Syndicate vs. TokenTable：Alameda 崩潰後，Web3 需要怎樣的投資基礎設施?

作者：ChainCatcher

由於鏈上交易的特殊性和長期以來監管政策的不明確，加密公司很難找到完美兼容業務的投資管理工具或基礎設施，多數加密公司還在使用最傳統和效率低下的 Excel 表格手動輸入和核對帳目。

例如，對於項目方來說，在 Token 所有權的記錄和管理就會花費大量不必要的精力，與此同時，這也容易導致項目方自由度過大。在今年 Rug 事件頻發、FTX、Alameda 崩盤等刺激下，行業逐漸對建立起財務規範、投融資規範形成共識。

另一方面，基於 Token 的資本市場規模的不斷擴大也在提高對 Web3 投資基礎設施的需求。作為資產所有權憑證的 Token 將在未來獲得更多的使用場景，Web3 公司的"股票"、實物資產將更加傾向以 Token 的形式以進入資本市場。目前基於各種 Token 的加密市場總市值已超過一萬億美元，而這一數字曾在 2021 年 11 月突破三萬億美元。而越來越多的入場機構及天使投資人同樣需要投資及帳目管理的工具。

在這些前提下，未來的投融資市場會是什麼樣？又需要怎樣的工具和框架？

我們可以大致想像一下這樣的使用場景：

作為一個投資者，你可以通過一個去中心化的鏈上平台發掘優質項目，並且可以通過其公開的儀表盤查看這個項目的 Token 融資歷史和進度，以及分配、解鎖等信息。確定投資意向和簽署協議後，你可以使用你的ENS地址直接轉帳給項目方，同時獲得相應的資產證明，並在自己的投資組合儀表盤中管理未解鎖資產。作為 Token 持有者和投資者，你可以實時、清晰地跟蹤項目動態並第一時間獲得解鎖的 Token。此外，你還可以通過管理面板同時管理、分析多項投資，這些投資既可以是鏈下資產的鏡像，也可以是 NFT、Token 等鏈上資產。

作為項目創始人（融資者），你可以通過 Token 管理平台完成一鍵鑄造 Token，快速發布融資信息，並且批量把協議和轉帳單據發送給投資者，不僅省去了在多個平台上操作的麻煩，也避免了手動操作過程中可能產生的類似地址錯誤等低級失誤。融資結束後，你也可以在頁面實時管理融資進度。此外，你還可以選擇公開投融資數據、Token 解鎖數據等，向公眾披露項目數據並保持良好的透明度。

由於鏈上數據的不可篡改性，Token 等數據的真實性得到保證，這對項目方來說是一種有限度的約束。理想狀態下，通過鏈上投資工具可以建立起完全去信任的投融資環境，投資人甚至可以省去邀請德勤等第三方機構盡職調查的時間和金錢成本。

Balaji Srinivasan 曾在Mirrortable這篇文章中討論了使用鏈上帳本管理實體公司的 Cap Table（股權結構表）的可能性。未來幾年內，投資將是去中心化、民主化、以及社區（DAO）驅動的。鏈上帳本管理提供了 24/7 運行時間、國際錢包支持以及與智能合約的集成，可以大大提高投資效率。而財富的去中心化又並從根本上為社會引入更加開放、自由和公平的投資新模式。

Balaji 還提到，目前已經有幾家初創公司和 Web3 項目在實現這一願景，如 EthSign、Syndicate Protocol 等。本文我們將從 EthSign 和 Syndicate Protocol 兩個項目出發，探求 Web3 投資基礎設施的發展和未來趨勢。

一、Syndicate：以社區為中心的 Web3 投資俱樂部

Syndicate 成立於 2020 年，是一個去中心化的 DAO 投資解決方案和社交網絡，允許社區籌集、協調和投資。並將提供公平的競爭環境，使建設者、創意者、影響者和朋友的社區能夠投資於新想法和改變世界的技術，並為社會引入全新的投資模式。

據 RootData數據，Syndicate 自成立以來已累計獲得 a16z、Circle Ventures、OpenSea、Uniswap、Coinbase 等多家風投機構的 2780 萬美元的融資。

2022年初，Syndicate 推出第一個加密原生的社交投資工具 Web3 投資俱樂部（Web3 Investment Clubs），這也是其第一個投資產品。Web3 投資俱樂部為使用者提供了一個可以快速創建 DAO 的工具，幫助他們發起、運營 DAO 形式的投資社區。

Syndicate 投資俱樂部支持代幣、NFT、區塊鏈領域之外的初創企業以及各項資產的投資，不僅如此，還可以取得實體法律資源、開設銀行賬戶，它可以與任意 DAO 和 Web3 工具合併使用。Syndicate 目前已經部署至以太坊和 Polygon 網絡，支持 MetaMask、Gnosis Safe 和 Coinbase Wallet。

具體而言，投資俱樂部有以下幾個特點：

• 簡單易用，一鍵發 DAO： 傳統投資流程非常繁瑣，投資的不同環節分布在不同的應用程序中，且需要花錢購買各項服務，但 Syndicate 允許用戶在幾秒鐘內，將任何錢包（MetaMask、Ledger、Gnosis）轉變投資 DAO，僅需 gas 成本。簡單配置即可獲得鏈上存款管理、上限表、治理代幣、投資組合儀表等功能。

Syndicate 上的 Web3 投資俱樂部資產管理界面

• 自動管理： Syndicate 會自動生成一個存款鏈接來發送給成員，當成員出資時，投資俱樂部會自動更新其鏈上上限表並向每個成員發放一定數量的 ERC-20 股權。投資俱樂部的每個儀表盤都由 ERC-20 基礎設施提供支持，使其可以與任何 DAO 或 web3 工具（如 Snapshot、Gnosis、Coordinape 和 Guild）完全組合，用於鏈上治理、自動化分配和空投、識別貢獻者等。
• 法律服務和基礎設施： Syndicate 通過與企業組建服務提供商 doola 合作，獲取 DAO 法律實體、DAO 法律文件、EIN、銀行賬戶、K-1 稅務申報等。此外，Syndicate 允許用戶通過應用程序生成、發送和收集簽名副本，因為不存儲在集中式伺服器上，因此提供了最大程度的隱私、安全和控制。
• 可組合和互操作： 可與其它 DAO 組織、 Syndicate 產品和工具、更廣泛的 Web3 生態系統結合。

相关阅读：《一文讀懂DAO投資工具：Syndicate協議上的Web3 Investment Clubs》

二、 EthSign TokenTable：服務於Web3 初創公司的 Token 所有權登記和分發平台

TokenTable 由電子協議簽署平台 EthSign 創建，是一個面向 Web3 初創公司和 DAO 的 Token 所有權登記和分發平台，為創始人、投資者、顧問和社區貢獻者等在內的代幣持有者提供代幣供應分配工具，允許用戶發行、簽署和執行各種代幣投資合同和團隊代幣贈款。去年 11 月， TokenTable 推出 Closed Alpha 版本，公開測試版預計於今年第一季度上線。

EthSign 投資方，數據來源：RootData

創始人可以在 TokenTable 使用的功能如下：

• 登記和管理所有權： TokenTable 為創始人提供了管理 Token 額度分配的面板，以及完整的 Stakeholder 列表；所有的 Stakeholder 也可以清晰地了解和管理自己在各個項目的未解鎖資產。此外，創始人也可以非常方便地在管理頁面添加前幾輪融資，方便用戶監督輪次細節並通過交互式圖表計劃代幣分配。
• 發布融資： 相比通過傳統的 Telegram、Email 溝通打款，再通過 Docusign 等鏈下工具進行協議的線上簽名等效率較為低下的協作方式，創始人可通過 TokenTable 上創建融資，並可直接管理融資進度，批量發送協議、轉帳單據；投資人簽署協議（由 EthSign Signatures 支持）並成功打款後會自動出現在 TokenTable 之上。
• 結算合約： 通過平台結算合同，包括簽署 SAFE、SAFT、認股權證、附函和團隊代幣贈款，從而簡化融資流程，自動執行資金轉帳合同。
• 利益相關者可協同參與 ：TokenTable 未來可幫助創始人向利益相關者徵求和記錄對新計劃的同意。例如目前一個項目已經創始團隊擁有15%，投資人擁有15%，剩下70%預留，若創始人計劃從預留的 70% 裡面分配 15% 到給下一輪融資，TokenTable可以快速地將這個改動草案發給全部投資人並徵求和記錄他們是否同意，如果沒有通過，創始人將不得不再次修改草案。

投資人可查看項目方 Token 持有量和簽署的文件

相关阅读：《EthSign 正式推出新產品 TokenTable》

三、兩者對比

TokenTable 和 Syndicate 二者在整體功能上類似，作為投融資管理工具都同時面向投資人和Token 發布者（融資方）。都在功能上具備發布 Token 和融資、管理鏈上資產、團隊協作等基礎功能。但與 Syndicate 更加側重社區和投資者的 Web3 投資俱樂部不同，TokenTable 雖然也可以服務於投資者，但更傾向於初創公司、項目方的創始人。

Syndicate 投資俱樂部更適合二級市場的投資，而 TokenTable 更適合一级市場的投資。因此不論是在 UI 交互、智能合約的設計，還是在提供的配套服務上 TokenTable 會對項目的 Token 管理更加側重------

在項目未發布階段，TokenTable 為創始人提供了管理 Token 額度分配的面板，以及完整的 Stakeholder 列表；所有的 Stakeholder 也可以清晰地了解和管理自己在各個項目的未解鎖資產；在項目發幣後，TokenTable 提供了完整的智能合約 Token 解鎖方案，Stakeholders 將在 Token 解鎖後得到郵件提醒，然後在平台上方便地 Claim Token。

而在合規性上，TokenTable 支持多種合約類型，包括 SAFE+Warrant、SAFE+Side Letter、SAFT。TokenTable 正在與美國、新加坡、香港最好的律所合作，為創始人提供融資協議模版、主體設立建議，減少他們在項目早期對於合規性的擔憂；產品上，TokenTable 為社區貢獻者和員工生成稅務表格，方便他們報告 Token 相關的稅務。

相比之下，Syndicate 在合規性上尚未像 TokenTable 這樣為機構和天使投資者們建立起 Web2 和 Web3 的橋樑，更多還是依賴鏈下第三方為用戶提供合規服務。具體而言，Syndicate 通過與 doola 合作創建 DAO 法律實體、DAO 法律文件、K-1 稅務申報等，平台並不提供類似生成稅務報表的服務。Syndicate 強調作為基礎設施提供商，不提供法律、投資或稅務建議，並鼓勵用戶自行諮詢法律和稅務顧問。

此外，如果說 Syndicate 的投資俱樂部體現的是 DAO 和扁平化的投資關係，那麼 TokenTable 的產品設計會更貼近當下機構的實際需求，在產品設計上更適應機構組織縱向的結構關係。譬如，TokenTable 正準備基於 ENS NAME Wraper 建立子域名系統來方便創始團隊和投資人團隊依據組織架構更好地進行權限分配和控制。除了ENS 子域名系統，TokenTable 還可以開發出更多類似 Token 工資管理等服務於機構的功能。

而在生態效應層面看，TokenTable 作為 EthSign 生態系統中的項目，已與 EthSign Signatures 等產品互操作。EthSign Signatures 是 Ethsign 的第一個產品，可為協議提供電子簽名的服務，目前 EthSign Signatures 已符合主流國家的數字簽名法律，在法律合規方面有較強的優勢。

小結

投資是一個龐雜的系統，它既是一種金融網絡，也是一種社交網絡。隨著 Web3 和去中心化的發展，資本分配方式將會被重構，未來一级市場的投資方式也會更偏向原子化和民主化。在這種前提下，鏈上投資工具必將建立起一種去信任的公開透明的投融資環境。

以 Syndicate、TokenTable 等工具的數據和智能合約可以更直觀、清晰地使投資者了解一個 Token 的分配和解鎖情況。而不是像現在這樣，投資人因無法確認創始團隊所提供數據的真實性而不得不頂著一定的風險。與此同時，鏈上智能合約的高效率也將極大提升越來越複雜、細碎的投融資場景。所以， TokenTable 和 Syndicate 代表的鏈上投資工具必然會成為未來投資市場的主要趨勢。