如何給模塊化區塊鏈龍頭 Celestia 估值？

Celestia 的價值捕獲

Celestia 是一個提供數據可用性 (Data Availability) 的底層協議，它的收入來自於二層協議支付得存儲交易收據或證明的費用。

目前，建立在以太坊上面的二層協議，每月寫入約 15,000MB 的數據，平均按照每 MB 付費 700 美元（注：按照每枚以太坊 1600 美元計算）。根據以太坊升級路線圖，EIP-4844 將引入被稱為「blobs」的新的更便宜的數據存儲字段，以太坊數據可用性成本降低約 90%。這為 DA 的單位收入設定了上限。

對於 Celestia 來說，根據其產生的 gas 費用收入計算，可以得出 27.5 億美元的估值，其每 MB 的存儲成本約為 10 至 25 美元。

垂直線代表 Celestia 的不同採用水平，並以當前累積的 Ethereum Rollup 數據需求的倍數呈現（15,000 MB 相當於 1 倍於以太坊）。對角線是其它底層協議的市銷率，交集是在所選收入水平和倍數範圍內反映的 Celestia 的 FDV 估值。

與其他 L1 代幣（以及較小程度上的 L2 代幣與 L3 生態系統）一樣，TIA 代幣的價值來自當前的交易需求（收入）和所有未來預期的交易需求。隨著 TIA 代幣在基於其上建立的 Rollup 中作為燃氣代幣的採用程度增加，代幣就越來越多地捕獲了整個生態系統的未來經濟活動價值，除了 DA 的 Celestia 特定費用收入，將估值範圍推向了類似 Solana 等新興 L1 的水平。

Celestia 的客戶畫像

像 DeFi 這樣的金融業務傾向於高安全性和巨大流動性的以太坊生態系統，金融用戶擁有現金，並且對交易有財務正當理由（預期利潤），他們願意為交易支付一些合理的費用。

而社交網絡或遊戲這類消費品業務的背後是大量的低價值交易。較低的交易費要求意味著可用於與 DA 層共享的交易費用收入較少。

Celestia 的 DA 需求方看重的是其廉價和便宜，最初的 Rollup 客戶自然會尋求較低的交易單價成本，例如更注重消費者的應用程序或低價值的金融應用程序。

由於 DA 層充當了上面 Rollup 的基礎安全層，因此 DA 層的價值必須與最大 Rollup 及其關聯應用程序的匯總價值成比例地增長，以維持足夠的安全水平。

Celestia 無疑是令人印象深刻的技術，但 Celestia 面臨的核心挑戰將是證明獨立的 DA 網絡是否具有足夠的價值捕獲，以證明其在市場中具有長期的地位。

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