作者：ApeX Protocol

ApeX Protocol介紹

ApeX Protocol是由Bybit旗下的Davion Labs孵化的去中心化多鏈衍生品交易平台，Davion Labs作為聚焦區塊鏈和加密貨幣領域的孵化器，一直致力於Web3領域的優質項目的發掘。除此之外，ApeX 還獲得Dragonfly Capital 、Mirana Ventures、Tiger Global、Jump Trading、Kronos、CyberX 和 M77 Ventures等諸多知名投資機構的投資和支持。

基於ZK的多鏈訂單簿dex

作為DEX，ApeX Pro 通過提供訂單薄模型的永續合約交易模式，實現了用戶高效的交易體驗。同時交易者的資產完全處於鏈上，由交易者自己控制私鑰，ApeX通過非托管資產的方式保證了用戶資產安全。並且依託於ZK Rollup拓容和安全方案，ApeX實現了鏈下鏈上數據一致性和完整驗證，確保了用戶交易的安全性和隱私保護，是ZK賽道裡的一個完整的多鏈應用產品。對比同類產品dYdX和GMX，ApeX增加了挖礦獎勵回購以及推薦獎勵等機制，以及提供了更優惠的交易費率，發展潛力不容小覷。

APEX代幣和挖礦代幣BANA

APEX代幣屬於ApeX協議的治理代幣，總供應量為10億。其中23%的代幣分配給了核心團隊和早期投資者，其餘77%用於平台建設的參與獎勵、生態系統建設和流動性激勵。APEX持有者有權參與平台的治理、以及分享協議的激勵。

BANA是ApeX Pro的獎勵代幣，通過交易挖礦來賺取（每週為一個挖礦周期），交易挖礦活動期間，總計2500萬枚APEX鎖定被鑄造成BANA，鎖定時間為12個月（鎖定期內BANA可交易為USDC，但不可兌換為APEX）。目前交易者可以選擇添加BANA-USDC pool的LP來增加交易挖礦收益, 挖礦結束後即今年11月平台將按照BANA回購銷毀之後的redeem rate將BANA兌換為APEX。

APEX代幣Staking介紹

質押代幣，直接參與平台分紅

ApeX Pro於近期推出了Staking功能，ApeX Pro產生的手續費，將分配5%給Staking的參與者（未來會增加到30%），用戶質押APEX/esAPEX代幣可以直接獲取USDC。目前官方數據顯示第一周質押的APR高達40%。

對比同類產品dYdX的市值3.5億美金，GMX的市值5億，APEX市值現在只有1000萬美金左右，然而DYDX並沒有Staking機制，GMX將平台收入的30%分配給Staking參與者，ApeX通過了代幣staking的模式將更多的項目收益綁定給了代幣持有人。

ApeX質押計劃核心價值主張：

• 沒有任何限制條件。用戶可隨時開始和取消質押，當然用戶投入的質押時間越長，回報就越大，因此每個 ApeX 玩家都可以根據自己在 ApeX Pro 上的偏好來規劃和定制投資組合策略。

• 適用於各種類型的交易者。只需要下注質押 esAPEX 和/或 APEX 代幣，就可以獲得獎勵。
• 質押獎勵不僅考慮到質押資產，用戶的交易活動也會增加其收益。質押獎勵公式考量了"t2e"活動的分數，為質押用戶帶來額外收益。

依據其設計原理，APEX質押獎勵計算公式可拆借分3部分：

質押數量

用戶投入的APEX 或者esAPEX是計算質押獎勵權重最大的參數，也是用戶參與質押活動的成本構成。

質押時長

這部分計算方式簡單理解，用戶累計質押時長（天數）/365即是用戶質押的時間分數，隨著質押時間增加而不斷累加，質押兩年之後可以拿到最大值2。

交易分數

用戶在最近4個挖礦周期獲得的平均T2E Score為Average T2E Score，所以T2E獲取的分數越大，此部分的質押得分越高。值得注意的是平均挖礦分數超過500後，交易分數因子就觸發了上限2，不再對質押獎勵有影響。

在計算總的質押因子時，三者是相加的關係：

由於質押時長只能通過時間積累獲得，所以質押用戶要想提高個人的收益率（獲取更多的質押獎勵分配比例），努力增加個人的交易分數可以增加更多的收益。

例如下圖中的一位質押用戶，將個人平均t2e分數提高到500（定格），所以其質押收益率提高了200%，質押池APR為40%（當期獎勵金額/質押池APEX和esAPEX總價值*52），但其個人APR為120%，這就是努力增加t2e分數的效果。

用戶質押APEX收益率數據

用戶質押APEX質押分數數據

APEX代幣Staking深度分析

目前APEX和esAPEX被質押總數量為430萬個，價值129萬美元，屬於Staking計劃的起步階段。對比市場上存在的Staking計劃，參與者除了可以享受質押代幣帶來的獎勵外，ApeX獨創的質押獎勵與交易挖礦成績掛鉤的計算方式，讓Staking和t2e獲得形成了飛輪效應，參與者還可以獲得如下額外收益：

交易成本接近於0

根據現有數據統計，用戶參與ApeX Pro的交易挖礦，用戶最低可以獲得交易手續費45%的獎勵，這部分可以看做交易返佣，目前市場上普遍的交易返佣比例在40%，而在Apex Pro最低可以返還45%；

如果在BANA價格較低時，組少量LP，大約投入200美金，挖礦獎勵占比交易費可以占比到70%，這是市場上少有的返佣比例，交易成本大幅度降低。

Staking計劃的推出，讓用戶在獲得交易獎勵的同時，還可以獲得額外的質押獎勵，這將使得用戶獲得總獎勵幾乎可以覆蓋其交易成本，目前整個加密貨幣市場沒有一個衍生品平台可以讓所有用戶的總交易成本接近於0，而衍生品交易用戶對交易成本極其敏感，所以ApeX Pro對合約交易者的吸引力進一步增強。

USDC獎勵更加穩定

各類Token的Staking獎勵通常為質押的同種Token或者為其單獨發行的獎勵token，具有價格不穩定性或者中長期被動鎖定的通病，同時質押獎勵的釋放還可能給原生Token帶來額外的拋售壓力，導致代幣價格下跌，從而讓APR持續走低的，用戶所質押的代幣價值下降，用戶離開，拋售代幣，從而形成價格"負循環"，導致用戶本金虧損嚴重。

ApeX生態為了避免當前市場Staking計劃普遍存在的上述通病，獎勵採取USDC的形式發放，USDC是加密貨幣市場信譽最好的穩定幣，參與者無須為質押獎勵隨著代幣價格變化煩惱，這就避免了Staking計劃讓代幣價格陷入"負螺旋"的風險。

APEX鎖定效應

APEX代幣的流通量目前為7000萬枚，已經在Staking計劃中鎖定430萬枚，鎖定率為6.15%，對比市場平均15-25%左右的質押率，這一水平偏低，這主要因為Staking計劃剛剛開始，所以這一比率還有較大的增長空間。

目前APEX代幣價格為0.31美金，如果上述質押率提高到15%，市場上將有630萬枚流通的APEX（當前價值189萬美金）被鎖定到質押計劃中，結合最近一個月APEX在Bybit上的交易數據，這將會促使價格上漲至0.6美元上方（通常市場Orderbook中的賣單*10是買方將價格推高到某一位置的實際支出）。

所以Staking計劃不僅對APEX的流通量具有鎖定效應，隨著計劃的不斷推進，其對APEX代幣的價格也具有非常大的促進作用。

飛輪效應凸顯

在上文中提到質押計劃與交易挖礦相聯繫，皆源自於一個交易挖礦的設計細節：BANA在第52周交易挖礦結束後，可以按照期末的redeem rate（由於BANA會回購銷毀，因此redeem rate會大於期初的0.001，目前為0.00105）兌換為APEX，無論APEX當時是什麼價格。所以交易挖礦參與者有一個挖礦收益的"真實"參考：

• 當BANA價格低於APEX價格*redeem rate時，選擇持有BANA，等待價格重新掛鉤後再出售或者等待兌換窗口；
• 當BANA價格高於APEX價格*redeem rate時，直接出售APEX獲得超額收益；

所以APEX代幣的價格才是整個ApeX生態的價值基礎，而Staking計劃的開展讓整個生態形成了"飛輪效應"。

ApeX生態飛輪效應圖示

APEX價格上漲，讓BANA價值提升，BANA價值的提升讓交易挖礦獎勵提高，交易挖礦獎勵提高後，挖礦參與者的收益率會吸引新用戶進入到交易挖礦活動，從而促使ApeX pro平台的手續費收入相應增加，而平台手續的5%會分配給Staking參與者，Staking獎勵APR也跟隨提升，從而吸引更多的用戶加入到Staking計劃，導致市場流通的APEX持續減少，同時Staking參與者的買入行為進一步推高APEX代幣的價格，至此生態飛輪完成一個完整循環。

綜上，ApeX的Staking計劃既採納了當前市場上質押計劃的優點，又根據自身衍生品交易為主業的特點做了重要創新，讓一個看似獨立的Staking計劃激活了整個生態的價值效應，在飛輪效應的加持下，ApeX生態的投資價值更加凸顯。