed最初只有30人的團隊，現已發展為擁有250名專業人士的強大團隊，分為五個主要業務部門：
投資部門：該部門在美國、首爾和其他全球地點設有團隊，運營三個實體：一個專有資本工具用於代幣交易，一個LP基金用於股權交易，最初擁有1億美元，並迅速投資完畢，以及2021年籌集的2億美元基金，目標是娛樂、NFT和元宇宙領域，目前已經部署了70%。
印度分部：印度團隊於2022年成立，是一個不到15人的多元化團隊，負責基金管理的各個方面，包括研究、投資、營銷、社區管理、人力資源和法律。這次擴張是由印度豐富的人才庫以及對資本和規模支持的需求推動的，這促使與該地區有著深厚聯繫的合作夥伴創立了Hashed Emergent。
Factomind：這是Hashed的資產管理子公司，提供從諮詢到數據可視化和流動性提供的服務。這是出於積極管理Hashed重要資產基礎的需要，由前量化金融交易員和工程師團隊領導。
UNOPND孵化工作室：作為Hashed最大的部分，UNOPND目前正在NFT、元宇宙和K-pop領域孵化三個項目。值得注意的是，他們正在創新一個去中心化的韓國流行音樂品牌Modhaus，該品牌使粉絲能夠通過對音樂製作的各個方面進行投票來參與決策，利用NFT來遊戲化消費者的參與。
Hashed Open Research：致力於政策和框架研究的單位。該部門是公共部門與私營部門（包括風險資本家和投資者）之間的聯絡人，旨在使政府計劃與加密領域的私營倡議相協調。
東亞和東南亞的加密貨幣格局有何區別？
在東亞零售市場，以韓國為例，該國呈現出強大的散戶零售市場，Upbit和Bithumb等集中化現貨交易所的大量交易量就證明了這一點。
- 韓國市場非常強勁，任何新的加密貨幣對上市都可能導致價格大幅上漲，這反映出散戶對加密貨幣領域交易和所有權的強勁需求，並得到了龐大而活躍的社區的支持。
相比之下，東南亞則呈現出不同的景象。
例如，在新加坡，散戶參與率明顯較低，並且將加密貨幣作為休閒話題，並不像在韓國社交場合那樣常見，投資者表現出更加規避風險和自律的投資行為。然而，在泰國和越南等國家，對加密貨幣的熱情可能會與韓國相媲美。
關於機構參與，東南亞看到越來越多的資本湧入加密貨幣領域，主要是通過基金投資而不是直接參與。
與三星和Kakao等企業集團積極參與開發區塊鏈基礎設施的韓國不同，東南亞機構更喜歡通過基金進行投資，這可能是由於直接參與該行業的能力有限。
然而，泰國也有一些值得注意的舉措，例如SCBX，它正在與Hashed合作開發風險投資模型，以在當地市場測試基於區塊鏈的金融工具。
同樣，越南的FPT集團（一家重要的科技集團）推出了Aura Network，這是一個旨在在新興市場採用的區塊鏈。
總體而言，與韓國的直接和熱情參與相比，東南亞的加密貨幣採用往往更加結構化和謹慎。
隨著Ethena Labs和Mountain Protocol等新穩定幣項目的興起，您對新的穩定幣模型有何看法？
Edward指出，雖然這些概念可能並不新穎，但成功取決於基礎設施的完善及其創建背後的基本原理。
- 他研究了Ethena的Delta中性穩定幣模型，其中用戶提供ETH，然後協議在中心化交易所 (CEX) 上做空以維持Delta中性。該策略向用戶發行ETH的收據代幣，同時旨在提供一種降低風險、產生收益的穩定幣。
在評估Ethena的實施時，Edward強調了擁有合適的團隊和財務支持來實現這一雄心勃勃的項目的重要性。
Edward指出了固有的風險，包括與ETH 質押 相關的 智能合約 漏洞，以及由於接收和 做空 對沖ETH之間的時間差異。他指出了使用帶有Fireblocks等托管錢包的鏡像模型來降低中心化交易風險，並管理短期資金利率的創新解決方案。
此外，他還談到了Mountain Protocol的鏈上國庫券代幣化和向持有者重新分配收益的模式，承認這不是一個獨特的概念，但強調了集成到DeFi生態系統中時的擴展潛力。
總體而言，Edward接受創新的穩定幣模型。他認為他們的整合和風險管理策略對於這些穩定幣取得成功至關重要。
您對下一個周期的價值累積有何看法？我們需要解決哪些問題？
Edward從股權和代幣的角度強調了明確投資策略的重要性，並強調投資者和項目在長期目標（例如增長、規模和社區發展）上要保持一致，從而實現成功退出，無論是通過代幣發行或首次公開募股。
Edward表示，在投資階段，辨別價值增值的主要來源至關重要，無論是通過傳統商業模式的股權，還是通過激勵和跟蹤用戶參與度的代幣。
Edward以支付基礎設施項目為例，說明並非每個區塊鏈公司都需要代幣來促進用戶交易。
- 例如，專注於創建非托管借記卡等鏈上支付解決方案的項目可能不需要代幣。相反，該項目應該評估股權如何增值，從而可能導致收購或IPO。
然而，Edward也認識到代幣在增強用戶體驗和忠誠度方面的潛在作用。
他建議，通過使用基於區塊鏈的支付卡獲得的獎勵積分可以等同於代幣系統，激勵高參與度並允許用戶活動跟蹤，類似於遊戲中的排行榜或Friend Tech等平台中的活動積分。
在討論下一個價值增值周期時，Edward認為有必要完善股權和代幣模型之間的平衡，確保每種模型都能達到其目的，與更廣泛的業務目標保持一致，並為投資者回報提供清晰的途徑。
解決這種平衡需要對股權和代幣進行深思熟慮的整合，認識到兩者何時是必要的，以及它們如何在生態系統的增長和價值分配中相互補充。
快速問答
1.任何有抱負的投資專業人士都應該閱讀/觀看的內容是什麼？
YouTube上的Finematics和Economic Design時事通訊。
2.你最大的投資錯誤是什麼？
缺乏在必要時調整偏見的風險管理能力。
3.加密貨幣最被低估的用例是什麼？
支付或隱私。
4.您現在對加密貨幣最持相反觀點的是什麼？
遊戲不會帶來下一個十億用戶。
5.加密貨幣領域面臨的最大風險是什麼？
監管風險。
