為何 SOL 一年漲 4 倍，但 Solana 生態發展仍然滯後？

原文標題：SOL Is Having a Great Year, But Solana Is Still Struggling

原文作者：Kodi

原文編譯：深潮 TechFlow

Solana（SOL）在過去幾週內暴漲，讓許多投資者感到強烈的 FOMO。甚至 Arthur Hayes 和 Raoul Pal 也加入了。如果這不標誌著一個局部頂點，那麼我不知道還有什麼能標誌它（從最近的價格走勢來看，它確實標誌了一个局部頂點）。

無論如何，截止目前，SOL 今年的表現令人矚目。從 10 美元上漲到 40 美元，短時間內甚至漲至 47 美元。

熊市？沒聽說過。

那麼，你可能會認為隨著 SOL 的價格飆升，其生態系統會蓬勃發展，對吧？那你就錯了。

在 Solana 的歷史大部分時間裡，SOL 的價格幾乎與 Solana 上的總鎖定價值（TVL）幾乎 1:1 對應。

然而，在最近這次上漲中，Solana 的 TVL 僅增加了一倍，而其代幣漲了 4 倍。以下是圖表的放大版本，以便您能夠欣賞到生態系統增長遠遠落後於 SOL 價格的幅度。

是什麼原因？為什麼 Solana 的生態系統在 2023 年還沒有活躍起來？

答案其實相當簡單。對於網絡來說，這並不全是厄運和悲觀。一批新項目已經在為生態系統注入新的流動性，並可以解決阻礙 Solana 發展的問題。

Solana 的新成果

雖然今年 Solana 的增長不大，但令人鼓舞的是，大部分增長主要來自新協議，而不是已建立的協議。在過去一個月中，排名前十的 TVL 增長者中，有七個是在過去一年內剛剛啟動的。

根據上面的分類，很明顯，這些項目有助於在 Solana 上創建一個多樣化的生態系統，而不是都試圖做同樣的事情。

根據 TVL，最成功的項目是 Jito，它是一個提供流動性質押和 MEV 獎勵的流動性質押提供商。

Marginfi 提供了另一個基於 jitoSOL（Jito 的 LST）的流動性質押代幣（LST），以及一個專注於風險管理的借貸服務。

在並非前十的項目中，也有不少表現優異。

Phoenix（來自 Ellipsis Labs 的項目）是一個完全基於鏈上的限價訂單簿，似乎想要填補 Serum 留下的空缺，成為整個 Solana 生態系統的流動性中心。Jupiter 是一個交換和跨鏈橋聚合器，剛剛在其上啟動了永續協議（我不想過於吹噓 Jupiter，但至少現在，當使用 Solana 進行交換時，這是我唯一的選擇。產品非常好）。

還有很多其他類型的項目。Tensor 是 Solana 對 Blur 的回擊，Blur 是 NFT 交易者的市場。最後，Squads 是多重簽名協議，大多數 Solana 項目都在使用，保護了超過 5 億美元的資金。

您知道這些協議有什麼共同點嗎？

它們都還沒有代幣。至少目前還沒有。

這就是為什麼儘管 SOL 代幣價格飆升，Solana 的 TVL 仍然滯後的原因。在此之前，Solana 上鎖的大部分代幣要麼是 SOL，要麼與之相關的替代幣。但儘管這些協議在今年取得了成功，由於它們不願意推出自己的代幣，它們限制了生態系統的增長。

為什麼會這樣？

讓我們回顧一下過去。

為什麼 Solana 對代幣如此謹慎？

現在是 2021 年，SBF 依然是那個一切都沒有做錯的奇才，而 FTX 正在成為加密超級應用程序。

SBF 選擇的區塊鏈就是 Solana，他在該生態系統中部署了大量資金。

在 SBF 對其產生興趣之前，Solana 相當荒涼，FTX/Alameda 在該生態系統中支持了許多項目，尤其是在早期。

然而，他們的支持是有代價的。他們不僅為自己和其他內部人員分配了相當大的代幣供應量，而且還規定了每個項目的代幣經濟規則。而且它們都採用了相同的藍圖。

這一藍圖及其掠奪性性質已經廣泛討論。簡而言之，這些項目將以低初始流通量（即可交易的代幣較少）啟動。由於流通量很低，這些代幣主要在 FTX 上交易，因此易於由 Alameda 操縱它們並保持其價格高昂…

…如果所有代幣解鎖，那麼這些代幣的價格將命令非常高的估值------但它們並未解鎖。這些項目的代幣供應的大多數部分將被鎖定多年。

例如，將 Bonfida（FIDA）的流通供應量（即目前可以交易的代幣）與其總供應量進行比較，它是最早的"Sam 代幣"之一。自代幣發布以來已經有三年的時間，只有 10%的總供應量解鎖。

當然，這並沒有阻止 FTX/Alameda 以估值高得多的方式對待這些項目，就好像所有代幣都已解鎖一樣。

FTX/Alameda 隨後將他們控制的代幣（令人驚訝的是，大多數代幣總是分發給內部人員）作為抵押品使用。他們會將高價值的代幣塞給毫無戒備的借款人，實際上這些代幣是毫無價值的，然後獲得美元。

在 FTX 破產後，整個騙局破產了。這些代幣現在的交易價格只是曾經的一小部分。

2021 年 5 月和 2021 年 10 月，Serum 的完全攤薄價值 （FDV） 交易價格為 1,200 億美元，這是項目的價值，如果所有代幣都在流通中。現在，它的市值為 4000 萬美元。即使按照加密貨幣的標準，這也是一個令人印象深刻的跌幅。

但遭受重創的不僅僅是"Sam 代幣"。當 FTX/Alameda 垮掉時，Solana 生態系統的大部分代幣價格幾乎沒有恢復。

所有這一切讓 Solana 的開發者對代幣感到不滿。

但事實是：代幣並不是壞家伙。

讓代幣再次偉大

如果使用得當，代幣可以非常有用，它們可以為創始人、投資者和用戶提供利潤，還可以促進整個生態系統的增長。

只需看看以太坊和 ETH，它們已經啟動了整個代幣經濟，資助了以太坊生態系統的發展。

激勵是明顯的。我上面提到的大多數 Solana 項目都將推出代幣。這對整個 Solana 將是有益的。

事實上，我之前有點說謊。其中一個項目，Jupiter，剛在上週的 Solana Breakpoint 會議上宣布了一个代幣。另一個項目，Pyth（Solana 上的主要預言機），也最近宣布將推出代幣。

猜猜呢？它們都在進行空投，並分配了大部分代幣給過去的用戶。

是的，如果您一直在使用這些協議，那麼有一天您可能會發現一堆代幣等着您。如果沒有，那麼現在可能是時候重新激活您的 Solana 錢包，嘗試這些協議了。當然，一切都要自然發生，只使用一個錢包。

但我們不要忘記過去的教訓。協議應該努力推出可持續的代幣，而不僅僅是任何代幣。

一個可持續的代幣設計應包括公平分發、合理的供應量和明確的用途。這不僅僅是創造代幣，而是創造對生態系統有價值的代幣。

良好代幣設計的藍圖尚未寫就，但我們知道一些東西。首先，忘記 FTX 的高 FDV、低流通量的騙局。

如果您出於（有理由的）擔憂而不願與代幣持有人分享收益，可以嘗試找出代幣在協議經濟中的其他有用方式。但要留出一條通道，以便在未來有可能獲得監管的明確指引。

因此，對所有 Solana 協議來說：讓代幣再次偉大吧。讓我們創造更多不僅僅是快速獲取現金的代幣，而是對生態系統的增長和可持續性有所貢獻的代幣。