復盤Cosmos生態Injective：為DeFi打造的交易基礎設施

原文標題：《Injective: An Interoperable Exchange Infrastructure Protocol for DeFi Markets》
原文作者：Hasan Furkan Gk，Messari Hub

去年，加密行業見證了去中心化市場的快速擴張。每個團隊都帶著自己對構建差異化交易平台的願景紛紛加入競爭，包括基礎設施、覆蓋的資產類別和產品、以及用戶體驗等多方面去進行競爭。即使是那些表面上看起來相似的設計，例如流動性管理、訂單清算機制和治理方案，其內在也存在差異。

Injective 就是其中一個案例，其主網於 2021 年 11 月推出。Injective 協議提供了完全去中心化的訂單簿交易基礎設施，用於以零 Gas 費訪問跨鏈的現貨和衍生品市場，這要歸功於其獨特的技術架構。

具體來說，Injective 是一個使用 Cosmos SDK 構建的特定於應用程序的區塊鏈，旨在成為可互操作的去中心化交易基礎設施層。該架構不同於在以太坊、幣安智能鏈、或其他 Layer-1 上運行的 DEX，因為該協議在其自己的執行層上提供交易服務，並允許第三方在 Injective 上無需許可地構建交易平台。

所有構建在 Injective 上的交易平台共享同一個訂單簿，最大化資金利用率。底層 Tendermint Core 授予的快速出塊時間和即時確定性，使協議能夠同時處理大量交易需求，同時保持鏈上安全性。

全面的交易體驗

在主網啟動之前，Injective 在對各種產品進行試驗。除了現有的 11 個永續合約和現貨市場外，該平台還在 Solstice 測試網期間上線了合成股票、石油、天然氣、黃金和外匯期貨等傳統資產市場的產品。社區希望在 2022 年再次引入其中一些市場，並引入訂單簿模型的補充產品。

期權、合成資產、預測市場 DApps、或任何其他可以利用 Injective 匹配機制的工具都可以在其鏈上構建。由於該鏈渴望成為去中心化金融市場的完整工具箱，因此還可以接入許多其他的相關金融產品，如借貸服務和交易公會，以增強其協議的金融服務屬性。

除了對去中心化的願景外，無需許可的市場創建也是其運營的基本設計選擇。這就是為什麼在 Injective 鏈上，社區成員可以構建新穎的金融產品，為現有產品啟動資金池，並在沒有中心化機構監督的情況下開啟交易新的市場。

新的市場提案仍需要治理批准才能上線至前端------然而，該協議也允許用戶通過支付一定費用以快速上線一個市場，最近該費用從 1000 INJ 降至 100 INJ，從而使流程更快、更獨立。

市場創建的無需許可狀態、和對協議償付能力的考量促使 Injective 採用了每個市場獨立的風險覆蓋模型。由於 Injective 不希望一個市場的風險蔓延到其他市場，因此它要求每個新的衍生品交易對在被允許開始交易之前，需要先建立一個保險基金。

這樣即使在市場極端波動的情況下，保險基金中的資金將會對潛在造成的損失做好應對。在承保人設立保險基金池後，用戶可以用他們的抵押代幣投入基金池，並從清算收益中獲利。

為了防止搶先交易並提升用戶體驗，該協議使用頻繁批量拍賣 (Frequent Batch Auctions) 作為其訂單清算機制。在 FBA 中，提交到內存池 (Mempool) 的所有訂單將在每個區塊結束時執行 (每個區塊出塊時間大約為 1 秒)，直到競價過程完成之後，才會發布在訂單簿上。

通過實施延遲時間來掩蓋信息，能提升交易者的交易體驗，並允許做市商以更小的點差提供更深的流動性，而無需擔心高頻交易者會擾亂做市活動。

流動性和關注度是加密行業中最有價值的資源，Injective 在主網上線後推出了一個名為 Astro 的激勵計劃，旨在提高訂單簿上的流動性、並吸引交易者加入該平台。該計劃會分發 1000 萬個 INJ 代幣 (發布時約等值為 1.2 億美元)。

其中 70% 分配給用戶作為交易獎勵，30% 分配給專業做市商 (DMM) 計劃下的流動性提供者。Astro 激勵計劃是一項持續的活動，該協議今年也專注於招募更多做市商，為交易者建立更健康的訂單深度。

自 Injective 協議啟動其 Canonical Chain 主網以來，僅在兩個月的時間內，協議累計交易量就超過了 30 億美元，其中大部分交易量來自於衍生品市場。TVL 最高時曾達到 1.3 億美元的峰值。但最近的市場趨勢對協議造成了影響，就像其他 DeFi 平台一樣，將 TVL 推低至 4200 萬美元。截至 2 月 7 日，該協議的 TVL 為 1.1 億美元。

零 Gas 費交易

由於其技術設計，該鏈的運行類似於引擎。它提供核心功能，但需要其他補充部分才能為用戶訪問。目前，在 Injective Chain 上的應用程序，通過扮演用戶和節點之間的信息橋梁角色來處理交易。

儘管 Injective Chain 是使用 Cosmos SDK 構建的，但它使用自定義以太坊賬戶、及其應用程序生成的錢包，來解析 EIP-712 類型的數據。用戶通過發送加密簽名消息來提交他們的交互請求以訪問 DApps (中繼前端)。

然後，這些消息由交易型 DApps 廣播到一個完整的 Injective Chain 節點，在那裡它們被解包並添加到內存池中。節點檢查交易並將其包含在一個區塊中，同時根據其類別重要性對交易執行進行排序------清算和撤單請求優先。

Injective Chain 獨特的交易處理方式非常有利於用戶體驗，用戶通過與交易型 DApps 交互，免除了 Gas 費用的負擔。由於交易平台將簽名消息廣播給 Injective Chain 節點，而不是交易者，因此與鏈交互相關的所有費用都由交易型 DApps 支付，交易者不用支付任何 Gas 費用。

這允許用戶在他們的賬戶中沒有 INJ 的情況下也能進行交易。另外，Injective 還分配了 10 萬美元的獎勵池，來支付用戶首次從以太坊轉移資金時的 Gas 成本，從而更加用戶友好。

完全的去中心化是 Injective 社區的首要任務。這就是為什麼共識機制、後端基礎設施、治理、和交易型 DApps 均為去中心化的重點。儘管大多數協議都在瞄準前端的去中心化，但用戶還是最熟悉後端和治理的去中心化。一些協議沒有使用替代前端與協議進行交互，這部分導致了前端的中心化。

作為一個為去中心化金融構建的 Layer-1 協議，Injective 允許任何人在協議之上構建定制化的交易型 DApps，為用戶創建多個門戶。各交易門戶通過收取由其前端引入的交易手續費的 40%，作為處理交易的回報。Injective 生態歡迎更多的節點來充當這種類似於中間人的角色。

目前，在 Injective Chain 之上已經建立了五個交易型 DApps：Picasso Exchange、MarsX、Unlimited Exchange、Lunatics Exchange、以及由 Injective Labs 核心團隊提供的 Injective Pro。

所有這些交易平台都通過共享同一個訂單簿連接到相同的市場，但它們為用戶提供不同程度和形式的訪問權限。例如，與 Injective Pro 相比，Picasso 交易平台為其現貨市場提供了 Swap 交易機制，其 UI 類似於 AMM DEX。

MarsX 選擇允許用戶訪問其中兩個永續合約市場，而其他交易平台則顯示所有已上線的合約市場。基於 Injective 構建的交易平台具有不同的前端接入點，分別提供專業化的價值產品，從而改善用戶體驗，為不同地區的用戶量身定制產品。

除了通過 DApps 前端下單交易，交易者也可以選擇通過 API 與鏈進行交互。對於協議而言，為交易者提供流暢的 API 服務同樣重要，這是大型參與者與鏈交互的最便捷的方式，因為它是為做市商和機構而構建的。

API 交易活動的增長實際上增強了去中心化程度，因為這些 API 使用者實際上成為了區塊的獨立廣播員。由於使用 API，而不是使用交易型 DApp 前端去廣播他們的交易，所以 API 交易者需要支付極少數量的 Gas 費。

但同時一個好處是，他們只需要支付交易手續費的 60%（免去了由前端收取的 40% 交易手續費），使得 API 交易成為高頻交易者更有利可圖的選擇。

Injective 的核心互操作性

Injective 協議旨在通過跨鏈將其他多條鏈上的流動性引入，因此該鏈允許交易者通過其 IBC 與其他啟用 IBC 的鏈進行通信，以及通過 Injective 跨鏈橋和以太坊主網進行互通。

這種連通性使平台能夠通過無縫的雙向通信來積累流動性，並支持源自不同生態的代幣的跨鏈交易。該鏈已經允許與 Terra、Cosmos Hub、和以太坊網絡之間進行傳輸，並且隨著預計今年引入 EVM 兼容性，Injective 正在爭取進一步開發和建設執行層上的用戶生態。

INJ 通證經濟模型

原生代幣 INJ 最初以 ERC-20 的形式發布，之後遷移到了自己的鏈上。INJ 是一種多用途代幣，其功能類似於複雜發動機最關鍵區域的螺栓：

1. 鏈的安全性取決於 INJ：由於 Injective 的 Tendermint 共識基於委託權益證明 (dPoS)，因此區塊生產者需要質押 INJ 以驗證區塊，並獲得 INJ 作為貢獻獎勵。目前，成為驗證者所需的最低金額為 1 INJ。

2. 交易平台的治理即鏈的治理：INJ 持有者可以對交易平台改進、參數更改、新功能實現、以及鏈更新和通脹獎勵機制進行投票。

由於鏈保持其安全性和治理效率至關重要，Injective Protocol 通過提供交易費用折扣來激勵 Staking。通過 Injective VIP 計劃，質押的 INJ 數量越多，交易費用折扣越大。

3. 用於交易手續費競拍：將 40% 的交易手續費分配給引入該交易的 DApps 之後，剩餘的 60% 交易手續費收入將會被進行拍賣銷毀。該協議每週進行一次競拍，參與者通過 INJ 競標該週的交易費用。最終的中標者能獲得一籃子代幣和套利利潤，其支付的 INJ 將被銷毀。

INJ 的最大供應量最初設定為 1 億枚。然而，由於區塊獎勵是通過鑄造新代幣來補償的，這個數字存在通脹壓力，將其變成軟上限和所需供應量的錨定值。

理論上，INJ 的總供應量可以超過錨定值。但每週的銷毀會產生通縮效應，並在一定程度上抵消了代幣鑄造形成的供應量增加。

更準確地說，1300 萬個質押的 INJ 的 5% 年通貨膨脹率相當於一年新鑄造 650,000 個 INJ，而僅八週內的總銷毀量為 204,000 個，每年淨銷毀約 1,326,000 個 INJ，占總供應量的 1.325%。

未来计划

憑藉扎實出色的執行力，Injective 可以在其社區的助力下進一步擴大影響力，增加 Cosmos 生態的採用率，以及促進去中心化交易平台的持續增長。未來保險 DApps 、和交易公會等新產品的引入能進一步增強用戶體驗，使 Injective 成為更全面的去中心化金融工具箱。

有人可能會爭辯說，作為一個基於特有應用的區塊鏈，也許不容易獲取當下流行的 Layer-1 的流動性及其原生工具，但憑藉其與以太坊和支持 IBC 的跨鏈橋、以及即將實現的 EVM 兼容性，Injective Protocol 能夠克服這一阻礙。

如果 Injective 成為去中心化鏈開發的熱點，該協議就有可能成為跨鏈交易服務的公認基礎設施，並為未來的去中心化市場提供動力。