Variant Fund：擁抱投機作為 DeFi 的市場推廣策略

原文標題：《Embracing Speculation as a Go-To-Market Approach in DeFi》

原文作者：Derek Walkush，Variant Fund

編譯：Kaori，BlockBeats

關於新加密產品是否可以透過鼓勵金融投機來快速吸引初始用戶群體的問題，在消費者社交領域已成為熱議話題，最近的 Friend.tech 項目便是一個例子。該項目利用了一種新的投機性資產，即社交「密鑰（key）」，迅速吸引了大量熱情的用戶。

然而，在 DeFi 領域，這個問題已無需爭議：一些最著名的 DeFi 成功案例正是透過促使金融投機實現快速產品市場契合（PMF）的。而且隨著 DeFi 領域的成熟，這種情況很可能會繼續。

這種投機行為具有特定目的：為協議正常運行提供初始流動性火花。

DeFi 的新入局者應該專注於提供歡迎投機者的用戶體驗（只要你建造它，他們就會來）。

正如建設者們所深知的那般，DeFi 協議非常難以啟動；大多數人都不願意用自己的錢進行嘗試。由於用戶擔心新智能合約的風險，項目通常很難在早期吸引足夠的流動性，從而產生一個重大的冷啟動問題。

因此，新協議需要一個引人注目的產品，讓用戶有機會獲得足夠吸引他們進入的潛在回報。

DeFi 並不代表現有類別中的簡單增量技術進步；相反，它是圍繞全新類別的數字資產構建的新型金融基礎設施。這些都是全新的協議，而不僅僅是新的金融科技應用程序，它們需要在全新的金融市場中找到積極參與者。

對於大多數新興的邊緣技術應用，初始用戶幾乎總是已經深入特定行業社區的人（在 DeFi 的情況下，是加密原生者），因此他們嘗試新應用，直到應用演變（或消失），初始群體轉向更閃亮、更有利可圖的新玩具。

想想早期互聯網的家庭自製電腦俱樂部，第一批智能合約的核心以太坊社區，以及其他新興技術。在達到一定的臨界質量並產生林迪效應之後，技術總是會超越這個初始的、較為實驗性的引導階段。

譯者注：林迪效應（Lindy effect）是指，對於一些不會自然消亡的東西，比如一種技術、一個想法，它們的預期壽命和它們目前已經存在的時間成正比。即它每多生存一段時間，它的剩餘預期壽命就會增加一點。在林迪效應適用的情況下，死亡率隨時間下降。

在 DeFi 背景下，最有效地吸引早期採用者的是高風險回報的機會：對於冒險行為的巨大潛在上漲（和下跌）的支付動力。加密項目可以利用多種策略來滿足投機需求，包括空投、流動性挖礦、高槓桿等，並且許多項目已經在不同程度上取得了成功。這種投機行為主要可以分為兩個方面：全新的金融產品和創新的代幣激勵機制。

DeFi 的兩個最大成功故事在一開始就利用投機使之成為他們的優勢，隨後成為了加密領域最大的協議之一。

1、Uniswap：最早期的去中心化交易平台之一，也是目前最知名的一個。該平台支持無需許可的上幣（與更嚴格的中心化交易平台相比），涉及較長尾的代幣。這些小市值、高交易活躍度的山寨幣可以在短短幾天甚至幾小時內漲幅達 10-100 倍。這種功能使得 Uniswap 迅速吸引了大量投機活動。

如今，Uniswap 已經遠遠超越了這個地位，成為了行業最大的去中心化交易平台，累積的 ETH/USD 流動性深度與更大的中心化交易平台相媲美，甚至還吸引了機構用戶。

2、Compound：最早期的去中心化借貸協議之一。它通過提供無需許可的、可組合的槓桿實現了產品與市場的契合度。

Compound 的成功很大程度上是由其創新的流動性挖礦所驅動的：在該項目推出後的短短幾周內，其鎖定總價值（TVL）增長了約 6 倍。現在，它已經成為第二大主網借貸協議（依據 TVL），並獲得了標準普爾的評級，大量機構投資者也進行了存款。

顯然這裡存在一個可能的失敗模式：建設者必須對協議本身有明確的長期願景，並在早期就顯示出 PMF（產品市場契合）的跡象。項目陷入的危險之谷就是變成類似殭屍代幣農場的東西。

這是一個平衡行為，因為成功地積聚投機者有時會在沒有持續 PMF 的地方創造出持續 PMF 的外觀。用這種方法實現持續的 PMF 需要將投機行為與具有明確需求的全新金融產品相結合（如上述例子中的長尾現貨互換、無需許可的槓桿和專業 NFT 交易）。

這些金融產品在推出時富有創意，相對未被探索，且具有加密本質------不是擬態或邊際改進。真正的 PMF 極難識別，但通常在減少代幣激勵或其他引導機制的同時，保持高交易量是一個好兆頭。

許多在加密行業內外的人都喜歡說，這個行業必須擺脫賭博和投機遊戲，擺脫賭場形象。我的回應是，這就是大多數金融市場最初形成的方式：自金融市場最早的記錄以來，狂熱和泡沫就一直存在，並為它們真正發揮作用並發展為今天的主流資產市場提供了早期流動性。

甚至在西歐股票市場最早的記錄之一，約瑟夫·德·拉·維加（Joseph de la Vega）在 1688 年的《混沌》（Confusion de Confusiones）中描述了金融市場的狂熱本質：作者將早期股票市場描述為一個「賭博地獄」，有「兩類投機者」。事實上，投機者是建立新市場所需的第一批組成部分。

我們可以預期 DeFi 市場也將遵循類似的模式，遠遠超越這個初始的啟動階段。投機只是歷史規律的重複，也是這些新協議發展為主流金融市場的有效起點。