衍生品賽道競爭升溫，一文盤點當前值得關注的五個 Perp DEX

作者：Scof，ChainCatcher

編輯：TB，ChainCatcher

進入二季度以來，全球市場面臨多重不確定性：美聯儲延遲降息，通脹預期反復；特朗普提出的對等關稅政策則引發投資者對全球經濟走勢的擔憂。在此背景下，加密資產同步走弱，交易情緒明顯降溫，市場風險偏好回落。

與此同時，多個基於不同公鏈構建的永續合約交易平台在此階段加速產品推進和激勵釋放，試圖在"空投周期"與"結構性機會"中建立自己的用戶基礎。

本文選取當前五個較具代表性的 Perp DEX 項目，從鏈上歸屬、交易結構、激勵機制與項目背景等角度，提供一份基礎觀察。

1、edgeX：由機構孵化，交易對覆蓋有限

• 公鏈歸屬：暫未公開具體鏈部署信息
• 項目背景：由 Amber Group 孵化，Amber 是總部位於香港的做市與資管平台
• 交易表現：當前支持幣種較少，AAVE 等主流幣未上線。以 TRUMP 交易對為例，1% 範圍內深度在 6--7 萬美元之間，訂單簿存在斷層

• 用戶激勵：處於 Alpha 階段積分活動中，版本命名暗示後續可能有擴展計劃。用戶可以通過交易或者邀請新用戶獲得積分。
• 當前狀態：項目處於早期階段，功能覆蓋和幣對支持有待擴展

2. Ethereal：尚未上線交易，當前以積分預存為主

• 公鏈歸屬：構建於 Ethena 網絡之上
• 項目背景：Ethereal 由 Ethena Labs 推出，Ethena 當前 TVL 約 62 億美元，排名 DeFiLlama 全網前列；其合作方包括貝萊德（BlackRock）
• 交易表現：尚未開放現貨與合約交易功能
• 用戶激勵：正處於"Season Zero"階段，用戶可通過存入 USDe 獲得 eUSDe 收據代幣，並積累 Ethereal 和 ENA 雙重積分；無鎖倉要求，預計 TGE 時間為 2025 年 5 月。目前總鎖倉量為 97 億美元
• 當前狀態：尚未進入正式交易階段，主要吸引用戶通過預存參與早期積分計劃

3、Aster：合併重塑後的衍生品平台，雙模式交易與收益並重

• 公鏈歸屬：目前為多鏈部署，主要適配以太坊主網和 BNB Chain
• 項目背景：由 Astherus 與 APX Finance 於 2024 年底合併後組建，整合了前者的收益類產品能力與後者的永續交易基礎設施
• 交易功能：支持兩種模式切換

Simple Mode：鏈上執行、一鍵開倉、抗 MEV

Pro Mode：訂單簿交易，具備深度流動性、低交易費與高級工具，支持高槓桿交易

• 用戶激勵機制：目前處於 Stage 1：Spectra 階段，分為兩類積分體系

Au 積分：通過鑄造並持有 Aster Earn 相關資產（如 ALP、USDF、LP Token）獲得，用於分配 $AST 空投份額

Rh 積分：在 Pro Mode 交易永續合約可獲得，支持 1.1 倍積分加成或獲得 100 美元等值交易獎金

• 後續計劃：路線圖包括零知識證明（ZKP）集成、專用 Layer 1、公鏈意圖系統等，用於提升用戶體驗和去中心化程度
• 當前狀態：交易功能已開放，積分活動活躍，平台正處於品牌重塑與用戶獲取初期階段

4、Paradex：基於 Layer 2 的訂單簿式衍生品交易平台

• 公鏈歸屬：基於StarkNet網絡，具體細節暫未公開
• 項目背景：Paradex 由 Paradigm 開發，目前已上線主網，支持鏈上自托管交易。當前產品圍繞訂單簿結構構建，強調鏈上結算與風險管理
• 風險控制：平台採用鏈上風控引擎，對用戶資產風險進行實時評估。支持基於組合倉位的保證金計算框架
• 擴展產品：推出鏈上永續期權產品（Perpetual Options）

-資金費率由期權時間價值（即市價與內在價值的差額）決定，按小時結算

-盈虧持續計入未實現 PnL，並在持倉更新時結算

• 當前狀態：平台已上線主網，功能正在逐步擴展，期權產品尚處早期階段。目前正在 Warzone season 2，用戶可以通過交易、提供流動性、向 Paradex 保險庫存入保證金等方式獲得 XP。官方表示 XP 可用於後續獎勵。

5、 Backpack：基於 Solana，流動性仍待加強

• 公鏈歸屬：Solana
• 團隊背景：由前 FTX 法律顧問 Can Sun 和前 Alameda 工程師 Armani Ferrante 聯合創立。母公司 Coral 于 2022 年獲得 FTX Ventures、Jump Crypto 等領投的 2000 萬美元融資。
• 交易體驗：當前主流幣種流動性相對薄弱。以 Sui為例，1% 下浮深度約為 23 萬美元，訂單簿存在明顯斷檔，難以支撐大資金高頻交易。
• 激勵機制：正在進行為期十周的積分活動（Season 1）。積分計算包括交易量、盈虧表現、持倉時間、存款金額等多個變量。
• 適用場景：更適合中小資金參與交易和獲取積分獎勵。

總的來說，在實際使用過程中，Backpack 的界面相對更簡潔、操作流暢，適合輕量參與或初次嘗試者。而 Aster 在功能設計上更為豐富。以上為筆者的個人體驗，僅供參考，歡迎持不同觀點的讀者共同探討。