IOBC Capital：融合環境與金融的可持續之路：ReFi 是否能重塑 Web3？

作者：Xinyue， IOBC Capital

從 DeFi 到 ReFi

Web3的主流敘事似乎從來沒有涉及過我們居住的這個行星本身。相較於萎縮的亞馬遜雨林，加密原生居民更關注臃腫昂貴的以太坊網絡。最新的加密主題是什麼？"Pepe 用 23 天時間實現了 10 億美金市值"，各種造福神話被傳播，投資者紛紛衝進平均壽命不到一週的 meme 項目。

然而，在這些喧囂背後，Web3 行業的發展卻面臨著敘事敗壞的危機。要想實現數十億主流人口的對 Web3 的認可與遷移，顯然我們需要創造出一些更具有區塊鏈原生精神的敘事，結合加密技術特點："低成本的信任與加密驗證的自由流動"，以解決這個時代人類面臨的最迫切挑戰。在這個方向上最寶貴的探索即為結合 web3 與環境問題的嘗試：可再生化金融 - ReFi（Regenerative Finance）。

不同於加密行業發展面臨的諸多爭議，致力於用金融手段改善人類面臨的環境問題一直是主流社會的顯學。影響力投資，綠色金融等概念也收到了主流機構的擁趸並紛紛成立自己的ESG投資部門。其中 2021 被記載的碳排放交易市場規模是 9090 億美元，相較於 2021 年錄得了 12% 的成長。而與之對比，當前比特幣市值是5210億美金。如同 RWA，ReFi 的潛在市場比加密原生資產具備更大的想像空間。

儘管 ReFi 的願景是創造人類的可持續未來並包括了再生農業，環境保護，消除不平等等宏大願景。但在 ReFi 實踐中，目前主流的 ReFi 協議大都聚焦在正爆炸增長的自願碳交易市場（區別於監管要求的強制碳交易）。這是因為，在傳統自願碳交易市場中，碳項目的獨特屬性導致碳抵消只能以差異化產品（碳合約）的形式進行交易，強烈依賴第三方中心機構的驗證服務（如Verra提供的VCS）而並不具備大宗商品（如玉米或大米）屬性。

因此，大多數碳交易發生在場外市場，缺乏對整個市場的透明度。這使得最終客戶很難知道他們是否支付了公平的價格，以及有多少資金流向最初的項目開發者。

理想而言：ReFi 希望通過區塊鏈技術將生態資產真實且不可篡改地遷移到鏈上，上鏈後通過智能合約代幣化生態資產，借助綠色公鏈使全球個體投資者能以去中心化金融的手段自由交易與借貸，以提高代幣背後的生態資產價值。

當前主流的ReFi實踐

結合區塊鏈技術以實現 ReFi 目標的主要嘗試有：ReFi平台，ReFi 協議，ReFi Dao 與 ReFi Game 等。

綠色公鏈 - Celo

Celo 是 ReFi 發展的主要推動者之一，從誕生之日起Celo就致力於通過移動設備為全球數十億的unbanked population提供去中心化金融服務。作為平台，Celo 本身並不提供 ReFi 服務，但是它支持了包括 Toucan, Moss, Flowcarbon 等主要的碳信用代幣化項目，Celo 也是首個負碳排公鏈-通過區塊獎勵自動從Project Wren購買碳抵消信用，從而超額補償其二氧化碳排放量。他們同時也計劃在四年內將 Celo 穩定幣（cUSD）儲備資產中的 40% 過渡到代幣化的雨林與碳封存資產。

ReFi協議 - Toucan Protocol，Regen Network

Toucan Protocol 是基於 Polygon 開發的碳交易開源協議，目前已擴展至 Celo 網絡。他的產品架構由兩部分構成：碳橋與碳代幣池，用戶可以將自己真實世界的碳資產通過碳橋上鏈並隨後在碳池交易。作為 ReFi 先行者，Toucan 目前在該賽道占據主要份額（40 億美金交易額），並已促成5萬噸碳減排。

碳橋：

Toucan 碳橋是基於 vcs 驗證的簡潔流程：用戶首先生成一個空白的 BatchNFT 並得到與之對應的參考編號（包含交易哈希，鏈上 id，toucan 協議編號），隨後在 Verra 銷毀自己的碳信用資產，並填上自己的 NFT 參考編號。再將自己的 Verra 銷毀編號添加到自己的 BatchNFT 並等待驗證。通過 Toucan 審批後，空白的 BatchNFT 就會自動填充關於該項目的全部信息（碳減排類型，數量，時間等）。隨後即可將該nft提取成對應屬性的 Toucan 碳代幣（TCO2）。

碳池：

• 碳池的產品邏輯是將多個特定項目的碳排放噸（TCO2代幣）捆綁在一起，形成更具流動性的碳指數代幣，為不同類別的碳資產提供價格發現。
• 並非每一個TCO2的價值都是相等的
• 碳項目的分類包括碳移除、減排和避免排放，每個類別具有不同的價值。
• 碳項目的定價受到多個差異化標準的影響，例如項目類型、國家、標準嚴格程度以及附加效益（如生物多樣性增加或可持續發展目標）。
• Toucan碳池通過匯集相似的碳代幣實現了某種程度的商品化。這對於為不同類別的碳抵消提供透明的價格信號是必要的。這些標準化的碳代幣可以在去中心化交易所上進行交易，比單個項目的抵消代幣具有更深的流動性。
• TCO2代幣通過邏輯過濾器被鎖定在具有相同屬性的碳池內，並創建一個碳池代幣（例如BCT代幣），發送到存款人的錢包中。碳池代幣是可互換的ERC20代幣
• 目前，Toucan有兩個碳池，即BCT（基礎碳噸）和NCT（自然碳噸）。

雖然Toucan協議目前處於領先地位，但是因為其自然資產上鏈過程嚴重依賴於第三方專業機構（Verra），2022年5月25日，Verra因為對ReFi項目的顧慮暫停了相關的註冊服務，這也動搖了相關ReFi協議的市場信心。

Regen Network區別於Toucan,Moss等採用Verra-碳橋方案的ReFi協議，更偏向於構建一個他們定義為全球生態會計系統（Regen Ledger）的開放平台，使用Tendermint共識引擎並基於Cosmos SDK構建，以支持廣大第三方生態項目都可以將其創造的生態價值和狀態變化驗證部署在鏈上，並提供追蹤生態變化的完整激勵框架。

Regen Network 的產品主要由三部分組成: Regin Registry 將真實世界的生態資產數據化，Regen Ledger 管理與捕獲生態資產的價值，Regen Marketplace 為代幣化的生態價值提供了交易市場與流動性。

相較於 Toucan 依賴中心化機構驗證服務的做法，Regen Registry的實現邏輯更區塊鏈原生，也更容易得到行業的認可。Regen 會與生態價值的創造者直接簽署協議並通過四個途徑直接收集生態數據：

• 原始遙感數據（光學，紅外，激光雷達）
• 地理信息系統數據集（地形，土壤類型，水體分佈）
• 傳感器網絡（氣候，水分，植被）
• 用戶收集

再將生態數據上鏈後，Regen 會基於元數據和 Regen 驗證邏輯生成該生態資產所屬的信用類比與信用批次。

Regen Ledger 則提供了三個核心的生態協議框架：生態狀態協議（Ecological State Protocols，ESPs）、生態合約（Ecological Contracts，ECs）和供應協議（Supply Protocols，SPs）。

ESPs 是實現 Regen Network 獨特價值最核心的組件，也是使其有別於 toucan 而實現 web3 原生價值的主要原因。ESPs 是用於驗證特定生態狀態的算法和標準，每一個ESPs都會被單獨標籤並由 Regen Foundation 管理，如特定時間將吸附到對應土地上的噸數，對應土地地下水儲備的布爾值等。如同傳統 web3 的開源代碼庫，不同的 ESPs 之間可以相互引用並在特定版本基礎上做版本衍生。

SPs 是構建在 ESPs 之上的補充協議，用於衡量對應生態價值的產出，並協助在鏈上基於算法去驗證該產出的全供應鏈流通流程。

ECs 是該系統核心的價值主張協議與智能合約框架,不同生態項目可以基於 ECs 提起自己的資金請求或發起眾籌以實現特定的生態目標，如碳封存。通過設定階段性任務和條件，收集到的資金可以基於智能合約以確保在達成相應目標和透明使用。

Regen Market Place 的主要交易對是 REGEN/EcoCredit。為了應對生態資產的非同質化屬性，通過上述 ESPs 流程在鏈上被捕獲的生態資產價值會被抽象為單獨的邏輯容器即Credit Class，隨後會被賦予 Credit Type 屬性（如碳積分，生態保護積分等）並被歸集到不同的 Credit Batch。每一個 Credit Batch 都是非同質化的，但是 Credit Batch 內卻包含一組固定的可互換Credit，這些積分間可以自由交換和註銷。通過這個邏輯，Regen Network 可以照顧到不同生態積分的價值差異同時盡可能地提高 EcoCredit 流動性。

梳理以上 Regen Network 的產品組件與邏輯，我們可以說儘管 Toucan Protocol 是 Refi 協議的先行者，且在 TCL 和交易量上有著巨大的領先優勢，但是 Regen Network 採取了一條更開源更符合區塊鏈精神的道路。值得一提的是，Regen Network 與 Toucan Protocol 在上個月宣布啟動了兩個網絡間的雙向橋，並將NCT作為互認的標準化碳幣。

ReFi Game

當前主流的 web3 遊戲的主要模式都是 X to Earn，即提供不同的遊戲形式並重點開發相應經濟激勵機制與代幣經濟模型。ReFi Game 也不例外，一般被稱為 Impact to Earn，即通過經濟回報去激勵玩家創造生態價值與正外部性。不過在這個基礎上 Refi 還擴展了另一個象限，即 Play to Impact，與前者相反，通過正外部性的產出去激勵玩家遊玩，類似於支付寶的螞蟻森林。

Play to Impact Game：

Guardians of Earth:遊戲通過預言機實現了對真實世界的孿生映射，玩家可以通過付費去創造自己鏈上的"Nature Realm"並對該片區進行生態監測。遊戲的其他玩法尚在開發中。

Climate Guardians:玩法設計為玩家生成自己的村莊並組建自己的tribe以對抗雨林消失的威脅，項目方會將收入所得捐獻給亞馬遜的雨林保護基金。

Impact to Earn Game：

Wheel Coin：用WheelCoin獎勵玩家的低碳出行，可用於兌換火車里程

Litter Coin：鼓勵用戶清潔垃圾以獲取LitterCoin，以兌換為加密代幣ada

ReFi 的未來

在 ReFi 基金會的定義中，ReFi 被描述為"重新設計的貨幣體系以更好地與地球協調"。傳統金融存在著單向價值流動的問題：自然資源與生態價值單向地流向人類的貨幣體系，這個體系卻完全不獎勵填補與恢復這個生態系統自身的行為。顯而易見，這樣的體系需要被徹底變革。

雖然目前主流的 ReFi 實踐還主要集中於碳積分交易，但我們可以樂觀的預計，ReFi 的發展會將更多樣化的自然資本貨幣（Nature Capital-Backed Currencies）補充到我們的經濟體系中並通過區塊鏈可驗證地傳輸交易，無論其是基於綠色農業，淨化水源甚至一片保護地的物種豐富程度。正如作家查爾斯愛森斯坦所言："if you back the money with more things you want to see in the world, you will get more of those things."